iPhone 營收下滑，但分析師紛紛上調(diào)蘋果目標價

　　蘋果公司今日發(fā)布了截至 6 月底的 2024 財年第三季度財報，營收和利潤均超出了華爾街分析師的預(yù)期。

　　投行 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 將蘋果第三財季的表現(xiàn)稱之為“大利好”，并表示期待 9 月份將要發(fā)布的 iPhone 16，這才是投資者真正期待的 AI 大事件。

　　第三財季業(yè)績

　　營收為 857.8 億美元，高于分析師預(yù)期的 845 億美元，而上年同期為 818 億美元。

　　凈利潤為 214.5 億美元，高于分析師預(yù)期的 207 億美元，而上年同期為 198.81 億美元。

　　每股攤薄收益 1.4 美元，高于分析師預(yù)期的 1.35 美元，而上年同期為 1.26 美元。

　　大中華區(qū)營收為 147.3 億美元，高于分析師預(yù)期的 152.6 億美元，而上年同期為 157.58 億美元。

　　iPhone 營收 393 億美元，高于分析師預(yù)期的 389.5 億美元，而上年同期為 396.69 億美元。占總營收的 45.8%，為近四年來的最低水平。

　　Mac 營收 70.1 億美元，高于分析師預(yù)期的 69.8 億美元，而上年同期為 68.4 億美元。

　　服務(wù)類業(yè)務(wù)營收 242.1 億美元，高于分析師預(yù)期的 239.6 億美元，而上年同期為 212.13 億美元。

　　可穿戴設(shè)備、家居與配件營收 81.0 億美元，高于分析師預(yù)期的 77.9 億美元。

　　iPad 產(chǎn)品線營收 71.62 億美元，高于分析師預(yù)期的 66.3 億美元，而上年同期為 57.91 億美元。

　　電話會議五大要點

　　繼續(xù)加大 AI 賭注：

　　蘋果的競爭對手正加大對 AI 的投入，蘋果也不例外。庫克表示，蘋果“多年來”一直在投資 AI 和機器學(xué)習(xí)

　　庫克稱：“除了加大投資，我們還將某些技能重新部署到 AI 和機器學(xué)習(xí)上。”為此，蘋果預(yù)計其 AI 支出將逐年增加。

　　庫克表示，Apple Intelligence 對用戶來說應(yīng)該是“自然的”，因為它將集成到他們每天使用的應(yīng)用程序中，如筆記、郵件等。

　　他還對開發(fā)人員如何將其整合到自己的應(yīng)用程序中充滿希望。庫克說：“我認為這意義深遠。”

　　新的 AI 功能將分階段推出：

　　在 6 月份發(fā)布 Apple Intelligence 后，人們紛紛猜測新的 AI 功能何時發(fā)布。庫克今日表示，隨著時間的推移，這些新功能將逐步向用戶推出，而不是一次性全部開放。

　　庫克還稱，蘋果計劃在秋季向美國英語用戶推出 Apple Intelligence，然后在明年推出更多功能，以及在更多地區(qū)推出更多語言版本。

　　庫克還透露，蘋果計劃通過與 OpenAI 的合作，在 2024 年底(日歷年)之前將 ChatGPT 功能集成到 iPhone 中。

　　在發(fā)布財報之前，蘋果已于本周二發(fā)布了 iOS 18.1、iPadOS 18.1 和 macOS Sequoia 15.1 測試版，首次引入了 Apple Intelligence 的部分功能，讓加入開發(fā)者計劃的一些用戶得以搶先體驗。

　　破紀錄的用戶群將為 AI 驅(qū)動的升級周期增添動力：

　　庫克表示，蘋果剛剛在 6 月份的 WWDC 大會上發(fā)布了 Apple Intelligence，目前還無法判斷 Apple Intelligence 是否讓人們想要購買新手機。但蘋果對 Apple Intelligence 預(yù)計將為用戶帶來的“價值水平”感到“非常興奮”。

　　Apple Intelligence 將在 iPhone 15 和更新的設(shè)備上運行，這可能會促使消費者為 AI 功能而升級設(shè)備。庫克還將 iPhone 15 的發(fā)布與 iPhone 14 進行了比較，稱 iPhone 15 的表現(xiàn)較其前代產(chǎn)品更好。對于即將推出的 iPhone 16，在 AI 的加持下，庫克更加樂觀。

　　庫克還透露，蘋果的用戶保有量達到了歷史新高，這可能會增加潛在的 AI 驅(qū)動的升級周期的規(guī)模。預(yù)計蘋果將于 9 月發(fā)布搭載 iOS 18 的 iPhone 16，隨后將推出 AI 功能。

　　服務(wù)收入實現(xiàn)兩位數(shù)漲幅：

　　第三財季，蘋果服務(wù)部門營收創(chuàng)歷史新高。在財報電話會議上，蘋果預(yù)計第四財季同樣將實現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅，再創(chuàng)新高。

　　服務(wù)部門營收在第三財季攀升至 242.1 億美元，同比增長 14%。相比之下，產(chǎn)品銷售額增長了約 1.6%(iPad 和 Mac 推動)，而 iPhone 銷售額下降了近 1%。

　　不斷擴大的付費用戶群一直是蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵催化劑，這得益于 App Store 的日益普及，以及設(shè)備用戶數(shù)量的不斷擴大。

　　蘋果的服務(wù)組合包括 Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness + 和 Apple One 捆綁包，擁有超過 10 億付費用戶。

　　在中國市場的表現(xiàn)正在改善：

　　盡管中國市場銷售額同比有所下滑，但庫克表示，與 2024 財年上半年相比，中國市場業(yè)績已經(jīng)有改善的跡象。這表明，最近的定價折扣努力可能正在取得成效。

　　第三財季，中國市場的銷售額同比下降 6.5%。但庫克表示，約 3% 與匯率有關(guān)。

　　庫克表示，自 iPhone 15 推出以來，其在大中華區(qū)的銷售業(yè)績已經(jīng)超過了 iPhone 14 的記錄，這可能是 iPhone 16 在上市之前的一個積極信號。

　　分析師觀點

　　Wedbush Securities：

　　投行 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 將蘋果第三財季的表現(xiàn)稱之為“大利好”。

　　Ives 稱：“本來就沒有人期待蘋果在第三財季會取得突破性進展。9 月份下一代 iPhone 的首次亮相，才是投資者真正期待的“主要 AI 事件”。

　　Ives 在一份報告中稱：“總體而言，對庫克和蘋果公司來說這是一個展示肌肉的時刻，盡管圍繞 iPhone 增長的負面情緒越來越濃。”

　　為此，Ives 將蘋果的目標股價從 275 美元調(diào)高至 285 美元。Ives 說：“在我們看來，這是一次積極的電話會議，因為第四財季更強勁的業(yè)績指導(dǎo)只是‘主要 AI 事件‘的開始，即 iPhone 16 引發(fā)的 AI 驅(qū)動的超級升級周期。”

　　Oppenheimer：

　　投行 Oppenheimer 分析師在一份報告中稱：“我們相信，蘋果推出 Apple Intelligence 將使公司成為消費者 AI 體驗的領(lǐng)導(dǎo)者。”

　　Oppenheimer 還稱，蘋果公司的 AI 舉措可能會帶來比預(yù)期更快的營收和利潤增長。分析師稱：“我們相信，對 Apple Intelligence 的興奮可能會加速硬件更換，并使 iPhone、iPad 和 Mac 的市場份額增加。”

　　為此，Oppenheimer 重申了蘋果股票的“跑贏大盤”評級，并將目標價上調(diào)至每股 250 美元，意味著未來 12 個月內(nèi)蘋果股價還有 12% 的上漲空間。

　　Needham：

　　投行 Needham 分析師認為，蘋果可能會通過大規(guī)模股票回購、產(chǎn)品線多元化和推動“生態(tài)系統(tǒng)鎖定”來推動估值增長，例如通過創(chuàng)建一些像 Apple Pay 和 Apple Care 這樣的服務(wù)。

　　Needham 還稱，蘋果似乎也在最大限度地提高每用戶營收，并指出了多種訂閱服務(wù)，如 Fitness + 和 Apple Music。

　　Needham 重申了對蘋果股票的“買入”評級，并將目標股價上調(diào)至每股 260 美元，這意味著還有 17% 的上漲空間。

　　摩根士丹利：

　　摩根士丹利認為，iPhone 升級周期即將到來，Apple Intelligence 可能是 iPhone 用戶升級設(shè)備的明顯催化劑。

　　摩根士丹利重申，由于大量蘋果用戶將升級他們的設(shè)備，蘋果股票是他們的“首選”。該行預(yù)計，到本財政年度末，可能會有創(chuàng)紀錄的 7 億部 iPhone 至少使用了三年。

　　摩根士丹利分析師在一份報告中稱：“Apple Intelligence 是一個多年產(chǎn)品升級周期的明顯催化劑。在蘋果 40 年的歷史上，iPhone 的保有量從未如此之大(13 億臺以上的設(shè)備)，更換周期從未如此之長(4.8 年)，一項新技術(shù)也從未同時局限于如此小的用戶群體(占 iPhone / iPad 保有量的 8%)。”

　　摩根士丹利重申了其對蘋果股票的“增持”評級，并將其目標價上調(diào)至每股 273 美元，這意味著還有 23% 的上漲空間。

　　美國銀行：

　　美國銀行表示，AI 功能將推動 iPhone 的市場需求。

　　美國銀行分析師認為，投資者將更多地關(guān)注支持 AI 功能的 iPhone、蘋果在中國市場上的表現(xiàn)，而不是簡單的營收和利潤。

　　該行分析師在一份報告中程：“我們看到被壓抑的需求，以及現(xiàn)有用戶所使用的大量舊款 iPhone，新的 AI 功能應(yīng)有助于推動升級周期。”。

　　美國銀行重申了對蘋果股票的“買入”評級，并將目標股價上調(diào)至每股 256 美元，這意味著還有 15% 的上漲空間。

　　業(yè)績展望

　　蘋果并沒有提供太多的業(yè)績指引，只是稱，預(yù)計第四財季(截至 9 月底)的營收漲幅與第三財季相當，而服務(wù)業(yè)務(wù)的漲幅將與過去三個季度相當。此外，毛利率預(yù)計將達到 45.5% 至 46.6%。

　　蘋果首席財務(wù)官 Luca Maestri 表示，在這些預(yù)測方面，投資者實際上可以做一些工作。他說：“我認為，從我們在這里給你的東西中，你可以做很多的數(shù)學(xué)工作。”

　　這在一定程度上是因為，Maestri 已經(jīng)指出，Mac 業(yè)務(wù)在第四財季將面臨著艱難的比較，因為去年同期整個季度都計入了 15 英寸 MacBook Air 的表現(xiàn)。另外，第三財季業(yè)績在很大程度上得益于新款 iPad 的推出，而在第四財季，這就不會成為太大的刺激因素。

　　25 位分析師預(yù)計，蘋果第四財季營收將達到 933.9 億美元，每股收益將達到 1.56 美元。整個 2024 財年，蘋果營收將達到 3879.6 億美元，每股收益將達到 6.62 美元。

　　股價表現(xiàn)

　　蘋果發(fā)布第三財季財報后，其股價在周四的延長交易中幾乎沒有變化。周四，蘋果收于每股 218.36 美元，市值為 3.348 萬億美元。年初至今，蘋果股價上漲了 13% 以上。

　　在過去的 52 周，蘋果最高股價為 237.23 美元，最低為 164.08 美元。基于分析師的平均預(yù)期，在未來 12 個月內(nèi)，蘋果目標股價為 226.86 美元。