iPhone 營(yíng)收下滑，但分析師紛紛上調(diào)蘋果目標(biāo)價(jià)

　　蘋果公司今日發(fā)布了截至 6 月底的 2024 財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收和利潤(rùn)均超出了華爾街分析師的預(yù)期。

　　投行 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 將蘋果第三財(cái)季的表現(xiàn)稱之為“大利好”，并表示期待 9 月份將要發(fā)布的 iPhone 16，這才是投資者真正期待的 AI 大事件。

　　第三財(cái)季業(yè)績(jī)

　　營(yíng)收為 857.8 億美元，高于分析師預(yù)期的 845 億美元，而上年同期為 818 億美元。

　　凈利潤(rùn)為 214.5 億美元，高于分析師預(yù)期的 207 億美元，而上年同期為 198.81 億美元。

　　每股攤薄收益 1.4 美元，高于分析師預(yù)期的 1.35 美元，而上年同期為 1.26 美元。

　　大中華區(qū)營(yíng)收為 147.3 億美元，高于分析師預(yù)期的 152.6 億美元，而上年同期為 157.58 億美元。

　　iPhone 營(yíng)收 393 億美元，高于分析師預(yù)期的 389.5 億美元，而上年同期為 396.69 億美元。占總營(yíng)收的 45.8%，為近四年來(lái)的最低水平。

　　Mac 營(yíng)收 70.1 億美元，高于分析師預(yù)期的 69.8 億美元，而上年同期為 68.4 億美元。

　　服務(wù)類業(yè)務(wù)營(yíng)收 242.1 億美元，高于分析師預(yù)期的 239.6 億美元，而上年同期為 212.13 億美元。

　　可穿戴設(shè)備、家居與配件營(yíng)收 81.0 億美元，高于分析師預(yù)期的 77.9 億美元。

　　iPad 產(chǎn)品線營(yíng)收 71.62 億美元，高于分析師預(yù)期的 66.3 億美元，而上年同期為 57.91 億美元。

　　電話會(huì)議五大要點(diǎn)

　　繼續(xù)加大 AI 賭注：

　　蘋果的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正加大對(duì) AI 的投入，蘋果也不例外。庫(kù)克表示，蘋果“多年來(lái)”一直在投資 AI 和機(jī)器學(xué)習(xí)

　　庫(kù)克稱：“除了加大投資，我們還將某些技能重新部署到 AI 和機(jī)器學(xué)習(xí)上。”為此，蘋果預(yù)計(jì)其 AI 支出將逐年增加。

　　庫(kù)克表示，Apple Intelligence 對(duì)用戶來(lái)說(shuō)應(yīng)該是“自然的”，因?yàn)樗鼘⒓�成到他們每天使用的�?yīng)用程序中，如筆記、郵件等。

　　他還對(duì)開發(fā)人員如何將其整合到自己的應(yīng)用程序中充滿希望。庫(kù)克說(shuō)：“我認(rèn)為這意義深遠(yuǎn)。”

　　新的 AI 功能將分階段推出：

　　在 6 月份發(fā)布 Apple Intelligence 后，人們紛紛猜測(cè)新的 AI 功能何時(shí)發(fā)布。庫(kù)克今日表示，隨著時(shí)間的推移，這些新功能將逐步向用戶推出，而不是一次性全部開放。

　　庫(kù)克還稱，蘋果計(jì)劃在秋季向美國(guó)英語(yǔ)用戶推出 Apple Intelligence，然后在明年推出更多功能，以及在更多地區(qū)推出更多語(yǔ)言版本。

　　庫(kù)克還透露，蘋果計(jì)劃通過(guò)與 OpenAI 的合作，在 2024 年底(日歷年)之前將 ChatGPT 功能集成到 iPhone 中。

　　在發(fā)布財(cái)報(bào)之前，蘋果已于本周二發(fā)布了 iOS 18.1、iPadOS 18.1 和 macOS Sequoia 15.1 測(cè)試版，首次引入了 Apple Intelligence 的部分功能，讓加入開發(fā)者計(jì)劃的一些用戶得以搶先體驗(yàn)。

　　破紀(jì)錄的用戶群將為 AI 驅(qū)動(dòng)的升級(jí)周期增添動(dòng)力：

　　庫(kù)克表示，蘋果剛剛在 6 月份的 WWDC 大會(huì)上發(fā)布了 Apple Intelligence，目前還無(wú)法判斷 Apple Intelligence 是否讓人們想要購(gòu)買新手機(jī)。但蘋果對(duì) Apple Intelligence 預(yù)計(jì)將為用戶帶來(lái)的“價(jià)值水平”感到“非常興奮”。

　　Apple Intelligence 將在 iPhone 15 和更新的設(shè)備上運(yùn)行，這可能會(huì)促使消費(fèi)者為 AI 功能而升級(jí)設(shè)備。庫(kù)克還將 iPhone 15 的發(fā)布與 iPhone 14 進(jìn)行了比較，稱 iPhone 15 的表現(xiàn)較其前代產(chǎn)品更好。對(duì)于即將推出的 iPhone 16，在 AI 的加持下，庫(kù)克更加樂(lè)觀。

　　庫(kù)克還透露，蘋果的用戶保有量達(dá)到了歷史新高，這可能會(huì)增加潛在的 AI 驅(qū)動(dòng)的升級(jí)周期的規(guī)模。預(yù)計(jì)蘋果將于 9 月發(fā)布搭載 iOS 18 的 iPhone 16，隨后將推出 AI 功能。

　　服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅：

　　第三財(cái)季，蘋果服務(wù)部門營(yíng)收創(chuàng)歷史新高。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，蘋果預(yù)計(jì)第四財(cái)季同樣將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅，再創(chuàng)新高。

　　服務(wù)部門營(yíng)收在第三財(cái)季攀升至 242.1 億美元，同比增長(zhǎng) 14%。相比之下，產(chǎn)品銷售額增長(zhǎng)了約 1.6%(iPad 和 Mac 推動(dòng))，而 iPhone 銷售額下降了近 1%。

　　不斷擴(kuò)大的付費(fèi)用戶群一直是蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵催化劑，這得益于 App Store 的日益普及，以及設(shè)備用戶數(shù)量的不斷擴(kuò)大。

　　蘋果的服務(wù)組合包括 Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness + 和 Apple One 捆綁包，擁有超過(guò) 10 億付費(fèi)用戶。

　　在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)正在改善：

　　盡管中國(guó)市場(chǎng)銷售額同比有所下滑，但庫(kù)克表示，與 2024 財(cái)年上半年相比，中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)已經(jīng)有改善的跡象。這表明，最近的定價(jià)折扣努力可能正在取得成效。

　　第三財(cái)季，中國(guó)市場(chǎng)的銷售額同比下降 6.5%。但庫(kù)克表示，約 3% 與匯率有關(guān)。

　　庫(kù)克表示，自 iPhone 15 推出以來(lái)，其在大中華區(qū)的銷售業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了 iPhone 14 的記錄，這可能是 iPhone 16 在上市之前的一個(gè)積極信號(hào)。

　　分析師觀點(diǎn)

　　Wedbush Securities：

　　投行 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 將蘋果第三財(cái)季的表現(xiàn)稱之為“大利好”。

　　Ives 稱：“本來(lái)就沒(méi)有人期待蘋果在第三財(cái)季會(huì)取得突破性進(jìn)展。9 月份下一代 iPhone 的首次亮相，才是投資者真正期待的“主要 AI 事件”。

　　Ives 在一份報(bào)告中稱：“總體而言，對(duì)庫(kù)克和蘋果公司來(lái)說(shuō)這是一個(gè)展示肌肉的時(shí)刻，盡管圍繞 iPhone 增長(zhǎng)的負(fù)面情緒越來(lái)越濃。”

　　為此，Ives 將蘋果的目標(biāo)股價(jià)從 275 美元調(diào)高至 285 美元。Ives 說(shuō)：“在我們看來(lái)，這是一次積極的電話會(huì)議，因?yàn)榈谒呢?cái)季更強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)指導(dǎo)只是‘主要 AI 事件‘的開始，即 iPhone 16 引發(fā)的 AI 驅(qū)動(dòng)的超級(jí)升級(jí)周期。”

　　Oppenheimer：

　　投行 Oppenheimer 分析師在一份報(bào)告中稱：“我們相信，蘋果推出 Apple Intelligence 將使公司成為消費(fèi)者 AI 體驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者。”

　　Oppenheimer 還稱，蘋果公司的 AI 舉措可能會(huì)帶來(lái)比預(yù)期更快的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。分析師稱：“我們相信，對(duì) Apple Intelligence 的興奮可能會(huì)加速硬件更換，并使 iPhone、iPad 和 Mac 的市場(chǎng)份額增加。”

　　為此，Oppenheimer 重申了蘋果股票的“跑贏大盤”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每股 250 美元，意味著未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)蘋果股價(jià)還有 12% 的上漲空間。

　　Needham：

　　投行 Needham 分析師認(rèn)為，蘋果可能會(huì)通過(guò)大規(guī)模股票回購(gòu)、產(chǎn)品線多元化和推動(dòng)“生態(tài)系統(tǒng)鎖定”來(lái)推動(dòng)估值增長(zhǎng)，例如通過(guò)創(chuàng)建一些像 Apple Pay 和 Apple Care 這樣的服務(wù)。

　　Needham 還稱，蘋果似乎也在最大限度地提高每用戶營(yíng)收，并指出了多種訂閱服務(wù)，如 Fitness + 和 Apple Music。

　　Needham 重申了對(duì)蘋果股票的“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至每股 260 美元，這意味著還有 17% 的上漲空間。

　　摩根士丹利：

　　摩根士丹利認(rèn)為，iPhone 升級(jí)周期即將到來(lái)，Apple Intelligence 可能是 iPhone 用戶升級(jí)設(shè)備的明顯催化劑。

　　摩根士丹利重申，由于大量蘋果用戶將升級(jí)他們的設(shè)備，蘋果股票是他們的“首選”。該行預(yù)計(jì)，到本財(cái)政年度末，可能會(huì)有創(chuàng)紀(jì)錄的 7 億部 iPhone 至少使用了三年。

　　摩根士丹利分析師在一份報(bào)告中稱：“Apple Intelligence 是一個(gè)多年產(chǎn)品升級(jí)周期的明顯催化劑。在蘋果 40 年的歷史上，iPhone 的保有量從未如此之大(13 億臺(tái)以上的設(shè)備)，更換周期從未如此之長(zhǎng)(4.8 年)，一項(xiàng)新技術(shù)也從未同時(shí)局限于如此小的用戶群體(占 iPhone / iPad 保有量的 8%)。”

　　摩根士丹利重申了其對(duì)蘋果股票的“增持”評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每股 273 美元，這意味著還有 23% 的上漲空間。

　　美國(guó)銀行：

　　美國(guó)銀行表示，AI 功能將推動(dòng) iPhone 的市場(chǎng)需求。

　　美國(guó)銀行分析師認(rèn)為，投資者將更多地關(guān)注支持 AI 功能的 iPhone、蘋果在中國(guó)市場(chǎng)上的表現(xiàn)，而不是簡(jiǎn)單的營(yíng)收和利潤(rùn)。

　　該行分析師在一份報(bào)告中程：“我們看到被壓抑的需求，以及現(xiàn)有用戶所使用的大量舊款 iPhone，新的 AI 功能應(yīng)有助于推動(dòng)升級(jí)周期。”。

　　美國(guó)銀行重申了對(duì)蘋果股票的“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至每股 256 美元，這意味著還有 15% 的上漲空間。

　　業(yè)績(jī)展望

　　蘋果并沒(méi)有提供太多的業(yè)績(jī)指引，只是稱，預(yù)計(jì)第四財(cái)季(截至 9 月底)的營(yíng)收漲幅與第三財(cái)季相當(dāng)，而服務(wù)業(yè)務(wù)的漲幅將與過(guò)去三個(gè)季度相當(dāng)。此外，毛利率預(yù)計(jì)將達(dá)到 45.5% 至 46.6%。

　　蘋果首席財(cái)務(wù)官 Luca Maestri 表示，在這些預(yù)測(cè)方面，投資者實(shí)際上可以做一些工作。他說(shuō)：“我認(rèn)為，從我們?cè)谶@里給你的東西中，你可以做很多的數(shù)學(xué)工作。”

　　這在一定程度上是因?yàn)椋琈aestri 已經(jīng)指出，Mac 業(yè)務(wù)在第四財(cái)季將面臨著艱難的比較，因?yàn)槿ツ晖�期整個(gè)季度都計(jì)入了 15 英寸 MacBook Air 的表現(xiàn)。另外，第三財(cái)季業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬系靡嬗谛驴?iPad 的推出，而在第四財(cái)季，這就不會(huì)成為太大的刺激因素。

　　25 位分析師預(yù)計(jì)，蘋果第四財(cái)季營(yíng)收將達(dá)到 933.9 億美元，每股收益將達(dá)到 1.56 美元。整個(gè) 2024 財(cái)年，蘋果營(yíng)收將達(dá)到 3879.6 億美元，每股收益將達(dá)到 6.62 美元。

　　股價(jià)表現(xiàn)

　　蘋果發(fā)布第三財(cái)季財(cái)報(bào)后，其股價(jià)在周四的延長(zhǎng)交易中幾乎沒(méi)有變化。周四，蘋果收于每股 218.36 美元，市值為 3.348 萬(wàn)億美元。年初至今，蘋果股價(jià)上漲了 13% 以上。

　　在過(guò)去的 52 周，蘋果最高股價(jià)為 237.23 美元，最低為 164.08 美元。基于分析師的平均預(yù)期，在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，蘋果目標(biāo)股價(jià)為 226.86 美元。