6月2日晚,做空機(jī)構(gòu)灰熊再次發(fā)布針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告,成為近3個(gè)月以來(lái),跟誰(shuí)學(xué)所受到的第9次做空。不過,當(dāng)晚跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)卻大漲13.37%,成為對(duì)該次做空的市場(chǎng)回應(yīng)。
連續(xù)3個(gè)月,4家不同做空機(jī)構(gòu)輪番上陣,既讓跟誰(shuí)學(xué)持續(xù)受到關(guān)注,也讓美股市場(chǎng)上的做空機(jī)制為更多普通人所聽聞。雖然之前教育行業(yè)中也有新東方、好未來(lái)等教育機(jī)構(gòu)被做空,但其所產(chǎn)生的持續(xù)性影響有限。因此,關(guān)于美股市場(chǎng)的做空機(jī)制并不為教育培訓(xùn)行業(yè)人士所詳知。
美股市場(chǎng)做空機(jī)制的存在,可以對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)真實(shí)性進(jìn)行一定的監(jiān)督,但被做空就說明公司經(jīng)營(yíng)有問題或者業(yè)績(jī)?cè)旒賳?做空機(jī)構(gòu)就是天然正確的嗎?答案當(dāng)然不是。
那做空機(jī)構(gòu)為什么一次次鍥而不舍地發(fā)布報(bào)告呢?原因是資本市場(chǎng)有巨大的利益誘惑,做空是一種市場(chǎng)行為,做空機(jī)構(gòu)可以通過上市公司股價(jià)的大幅波動(dòng)獲得巨大的利益回報(bào)。
最近三個(gè)月來(lái),跟誰(shuí)學(xué)連續(xù)遭遇9次做空,股價(jià)一直沒有發(fā)生巨大波動(dòng),也說明了市場(chǎng)上主要投資人對(duì)公司發(fā)展的信心。與瑞幸被曝造假不同的是,在此期間,跟誰(shuí)學(xué)的年度財(cái)報(bào)經(jīng)過了德勤的審計(jì),證實(shí)了公司業(yè)績(jī)的真實(shí)性。
最近,跟誰(shuí)學(xué)CFO沈楠在接受媒體采訪時(shí),就針對(duì)美股做空機(jī)制、SEC調(diào)查、集體訴訟等美股市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了知識(shí)普及。
以下為沈楠接受媒體采訪的問答:
問:跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)為何會(huì)受瑞幸影響?
沈楠:這個(gè)需要從美國(guó)市場(chǎng)的做空機(jī)制說起。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)有巨大的利益誘惑,所有做空是一種市場(chǎng)行為。資本市場(chǎng)還有一個(gè)被動(dòng)做空的過程,即做空機(jī)構(gòu)覺得你股價(jià)貴了,他就可以做空你,如果股價(jià)真的跌了,做空機(jī)構(gòu)就可以賺錢,這是美股靈活機(jī)制的一部分。剛開始有做空機(jī)構(gòu)覺得我們“too good to be true”,所以就做空我們,就是因?yàn)槲覀冊(cè)鏊偬炝,如果下個(gè)月增速下滑了,股價(jià)下跌,那么做空機(jī)構(gòu)就有利可圖。
我們股價(jià)在2019年底到2020年3月一直在40美元左右,高峰時(shí)45美元?疹^的建倉(cāng)成本有大部分是20美元-22美元建的,加上杠桿,空倉(cāng)可能已經(jīng)賠了幾億美金了,所以只有股價(jià)跌下來(lái),他們才能平倉(cāng),所以才會(huì)倉(cāng)促的扔了一份做空?qǐng)?bào)告出來(lái)。
再說市場(chǎng)為啥喜歡把我們跟瑞幸聯(lián)系起來(lái)。
2019年算是中概股上市的小年,從上市到年底沒有破發(fā)的只有跟誰(shuí)學(xué)和瑞幸咖啡了。2月1日凌晨,渾水拋出一份匿名報(bào)告,并表示做空瑞幸咖啡。20多天后,灰熊就拋出了跟誰(shuí)學(xué)的報(bào)告。所以大家就開始將跟誰(shuí)學(xué)和瑞幸聯(lián)系到了一起。其次,有質(zhì)疑的人還說,瑞幸和跟誰(shuí)學(xué)IPO承銷商相同,但事實(shí)并非這樣,跟誰(shuí)學(xué)的承銷商為瑞士信貸、德意志銀行證券、巴克萊、里昂證券;瑞幸的承銷商為瑞信、摩根士丹利、中金國(guó)際、海通國(guó)際。只有瑞士信貸一家一樣的。
但真正對(duì)我們股價(jià)造成影響的,并非是做空機(jī)構(gòu)針對(duì)我們的報(bào)告,而是瑞幸自曝作假;倚芗跋銠瘁槍(duì)跟誰(shuí)學(xué)的幾份做空?qǐng)?bào)告下來(lái)后,跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)并沒有大的影響,反而有所上升。4月2日瑞幸自曝造假,股價(jià)暴跌80%。4月3日,跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)大跌,之后又漲回了一部分。那時(shí)就有做空機(jī)構(gòu)說我們是下一個(gè)瑞幸咖啡。這么說是因?yàn)橛欣嬖冢?0%的暴跌+杠桿,這種利益引誘很大。
問:香櫞曾在做空?qǐng)?bào)告中說,會(huì)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提供跟誰(shuí)學(xué)的“欺詐”數(shù)據(jù),希望美國(guó)證券交易委員會(huì)介入調(diào)查。在什么情況下,美國(guó)證券交易委員會(huì)將會(huì)介入調(diào)查跟誰(shuí)學(xué)?
沈楠:香櫞說美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)要介入調(diào)查,這是瞎說。美國(guó)的證券體系是全世界最成熟和透明的體系之一,這就為什么美國(guó)允許做空機(jī)構(gòu)的存在。要中立的看做空機(jī)構(gòu),不要把它想的很高尚,是懲惡揚(yáng)善還是白衣騎士,也不要覺得它很公正,它是因?yàn)橛欣嬖谑,是建了空倉(cāng)還才出做空?qǐng)?bào)告。這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)都知道,但監(jiān)管機(jī)構(gòu)的原則是“以小惡制大惡”,你們這些是什么人我不在乎,就像禿鷲會(huì)去吃腐食,你們的存在有利于生態(tài)的循環(huán)。
所以說做空機(jī)構(gòu)能讓SEC介入調(diào)查,就有些扯了。從時(shí)間和成本付出來(lái)看都是不可能的事情。
但在美國(guó),神秘的內(nèi)部人士爆料具有威懾力,就像在作案現(xiàn)場(chǎng)吹響哨聲,有助于大幅降低行政監(jiān)察成本,遏制違規(guī)發(fā)生。美國(guó)有個(gè)專門名字叫“吹哨者”,獎(jiǎng)勵(lì)和保護(hù)舉報(bào)人的相關(guān)立法也被稱作“吹哨者法案”。所以,神秘的內(nèi)部人士爆料具有威懾力,就像在作案現(xiàn)場(chǎng)吹響哨聲,有助于大幅降低行政監(jiān)察成本,遏制違規(guī)發(fā)生。所以,如果上市公司有內(nèi)部高管實(shí)名舉報(bào),SEC就會(huì)介入調(diào)查。
問:有媒體曾爆出,香櫞針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后,Schall等7家律師事務(wù)所均提起跟誰(shuí)學(xué)集體訴訟,這個(gè)消息是否屬實(shí)?公司該如何應(yīng)對(duì)?
沈楠:要了解集體訴訟,首先要了解一個(gè)事實(shí),美國(guó)是唯一一個(gè)就是可以對(duì)上市公司進(jìn)行集體訴訟的國(guó)家。美國(guó)做空是一個(gè)系統(tǒng)機(jī)制,其中基金經(jīng)理,做空機(jī)構(gòu)和律所三個(gè)都是連在一起的。流程是這樣,先是基金建空倉(cāng),然后給做空機(jī)構(gòu)付錢,這其中有個(gè)利益分成,然后做空機(jī)構(gòu)出報(bào)告。
從今年到現(xiàn)在,已經(jīng)有了11家中概股被集體訴訟了。被集體訴訟的原因有很多,感覺你業(yè)務(wù)不行,你沒有及時(shí)披露信息,你股價(jià)有波動(dòng)等,這些都可以對(duì)上市公司提起訴訟。
美國(guó)為何這么多集體訴訟,因?yàn)樗鼪]有成本,美國(guó)的律所會(huì)先行承擔(dān)所有的訴訟費(fèi)用,所以不少美國(guó)律所會(huì)貸款訴訟。因?yàn)橐坏┶A了,就會(huì)有巨額的賠償,然后律所會(huì)跟原告進(jìn)行分成。但集體訴訟一般沒有贏的。因?yàn)樵诿绹?guó)誰(shuí)舉證誰(shuí)負(fù)責(zé),你說我造假,就需要給出造假的證據(jù)。你說我造成了股價(jià)下跌,證據(jù)呢?最終的結(jié)果都是與公司和解,或者公司不想跟你打官司,所以付了幾百萬(wàn)美金,最終和解。
但這并不意味我們就對(duì)這些訴訟置之不理,我們也要應(yīng)訴,雙方各自舉證。跟誰(shuí)學(xué)在美國(guó)有代理律師,專門幫我們處理類似的事情。
而且美國(guó)的集體訴訟是個(gè)市場(chǎng)行為。例如要集體訴訟,可能有幾十家律所想負(fù)責(zé),那么這些律所就需要先競(jìng)爭(zhēng),找出一個(gè)帶頭的律所,因?yàn)楸辉V訟的公司不會(huì)跟十幾家律師打官司。
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