老虎證券基金超市:疫情當(dāng)下,重倉全球金融業(yè)的基金還能上車嗎?

　　最近，知名美港股券商老虎證券宣布正式進(jìn)軍財富管理，推出全新理財功能“基金超市(Fund Mall)”。該功能旨在為投資者提供一站式的全球基金投資服務(wù)，目前有近 100 只全球知名公募基金產(chǎn)品上線，品類涵蓋貨幣基金、債券基金、股票基金，以滿足不同投資者的多樣化資產(chǎn)配置需求。

　　由于基金投資覆蓋面不同、品類多種，為了幫助大家更好投資，我們本次帶大家重點(diǎn)分析最近因受疫情影響而站在“風(fēng)口浪尖”的金融行業(yè)以及標(biāo)的覆蓋金融板塊的基金。

　　從大環(huán)境來看，今年突如其來的疫情以及隨之而來的封鎖措施無疑為金融市場帶來了諸多不確定性。由疫情引起的市場恐慌讓全球很多行業(yè)受到影響，政府的“居家令”對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。許多企業(yè)面臨經(jīng)營問題，許多人失去了經(jīng)濟(jì)來源，從而導(dǎo)致還不上銀行貸款。也因此，一些投資者會對銀行不良貸款率方面有所顧慮。那么，實(shí)際情況又是怎樣呢?

　　通常來講銀行每年都會對可能損失的貸款進(jìn)行預(yù)測，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)整理出了下表，其中顯示今年美國四大行一季度的計提貸款損失準(zhǔn)備比去年同期至少高出3- 4 倍。

　　數(shù)據(jù)來源：彭博、國信證券， 2019 年第一季度及全年與 2020 年第一季度比較

　　然而，如果你以為區(qū)區(qū)疫情就能打倒華爾街之狼們，你就太天真了。即便銀行計提貸款損失大幅上升，金融機(jī)構(gòu)的整體系統(tǒng)風(fēng)險比起 2008 年金融危機(jī)時還是好了不少。原因如下：

　　銀行盈利結(jié)構(gòu)明顯好于 2008 年金融危機(jī)之前

　　截至去年底，全球金融服務(wù)行業(yè)的凈資產(chǎn)回報率(ROE)略低于 2008 年金融危機(jī)前華爾街瘋狂衍生品投機(jī)的水平，但凈利潤率已經(jīng)與當(dāng)年相仿，且權(quán)益乘數(shù)大幅降低，意味著金融行業(yè)的杠桿水平遠(yuǎn)低于 2008 年金融危機(jī)前的水平。

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)時間：2004-2019

　　2008 年金融危機(jī)后，銀行受到強(qiáng)力監(jiān)管，資本結(jié)構(gòu)已變得更加健康。根據(jù)美聯(lián)儲 2020 年 5 月金融穩(wěn)定報告(下圖)， 2019 年，無論是美國的全球系統(tǒng)性重要銀行(G-SIBs，包括美國四大行等)還是中小銀行(Other BHCs)的權(quán)益資產(chǎn)比均上升到了歷史高位，達(dá)到12%左右，而總資產(chǎn)大于1， 000 億美元的大型銀行(Large non-G-SIBs)的權(quán)益資產(chǎn)比雖有回落，但仍然顯著高于 2008 年金融危機(jī)之前。

　　數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲 2020 年 5 月金融穩(wěn)定報告，數(shù)據(jù)時間：2001-2019

　　不良貸款率并不高

　　美國四大行和商業(yè)銀行的不良貸款率仍處于歷史的低位， 2020 年一季度末摩根大通、美國銀行、和富國銀行不良貸款率分別為0.59%、0.38%和0.60%，較 2020 年年初分別提升了16bps、3bps和5bps， 2020 年一季度花旗集團(tuán)不良貸款率為0.53%，較 2020 年年初下降了1bp，四大行不良貸款率在 2019 年末及 2020 年一季度末均處于歷史較低水平，而美國商業(yè)銀行的不良貸款率在去年底同樣處在歷史低位(見以下二圖)。

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，國信證券，數(shù)據(jù)時間：2004.12.31-2020.03.31

　　數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲，國信證券，數(shù)據(jù)時間： 1998 年第一季度至 2019 年第三季度

　　PB估值處于歷史低位

　　在金融業(yè)估值中，P/B是比P/E更穩(wěn)定的估值指標(biāo)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)波動性大，單個周期的盈利不一定能反映其長期盈利能力，而金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)則是更穩(wěn)定的指標(biāo)。最近十年，MSCI世界金融行業(yè)指數(shù)經(jīng)過 3 月份的暴跌之后，P/B約為0.9，估值處于歷史的低位，已接近 2008 年金融危機(jī)底部的估值水平，但銀行的風(fēng)險承受力和不良貸款率目前卻比 2008 年的情況要好不少。

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)時間：2005.01-2020.05

　　4. 負(fù)利率危機(jī)解除

　　今年 3 月 23 日全球市場見底后，金融服務(wù)行業(yè)指數(shù)的反彈相對于其他行業(yè)來說相對較少，主要原因是市場對負(fù)利率的預(yù)期加劇。摩根大通報告指出，負(fù)利率、哪怕是小范圍的負(fù)利率，都會進(jìn)一步侵蝕銀行收入的核心部分——息差收益。同時，銀行放在央行的準(zhǔn)備金還要給央行支付利息，意味著銀行需要展開收益更高但風(fēng)險也更高的業(yè)務(wù)才能彌補(bǔ)這部分的損失。

　　然而在最近兩周，美聯(lián)儲主席鮑威爾以及其他官員的公開講話紛紛斷然否定了美國將實(shí)施負(fù)利率，金融服務(wù)行業(yè)大漲7%，在各行業(yè)中表現(xiàn)名列前茅。

　　基于以上分析，我們現(xiàn)在來看一看“富達(dá)環(huán)球金融服務(wù) A”這只基金。

　　富達(dá)環(huán)球金融服務(wù) A

　　富達(dá)環(huán)球金融服務(wù) A將70%以上的倉位用于投資全球金融服務(wù)公司，其中美國華爾街的四大行占了不少的權(quán)重。該基金從上至下選取國家，對于國家內(nèi)的金融股則是采用了個股研究方法擇股。個股研究方法包括實(shí)地走訪、參加管理層會議和財務(wù)模型預(yù)測等等。分析個股基本面并挖掘金融行業(yè)中擁有巨大潛在收益業(yè)務(wù)的優(yōu)秀個股，然后尋找和分析股價驅(qū)動因素，再進(jìn)行擇時投資，獲取超額收益。下面是該基金的投資亮點(diǎn)：

　　1. 富達(dá)國際歷史悠久，倍受信賴

　　富達(dá)國際(Fidelity International)成立于 1969 年，是一家由創(chuàng)始人家族、管理層和高級員工共同持股的獨(dú)立公司，是投資管理行業(yè)倍受信賴的全球領(lǐng)導(dǎo)者之一。全球 25 個國家和地區(qū)設(shè)有辦公室，擁有超過7， 000 名員工，其中包括 400 多名專業(yè)投資人員，基金經(jīng)理在富達(dá)國際的平均服務(wù)時間達(dá)到 12 年，平均從業(yè)年數(shù)為16. 3 年。

　　截至 2017 年 3 月 31 日，富達(dá)國際總管理資產(chǎn)逾3， 830 億美元，旗下?lián)碛?700 多支股票型、固定收益型、房地產(chǎn)和資產(chǎn)配置基金，研究覆蓋了全球95%以上最大上市公司。

　　2. 基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富

　　基金由Sotiris Boutsis管理，Sotiris有著 18 年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，自 2002 年開始在富達(dá)國際開始專注于金融行業(yè)投資，在金融行業(yè)選股上經(jīng)驗(yàn)豐富。目前其管理的基金規(guī)模合計接近 10 億美元。

　　3. 基金凈值跑贏基準(zhǔn)

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)時間：2013.10-2020.05

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)時間：2013.10-2020.05

　　該基金成立于 2013 年 10 月 16 日，根據(jù)上表統(tǒng)計，該基金自成立以來收益為18.79%，跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，成立以來年化復(fù)合收益率為2.62%，大幅跑贏同期基準(zhǔn)的1.7%。

　　4. 持倉集中于世界知名頂級金融機(jī)構(gòu)

　　該基金近50%的倉位都投資于美國公司，金融行業(yè)持倉占比達(dá)到79%，其持倉大部分是我們耳熟能詳?shù)氖澜缰�名頂級機(jī)構(gòu)，包括美國的四大行、巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司、友邦保險，法國安盛公司和德國安聯(lián)等，這些實(shí)力雄厚的金融巨頭有足夠的資產(chǎn)去應(yīng)對此次疫情所帶來的沖擊。

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，截至2020.05.27

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，截至2020.05.27

　　數(shù)據(jù)來源：彭博，截至2020.05.27

　　你對疫情下的金融業(yè)投資是否更了解了?

　　通過老虎基金超市，大家可以申購這支基金，輕松一鍵投資老牌精選公募基金，讓華爾街的精英來替您投資全球金融行業(yè)。

　　本文首發(fā)于老虎社區(qū)，更多內(nèi)容請關(guān)注老虎社區(qū)ID“老虎基金超市”，獲得更多全球優(yōu)質(zhì)基金解讀。