石頭科技財報背后：不甘再當(dāng)小米打工仔？

　　近日，小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，石頭科技發(fā)布了2020年上半年財報。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2020 年上半年，石頭科技公司實現(xiàn)營業(yè)收入 177,629.70 萬元，同比減少 16.42%;實現(xiàn)利潤總額 54,294.04萬元，同比增長 18.94%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 46,037.49 萬元，同比增長 19.42%。

　　其中，2020 年二季度，石頭科技整體銷售收入較上年同期下降 7.44%，但得益于公司努力拓展自有品牌銷售渠道，加大品牌推廣力度，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期實現(xiàn)了 34.42%的增長。

　　從誕生至強盛，石頭科技一直依靠小米提供的養(yǎng)料成長，由此“小米生態(tài)鏈公司”的標簽比石頭科技這一品牌還響亮。

　　而且，小米生態(tài)鏈公司上市已不是新鮮事，可作為繼華米、云米之后，第三家上市的小米生態(tài)鏈公司，石頭科技卻是最吸睛的。今年2月份，石頭科技正式登陸科創(chuàng)板，高達271.12元/股的發(fā)行價格，讓其被封為“史上最貴新股”，首日開盤后石頭科技一度沖高至538.88元，漲幅達到98.76%，資本的態(tài)度一目了然。

　　石頭科技如此受資本親睞，多數(shù)是因為有小米背書，以及深耕掃地機器人市場的經(jīng)驗和技術(shù)實力。但從財報數(shù)據(jù)來看，石頭科技依舊想褪去小米帶來的光環(huán)，堅持自有品牌的推廣和產(chǎn)品研發(fā)，走去“小米化”之路。

　　去“小米化”的陣痛

　　說石頭科技和小米是合作關(guān)系，其實更像是寄生關(guān)系。

　　石頭科技招股書表明，兩者的關(guān)系是石頭科技負責(zé)定制產(chǎn)品的整體開發(fā)、生產(chǎn)和供貨，小米負責(zé)后續(xù)產(chǎn)品銷售。事實卻是，石頭科技銷售端全部綁定小米，早期業(yè)績直接和米家品牌掛鉤。據(jù)悉，2016年，石頭科技米家品牌銷售收入(不含配件)1.81億元，占公司營收比重為98.58%。

　　而有小米背書，石頭科技也很快登上巔峰，4年時間營收增長了超過20倍，小米的造富神話又一次在石頭科技上應(yīng)驗。招股書顯示，石頭科技2016年、2017年、2018年、2019年上半年的營收分別1.83億元、11.19億元、30.51億元、42.05億元。

　　不過，和強大起來的華米、云米等生態(tài)鏈企業(yè)一樣，石頭科技自然而然的走上了去“小米化”的征程。

　　只是，由于石頭科技前期對小米的依賴性過強，以至于去“小米化”之路坎坷難行，2020年上半年營收下滑正是小米定制產(chǎn)品訂單減少導(dǎo)致。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，石頭科技 2020 年一季度銷售收入較上年同期下降 29.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降 7.94%;2020 年二季度，公司整體銷售收入較上年同期下降 7.44%，也是受小米定制產(chǎn)品訂單減少影響。

　　總之，延續(xù)小米低性價比的打法，導(dǎo)致石頭科技利潤率長期處于低位，而云米、石頭科技內(nèi)部競爭的爆發(fā)，則讓石頭科技與小米的關(guān)系變得不再那么融洽。由此，即使面臨營收下降的危險，石頭科技依然堅持自主品牌道路。

　　自主品牌，成效初顯

　　行業(yè)東風(fēng)利好，石頭品牌掃地機器人銷量不斷上漲。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2020 年 1-6 月，石頭科技公司共銷售 965,660臺掃地機器人，實現(xiàn)銷售收入 170,186.39 萬元其中，公司自有品牌掃地機器人實現(xiàn)銷售 752,980臺，實現(xiàn)銷售收入 148,534.61 萬元，收入占比提升至 83.62%。

　　當(dāng)然，石頭科技自主品牌產(chǎn)品銷量高，與其不斷強化的科技實力和產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)相關(guān)。

　　一方面，石頭科技積極籠絡(luò)、培養(yǎng)高端人才，加持技術(shù)升級、產(chǎn)品研發(fā)。AI人才短缺是人工智能行業(yè)首當(dāng)其沖的難題，且人才在一定程度上代表科技實力。而根據(jù)招股書顯示，自2016-2019年上半年，石頭科技研發(fā)人員占員工人數(shù)的比例分別為71.88%、56.34%、53.40%和50.20%。

　　另一方面，石頭科技積極推出新產(chǎn)品，提高機器人智能化水平，保證服務(wù)質(zhì)量。石頭科技通過開發(fā)石頭智連數(shù)據(jù)平臺，建立用戶、掃地機器人、其他智能產(chǎn)品的聯(lián)系，增強了用戶智能體驗，同時拓展產(chǎn)品品類、豐富產(chǎn)品陣營，以此滿足消費者的個性化需求。

　　基于此，石頭科技自有品牌產(chǎn)品占營收比例、以及毛利率顯著提升。

　　公開數(shù)據(jù)顯示：2017年至2019年1~6月，石頭品牌銷售收入分別為1.08億元、14.78億元和11.71億元，占公司營收比重分別為9.63%、48.50%和55.08%;2017年至2019年1~6月，石頭品牌毛利率分別為44.87%、42.06%和46.18%。

　　總的來說，石頭科技通過不斷優(yōu)化服務(wù)體驗，提高品牌口碑;豐富產(chǎn)品類型，創(chuàng)造利潤增長點，擴大了公司份額，增強了市場占有率。

　　群雄逐鹿，巨頭規(guī)模碾壓

　　隨著人工智能技術(shù)的成熟應(yīng)用，進一步推動了智能掃地機器人行業(yè)的發(fā)展。在此契機下，傳統(tǒng)家電企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、掃地機器人制造商，一擁而上，智能掃地機器人市場藍海變紅海。

　　智能掃地機器人市場群雄逐鹿，相比掃地機器人的龍頭企業(yè)科沃斯，石頭科技的成就猶如小巫見大巫。況且，去“小米化”戰(zhàn)略的實施，石頭科技必然失去來自小米的渠道優(yōu)勢，市場競爭力自然削弱不少。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，掃地機器人市場壟斷程度極高，科沃斯、小米、石頭前三家企業(yè)的市占率達到了72.5%。其中，2019年科沃斯掃地機器人市場占有率達到49.4%;其次是米家掃地機器人，市場占有率為12.0%;排在第三位的是石頭掃地機器人，市場占有率為11.1%。

　　在技術(shù)層面，科沃斯作為老牌掃地機器人制造商，擁有著多年的技術(shù)積累，也舍得斥巨資進行技術(shù)研發(fā)，科技實力并不比互聯(lián)網(wǎng)基因出身的石頭科技差。在渠道層面，科沃斯耕耘多年，擁有860多家線下門店，而石頭科技還倚靠小米線下的500多家門店，毫無優(yōu)勢可言。

　　此外，格力、美的、海爾等家電公司，在后面緊追不舍，對石頭科技來說也是不小的壓力。

　　開拓全球市場，尋蹊徑

　　與國際接軌走向全球化代表一個企業(yè)逐漸強大，而且海外市場是各大企業(yè)探尋業(yè)績爆發(fā)新空間的好選擇。另外，巨頭碾壓國內(nèi)市場“寸步難行”，石頭科技自然另辟蹊徑，向海外市場進軍。

　　當(dāng)下，石頭科技建立起了全球分銷網(wǎng)絡(luò)，為部分已建立業(yè)務(wù)但服務(wù)不足、尚未開發(fā)的市場提供支持。同時，在在美國、日本、荷蘭、波蘭等地設(shè)立海外公司，開啟當(dāng)?shù)氐娜藛T招聘，拓寬海外渠道，以便更好的開展工作。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，石頭科技海外自有品牌自建渠道取得的突破，2020年上半年公司海外自有品牌渠道實現(xiàn)了翻倍增長，總體實現(xiàn)5.6億營收，近乎于去年全年5.8億的海外收入。

　　中信證券最新研報顯示，石頭科技海外業(yè)務(wù)逆勢擴張，站穩(wěn)海外高端市場。其中，預(yù)計米家ODM業(yè)務(wù)收縮的影響將消退。預(yù)測2020年、2021年和2022年的凈利潤分別為8.6億元、11.9億元、14.4億元，現(xiàn)價對應(yīng)31倍、23倍、19倍PE估值。

　　綜上所訴，石頭科技因小米定制產(chǎn)品訂單減少，而導(dǎo)致營收下滑帶來的陣痛只是一時的。目前，石頭科技自主品牌國內(nèi)外市場發(fā)展勢頭正猛，而市場潛在的市場空間及自身高性價比產(chǎn)品，能加速石頭科技徹底擺脫“小米打工仔”稱號。

　　文/劉曠公眾號，ID：liukuang110