上市“約不約”？寶尊電商 麗人麗妝兩家電商服務(wù)商今日港滬上市

　　中概股回港上市又一家 寶尊電商登陸港交所

　　9月29日，電商服務(wù)企業(yè)寶尊電商正式登陸港交所，上市首日開(kāi)盤(pán)報(bào)85港元/股，較82.9港元/股的發(fā)行價(jià)上漲2.53%。(詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：寶尊電商登陸港交所成美股回港二次上市非巨頭第一家)

　　根據(jù)公開(kāi)資料，寶尊電商成立于2007年初，是一家為品牌企業(yè)和零售商提供包括營(yíng)銷服務(wù)、IT服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)配送、客戶服務(wù)等在內(nèi)的專業(yè)的整合式電子商務(wù)服務(wù)商。

　　據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電商大數(shù)據(jù)庫(kù)”(DATA.100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010年1月，寶尊電商獲得來(lái)自阿里數(shù)百萬(wàn)美元的A輪融資;2011年3月再獲得由阿里、漢理資本等聯(lián)合投資的數(shù)千萬(wàn)美元B輪融資;2013年1月，該公司獲得英菲尼迪集團(tuán)數(shù)千萬(wàn)美元C輪融資。2015年5月21日，電商寶尊成功赴美上市。

　　阿里為最大機(jī)構(gòu)股東。根據(jù)2019年年報(bào)，阿里持有寶尊電商14%的股份，擁有8.6%的表決權(quán)，為其最大的機(jī)構(gòu)股東。公司董事長(zhǎng)仇文彬持股5.5%，擁有30.7%的表決權(quán)。該公司A類普通股持有人享有每股一票的投票權(quán)，B類普通股持有人則享有每股10票的投票權(quán)。

　　GMV增長(zhǎng)放緩。寶尊電商發(fā)布的截至2020年6月30日的第二季度財(cái)報(bào)顯示，其2020年第二季度GMV為127.6億元，同比增長(zhǎng)31.2%。

　　營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。寶尊電商總凈營(yíng)收達(dá)到21.52億元，同比增長(zhǎng)26.3%;其中產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)營(yíng)收為9.28億元，同比較增長(zhǎng)9.3%;服務(wù)營(yíng)收為12.3億元，同比增長(zhǎng)43.2%。

　　凈利潤(rùn)受季節(jié)波動(dòng)。在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，寶尊電商歸屬公司股東凈利潤(rùn)為1.198億元，同比增長(zhǎng)78.6%。

　　麗人麗妝上市 第三家美妝電商上市公司誕生

　　9月29日，麗人麗妝今日在上海證券交易所主板上市，公司證券代碼為605136，開(kāi)盤(pán)報(bào)17.61元/股，較發(fā)行價(jià)格12.23元/股上漲43.99%，總市值70.44億。(詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：麗人麗妝登陸上交所主板 第三家美妝電商上市公司誕生)

　　公開(kāi)資料顯示，麗人麗妝主要從事電商零售業(yè)務(wù)和品牌營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)服務(wù)，其中化妝品電商零售業(yè)務(wù)是核心業(yè)務(wù)，主要通過(guò)天貓和淘寶開(kāi)展電商服務(wù)。

　　據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，麗人麗妝在2012年4月14日獲得麥頓投資共計(jì)1000萬(wàn)美元的A輪融資，2015年年4月3日獲得麥頓投資、凱欣亞洲投資、阿里巴巴共計(jì)1億美元的B輪融資。

　　阿里為第二大股東。招股書(shū)顯示，麗人麗妝的控股股東為黃韜，持股比例為37.22%;阿里網(wǎng)絡(luò)持有股比例為19.55%，系公司第二大股東。2012年7月，阿里創(chuàng)投首次對(duì)麗人有限股權(quán)投資，出資564.5萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增的注冊(cè)資本。2015年，阿里創(chuàng)投又將所持麗人有限20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò);同年，阿里網(wǎng)絡(luò)參與了麗人有限第五次增資。

　　網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自麗人麗妝招股書(shū)

　　麗人麗妝對(duì)阿里系的依賴不僅體現(xiàn)在資本端。在招股書(shū)中，公司坦承主要通過(guò)天貓和阿里開(kāi)展電商業(yè)務(wù)。2018年度，麗人麗妝在天貓平臺(tái)的銷售金額為33.42億元，占該公司電商零售業(yè)務(wù)總銷售的99.88%;2019年上半年，這一比例為99.95%。而公司自有平臺(tái)、品牌官方商城、亞馬遜、蘑菇街等平臺(tái)的銷售占比均小于0.05%。

　　網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自麗人麗妝招股書(shū)

　　營(yíng)收增速明顯放緩。招股書(shū)顯示，2016年至2019年上半年，麗人麗妝分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.16億元、34.2億元、36.15億元和16.57億元;2016年至2018年，該公司營(yíng)收同期增長(zhǎng)了65.60%、69.67%、5.69%，2018年?duì)I收增速明顯放緩。

　　凈利潤(rùn)增速下滑明顯。凈利潤(rùn)在2016年至2019年上半年分別為0.81億元、2.26億元、2.51億元和1.51億元;2016年至2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)146.71%、179.63%、11.53%，2018年凈利潤(rùn)增速下滑明顯。

　　電商服務(wù)商迎上市高潮 抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍需加強(qiáng)

　　網(wǎng)經(jīng)社在早前已發(fā)布《【財(cái)務(wù)分析】五家電商代運(yùn)營(yíng)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)PK： 行業(yè)處于快速上升階段 但凈利潤(rùn)總體偏低》的相關(guān)內(nèi)容。

　　總體來(lái)看，由于代運(yùn)營(yíng)電商模式的輕資產(chǎn)特點(diǎn)，使得其償債能力普遍較強(qiáng)，但仍需要拓寬多元化業(yè)務(wù)，提升市場(chǎng)滲透率，方能在多變的市場(chǎng)大環(huán)境下隨時(shí)保持充足的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)迎來(lái)資本化的聚焦時(shí)刻：寶尊電商回歸港股、麗人麗妝上交所主板上市、若羽臣在深交所中小板掛牌上市等。電商代運(yùn)營(yíng)在資本市場(chǎng)受到青睞，預(yù)計(jì)電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)一波上市高潮。

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，電商的發(fā)展其實(shí)很大程度上取決于行業(yè)賽道，目前國(guó)內(nèi)電商賽道還算較寬，電商作為一種數(shù)字經(jīng)濟(jì)的模式代表，政策和市場(chǎng)紅利目前來(lái)說(shuō)還是很豐厚的。寶尊電商長(zhǎng)期以來(lái)在數(shù)字運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)建設(shè)方面積累了經(jīng)驗(yàn)，底層有基礎(chǔ)，所以其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能是直接的國(guó)內(nèi)頭部電商，壓力相比于其他電商來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的雄厚實(shí)力將加大寶尊電商的壓力，未來(lái)會(huì)有更多挑戰(zhàn)。

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、新零售顧問(wèn)黎代云表示，今年受疫情影響，消費(fèi)者都戴口罩，減少出門(mén)露面的頻率，一定程度導(dǎo)致美妝行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑，對(duì)護(hù)膚和彩妝行業(yè)的打擊尤為突出，所以行業(yè)發(fā)展壯大需要尋找新的突破點(diǎn)。這次麗人麗妝上市，可以說(shuō)是一個(gè)突破，一來(lái)有利于募集資金，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力;但挑戰(zhàn)也并存，上市后會(huì)面臨業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的壓力。另外，減少對(duì)第三方平臺(tái)的依賴也很重要，美妝行業(yè)重在打造自己私域流量，形成品牌效應(yīng)。

　　莫岱青表示，電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)面臨相同的困難，盈利和上升的空間都有局限性。對(duì)于一些品牌來(lái)說(shuō)，代運(yùn)營(yíng)公司賺取了一部分利潤(rùn)。當(dāng)它占的銷售比例越來(lái)越大時(shí)，品牌也會(huì)考慮把雞蛋放到更多的籃子里面。關(guān)鍵的是，電商代運(yùn)營(yíng)并沒(méi)有形成核心的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，過(guò)河拆橋的現(xiàn)象在行業(yè)也很常見(jiàn)。