押注AMD與賽靈思的交易

　　近日，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，超微半導(dǎo)體將就收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手芯片制造商賽靈思進(jìn)行談判，據(jù)悉這比交易的價(jià)值將超過(guò)300億美元。300億美元的交易價(jià)值意味著，賽靈思將以溢價(jià)20%的幅度進(jìn)行。在傳聞傳出后，賽靈思的股價(jià)上漲了5%以上。

　　據(jù)悉，在華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道之前，AMD與賽靈思就曾進(jìn)行過(guò)談判，只是較早時(shí)期的談判曾一度陷入僵局中。如今，這筆交易有了最新的進(jìn)展，據(jù)悉該交易將有望最快在下周完成。

　　在AMD與賽靈思的合并傳聞傳出后，賽靈思的股價(jià)上漲超過(guò)17%，這意味著市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)相對(duì)而言更可信的“消息”。據(jù)筆者查詢獲悉，AMD的市值將近千億美元，目前賬上擁有近20億美元的現(xiàn)金，更重要的是，每年還將創(chuàng)造出超過(guò)11億美元左右的EBITDA。此外，債務(wù)方面，AMD負(fù)債約9億美元。最新消息是，AMD已于近日發(fā)布了Zen 3架構(gòu)的5900X系列的CPU。

　　公開資料顯示，賽靈思是現(xiàn)場(chǎng)可編程陣列領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。賽靈思的產(chǎn)品特征是一旦用戶使用其旗下的產(chǎn)品，那么就會(huì)一直堅(jiān)持使用。但是，在過(guò)去的幾個(gè)年度中，賽靈思的市場(chǎng)份額和收入并未出現(xiàn)較大幅度的明顯增長(zhǎng)，這也就是為什么市場(chǎng)給予賽靈思的估值要比AMD低得多的原因所在。

　　當(dāng)然，賽靈思仍未被忽視。在專業(yè)領(lǐng)域，賽靈思的市場(chǎng)份額仍然擁有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　從戰(zhàn)略角度上來(lái)講，這次合并甚至可能使得其他一些參與者感到行業(yè)變化所帶來(lái)的沖擊。在筆者看來(lái)，AMD很難以20%左右的溢價(jià)完成交易。因?yàn)橛⑻貭柟�司作為最大的�?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也在布局收購(gòu)事宜，而且在戰(zhàn)略布局方面似乎更加完善。當(dāng)然，還存在的一種可能性是，賽靈思能夠從合并中獲得巨大的收益，那么20%的溢價(jià)可能比較現(xiàn)實(shí)。

　　以123美元左右的盤前價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格，再遇到17%左右的下行風(fēng)險(xiǎn)，那么20%的溢價(jià)將會(huì)變得更低。如此一來(lái)，有更多的競(jìng)爭(zhēng)者加入進(jìn)來(lái)的可能性會(huì)變得更大。