京東力撐新“人設(shè)”

　　京東正處在一個(gè)切換軌道的節(jié)點(diǎn)。因創(chuàng)始人2018 年明州風(fēng)波陷入口碑危機(jī)，京東的用戶數(shù)在一年多時(shí)間里節(jié)節(jié)敗退;從泥潭中緩過來之后，回香港二次上市時(shí)，京東又提出新“人設(shè)”，希望朝著“供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”行進(jìn)。

　　新冠肺炎疫情期間，京東憑借物流保障挽回了用戶信任;而于北京時(shí)間11月16日發(fā)布的京東集團(tuán)2020年第三季度業(yè)績，則表明京東力撐的新“人設(shè)”，似乎初見曙光。

　　整體來看，本季度京東實(shí)現(xiàn)凈收入1742億元人民幣，超過市場預(yù)期的1704.91億元，同比增長29.2%;Non-GAAP下歸屬于普通股股東的凈利潤為56億元，同比增長80.1%。

　　在財(cái)報(bào)上，京東的收入分為商品收入和服務(wù)收入。它們分別代表著京東的根基和未來——2018年之前，京東的基本盤一直是靠自營模式和3C品類撐起來的電商，新定位則是“一家領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)電商公司，并正轉(zhuǎn)型為領(lǐng)先的以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)。”

　　靠京東直營產(chǎn)品銷售撐起的商品收入，目前是京東目前最大的營收來源，但這部分業(yè)務(wù)需要躬下身子重資產(chǎn)運(yùn)營，不僅需要大量資金、人力投入，盈利能力還相對(duì)較低;服務(wù)收入則包括京東向第三方商家收取的傭金、廣告服務(wù)、物流收入和其他服務(wù)收入，是京東寄予厚望的利潤來源，也是京東想要的新活法。

　　本季度，京東服務(wù)收入為人民幣228億元，較 2019年第三季度增加42.7%，增速超過了商品收入里增速最快的日用百貨商品。其中，物流收入104億人民幣，同比增長73%;廣告服務(wù)收入124億人民幣，同比增長24%，體現(xiàn)出以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)已顯露出增長勢(shì)能。

　　本財(cái)季服務(wù)收入占整體凈收入的比例首次超過13%，過去 6 個(gè)季度都在 11%~12%之間徘徊，服務(wù)收入的提升能給京東帶來更高的毛利率與更好的盈利空間。

　　京東近幾年在平臺(tái)化業(yè)務(wù)方面的動(dòng)作包括開放第三方物流、提高第三方商家的收入比例等，京東與快手的合作也被看成京東供應(yīng)鏈開放的典型案例之一。從這份財(cái)報(bào)來看，京東講的新故事帶來了實(shí)在的財(cái)務(wù)數(shù)字改變。

　　為了力撐轉(zhuǎn)型，本財(cái)季京東的研發(fā)支出也跟上了，達(dá)到 41 億元，比上季度增加了約 14%。

　　技術(shù)給京東的運(yùn)營效率帶來的提升正在釋放。2020年第三季度，反映企業(yè)從取得存貨/產(chǎn)品入庫開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷天數(shù)的指標(biāo)——庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至34天，創(chuàng)下上市以來的最快庫存周轉(zhuǎn)效率。上一季度，這個(gè)數(shù)字是34.8天。京東零售集團(tuán)生態(tài)業(yè)務(wù)中心智能供應(yīng)鏈Y業(yè)務(wù)管理部高級(jí)總監(jiān)胡浩表示，目前京東智能供應(yīng)鏈運(yùn)營500萬SKU商品、750個(gè)倉庫，現(xiàn)貨率維持在95%以上。在雙11這樣的極端節(jié)點(diǎn)下，京東銷量預(yù)測和庫存優(yōu)化的可以細(xì)到SKU單個(gè)商品的精細(xì)度;對(duì)銷量的預(yù)測和實(shí)際銷售的吻合至少在80%以上。

　　“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”定位真正跑通，應(yīng)該是隨著規(guī)模的增加，對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人員的利用率不斷提升，帶來履約費(fèi)用率的下降。

　　在財(cái)報(bào)中，這主要體現(xiàn)在“履約開支”一項(xiàng)，它主要包括采購、倉儲(chǔ)、配送、客戶服務(wù)及支付處理開支。這項(xiàng)支出由2019年第三季度的88億元增加了32.4%，至本財(cái)季116億元;履約毛利率則從2020年第去年同期的三季度的8.4%提升至8.7%。

　　截至2020年9月30日，京東過去12個(gè)月的活躍購買用戶數(shù)達(dá)到4.416億，同比增長32.1%，上一季度這一數(shù)字為29.9%。過去一年凈增了1億多活躍用戶。下沉市場功不可沒。新增1億多活躍用戶中，有接近80%來自于下沉新興市場。

　　如果要跟競爭對(duì)手比，京東稍遜一籌。阿里巴巴和拼多多同財(cái)季用戶增速分別20%、36%，拼多多在超7 億的用戶基數(shù)上，仍然拿下了36%的增速。

　　相對(duì)高粘性、高消費(fèi)力的京東PLUS會(huì)員數(shù)突破2000萬人，但活躍用戶的單季新增有所放緩，本季度為2420萬，環(huán)比增速從7.74%收窄至5.8%。對(duì)電商平臺(tái)來說，用戶是未來營收增長的前提。

　　本財(cái)季日用百貨商品銷售的凈收入同比增長34.8%。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的投資者電話會(huì)上，京東零售CEO徐雷表示，雖然京東在大商超業(yè)務(wù)上的銷售額增長強(qiáng)勁，但市占率并不高，放言：“在不遠(yuǎn)的將來，大商超將會(huì)成為京東第一大品類。”

　　在另一個(gè)核心指標(biāo)——凈利潤上，京東這次表現(xiàn)得稍有矛盾。Non-GAAP下凈利潤為56億元人民幣，同比增速80%。但本財(cái)季京東的經(jīng)營利潤為44 億元人民幣，相比2019年三季度的50 億元下滑了8%，經(jīng)營利潤率從去年同期的3.69%下降至2.52%。

　　凈收入增速增速和上一季度比也有所下滑。本財(cái)季京東凈收入為1742億元人民幣，同比增長29%，而這一數(shù)字曾在囊括了 618 大促的二季度高至33.8%。上一季度打破了近 3 年來京東營收增速一直在30%徘徊的天花板，本財(cái)季又把天花板蓋了回來。

　　這也許就是財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東的美股股價(jià)收跌7.4%的原因。