永輝超市歸于平庸

　　永輝超市食品安全問題被曝光，又因?yàn)槎�秘的霸氣回�?yīng)上了熱搜，在監(jiān)管部門的干預(yù)下，最后還是以公開道歉收?qǐng)觥?/p>

　　煩惱不止于此。這幾年的永輝超市，核心超市業(yè)務(wù)增長乏力，新零售業(yè)務(wù)持續(xù)虧損不得不剝離上市體系，資本運(yùn)作連續(xù)錯(cuò)失重大機(jī)遇，逐漸歸于平庸。

　　那個(gè)最年輕但業(yè)務(wù)拓展最迅猛的商超上市公司;那個(gè)業(yè)務(wù)最穩(wěn)定、盈利能力一流的頭部連鎖超市;那個(gè)在國際商超巨頭牛奶國際以及騰訊、京東加持下，聯(lián)合中百集團(tuán)、紅旗連鎖組成“永輝系”的曾經(jīng)的行業(yè)旗手，榮光不再。

　　輝煌

　　4月16日，在監(jiān)管部門的介入下，永輝超市(601933.SH)關(guān)于食品安全問題的致歉公告姍姍來遲。“公司高度重視，已成立專項(xiàng)自查小組。管理層對(duì)該事件自查自糾，深刻反省。”

　　原來，此前媒體報(bào)道稱，今年一季度，永輝超市在福州、莆田、龍巖等多地的多家門店，共有15批次食品抽檢不合格。

　　隨后，公司董秘張經(jīng)儀辯解稱，“永輝超市每天自測量達(dá)3000多批次，一個(gè)季度90天、基本上近30萬次的檢測中，出現(xiàn)15批次的不合格，你說多不多”，親手將話題送上熱搜。

　　無論是業(yè)內(nèi)專業(yè)人士，還是普通網(wǎng)友消費(fèi)者，都感到無比詫異：這還是我們所認(rèn)識(shí)的永輝超市嗎？

　　1995年，高中都沒畢業(yè)的張軒松開始做超市，3年后開出第一家永輝，2001年也還是只“經(jīng)營著幾家小超市”。

　　到了2010年，公司搖身一變，成為上交所上市公司，擁有門店156家，總經(jīng)營面積105萬平方米。

　　上市之后，永輝超市進(jìn)入快速擴(kuò)張期。截至2020年6月底，公司在25個(gè)省市已發(fā)展938家連鎖超市及458家mini店，經(jīng)營面積超過750萬平方米。

　　根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的《2019年中國超市百強(qiáng)》榜單，永輝超市超越沃爾瑪中國，提升一名，進(jìn)入前三甲。

　　要知道，永輝超市創(chuàng)立的時(shí)候，已經(jīng)錯(cuò)過了中國連鎖超市的發(fā)軔期，只能算是行業(yè)跟隨者;公司2010年才上市，是行業(yè)內(nèi)最年輕的上市公司，這一年，公司甚至排不進(jìn)連鎖超市前十。

　　成長性之外，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、業(yè)績表現(xiàn)、資本運(yùn)作等層面，永輝超市都是中國連鎖超市行業(yè)中的佼佼者。

　　為了提升經(jīng)營效率，永輝超市是行業(yè)內(nèi)較早重視生鮮業(yè)務(wù)的連鎖超市。2020年上半年，公司生鮮及加工板塊的收入，占公司營業(yè)收入的比例接近一半。甚至，這一模式還曾對(duì)外輸出，幫助中百集團(tuán)(000759.SZ)進(jìn)行業(yè)態(tài)升級(jí)。

　　近幾年如火如荼的新零售，公司也并未缺席，永輝云創(chuàng)作為旗下新零售業(yè)態(tài)操盤主體，曾位列公司四大業(yè)務(wù)板塊之一。永輝旗下的新零售品牌超級(jí)物種，曾經(jīng)是阿里盒馬鮮生最主要的同行者。

　　前幾年，線下零售行業(yè)因業(yè)績壓力出現(xiàn)關(guān)店潮，甚至連曾經(jīng)的行業(yè)前十新一佳超市、農(nóng)工商超市等，也落得個(gè)倒閉的命運(yùn)。在盈利能力普遍較弱的連鎖超市行業(yè)中，永輝超市一直保持了穩(wěn)定的發(fā)展，成為業(yè)績最穩(wěn)定、盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)之一。

　　2014年牛奶國際入股永輝超市，成為公司第一大股東，2015年京東入股，2018年騰訊入股，公司成為連鎖超市行業(yè)中背景最強(qiáng)大的企業(yè)。

　　牛奶國際雖不如騰訊、京東家喻戶曉，但旗下的惠康超市是香港兩大零售巨頭之一，與李嘉誠旗下的百佳超市齊名。

　　在牛奶國際、京東和騰訊的加持下，公司陸續(xù)開展行業(yè)并購。2013年開始舉牌中百集團(tuán)，如今持股29.86%，僅次于武漢國資;2017年入股紅旗連鎖(002697.SZ)，成為第二大股東。連鎖超市行業(yè)，“永輝系”成型。

　　倒退

　　食品安全危機(jī)及應(yīng)對(duì)失誤之外，永輝超市的管理漏洞早已暗自爆發(fā)。啟信寶顯示，公司自身風(fēng)險(xiǎn)488條，關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)超過1萬條，訴訟糾紛、違法違規(guī)、環(huán)保處罰等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)層出不窮。

　　原來這些普通、傳統(tǒng)超市們經(jīng)常犯下的錯(cuò)誤，也終于輪到張軒松為“平庸”擔(dān)心了。

　　而且，這種平庸一向是全方位的，永輝也不例外，業(yè)務(wù)拓展、盈利能力、資本運(yùn)作，這些永輝的閃光點(diǎn)，早已不復(fù)往日榮光。

　　2018年底，永輝超市將旗下新零售業(yè)務(wù)獨(dú)立，引入騰訊、今日資本、創(chuàng)新工場等投資方;2019年，以同樣的方式，公司失去對(duì)旗下B2B業(yè)務(wù)彩食鮮的控制權(quán)，這一次的合作伙伴為騰訊、高瓴資本、紅杉資本等。

　　一方面，確實(shí)是借助剝離的機(jī)會(huì)，引入外部資本，為這些業(yè)務(wù)尋求更多可能性。一旦做大，持有最多股份的永輝超市及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，仍然是最大的受益方。

　　當(dāng)然，最直接也是最迫切的，還是借機(jī)讓這些業(yè)務(wù)出表，避免影響上市公司的業(yè)績——后來蘇寧易購剝離蘇寧小店，也是同樣的動(dòng)機(jī)與操作。

　　以新零售業(yè)務(wù)為例，永輝云創(chuàng)2016年、2017年、2018年1-6月分別虧損1.16億元、2.67億元、3.89億元，2018年上半年對(duì)上市公司凈利潤的影響額為-1.91億元，直接導(dǎo)致永輝超市業(yè)績下滑。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊，2017年-2018年，公司門店數(shù)量及經(jīng)營面積拓展失速，大小門店輾轉(zhuǎn)騰挪，經(jīng)營面積始終維持在500萬平方米。直到2019年公司合并了百佳永輝，才短暫地再度進(jìn)入增長軌道。

　　2018年底，公司與騰訊、百佳中國(李嘉誠旗下)達(dá)成合作，永輝拿出在廣東地區(qū)的業(yè)務(wù)，百佳中國以門店及現(xiàn)金出資，騰訊拿出1.25億元，按50%、40%和10%的持股比例組建合資公司，以永輝百佳Bravo及永輝百佳TASTE為品牌，在大灣區(qū)開展零售業(yè)務(wù)。2019年5月1日開始，百佳永輝開始并入上市公司。

　　新零售業(yè)務(wù)置出，傳統(tǒng)超市業(yè)務(wù)合并置入，永輝超市到底遭遇了什么?

　　2019年公司傾注最大動(dòng)力的永輝mini店，也在去年遭遇重大挫折。2020年上半年，該板塊新開門店16家，閉店88家，門店數(shù)量減少了72家。

　　公司提出的2020年全年新開130家門店的目標(biāo)，不知道最終能否實(shí)現(xiàn)。

　　2020年底，公司持股32.14%的上蔬永輝宣告破產(chǎn)，雖然并不會(huì)產(chǎn)生投資損失，但該參股公司尚欠公司251.22萬元款項(xiàng)，只能全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　業(yè)務(wù)頹勢(shì)之下，公司的業(yè)績警鐘已經(jīng)敲響。2019年，公司雖然營業(yè)收入再創(chuàng)新高，增長20.31%至848.77億元，但核心零售業(yè)務(wù)毛利率下降了1個(gè)百分點(diǎn)，公司歸母凈利潤增長僅5.63%，陷入增收不增利怪圈。

　　受疫情影響，關(guān)系民生的超市業(yè)務(wù)得以提振，暫時(shí)緩解了公司的業(yè)績?cè)鲩L壓力。去年前三季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤為726.70億元、20.28億元，分別同比增長了14.36%和31.86%。

　　資本層面，公司的倒退也非常明顯。

　　近幾年公司投出去的幾個(gè)項(xiàng)目，更多地像是短線的財(cái)務(wù)投資：2018年入股國聯(lián)水產(chǎn)，去年以來已開啟兩輪大規(guī)模減持，獲利近5000萬元;其他的，IPO前入股寶龍商業(yè)，投資擬上市公司湘村高科，均是如此。

　　永輝超市近年曾謀劃數(shù)次大手筆的行業(yè)并購，2019年先是準(zhǔn)備以要約收購的形式增持中百集團(tuán)至成為實(shí)際控制人，后來又準(zhǔn)備收購家樂福。

　　不過最終，兩大宏愿都沒能達(dá)成，家樂福被蘇寧易購拿下，武漢國資仍牢牢掌控中百集團(tuán)。

　　永輝超市全方位地進(jìn)入沉寂期，連鎖超市行業(yè)的風(fēng)頭，全都跑到了物美那邊去。

　　雖然最近準(zhǔn)備港股上市的物美科技，仍然只是打包了麥德龍的物美超市，但張文中旗下可是擁有著中國零售行業(yè)絕無僅有的獨(dú)角獸多點(diǎn)Mall。

　　到底是什么造成了永輝超市如今的頹勢(shì)?難道是因?yàn)閯?chuàng)始人兄弟不和?

　　2018年底，持股比例分別為14.70%和7.77%的張軒松和張軒寧兄弟，因“經(jīng)營策略上存在重大分歧”解除一致行動(dòng)人關(guān)系，公司進(jìn)入無實(shí)際控制人狀態(tài)。

　　那么，永輝超市現(xiàn)在到底聽誰的？