存儲(chǔ)大廠(chǎng)又一次豪賭

　　過(guò)去兩年，缺芯潮和漲價(jià)潮此起彼伏，席卷全球。進(jìn)入2022年，曾經(jīng)火熱的終端市場(chǎng)開(kāi)始逐漸冷卻。

　　尤其二季度以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在一系列黑天鵝事件沖擊下，下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，通脹、債務(wù)、裁員等詞匯頻繁出現(xiàn)，不斷強(qiáng)化著人們的危機(jī)意識(shí)。

　　在此宏觀背景下，近期智能手機(jī)、PC等消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈下調(diào)出貨預(yù)期，上游芯片供應(yīng)商削減訂單的消息更是不絕于耳，行業(yè)進(jìn)入低迷態(tài)勢(shì)。

　　隨著消費(fèi)電子需求的衰退，讓芯片產(chǎn)業(yè)從2021年的“一芯難求”走向了產(chǎn)能再調(diào)整階段。其中，存儲(chǔ)芯片作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，受終端需求影響，率先走向下行周期。

　　以DRAM的價(jià)格為例，據(jù)TrendForce預(yù)估，2022年第三季DRAM價(jià)格將下跌3-8%，server DRAM將再下跌0-5%，Mobile DRAM跌幅擴(kuò)大至3-8%，graphics DRAM價(jià)格仍小跌0-5%，Consumer DRAM中DDR3與DDR4價(jià)格將季減3-8%。

　　來(lái)源：TrendForce

　　針對(duì)NAND市場(chǎng)，TrendForce預(yù)計(jì)第三季度隨著供給過(guò)剩議題持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)鏈積極去化庫(kù)存引發(fā)拋貨，此舉將進(jìn)一步引發(fā)原廠(chǎng)競(jìng)價(jià)走跌。NAND合約價(jià)預(yù)計(jì)將由原先預(yù)估的15-20%，擴(kuò)大至30-35%。

　　且由于產(chǎn)業(yè)傾向于第四季與后續(xù)*季合并議價(jià)，在庫(kù)存攀高、需求急凍的情況下，跌幅持續(xù)擴(kuò)大的可能性仍在，第四季NAND wafer恐再下跌20%。

　　多因素沖擊存儲(chǔ)市場(chǎng)

　　首先，消費(fèi)市場(chǎng)需求疲軟是最沖擊存儲(chǔ)芯片的*因素之一。

　　消費(fèi)電子市場(chǎng)的下滑，使得包括存儲(chǔ)芯片在內(nèi)的整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)的出貨量都有所收縮。

　　另一方面，在缺芯成為關(guān)鍵詞的前兩年，存儲(chǔ)巨頭們紛紛選擇擴(kuò)建提高產(chǎn)能，如今面對(duì)需求疲軟，供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)使得存儲(chǔ)市場(chǎng)的不景氣不難理解。但本輪市場(chǎng)下行不僅是因?yàn)楣┻^(guò)于求，結(jié)構(gòu)性缺貨是存儲(chǔ)產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑的另外一個(gè)重要原因。

　　9 月初，三星聯(lián)席首席執(zhí)行官兼半導(dǎo)體部門(mén)負(fù)責(zé)人Kyung Kye-hyun表示：“今年下半年看起來(lái)很糟糕，截至目前，明年存儲(chǔ)市場(chǎng)似乎并沒(méi)有顯示出明顯的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　SK海力士也示警，存儲(chǔ)器行情最快要到2024年才會(huì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，并于2025年彈升。

　　美光預(yù)計(jì)2022年DRAM和NAND的同比增長(zhǎng)均會(huì)低于長(zhǎng)期的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　中國(guó)臺(tái)灣存儲(chǔ)廠(chǎng)商南亞科同樣預(yù)測(cè)保守，DRAM市場(chǎng)受到高通脹、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情封控及消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下滑等不確定因素影響，需求正在減弱，導(dǎo)致第三季度旺季不旺。

　　在這些預(yù)警之下，行業(yè)廠(chǎng)商開(kāi)始采取應(yīng)對(duì)舉措。

　　今年7月，韓國(guó)存儲(chǔ)芯片制造商SK海力士宣布，將無(wú)限期推遲投資33億美元新建存儲(chǔ)芯片工廠(chǎng)(M17工廠(chǎng))的所有擴(kuò)張計(jì)劃。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，之所以決定暫停生產(chǎn)，可能是由于成本上升以及市場(chǎng)對(duì)芯片的需求放緩，而目前存儲(chǔ)器庫(kù)存水平又較高，導(dǎo)致了SK海力士董事會(huì)無(wú)限期推遲擴(kuò)建計(jì)劃。

　　對(duì)于M17新工廠(chǎng)建設(shè)計(jì)劃，SK海力士透露，將綜合考慮半導(dǎo)體市場(chǎng)等經(jīng)營(yíng)環(huán)境后再?zèng)Q定開(kāi)工時(shí)間。

　　當(dāng)然，面對(duì)終端市場(chǎng)銷(xiāo)售的持續(xù)低迷，減少投資或項(xiàng)目叫停的半導(dǎo)體企業(yè)不止SK海力士一家。

　　面臨NAND業(yè)務(wù)驟然降溫的窘境，西部數(shù)據(jù)執(zhí)行長(zhǎng)David Goeckeler 12日在舊金山舉辦的高盛科技論壇上也警告稱(chēng)，過(guò)去一個(gè)月，基于NAND的儲(chǔ)存裝置報(bào)價(jià)嚴(yán)重下滑，而NAND需求也同步降溫。這將很可能會(huì)延后下一座NAND工廠(chǎng)的建廠(chǎng)時(shí)間。

　　Goeckeler同時(shí)表示，超大規(guī)模云端客戶(hù)的態(tài)度轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，中國(guó)環(huán)境仍充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，目前看不到回溫跡象。

　　能夠看到，有部分存儲(chǔ)芯片原廠(chǎng)或?qū)⒉扇�減產(chǎn)收縮產(chǎn)能和暫停建廠(chǎng)計(jì)劃等方法應(yīng)對(duì)低迷市況。然而，有業(yè)內(nèi)人士分析，原廠(chǎng)減產(chǎn)或暫停將帶來(lái)高昂的成本壓力，不符合企業(yè)的實(shí)際利益。綜合分析下，當(dāng)前唯有保住市場(chǎng)份額才是各大原廠(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急。

　　存儲(chǔ)大廠(chǎng)“逆勢(shì)而為”

　　盡管有廠(chǎng)商選擇叫停新廠(chǎng)計(jì)劃，但存儲(chǔ)市場(chǎng)整體表現(xiàn)的低迷，也沒(méi)能拖住大多數(shù)存儲(chǔ)大廠(chǎng)擴(kuò)張的步伐。

　　三星

　　據(jù)外媒報(bào)道，三星位于韓國(guó)平澤的P3生產(chǎn)線(xiàn)近日已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，這是三星電子有史以來(lái)建造的*的芯片工廠(chǎng)。

　　三星宣布將在該工廠(chǎng)生產(chǎn)先進(jìn)的NAND閃存芯片。如今，三星平澤園區(qū)已成為公司最重要的半導(dǎo)體制造中心，這里的各種制造設(shè)施可用于制造從14nm DRAM到5nm制程工藝以下的各種芯片產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，P3 生產(chǎn)線(xiàn)配備了荷蘭芯片設(shè)備制造商ASML的極紫外 (EUV) 光刻機(jī)，這對(duì)于制造先進(jìn)芯片至關(guān)重要。在平澤290萬(wàn)平方米的園區(qū)內(nèi)，三星電子將繼續(xù)增添設(shè)施。同時(shí)，三星已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備開(kāi)辟另一條新生產(chǎn)線(xiàn) P4，以進(jìn)一步提高其生產(chǎn)能力。

　　在發(fā)布會(huì)上，三星設(shè)備解決方案部門(mén)的首席執(zhí)行官兼總裁Kyung Kye-hyun表達(dá)了悲觀的態(tài)度：“隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩和企業(yè)收緊支出，芯片行業(yè)已進(jìn)入下行周期并面臨各種挑戰(zhàn)。我看不到下半年和明年的良好勢(shì)頭，但我們將努力把這場(chǎng)危機(jī)變成一個(gè)好機(jī)會(huì)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，投資都至關(guān)重要。”

　　“在下行周期中減少投資可能會(huì)導(dǎo)致糟糕的結(jié)果，但持續(xù)的投資是正確的方式。” Kyung補(bǔ)充道。

　　目前三星在韓國(guó)有5座半導(dǎo)體工廠(chǎng)，分別位于器興、華城、平澤、溫陽(yáng)和天安。此外，三星還在中國(guó)蘇州、天津和西安運(yùn)營(yíng)著3座半導(dǎo)體工廠(chǎng)，在美國(guó)德州奧斯汀也有一家半導(dǎo)體工廠(chǎng)。除此之外，三星目前正在德州奧斯汀建造另一家半導(dǎo)體工廠(chǎng)，該工廠(chǎng)投資高達(dá)170億美元。

　　美光

　　為滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求和保持自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，美光于去年10月宣布，未來(lái)十年將投入1500億美元用于生產(chǎn)和研發(fā)支出，并評(píng)估在各地的設(shè)廠(chǎng)規(guī)劃。

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)不斷傳出半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨于緩解的消息。其中，消費(fèi)電子應(yīng)用市場(chǎng)需求疲軟，存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)也因此受到波及。

　　此前，美光也曾表示，行業(yè)需求環(huán)境有所減弱，預(yù)計(jì)智能手機(jī)銷(xiāo)量將較去年下降約5%，而個(gè)人電腦銷(xiāo)量可能比去年下降10%，美光正在調(diào)整產(chǎn)量增長(zhǎng)，以適應(yīng)需求的減弱。

　　不過(guò)，雖然未來(lái)行業(yè)前景不確定性增加，但美光的投資步伐仍穩(wěn)步前行。此前美光于8月9日宣布在2030年底前投資400億美元，在美國(guó)分多個(gè)階段建立*的存儲(chǔ)器制造業(yè)務(wù)。該投資正是去年宣布的1500億美元投資計(jì)劃的一部分。

　　9 月1 日，美光宣布計(jì)劃在2030年之前，投資約150億美元，在美國(guó)愛(ài)荷華州新建一個(gè)晶圓廠(chǎng)，用于生產(chǎn)先進(jìn)的邊緣存儲(chǔ)器。

　　這將是20年來(lái)美國(guó)本土首家存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)，也是美國(guó)愛(ài)達(dá)荷州有史以來(lái)*私人企業(yè)投資計(jì)劃。美光稱(chēng)，該項(xiàng)投資將確保DRAM和NAND的國(guó)產(chǎn)化，因?yàn)榇蟛糠值腄RAM和NAND產(chǎn)自亞洲。有市場(chǎng)人士指出，此決定是在總統(tǒng)拜登簽署《芯片與科學(xué)法案》后提出的，有望獲得該法案提供的補(bǔ)貼，另外愛(ài)達(dá)荷州獎(jiǎng)勵(lì)措施也發(fā)揮重要作用。

　　新的存儲(chǔ)芯片工廠(chǎng)生產(chǎn)的產(chǎn)品將用于汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心、AI、5G等領(lǐng)域。美光CEO Sanjay Mehrotra表示，新的存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)將推動(dòng)美國(guó)爭(zhēng)取技術(shù)*地位，確�？煽康膰�(guó)內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全至關(guān)重要。

　　SK海力士

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)蕭條和供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，存儲(chǔ)器半導(dǎo)體的需求正在急劇減少。上文提到，面對(duì)終端市場(chǎng)銷(xiāo)售的持續(xù)低迷，SK海力士叫停了M17工廠(chǎng)建廠(chǎng)進(jìn)展。

　　不過(guò)，由于存儲(chǔ)器半導(dǎo)體市況變動(dòng)周期呈縮短趨勢(shì)，專(zhuān)家預(yù)測(cè)，存儲(chǔ)器市況將從2024年開(kāi)始逐漸恢復(fù)，并于2025年開(kāi)始回升，與過(guò)去幾年相比，業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)性將降低。為準(zhǔn)備迎接下一個(gè)存儲(chǔ)市場(chǎng)的繁榮期，SK海力士也在持續(xù)加大布局力度。

　　據(jù)SK海力士官網(wǎng)信息顯示，計(jì)劃將在今后5年內(nèi)投資15萬(wàn)億韓元(約合109億美元)建設(shè)M15X工廠(chǎng)并引進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備。據(jù)悉，M15X的建設(shè)將于10月開(kāi)始，預(yù)計(jì)2025年初竣工，其規(guī)模與現(xiàn)有的清州M11和M12兩座工廠(chǎng)的總和相近。

　　圖源：SK海力士官網(wǎng)

　　M15X的投資決定是在存儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)入下行周期時(shí)宣布的，為配合未來(lái)存儲(chǔ)器半導(dǎo)體市場(chǎng)的反彈，適時(shí)增加供應(yīng)量，M15X新晶圓廠(chǎng)正在為未來(lái)的增長(zhǎng)做準(zhǔn)備，是SK海力士在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期為未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)而作的投資。

　　回溯SK海力士以往的逆勢(shì)投資歷史，SK海力士在2012年底經(jīng)歷了一個(gè)成功的轉(zhuǎn)折，與2011年相比，其投資增加了10%以上。2012年，半導(dǎo)體行業(yè)普遍存在減少投資的氛圍，SK海力士度過(guò)了艱難的一年。2015年，它又果斷地在利川建立了M14工廠(chǎng)，并最終從2017年起連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)*的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　除了暫緩的M17廠(chǎng)和新規(guī)劃的M15X工廠(chǎng)，SK海力士在清州中心的廠(chǎng)區(qū)還包括M11、M12和M15三座存儲(chǔ)芯片工廠(chǎng)。

　　此外，SK海力士在韓國(guó)利川設(shè)有DRAM生產(chǎn)廠(chǎng)，在中國(guó)無(wú)錫、重慶和大連設(shè)有生產(chǎn)廠(chǎng)。

　　今年5月，SK海力士非易失性存儲(chǔ)器制造項(xiàng)目在遼寧大連開(kāi)工，該項(xiàng)目將建設(shè)一座新的晶圓工廠(chǎng)，生產(chǎn)非易失性存儲(chǔ)器3D NAND芯片產(chǎn)品。

　　其他廠(chǎng)商

　　此外，DRAM大廠(chǎng)南亞科斥資3000億新臺(tái)幣計(jì)劃新建12英寸廠(chǎng)。根據(jù)南亞科規(guī)劃，12英寸新廠(chǎng)落腳新北市泰山南林科學(xué)園區(qū)，目標(biāo)2025年開(kāi)始裝機(jī)量產(chǎn)，采用10nm制程技術(shù)生產(chǎn)DRAM，月產(chǎn)能約4.5萬(wàn)片。

　　中國(guó)大陸方面，長(zhǎng)江存儲(chǔ)和長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)也在積極規(guī)劃產(chǎn)能，加大投資布局力度。

　　根據(jù)長(zhǎng)江存儲(chǔ)產(chǎn)能規(guī)劃，2022年底預(yù)計(jì)總產(chǎn)能為每月15萬(wàn)片，到2025年預(yù)計(jì)每月總產(chǎn)能30萬(wàn)片。憑借其新的投資，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的計(jì)劃是到 2022 年將晶圓產(chǎn)量翻一番，達(dá)到每月12萬(wàn)片，中長(zhǎng)期目標(biāo)為30萬(wàn)片。

　　天風(fēng)證券指出，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)原廠(chǎng)積極擴(kuò)產(chǎn)以期以進(jìn)一步縮小與三星、美光等先進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)能差距，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。近期長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫積極推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張+工藝改進(jìn)對(duì)于前驅(qū)體、靶材等的需求將同步成倍增長(zhǎng)，為國(guó)產(chǎn)各類(lèi)材料廠(chǎng)商提供強(qiáng)勁成長(zhǎng)機(jī)遇。

　　如此態(tài)勢(shì)之下，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)作為供應(yīng)和需求不斷博弈的強(qiáng)周期性行業(yè)，多數(shù)存儲(chǔ)大廠(chǎng)并未放慢投資擴(kuò)產(chǎn)的腳步。

　　市場(chǎng)低迷之下，投資步伐為何不減？

　　究其原因，可以從市場(chǎng)角度和戰(zhàn)略層面來(lái)尋找答案。

　　市場(chǎng)層面：結(jié)構(gòu)性緊缺，試圖搶占先機(jī)

　　當(dāng)前，存儲(chǔ)市場(chǎng)遇冷已是不爭(zhēng)的事實(shí)，臺(tái)積電在最新財(cái)報(bào)中對(duì)半導(dǎo)體的預(yù)測(cè)也提到了存儲(chǔ)市場(chǎng)遇冷。

　　但深入觀察能夠發(fā)現(xiàn)，包括存儲(chǔ)芯片在內(nèi)的芯片產(chǎn)業(yè)，正在從全面緊缺轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性緊缺。

　　當(dāng)前，在半導(dǎo)體下游的終端市場(chǎng)中，雖然移動(dòng)、PC等消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)，但云、服務(wù)器、高性能運(yùn)算、車(chē)用與工控等領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)需求不減，據(jù)公開(kāi)信息顯示，四大云端巨頭亞馬遜、谷歌、Meta和微軟預(yù)計(jì)將在全球30個(gè)新地區(qū)建設(shè)數(shù)據(jù)中心。半導(dǎo)體市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)的特征，為存儲(chǔ)原廠(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)后盾。

　　盡管存儲(chǔ)市場(chǎng)需求近期疲軟，但長(zhǎng)期需求趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，數(shù)字化的浪潮已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，存儲(chǔ)市場(chǎng)長(zhǎng)久來(lái)看必然是向更高更大的格局邁進(jìn)。

　　在此情形下，原廠(chǎng)再次祭出“反周期”操作，加大產(chǎn)出力度，繼續(xù)以?xún)r(jià)換量，試圖搶占先機(jī)。

　　戰(zhàn)略層面：“反周期”操作，決勝新一輪周期回轉(zhuǎn)

　　存儲(chǔ)芯片是一個(gè)市場(chǎng)周期波動(dòng)性比較大的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，企業(yè)投資的節(jié)奏是不同的，需要順勢(shì)而為。通常情況下，就是要在蕭條的時(shí)候就要減少投資甚至砍掉部分產(chǎn)線(xiàn)，復(fù)蘇的時(shí)候擴(kuò)大投資。

　　然而，在存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，三星曾多次逆勢(shì)而為，充分利用了存儲(chǔ)器行業(yè)的強(qiáng)周期特點(diǎn)，在市場(chǎng)下行周期進(jìn)行投資擴(kuò)產(chǎn)，最終成就了當(dāng)前三星在存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的龍頭地位。

　　以三星為例，一起來(lái)看一下曾經(jīng)在存儲(chǔ)領(lǐng)域多次使用“逆周期投資”策略，成就了世界級(jí)半導(dǎo)體巨頭的故事。

　　回顧存儲(chǔ)芯片發(fā)展歷程，上世紀(jì)70年代，美國(guó)IBM公司發(fā)明了*塊DRAM 芯片，隨后英特爾推出*款商用DRAM 芯片。后來(lái)，日本對(duì)DRAM芯片進(jìn)行了品質(zhì)提升和技術(shù)創(chuàng)新，成為DRAM主要供應(yīng)國(guó)。

　　鼎盛時(shí)期，NEC、東芝、日立等日本巨頭占據(jù)了全球半導(dǎo)體企業(yè)排名前三位，并一度擁有DRAM行業(yè)90%的市場(chǎng)份額。

　　反觀韓國(guó)，既沒(méi)有美國(guó)近百年的技術(shù)積淀，也沒(méi)有日本健全的工業(yè)體系，短短四十年，為什么韓國(guó)可以在半導(dǎo)體這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)?重要原因就在于韓國(guó)在每一次行業(yè)低谷期精準(zhǔn)地實(shí)施了逆向投資。

　　40年來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期(數(shù)據(jù)來(lái)源：CS)

　　*次逆向投資：20世紀(jì)80年代，DRAM市場(chǎng)不景氣，價(jià)格迅速下滑，從1984年初的4每片4美元下降到1985年的30美分，英特爾由于DRAM虧損嚴(yán)重直接退出了該市場(chǎng)，關(guān)閉生產(chǎn)DRAM的七座工廠(chǎng)。日本企業(yè)也開(kāi)始大幅度減少資本開(kāi)支。

　　此時(shí)，韓國(guó)的三星剛剛推出64K DRAM，生產(chǎn)成本是1.3美元/片。面臨行業(yè)的不景氣，三星開(kāi)始采用逆向投資，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，并開(kāi)發(fā)更大容量的DRAM。到1986年底，三星半導(dǎo)體累積虧損3億美元，股權(quán)資本完全虧空。

　　整個(gè)集團(tuán)半只腳已經(jīng)踏上破產(chǎn)的門(mén)檻，連續(xù)三年來(lái)財(cái)政赤字已經(jīng)高達(dá)數(shù)千億韓元。就在企業(yè)生死存亡之際，韓國(guó)政府現(xiàn)身“救市”，總共投入近3.5億美金，并且以政府背書(shū)拉動(dòng)了20億美元的個(gè)體募資。

　　在韓國(guó)政府的解救過(guò)程中，世界半導(dǎo)體終于熬過(guò)下行周期。當(dāng)然，其中也有日美簽署半導(dǎo)體協(xié)議的原因，日本讓出了巨大市場(chǎng)。90年代，三星一舉超過(guò)日本企業(yè)，成為全球*大存儲(chǔ)芯片制造商。

　　三星的*次反周期投資已經(jīng)成為半導(dǎo)體界的一段傳奇故事。

　　第二次逆向投資：20世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)低迷。到了1993年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)又開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，三星第二次采取反周期的投資策略，投資興建8英寸硅片生產(chǎn)線(xiàn)來(lái)生產(chǎn)DRAM。在韓國(guó)廠(chǎng)商的擠壓下，日本政府不得不整合日立、NEC、三菱的DRAM業(yè)務(wù)，組建“國(guó)家隊(duì)”爾必達(dá)，以應(yīng)對(duì)韓國(guó)的反擊。

　　第三次逆向投資：2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，DRAM價(jià)格雪崩，從2.25美元狂跌至0.31美元。就在眾廠(chǎng)商哀鴻遍野時(shí)，三星第三次舉起了“反周期”屠刀，決定將三星電子總利潤(rùn)的118%投入DRAM擴(kuò)張業(yè)務(wù)，故意加劇行業(yè)虧損，給艱難度日的對(duì)手們，壓上最后一根稻草。

　　很快，DRAM價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，接著更是跌破材料成本。當(dāng)年排名第三的德系廠(chǎng)商奇夢(mèng)達(dá)成為倒在2009年春天的*個(gè)大廠(chǎng)。自此，歐洲玩家正式退出DRAM 市場(chǎng)。2012年初，曾經(jīng)的DRAM頭部廠(chǎng)商爾必達(dá)也支撐不下去了，宣布破產(chǎn)，曾經(jīng)占據(jù)DRAM市場(chǎng)50%以上份額的日本，也輸?shù)袅俗詈笠粡埖着啤?/p>

　　三次*的逆向投資和慘烈的存儲(chǔ)激戰(zhàn)，三星浴火重生，鳳凰涅槃，最終稱(chēng)霸半導(dǎo)體行業(yè)。

　　三星認(rèn)為，穩(wěn)定的投資方式比依賴(lài)市場(chǎng)起伏的方式更合適公司運(yùn)營(yíng)，在存儲(chǔ)芯片價(jià)格下行周期擴(kuò)張的好處在于無(wú)需與他人爭(zhēng)搶芯片制造設(shè)備，此時(shí)的芯片制造設(shè)備價(jià)格又低，只要熬過(guò)去，那么就能成為贏家，結(jié)果三星用10多年時(shí)間成為全球*的存儲(chǔ)芯片企業(yè)，

　　總結(jié)來(lái)看，三星充分利用了存儲(chǔ)器行業(yè)的強(qiáng)周期特點(diǎn)，在價(jià)格下跌、生產(chǎn)過(guò)剩、其他企業(yè)削減投資的時(shí)候，逆勢(shì)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，通過(guò)大規(guī)模生產(chǎn)進(jìn)一步下殺產(chǎn)品價(jià)格，從而逼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出市場(chǎng)甚至直接破產(chǎn)，世人稱(chēng)之為“逆周期投資”。

　　也正是有了這樣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，如今面對(duì)低迷的市場(chǎng)現(xiàn)狀，存儲(chǔ)大廠(chǎng)們才不敢有絲毫大意，一方面要提防競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手再次上演“三星奇跡”;另一方面，都想重新復(fù)制三星的逆周期擴(kuò)張模式，力求鞏固或加強(qiáng)自身在全球存儲(chǔ)市場(chǎng)的地位。

　　寫(xiě)在最后

　　逆周期投資，這看似矛盾的供需關(guān)系背后，實(shí)則蘊(yùn)含著半導(dǎo)體廠(chǎng)商對(duì)于產(chǎn)業(yè)方向和競(jìng)爭(zhēng)格局的重要考量，并非一時(shí)上頭的激情之舉。

　　星星之火，可以燎原，沒(méi)有人可以永遠(yuǎn)躺在過(guò)去的功勞簿上。如果在行情下跌的時(shí)候不愿投資，那么在存儲(chǔ)周期回轉(zhuǎn)的時(shí)候，又怎么能獲得產(chǎn)能，怎么有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)超越領(lǐng)跑。

　　臺(tái)積電總裁魏哲家表示，未來(lái)是下滑的周期，但并非大幅下降。因此不必畏懼存儲(chǔ)市場(chǎng)會(huì)變天，笑到最后才是真英雄。

　　能夠看到，目前加入投資擴(kuò)產(chǎn)行列的大多屬于頭部廠(chǎng)商，他們擁有技術(shù)*優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大定價(jià)能力，可以憑借可持續(xù)的客戶(hù)訂單優(yōu)勢(shì)、多元化的產(chǎn)能供給等，從規(guī)模較小的廠(chǎng)商手中搶走市占率。因此，對(duì)于未來(lái)不明朗的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，大廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)除了能進(jìn)一步提高芯片產(chǎn)量和規(guī)模，也不失為一種提升自身競(jìng)爭(zhēng)力和*優(yōu)勢(shì)的商業(yè)策略。

　　2022年，存儲(chǔ)巨頭們又在上演新一輪的豪賭。