站在業(yè)績與股價雙擊的節(jié)點(diǎn)上，解讀藍(lán)思科技的生產(chǎn)力革新

　　消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)旺季來臨，板塊好似“提前過年”。尤其是龍頭公司，紛紛出現(xiàn)業(yè)績和估值的雙擊，行業(yè)熱度再次水漲船高。

　　10月20日，藍(lán)思科技發(fā)布2024年三季報。數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)思科技前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入462.28億元，同比增長36.74%;歸屬于上市公司股東的凈利潤23.71億元，同比顯著增長43.74%。

　　其中，三季度營收為173.61億元，同比增長27.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤為15.10億元，同比增長37.85%。

　　2024年，消費(fèi)電子行業(yè)整體回暖，多家機(jī)構(gòu)均在提示手機(jī)、智能硬件等電子產(chǎn)品的放量趨勢。尤其是AI技術(shù)影響消費(fèi)電子領(lǐng)域，催生變化，消費(fèi)電子的未來預(yù)期大為改善。

　　從數(shù)據(jù)看，藍(lán)思科技完全領(lǐng)先于消費(fèi)電子的復(fù)蘇周期，成績斐然。從二級市場看，藍(lán)思科技今年以來的股價漲幅高達(dá)73.68%，年內(nèi)低點(diǎn)到高點(diǎn)的漲幅甚至接近翻倍，完美展示了行業(yè)龍頭的影響力。

　　據(jù)此，我們也可以認(rèn)為，消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入了再擴(kuò)張周期。對企業(yè)戰(zhàn)略來說，擴(kuò)張有三個立足點(diǎn)：順趨勢，有實(shí)招，懂收放。我們一一來解讀。

　　“秋收”來臨，藍(lán)思走在擴(kuò)張性增長軌道上

　　順趨勢，就是抓住行業(yè)增長點(diǎn)，提供有競爭力的產(chǎn)品，讓自己站穩(wěn)擴(kuò)張性增長軌道。藍(lán)思科技的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)和車載業(yè)務(wù)，都得益于順趨勢而行。

　　下半年這幾個月，可以看作行業(yè)的“秋收期”。因?yàn)樾袠I(yè)的基本面出現(xiàn)了顯著的改善。

　　首先，消費(fèi)電子賽道周期復(fù)蘇趨勢早已確立，這有利于以藍(lán)思科技為代表的產(chǎn)業(yè)鏈充分施展武功。

　　以手機(jī)為例，10月14日，行業(yè)兩大知名機(jī)構(gòu)IDC和Canalys同步發(fā)布2024Q3全球智能手機(jī)市場出貨情況統(tǒng)計。

　　IDC指出，全球智能手機(jī)出貨量同比增長4.0%至 3.161億部，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第五個季度的增長，下半年開局強(qiáng)勁。Canalys的統(tǒng)計口徑下，增長率同為4%，它認(rèn)為北美、中國和歐洲市場處于換機(jī)周期的早期階段。潛臺詞是，后續(xù)仍有較大潛力。產(chǎn)業(yè)大周期的復(fù)蘇，為藍(lán)思科技的業(yè)績增長鋪平了道路。

　　其次，換代潮凸顯周期性，周期性背后是頭部玩家的推動。作為站在華為、蘋果等品牌背后的供應(yīng)鏈伙伴，藍(lán)思科技以實(shí)際行動參與了復(fù)蘇潮，與周期改善共振。

　　9月10日，蘋果iPhone16與華為三折疊屏手機(jī)Mate XT隔空競技，藍(lán)思科技則寫下了雙贏的注腳：

　　綜合《中國經(jīng)營報》和《證券時報》等報道，藍(lán)思科技既是華為三折疊手機(jī)后蓋玻璃蓋板、Deco裝飾件(獨(dú)家)、后蓋組裝供應(yīng)商，同時也為iPhone16系列供應(yīng)了前后玻璃蓋板等組件。剛剛發(fā)布新機(jī)的vivo，蓄勢待發(fā)的小米、OPPO等品牌背后，也有藍(lán)思科技的身影。作為國產(chǎn)供應(yīng)鏈勁旅，藍(lán)思科技在行業(yè)復(fù)蘇中的主動性很強(qiáng)。

　　最后，藍(lán)思科技下游業(yè)務(wù)拓展，也就是汽車領(lǐng)域的車載業(yè)務(wù)，擴(kuò)張性更加顯著。浦銀國際在研報中預(yù)測，藍(lán)思科技2025年汽車電子營收有望超過百億。

　　這一方面是因?yàn)槠�車智能化的一條主線是可視化，而可視化對車載電子玻璃等組件的需求極大。另一方面，乘聯(lián)會日前剛剛發(fā)布了9月新能源車行業(yè)運(yùn)行情況，行業(yè)生產(chǎn)、批發(fā)、零售、出口均創(chuàng)出歷史月度新高，零售規(guī)模更是年內(nèi)第二次觸及200萬輛上方，渠道庫存繼續(xù)下降，意味著終端需求十分旺盛。

　　供應(yīng)鏈的擴(kuò)張性，一看規(guī)模，二看范圍。目前“以舊換新”等政策和車企推新品、搶市場的需求已經(jīng)形成合力，規(guī)模擴(kuò)大的勢頭越來越積極，證明了前景廣大;而藍(lán)思科技的產(chǎn)品覆蓋了車載中控屏、儀表盤組件、B柱、C柱、智能座艙顯示屏組件等多個領(lǐng)域，同時還有繼續(xù)向其他功能部位擴(kuò)大應(yīng)用的趨勢，則折射了單車價值量的上升空間不容小覷。

　　所以，藍(lán)思科技在車載領(lǐng)域的故事，還有很大的書寫空間。

　　回顧“春播”，深耕產(chǎn)業(yè)以創(chuàng)新定乾坤

　　不難看出，消費(fèi)電子總是以周期為核心，但大不可攀的周期敘事里，企業(yè)自己“春播秋收”的業(yè)務(wù)循環(huán)邏輯其實(shí)更重要。所謂“春播”，就是讀懂周期變化的趨勢，挖掘生產(chǎn)力，夯實(shí)自身競爭的基礎(chǔ)，才能快速捕捉機(jī)遇。

　　如果沒有一點(diǎn)生產(chǎn)力、創(chuàng)新力上的“實(shí)招”，藍(lán)思科技也不會在手機(jī)領(lǐng)域朋友遍天下，在車載領(lǐng)域拿下超過30家汽車品牌的合作。今年，新質(zhì)生產(chǎn)力成為熱詞。藍(lán)思科技的生產(chǎn)力內(nèi)核，正是它當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)的來源。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者黃奇帆認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)新路徑，就是新能源、新材料、數(shù)字智能技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備制造五大板塊的創(chuàng)新。這些創(chuàng)新又分為幾條路線，總結(jié)下來，顛覆性的理論或技術(shù)創(chuàng)新，很重要，但真正到了生產(chǎn)階段，工藝創(chuàng)新、工具革新和要素創(chuàng)新也很重要。

　　如何理解這個觀點(diǎn)?以藍(lán)思科技的專業(yè)領(lǐng)域?yàn)槔�，同樣是玻璃屏幕，用在不同的設(shè)備上就需要不同的工藝創(chuàng)新和生產(chǎn)適配，最終也會在不同領(lǐng)域確立供應(yīng)鏈優(yōu)勢。

　　比如，華為三折疊屏手機(jī)Mate XT發(fā)布前夕，有投資者關(guān)注到藍(lán)思科技與華為的關(guān)系，藍(lán)思科技雖低調(diào)回復(fù)因保密需求不便披露，但也強(qiáng)調(diào)：“公司與頭部消費(fèi)電子品牌都形成了長期深度戰(zhàn)略合作，且早已布局折疊保護(hù)屏制造工藝，具備快速量產(chǎn)能力。”

　　這就是工藝層面的價值，對UTG和CPI等工藝的長期鉆研，折疊屏領(lǐng)域的專利布局，成熟的量產(chǎn)能力，共同促成了藍(lán)思科技成為重要供應(yīng)商，甚至是獨(dú)家供應(yīng)商。

　　此外，支付寶前段時間推出的“碰一下”創(chuàng)新支付產(chǎn)品，終端收款設(shè)備正是與藍(lán)思科技聯(lián)合開發(fā)。

　　7月底，藍(lán)思科技榮登胡潤研究院“2024胡潤中國新材料企業(yè)百強(qiáng)榜”榜首。在制造業(yè)，這些細(xì)節(jié)始終是核心競爭力的一種體現(xiàn)。

　　另外，回顧今年4月，蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克現(xiàn)身上海蘋果中國總部，藍(lán)思科技是其會面的三家供應(yīng)商之一。

　　除了蘋果固有產(chǎn)品的合作外，藍(lán)思科技還為智能頭顯Vision Pro供應(yīng)顯示玻璃面板，藍(lán)思科技董事長周群飛感慨其為“從業(yè)35年以來最難做的一款產(chǎn)品”。它涉及3D成型、熱彎工藝等復(fù)雜的工藝流程和標(biāo)準(zhǔn)，可以說是藍(lán)思科技啃“硬骨頭”的一個象征。

　　10月16日，藍(lán)思科技正式公布入選“《財富》中國科技50強(qiáng)”和“2024年《財富》中國500強(qiáng)”榜單。前者是首度推出，《財富》雜志選擇的角度是：出生在中國，正在影響世界。就像藍(lán)思科技的經(jīng)歷一樣，影響世界，就要靠創(chuàng)新能力的普世價值。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，藍(lán)思科技有效專利為2248件，穩(wěn)居行業(yè)首位。今年以來，藍(lán)思科技研發(fā)投入達(dá)19.60億元，穩(wěn)步增長，為其持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

　　吃透周期，AI浪潮的前方是星辰大海

　　消費(fèi)電子的周期性，不是孤立的。最典型的代表是，AI技術(shù)向傳統(tǒng)設(shè)備制造領(lǐng)域滲透，作為一種賦能性技術(shù)，深深影響了多個領(lǐng)域的發(fā)展節(jié)奏。在這種背景下，供應(yīng)鏈既要把握擴(kuò)張的機(jī)遇，也要控制發(fā)展的質(zhì)量，提升精細(xì)化經(jīng)營的能力。

　　看機(jī)遇，短期內(nèi)，消費(fèi)電子的旺季其實(shí)還沒有抵達(dá)高峰——整個10月是SoC、OS、大模型、新機(jī)的密集發(fā)布期，目前已有聯(lián)發(fā)科公布天璣9400芯片、vivo發(fā)布X200系列旗艦機(jī)、榮耀發(fā)布X60系列機(jī)型、蘋果上架iPad mini 7。

　　而馬上，高通將發(fā)布驍龍8Gen4，小米15系列、OPPO Find X8系列、榮耀Magic系列、真我GT7 Pro系列等將密集發(fā)布，華為也將召開全場景新品發(fā)布會。

　　中銀證券指出，這次集中迭代有望帶動用戶換機(jī)需求，擴(kuò)大銷量。但更值得關(guān)注的長期機(jī)遇也在其中醞釀，那就是新的芯片都注重適應(yīng)AI需求的演化，vivo、OPPO、和蘋果的AI功能均融合新機(jī)型或系統(tǒng)版本實(shí)現(xiàn)提升，繼續(xù)將AI概念推向市場深處。

　　手機(jī)作為消費(fèi)者最容易接觸到的AI+硬件產(chǎn)品，勢必會顯著推動AI技術(shù)在智能硬件產(chǎn)品的普及。后續(xù)更多頭戴類等設(shè)備將充實(shí)AI+硬件的隊(duì)伍，同時進(jìn)一步提升對供應(yīng)鏈的需求。

　　有消息稱，華為將在本次發(fā)布會上帶來高端MR頭顯產(chǎn)品，這說明智能硬件的發(fā)展速度可能將進(jìn)一步加快。

　　未來，這將為藍(lán)思科技等供應(yīng)鏈龍頭提供更多機(jī)遇。屆時所謂換機(jī)周期有可能出現(xiàn)更大幅度擴(kuò)張，催化行業(yè)向全新形態(tài)進(jìn)化。

　　值得一提的是，這種越來越動態(tài)的變化，對企業(yè)承擔(dān)持續(xù)創(chuàng)新成本的能力提出了要求。而在藍(lán)思科技的業(yè)績表上，我們看到了充足的流動性，這是安全邊際的保障。

　　數(shù)據(jù)顯示，財務(wù)方面，藍(lán)思科技前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長49.94%至62.89億元，截至三季度末的貨幣資金余額為95.12億元，財務(wù)基本面保持穩(wěn)健，且抗風(fēng)險能力不斷提升。

　　這就是“懂收放”的含義，面對新趨勢要“放”，讓資源花在刀刃上;同時也要保持對制造業(yè)規(guī)律的敬畏，持續(xù)提質(zhì)增效，收緊、凝聚精細(xì)化經(jīng)營的意識。

　　結(jié)語

　　沒有哪個產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級是一蹴而就的，所以，這個變化過程帶來的紅利，也總是綿延不斷的。

　　克萊頓·克里斯坦森在《創(chuàng)新者的任務(wù)》中說，創(chuàng)新需要精準(zhǔn)，需要了解“客戶在尋求進(jìn)步的過程中遇到的困擾”，讓創(chuàng)新從相關(guān)性的紅利，變成一種因果機(jī)制。

　　簡而言之，在消費(fèi)電子行業(yè)，單純看到一種潮流并參與其中是不夠，關(guān)鍵是掌握難以被替代的創(chuàng)新能力，成為核心合作伙伴、優(yōu)勢產(chǎn)品的創(chuàng)造者，掌握“因果”的力量。

　　而這，就解釋了藍(lán)思科技為何能實(shí)現(xiàn)業(yè)績與股價的雙擊：

　　在今天大眾能看到所有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，包括正在發(fā)生的AI硬件之變，藍(lán)思科技都恒久在場，攜手產(chǎn)業(yè)伙伴引領(lǐng)變革。一個“領(lǐng)風(fēng)者”，永遠(yuǎn)不會跑輸趨勢，只會跑贏時代，從恒強(qiáng)到更強(qiáng)。