滴滴優(yōu)步“姐妹”合并：資本拒絕再玩燒錢游戲

 　　每日經(jīng)濟新聞(博客,微博)記者 吳林靜

　　早前，一位同時是滴滴出行和優(yōu)步中國用戶的司機戲稱，“滴滴和優(yōu)步早晚要合并，因為柳青(滴滴出行總裁)、柳甄(優(yōu)步中國戰(zhàn)略負責(zé)人)是姐妹，打來打去，其實都是一家人”。如今，玩笑話成了真。只不過，這場并購背后更大的助推力量其實是資本。記者梳理發(fā)現(xiàn)，兩家公司都歷經(jīng)過數(shù)次融資，背后起碼已經(jīng)站著貝萊德、高瓴資本、老虎基金、中國人壽(601628,股吧)等四家共同投資方。

　　昨日(8月1日)，一位參與了本次滴滴出行、優(yōu)步中國并購案的并購人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“在資本市場對企業(yè)盈利能力越來越關(guān)注的情況下，通過合并減少市場開拓壓力、增加盈利能力，在尋求回報這方面，資本總是樂見其成的，合并的訴求也總是有的”。

　　與滴滴出行從“廝殺”到合并，Uber首席執(zhí)行官特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)在其Facebook上吐露了原因，“只有實現(xiàn)盈利，才能支撐我們對中國城市、乘客和司機的持續(xù)服務(wù)。此次合并，讓我們和滴滴出行可以共同面對這個巨大的使命。”

　　補貼大戰(zhàn)打江山

　　兩家網(wǎng)約車平臺宣布合并前后，市場一直有個聲音在問——“還會有補貼嗎?”

　　有人曾夸張地表示，“補貼”這項策略市場上99%的O2O平臺都用過。在這個環(huán)節(jié)中，打車軟件之間的“價格戰(zhàn)”無疑是其中最熱鬧、持續(xù)時間也最長的，以前是滴滴和快的。自去年情人節(jié)兩家公司合并后，優(yōu)步中國異軍突起。多輪資本一波接一波地砸向中國這個擁有全球五分之一人口的市場，用戶爭奪戰(zhàn)的硝煙至今未熄。補貼力度之大，甚至有“拼車最低1.5元，比公交都便宜”的活動。

　　“補貼大戰(zhàn)”的成果就是助力平臺打下江山。第三方數(shù)據(jù)研究機構(gòu)CNITResearch發(fā)布的《2016年Q1中國專車市場研究報告》顯示，2016年第一季度，滴滴出行的市場份額位列第一，占83.1%;Uber中國的市場份額位列第二。

　　但是，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，燒錢補貼就是一場典型的囚徒困境。特拉維斯·卡蘭尼克曾公開表示，優(yōu)步在中國與本土打車軟件滴滴陷入激烈價格戰(zhàn)，每年虧損超過10億美元。雖然彼時優(yōu)步中國的估值已超過80億美元，但由于競爭激烈，在中國市場仍未實現(xiàn)盈利。

　　一位參與了本次滴滴出行、優(yōu)步中國并購案的并購人士昨日告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，通過大量市場開拓的投入以及用戶補貼去擴大市場、搶占市場份額是比較常見的做法。“不過，在這種情況下，企業(yè)的盈利能力不是特別突出。”該并購人士表示，如今資本對企業(yè)的盈利能力越來越關(guān)注，“沒有很強的盈利能力對估值也不太好。”

　　背后至少4家共同投資方

　　“苦心”補貼的最終目的，都是為了實現(xiàn)盈利，這是資本市場不變的真理。繼續(xù)靠補貼燒錢競爭同一個市場，對投資人造成的壓力只會增加，而資本市場的耐心卻是有限的。

　　就在合并前雙方還在融資，6月2日，Uber宣布獲得來自沙特阿拉伯公共投資基金的35億美元投資，這是G輪融資的一部分。據(jù)其官方透露，G輪融資累計達60億美元。緊接著6月16日，滴滴出行宣布完成了新一輪總額45億美元的股權(quán)融資;招商銀行(600036,股吧)還將為滴滴牽頭安排達25億美元的銀行貸款，中國人壽對其進行了約3億美元的長期債權(quán)投資。

　　背后殷實的財團讓兩家公司擁有超百億美元的資金儲備，也形成了一股無形的推力。

　　“滴滴和Uber大約融資了200億美元，這簡直就像一場戰(zhàn)爭。但他們不能這樣打下去，應(yīng)該在達到300億美元之前停火。”記者注意到，滴滴出行的投資人朱嘯虎此前在接受《華爾街日報(博客,微博)》采訪時如此表示，如果能夠?qū)�估值和股�?quán)框架達成一致，這兩家公司完全有可能合并。

　　對此，前述并購人士對記者透露，“尋求回報，資本在這方面的訴求總是有的。合并有助于回報，資本樂見其成，而且這也能減輕企業(yè)的盈利壓力”。不可否認，雙方走向合并，背后的資本有著決定性的驅(qū)動力。

　　根據(jù)記者梳理，經(jīng)過多輪融資后，滴滴出行和優(yōu)步(中國)背后起碼已經(jīng)有貝萊德、高瓴資本、老虎基金、中國人壽等四家共同投資方。市場認為，共同的投資方為合并提供了前提條件，而且老虎基金有撮合先例。資料顯示，去年58、趕集的合并案中，老虎基金亦是兩家公司的股權(quán)擁有者。

　　不過，對于背后有共同投資者是否會促成雙方合并的問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾于今年6月底采訪柳甄，后者并沒有正面回應(yīng)合并問題，只是表示，“投資者愿意投市場排名第一、第二的公司，是比較正常的現(xiàn)象，滴滴和優(yōu)步在品牌、區(qū)域上的差異非常大，優(yōu)步走的路，和其他專注O2O出行的公司還是有一定區(qū)別的”。