眾多在線音樂平臺倒在上市路上，騰訊音樂能打破IPO魔咒嗎

　　2016年7月，QQ音樂與中國海洋音樂(酷狗音樂、酷我音樂)合并為騰訊音樂娛樂集團(tuán)后，數(shù)度傳出要IPO的消息。今年4月，香港《明報》報道騰訊為騰訊音樂上市尋找投行;9月份，彭博社又披露騰訊音樂正在尋求IPO前的新一輪融資。

　　但是，想要說服資本市場完成IPO，僅僅在輿論層面造勢是不夠的，騰訊音樂還需解決資本市場對于行業(yè)的整體偏見，以及從去年合并以來自身一直存在的幾大障礙。

　　音樂流媒體賺不了快錢

　　在騰訊音樂之前，國內(nèi)外已經(jīng)有多家在線音樂平臺在IPO的道路上鎩羽而歸。國際音樂流媒體先驅(qū)Spotify連續(xù)三年謀求上市未果，同樣IPO受阻的還有法國的Deezer，澳大利亞的Guvera，中國的海洋音樂集團(tuán)等。

　　這些前車之鑒足以證明資本市場對音樂流媒體行業(yè)的不認(rèn)可，因為音樂流媒體不是賺快錢的行業(yè)。受制于高額的版權(quán)費(fèi)用，緩慢增長的付費(fèi)用戶，在線音樂平臺的盈利能力和商業(yè)模式一直飽受投資人詬病。如今的Spotify已經(jīng)擁有了6000萬的付費(fèi)用戶和超過1.2億的月活躍用戶，依然無法打動華爾街。

　　正如美國投資公司RBC Capital Markets分析師馬克·馬哈尼(Mark Mahaney)所說：“這是一個競爭激烈的行業(yè)，Spotify必須要消除投資者的懷疑。”同樣，騰訊音樂要想取得投資人信任，必須用實際行動證明自己和Spotify的不同。

　　用戶和業(yè)務(wù)高度重合的尷尬

　　2017年8月，中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)發(fā)布第40次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》�！秷蟾妗凤@示，截至2017年6月，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.51億，網(wǎng)絡(luò)音樂的用戶達(dá)到5.2億。

　　但是，QQ音樂與酷狗酷我合并后，騰訊音樂娛樂集團(tuán)副總裁吳偉林曾表示，訪問騰訊音樂的月活用戶超過6億。網(wǎng)絡(luò)音樂的用戶總數(shù)剛破5億，騰訊音樂的月活卻達(dá)到了6億。騰訊音樂的數(shù)據(jù)，顯然是三家APP用戶數(shù)的絕對體量，沒有減去重合部分。這樣的數(shù)據(jù)華爾街是否會真正買單，不禁要打一個問號。

　　從業(yè)務(wù)范圍上來看，QQ音樂及相關(guān)產(chǎn)品涵蓋音樂播放、全民K歌、企鵝MV、企鵝FM、輕聽等產(chǎn)品，酷狗音樂在音樂播放業(yè)務(wù)之外擁有酷FM、繁星直播、說吧等，酷我音樂擁有酷我聽書、酷我K歌、酷我秀場等。仔細(xì)來看，三家在業(yè)務(wù)上存在不少重合之處，而開發(fā)音樂衍生服務(wù)需要巨大的成本投入。這筆不小的收入應(yīng)該如何填補(bǔ)，自然成為IPO路上需要回答的問題。

　　只專注做內(nèi)容的二道販子

　　對于騰訊音樂來說，依靠版權(quán)變現(xiàn)似乎是通往IPO的一條捷徑。目前版權(quán)費(fèi)高漲，做一些版權(quán)轉(zhuǎn)售可比產(chǎn)品創(chuàng)新更現(xiàn)實、更直接。一來高價轉(zhuǎn)授版權(quán)可以消化自身購買獨(dú)家版權(quán)的巨額成本;其次，轉(zhuǎn)授費(fèi)用計入財報，可以在盈利數(shù)字上加以粉飾，向華爾街證明自身的賺錢能力。在這方面，騰訊音樂向來不嘴軟。當(dāng)年QQ音樂開口向阿里音樂要價6億元轉(zhuǎn)授150萬首曲庫，氣得高曉松當(dāng)面拍桌、宋柯直斥“你想綁架我，不接受”?

　　但一味地指望版權(quán)變現(xiàn)顯然是不可控的。首先，唱片公司往往和互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺簽訂2-3年的版權(quán)協(xié)定，且要求分銷。當(dāng)前的流媒體市場過于擁擠，一旦協(xié)議到期，唱片公司獨(dú)代權(quán)被同行搶走，騰訊音樂的南柯一夢也該結(jié)束了;其次，國家版權(quán)局已經(jīng)約談了唱片公司和互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺，明確提出避免獨(dú)家版權(quán)，堅持合理定價和轉(zhuǎn)授。

　　如此一來，騰訊音樂試圖以版權(quán)實現(xiàn)資本加持的方式在投資人面前將大打折扣。如果不能有效地實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，開辟更多的商業(yè)想象空間，版權(quán)轉(zhuǎn)授帶來的好處只會曇花一現(xiàn)。

　　數(shù)字專輯售賣不盡如人意

　　據(jù)騰訊公布的數(shù)據(jù)，騰訊音樂旗下的付費(fèi)訂閱用戶僅有1500萬，相比于月活，轉(zhuǎn)化率不足3%。目前來看，面向用戶端的付費(fèi)會員和數(shù)字專輯是在線音樂行業(yè)商業(yè)變現(xiàn)的主要途徑之一。我們對比了市面上幾家主要的在線音樂平臺，對相對受歡迎的兩張數(shù)字專輯進(jìn)行了售賣統(tǒng)計。騰訊音樂的表現(xiàn)與其宣稱的八成市場占有率和6億月活有一定出入。

　　(以上數(shù)據(jù)截止到2017年11月2日)

　　第一張是“水果姐”Katy Perry新發(fā)布的數(shù)字專輯《Witness》，四大音樂平臺均有銷售，除了20元一張的專輯購買，還提供了單首兩元的形式。從數(shù)據(jù)上來看，騰訊音樂集團(tuán)三大數(shù)字平臺聯(lián)合出售，賣出了102萬張，占比剛好過半為56.5%;第二張專輯是Sam Smith的《the thrill of it all》,騰訊音樂集團(tuán)僅出售了100286張，三家平臺合力也不及網(wǎng)易云音樂一家的178786張，占比僅為37.7%。

　　數(shù)字專輯的數(shù)據(jù)，再次證實了一個事實，騰訊音樂集團(tuán)的真實商業(yè)能力沒有看起來那么強(qiáng)大，回到前文所說的，版權(quán)轉(zhuǎn)授是其重要的救命稻草，這也是產(chǎn)品創(chuàng)新乏力，內(nèi)驅(qū)力不足的體現(xiàn)。

　　這一切，資本方看在眼里，騰訊音樂也不會不明白，如果不能講出更加動聽的商業(yè)故事，不能給出真金白銀、經(jīng)得起推敲的商業(yè)數(shù)據(jù)，那么別說100億美元的估值了，IPO也將永遠(yuǎn)是一座空中樓閣，成為無稽之談。

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