現(xiàn)金+短期投資=市值？被低估的聚美優(yōu)品

　　沒(méi)有一絲防備，2017年最后一個(gè)交易日結(jié)束后，聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI)發(fā)布了2017年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　財(cái)報(bào)顯示，聚美優(yōu)品2017年上半年?duì)I收為人民幣32億元，凈GMV達(dá)到35億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.179億元，活躍用戶(hù)為1010萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3.1%。截至2017年6月30日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物20億元，短期投資9.067億元。

　　那么千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的財(cái)報(bào)，有那些值得關(guān)注的看點(diǎn)?

　　20億元的賬面資金與4.37億美元的市值

　　對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，財(cái)報(bào)發(fā)的猝不及防，上一次財(cái)報(bào)披露還是在2017年5月1日發(fā)布了2016年年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　此前，11月27日聚美優(yōu)品宣布撤回私有化要約。對(duì)于外界關(guān)注的聚美財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題，聚美當(dāng)時(shí)表示遵照SEC的規(guī)定，按時(shí)發(fā)布相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，密切與投資者溝通。

　　而今天發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表也邁出了投資人信心重建的第一步。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看中規(guī)中矩，聚美2017年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有外界猜想的那么不堪，雖然不少投資人心理預(yù)期會(huì)大虧的。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)一直保持著穩(wěn)定的狀態(tài)，2017年上半年?duì)I收為人民幣32億元，凈GMV達(dá)到35億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.179億元，活躍用戶(hù)為1010萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3.1%。換句話(huà)來(lái)解讀，就是聚美主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，持續(xù)保持盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，聚美優(yōu)品連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)盈利，截至2017年6月30日，擁有20億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，短期投資9.067億元。這也顯示聚美賬面上有大量資金，現(xiàn)金流充足。利好未來(lái)的發(fā)展。

　　聚美優(yōu)品一方面手握20億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，短期投資9.067億元。而另一方面公司的現(xiàn)時(shí)市值卻僅僅4.37億美元。這一幕數(shù)據(jù)上的對(duì)比場(chǎng)景頗為魔幻。

　　總體來(lái)說(shuō)，聚美就是這么一個(gè)公司：現(xiàn)金加短期投資已經(jīng)等于公司市值，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)估值為0;但是其主營(yíng)一年毛估估賺個(gè)一兩個(gè)億，還有風(fēng)口上的共享充電寶業(yè)務(wù)。

　　財(cái)報(bào)發(fā)了沒(méi)有大跌，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)差不多預(yù)期了。另外從市值管理角度，壞消息發(fā)布之后會(huì)是一系列好消息，畢竟還有一個(gè)年報(bào)要發(fā)。

　　2018年聚美的野望 成為時(shí)尚科技公司

　　聚美電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定，財(cái)報(bào)上有著大量現(xiàn)金和可觀利潤(rùn)，但陳歐開(kāi)始思考，整個(gè)垂直電商行業(yè)所面臨的流量收緊問(wèn)題。

　　2017年5月，聚美優(yōu)品以3億元投資并控股共享充電寶企業(yè)街電科技。從2017年5月底開(kāi)始，街電的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已納入集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。

　　目前，街電發(fā)展迅猛，已經(jīng)牢牢占據(jù)行業(yè)龍頭位置，成為共享充電寶行業(yè)代名詞。街電最高日訂單超過(guò)68萬(wàn)單，覆蓋城市200多座，已經(jīng)在部分城市實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　街電已經(jīng)成為支付寶的芝麻信用排前三的應(yīng)用，另外街電的鐵路系統(tǒng)布局也在談，近期會(huì)有突破。

　　從本次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以做出判斷，街電只是聚美有限的投資，3億元而不是all in。當(dāng)未來(lái)充電寶也不需要大幅投錢(qián)了，把街電的股權(quán)稀釋個(gè)15%左右，再融個(gè)三四個(gè)億完全夠了，畢竟不像共享單車(chē)那么燒錢(qián)，盈利模式比共享單車(chē)好多了。

　　投資街電是聚美優(yōu)品布局線下消費(fèi)場(chǎng)景和流量入口，獲取線下業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的重要手段，是聚美優(yōu)品提前布局新零售的重大戰(zhàn)略舉措。

　　這樣的戰(zhàn)略預(yù)判，提前布局。卻被一場(chǎng)關(guān)于“吃翔”的賭局而被公眾所誤解。

　　12月18日，唯品會(huì)與京東和騰訊結(jié)盟，獲得兩家巨頭總計(jì)8. 63 億美元的戰(zhàn)略投資，讓出12.5%的股份。就算已經(jīng)身為國(guó)內(nèi)B2C電商的第三名，唯品會(huì)仍舊欠缺流量。

　　唯品會(huì)的困境，從側(cè)面證明了過(guò)去一年來(lái)，在電商之外，聚美優(yōu)品大舉多元化布局，先后投資共享充電寶街電、影視劇等的必要性和前瞻性。

　　與此同時(shí)，外界還傳出美圖有意與聚美接觸的消息，目前美圖有流量想變現(xiàn)，而聚美也有流量方面的需求，這當(dāng)中還有很大的想象空間。

　　另外，聚美優(yōu)品持有寶寶樹(shù)7%多股份。這是一筆非常成功的投資，寶寶樹(shù)2018年可能會(huì)上市。這也是聚美很重要的資產(chǎn)，投資人可千萬(wàn)不要忽略了。

　　“那時(shí)人們或許會(huì)意識(shí)到，聚美不再是僅僅做化妝品的垂直電商，而是一個(gè)沒(méi)有邊界的、科技互聯(lián)網(wǎng)life sytle公司。”陳歐本月接受媒體采訪表示。

　　尾聲：

　　須知資本市場(chǎng)不理性是常態(tài)，不能以股價(jià)評(píng)判企業(yè)價(jià)值。聚美的股價(jià)被資本市場(chǎng)低估了，主要是街電和寶寶樹(shù)部分估值未被納入進(jìn)來(lái)。

　　上半年好歹賺了1個(gè)億，看其他電商并沒(méi)有波峰波谷的業(yè)績(jī)波動(dòng)，期待下半年的主業(yè)業(yè)績(jī)。

　　也許對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，更期望的是陳歐宣布股票回購(gòu)的消息吧。

　　最后分享一段GPLP君認(rèn)同的觀點(diǎn)：這個(gè)行業(yè)里最危險(xiǎn)的事情就是你是被錢(qián)驅(qū)動(dòng)的。要么你很快就掙了很多錢(qián)你不知道干什么，要么你一直沒(méi)掙到錢(qián)很著急，你也不知道要干什么，所以為錢(qián)驅(qū)動(dòng)是一個(gè)最最dangerous的想法。錢(qián)并不重要，是最后的一個(gè)nature income，不能成為一個(gè)目標(biāo)，你肯定是為了passion，帶著你走下來(lái)。