現(xiàn)金+短期投資=市值？被低估的聚美優(yōu)品

　　沒有一絲防備，2017年最后一個交易日結(jié)束后，聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI)發(fā)布了2017年上半年的財務(wù)報表。

　　財報顯示，聚美優(yōu)品2017年上半年營收為人民幣32億元，凈GMV達(dá)到35億元，經(jīng)營利潤為1.179億元，活躍用戶為1010萬，同比增長3.1%。截至2017年6月30日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物20億元，短期投資9.067億元。

　　那么千呼萬喚始出來的財報，有那些值得關(guān)注的看點(diǎn)?

　　20億元的賬面資金與4.37億美元的市值

　　對于投資人來說，財報發(fā)的猝不及防，上一次財報披露還是在2017年5月1日發(fā)布了2016年年度財務(wù)報表。

　　此前，11月27日聚美優(yōu)品宣布撤回私有化要約。對于外界關(guān)注的聚美財務(wù)信息披露問題，聚美當(dāng)時表示遵照SEC的規(guī)定，按時發(fā)布相關(guān)財務(wù)報表，密切與投資者溝通。

　　而今天發(fā)布的財務(wù)報表也邁出了投資人信心重建的第一步。從財報數(shù)據(jù)上看中規(guī)中矩，聚美2017年上半年的經(jīng)營狀況并沒有外界猜想的那么不堪，雖然不少投資人心理預(yù)期會大虧的。

　　主營業(yè)務(wù)一直保持著穩(wěn)定的狀態(tài)，2017年上半年營收為人民幣32億元，凈GMV達(dá)到35億元，經(jīng)營利潤為1.179億元，活躍用戶為1010萬，同比增長3.1%。換句話來解讀，就是聚美主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，持續(xù)保持盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，聚美優(yōu)品連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)盈利，截至2017年6月30日，擁有20億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，短期投資9.067億元。這也顯示聚美賬面上有大量資金，現(xiàn)金流充足。利好未來的發(fā)展。

　　聚美優(yōu)品一方面手握20億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，短期投資9.067億元。而另一方面公司的現(xiàn)時市值卻僅僅4.37億美元。這一幕數(shù)據(jù)上的對比場景頗為魔幻。

　　總體來說，聚美就是這么一個公司：現(xiàn)金加短期投資已經(jīng)等于公司市值，市場對其業(yè)務(wù)經(jīng)營估值為0;但是其主營一年毛估估賺個一兩個億，還有風(fēng)口上的共享充電寶業(yè)務(wù)。

　　財報發(fā)了沒有大跌，說明市場已經(jīng)差不多預(yù)期了。另外從市值管理角度，壞消息發(fā)布之后會是一系列好消息，畢竟還有一個年報要發(fā)。

　　2018年聚美的野望 成為時尚科技公司

　　聚美電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定，財報上有著大量現(xiàn)金和可觀利潤，但陳歐開始思考，整個垂直電商行業(yè)所面臨的流量收緊問題。

　　2017年5月，聚美優(yōu)品以3億元投資并控股共享充電寶企業(yè)街電科技。從2017年5月底開始，街電的財務(wù)數(shù)據(jù)已納入集團(tuán)的合并財務(wù)報表范圍。

　　目前，街電發(fā)展迅猛，已經(jīng)牢牢占據(jù)行業(yè)龍頭位置，成為共享充電寶行業(yè)代名詞。街電最高日訂單超過68萬單，覆蓋城市200多座，已經(jīng)在部分城市實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　街電已經(jīng)成為支付寶的芝麻信用排前三的應(yīng)用，另外街電的鐵路系統(tǒng)布局也在談，近期會有突破。

　　從本次財報數(shù)據(jù)可以做出判斷，街電只是聚美有限的投資，3億元而不是all in。當(dāng)未來充電寶也不需要大幅投錢了，把街電的股權(quán)稀釋個15%左右，再融個三四個億完全夠了，畢竟不像共享單車那么燒錢，盈利模式比共享單車好多了。

　　投資街電是聚美優(yōu)品布局線下消費(fèi)場景和流量入口，獲取線下業(yè)務(wù)團(tuán)隊和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗的重要手段，是聚美優(yōu)品提前布局新零售的重大戰(zhàn)略舉措。

　　這樣的戰(zhàn)略預(yù)判，提前布局。卻被一場關(guān)于“吃翔”的賭局而被公眾所誤解。

　　12月18日，唯品會與京東和騰訊結(jié)盟，獲得兩家巨頭總計8. 63 億美元的戰(zhàn)略投資，讓出12.5%的股份。就算已經(jīng)身為國內(nèi)B2C電商的第三名，唯品會仍舊欠缺流量。

　　唯品會的困境，從側(cè)面證明了過去一年來，在電商之外，聚美優(yōu)品大舉多元化布局，先后投資共享充電寶街電、影視劇等的必要性和前瞻性。

　　與此同時，外界還傳出美圖有意與聚美接觸的消息，目前美圖有流量想變現(xiàn)，而聚美也有流量方面的需求，這當(dāng)中還有很大的想象空間。

　　另外，聚美優(yōu)品持有寶寶樹7%多股份。這是一筆非常成功的投資，寶寶樹2018年可能會上市。這也是聚美很重要的資產(chǎn)，投資人可千萬不要忽略了。

　　“那時人們或許會意識到，聚美不再是僅僅做化妝品的垂直電商，而是一個沒有邊界的、科技互聯(lián)網(wǎng)life sytle公司。”陳歐本月接受媒體采訪表示。

　　尾聲：

　　須知資本市場不理性是常態(tài)，不能以股價評判企業(yè)價值。聚美的股價被資本市場低估了，主要是街電和寶寶樹部分估值未被納入進(jìn)來。

　　上半年好歹賺了1個億，看其他電商并沒有波峰波谷的業(yè)績波動，期待下半年的主業(yè)業(yè)績。

　　也許對投資人來說，更期望的是陳歐宣布股票回購的消息吧。

　　最后分享一段GPLP君認(rèn)同的觀點(diǎn)：這個行業(yè)里最危險的事情就是你是被錢驅(qū)動的。要么你很快就掙了很多錢你不知道干什么，要么你一直沒掙到錢很著急，你也不知道要干什么，所以為錢驅(qū)動是一個最最dangerous的想法。錢并不重要，是最后的一個nature income，不能成為一個目標(biāo)，你肯定是為了passion，帶著你走下來。