上市首日驚心動(dòng)魄！VC/PE滲透率達(dá)96%，本土創(chuàng)投迎來退出盛宴

　　7月22日，上交所傳出了科創(chuàng)板第一道鑼聲。這將會(huì)是被載入史冊(cè)的一幕：科創(chuàng)板開市，正式迎來首批25家掛牌上市公司!

　　投資界(ID：pedaily2012)從現(xiàn)場了解到，首批上市的25只個(gè)股集體上漲，多只個(gè)股漲幅翻倍，其中，安集科技、瀾起科技、中微公司等漲幅超200%，盛況如同當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)板開閘。

　　十年一輪回。2009年創(chuàng)業(yè)板登場，中國本土創(chuàng)投迎來IPO豐收，如今科創(chuàng)板開市，本土創(chuàng)投再次迎來退出盛宴。通過公開資料梳理發(fā)現(xiàn)，此次科創(chuàng)板25家公司中，除了蘇州華興源創(chuàng)科技之外，其余24家背后均有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至少涉及61家VC/PE機(jī)構(gòu)，創(chuàng)投滲透率達(dá)96%!

　　驚心動(dòng)魄：

　　上市首日，25只個(gè)股開盤集體上漲

　　這是中國資本市場里程碑式的一幕。

　　開盤25只個(gè)股全線大漲，平均漲幅141%，其中安集科技暴漲287.85%漲幅居首，另外瀾起科技、中微公司、心脈醫(yī)療漲幅同樣超過200%，共18只股票漲幅超100%，其中6只股票股價(jià)已經(jīng)超過百元。

　　但是，開盤后，科創(chuàng)板出現(xiàn)了較大波動(dòng)，既有較開盤價(jià)上漲30%臨停的，也有較開盤價(jià)下跌30%臨停的，且在持續(xù)。

　　從一開始，科創(chuàng)板就定位明確，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)投資界(ID：pedaily2012)統(tǒng)計(jì)，首批上市的25家公司中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)有9家，專用設(shè)備制造業(yè)有8家，兩大行業(yè)占比高達(dá)68%。鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)3家，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2家，通用設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)各有1家。

　　深創(chuàng)投董事長倪澤望分析，2009年28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)分布既有科技類企業(yè)，也有模式創(chuàng)新類企業(yè);而此次科創(chuàng)板上市企業(yè)無一例外都是科技創(chuàng)新類企業(yè)，凸顯科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新的支持。

　　從發(fā)行價(jià)來看，目前發(fā)行價(jià)格最高的是樂鑫科技，高達(dá)62.6元/股，方邦股份以53.88元/股位列第二，南微醫(yī)學(xué)緊隨其后，為52.45元/股。投資界統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，25家公司平均發(fā)行價(jià)約為29.2元/股，有68%企業(yè)發(fā)行價(jià)低于均值，中國通號(hào)5.85元/股為最低。

　　這次首批上市的25家公司，發(fā)行市盈率普遍要比中小板和創(chuàng)業(yè)板高。“我們大概統(tǒng)計(jì)了一下，這25家公司的發(fā)行市盈率均值在53.40倍，30倍以下的只有中國通號(hào)一家;30-50倍的有15家，占60%;50-80倍的有8家，占32%;80倍以上的有一家，中微公司。”西高投方面表示，除了中國通號(hào)、天宜上佳、航天宏圖三家之外，其余的22家估值都比所屬行業(yè)平均PE高。

　　“這可能是因?yàn)榭苿?chuàng)板不同于中小板和創(chuàng)業(yè)板，IPO是市場化定價(jià)，不限制發(fā)行價(jià)和發(fā)行規(guī)模。”西高投分析，首批科創(chuàng)板公司科技含量普遍較高，同時(shí)具有一定的稀缺性，也不乏話題性，因此市場給出了比較高的發(fā)行定價(jià)。此外，科創(chuàng)板公司因?yàn)槠渌�處的發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式的緣故，其成長潛力和盈利能力還未能充分體現(xiàn)，因而現(xiàn)在PE估值較高具有一定的合理性。

　　退出盛宴來了

　　超300家投資方，本土創(chuàng)投成大贏家

　　這是一場史無前例的退出盛宴。投資界統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這25家公司背后超300家投資方潛伏，涉及VC/PE、國有創(chuàng)投、母基金、產(chǎn)業(yè)基金、上市公司、券商和險(xiǎn)資旗下股權(quán)投資平臺(tái)等諸多來源。

　　值得注意的是，此次科創(chuàng)板開市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的參與度非常高。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年中國企業(yè)IPO的創(chuàng)投滲透率只有60%左右。而通過公開資料梳理發(fā)現(xiàn)，此次科創(chuàng)板25家公司中，除了蘇州華興源創(chuàng)科技之外，其余24家背后均有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至少涉及61家VC/PE機(jī)構(gòu)，創(chuàng)投滲透率達(dá)96%。

　　具體表現(xiàn)上，人民幣基金橫掃首批上市企業(yè)，尤其是深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)表現(xiàn)搶眼，比如深創(chuàng)投、松禾資本、達(dá)晨財(cái)智、同創(chuàng)偉業(yè)、啟賦資本、架橋資本等都可拔得頭籌。

　　其中，深創(chuàng)投收獲瀾起科技、光峰科技、睿創(chuàng)微納、西部超導(dǎo)4家，松禾資本收獲光峰科技、虹軟科技、方邦電子、天宜上佳4家，“押中”數(shù)量最多。啟賦資本投中了航天宏圖、天宜上佳2家首批企業(yè)，架橋資本也收獲容百科技、航天宏圖2家。

　　此外，達(dá)晨財(cái)智收獲沃爾德1家，同創(chuàng)偉業(yè)也收獲瀾起科技1家，國中創(chuàng)投投資了嘉元科技，分享投資投中了沃爾德。但需要指出的是，截至2019年6月17日，投資企業(yè)獲科創(chuàng)板受理數(shù)量的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，達(dá)晨財(cái)智收獲了7家公司、松禾資本收獲了5家、同創(chuàng)偉業(yè)收獲了5家、東方富海收獲了4家、基石資本收獲了4家。

　　而蘇州元禾控股除與深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)共同投資瀾起科技外，還是天準(zhǔn)科技、容百科技的投資方，共獲得首批3家公司，成績可圈可點(diǎn)。

　　另外，賽富收獲光峰科技和樂鑫科技2家，北極光創(chuàng)投收獲沃爾德、安集科技2家，力鼎資本亦收獲天宜上佳和杭可科技2家，華興新經(jīng)濟(jì)基金投資了南微醫(yī)學(xué)，華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金投資了心脈醫(yī)療。

　　還有眾多VC/PE收獲1家企業(yè)，也可首批“嘗鮮”。比如毅達(dá)資本投資了瀚川智能，經(jīng)緯中國、蔚來資本了投資容百科，普華資本投資了南微醫(yī)學(xué)，金沙江資本投中容百科技，金沙江聯(lián)合資本投中天準(zhǔn)科技，中信產(chǎn)業(yè)基金投資了光峰科技，清控銀杏投資了沃爾德，聯(lián)創(chuàng)永宣投資了新光光電，復(fù)星銳正投資樂鑫科技，朗瑪峰創(chuàng)投投資了虹軟科技;另外，清科母基金所投子基金——華控基金投資了睿創(chuàng)微納。睿創(chuàng)微納是清科母基金科創(chuàng)板第一家，目前清科母基金科創(chuàng)板已過會(huì)企業(yè)3家，預(yù)計(jì)今年將有不低于10家過會(huì)。

　　除VC/PE外，產(chǎn)業(yè)投資基金的表現(xiàn)頗為亮眼。比如北汽產(chǎn)投收獲容百科技、天宜上佳2家，小米科技旗下基金投中樂鑫科技、方邦股份2家，英特爾投資也收獲樂鑫科技、瀾起科技2家。

　　25家企業(yè)背后，國資背景的創(chuàng)投基金也十分活躍。以安集科技為例，背后資方有國家集成電路基金和張江科創(chuàng)，而航天宏圖背后出現(xiàn)的軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，也成為亮點(diǎn)之一。此外，不少企業(yè)背后投資方具有政府背景，如虹軟科技，其股東財(cái)通證券是浙江省政府直屬企業(yè)，杭州牽海創(chuàng)投、海寧東證也具有浙江國資背景。

　　國有創(chuàng)投平臺(tái)對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)的支持力度較大，尤其是在軍工、航天等重點(diǎn)領(lǐng)域。中國電子投資入股了瀾起科技，鉑力特背后有西工大、西高投，北工投投資了天宜上佳，西北有色院投資了西部超導(dǎo)，天津創(chuàng)投投資了航天宏圖，張江科創(chuàng)入股了安集科技和心脈醫(yī)療，上海創(chuàng)投投資了中微公司，江蘇高投投資了瀚川智能，軍工企業(yè)新光光電背后有哈創(chuàng)新投資等。

　　當(dāng)然，除了知名頭部機(jī)構(gòu)，還有一些較少曝光的地方創(chuàng)投基金，也有望成為科創(chuàng)板的受益者。

　　科創(chuàng)板時(shí)代

　　留給創(chuàng)投機(jī)構(gòu)這些啟示

　　從創(chuàng)業(yè)板到科創(chuàng)板，十年輪回似曾相識(shí)。2009年10月30日，伴隨著創(chuàng)業(yè)板開市鐘聲的敲響,證監(jiān)會(huì)耗時(shí)10年磨礪打造的“中國納斯達(dá)克”——創(chuàng)業(yè)板”火熱出爐。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板首批28家公司集體上市，平均漲幅達(dá)到106%，這一幕成為經(jīng)典。

　　10年之后，科創(chuàng)板迅速登場。深創(chuàng)投董事長倪澤望表示，科創(chuàng)板開市速度之快，凸顯國家對(duì)資本市場改革的決心，“創(chuàng)業(yè)板從提出到開市中間經(jīng)歷了10年的跨度，科創(chuàng)板從提出到開市只用了8個(gè)月。”

　　毫無疑問，科創(chuàng)板將深刻地改變中國創(chuàng)投生態(tài)。近年來，一些模式創(chuàng)新下的“造富神話”，吸引了大量投資機(jī)構(gòu)進(jìn)場。“這造成了對(duì)風(fēng)口的過度追逐，也會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資源的極大浪費(fèi)，”松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉感慨，“所以就有了過去幾年，O2O、共享單車、P2P等模式創(chuàng)新領(lǐng)域的‘一地雞毛’。”

　　在科創(chuàng)板首批掛牌上市公司中，光峰科技、虹軟科技、方邦電子、天宜上佳四家，都是松禾資本投資過的企業(yè)。其中，光峰科技為天使階段投資的，方邦電子為VC階段投資的，虹軟科技和天宜上佳為PE階段投資的。厲偉坦言，“我們只是運(yùn)氣比其他機(jī)構(gòu)稍微好一些，更重要的是踏上了科創(chuàng)板的東風(fēng)，這也說明松禾資本一直以來的堅(jiān)持，和國家的戰(zhàn)略需要不謀而合。”

　　厲偉口中的“堅(jiān)持”，指的是硬科技創(chuàng)新。在松禾資本的投資邏輯中，有核心技術(shù)、能解決卡脖子難題是項(xiàng)目判斷的必要條件之一。“在商而言，核心技術(shù)意味著競爭壁壘，昭示著企業(yè)在市場上能夠有明顯的比較優(yōu)勢(shì);在國而言，掐脖子難題能否又好又快地解決，將決定著中國的國力走向。”

　　科技興則國興。清科母基金管理合伙人符星華表示，科創(chuàng)板的開板為創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場的高精尖企業(yè)上市和基金退出增加了重要的退出通道。同創(chuàng)偉業(yè)董事長鄭偉鶴也將投資策略作了調(diào)整——以后投新興產(chǎn)業(yè)“高冷硬黑”。

　　倪澤望提醒，科創(chuàng)板開板后，有價(jià)值的企業(yè)就會(huì)得到市場的認(rèn)可，沒有價(jià)值的企業(yè)則可能被市場拋棄。企業(yè)是否有價(jià)值就落腳到投資機(jī)構(gòu)真刀真槍的專業(yè)判斷，如果僅是浮在皮毛的了解，而沒有深刻的行業(yè)洞察能力與過人的專業(yè)判斷能力，投資機(jī)構(gòu)則無法在科創(chuàng)板時(shí)代生存。