騰訊全資收購搜狗 張朝陽、王小川點贊支持

　　騰訊再出手。

　　7月27日，搜狗(SOGO.US)盤前發(fā)布公告稱，騰訊向公司發(fā)出初步非約束性收購要約，騰訊擬以每股9美元的價格現(xiàn)金收購搜狗剩余的股票。搜狗盤前漲超40%。

　　實際上，公開數(shù)據(jù)顯示，騰訊此前已經(jīng)是搜狗第一大股東，持有該公司151557875股B類普通股，總持股比例為39.2%，投票權(quán)為52.3%。

　　此外，搜狐系也持有大量搜狗股票。截至2020年03月31日，搜狐公司董事局主席兼首席執(zhí)行官張朝陽共持有搜狗24686863股A類普通股，總持股比例為6.4%，投票權(quán)為0.9%。搜狐持有搜狗3717250股A類普通股、127200000類B類普通股，總持股比例為33.8%，投票權(quán)為44.1%。

　　近年來，搜狗發(fā)展之路并不一帆風(fēng)順，廣告業(yè)務(wù)受到信息流產(chǎn)品挑戰(zhàn)，AI和硬件等創(chuàng)新業(yè)務(wù)短期資本開支較大，雙重壓力下市值持續(xù)縮水。而以張朝陽為代表的搜狐系此時選擇“急流勇退”，無疑是一筆劃算的買賣。

　　一方面，此次要約收購屬于溢價收購，對張朝陽和搜狐而言都是一筆合算的買賣。搜狗公告中指出，張朝陽把所有投票權(quán)用于支持本次交易，并且將其持有股權(quán)全部賣給騰訊。

　　另一方面，對于一季度巨虧2.2億人民幣的搜狗來說，騰訊的出手無疑是一場“雪中送炭”，不僅可以通過業(yè)務(wù)+流量整合打破“瀏覽器”業(yè)務(wù)天花板，同時強大的資本實力也可以支持搜狗AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)獲得更多發(fā)展機(jī)遇。

　　王小川當(dāng)晚也在朋友圈對騰訊收購表示感謝。

　　上市即巔峰的搜狗

　　2004年8月3日搜狐公司推出了當(dāng)時全球首個第三代互動式中文搜索引擎——搜狗。“搜狗”的問世也被認(rèn)為是搜索技術(shù)發(fā)展史上的重要里程碑。據(jù)坊間傳聞，搜狗的名稱取自2001年電影《大腕》里的幽默臺詞——“他們搜狐，我們搜狗，各搜各的!”

　　然而，帶著技術(shù)光環(huán)成立的搜狗很快發(fā)現(xiàn)，搜索市場的生意并沒有那么好做。2010年，搜狗的市場占有率為3.5%，位列第三，且其業(yè)務(wù)一直處在虧損狀態(tài)。當(dāng)時，張朝陽引入阿里作為戰(zhàn)略投資，可不到兩年，這場合作以搜狐回購阿里所持有的搜狗股份而宣告失敗。

　　新接盤方為阿里的老對手騰訊，2013年9月16日，搜狐公司及搜狗公司與騰訊共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作。騰訊不僅向搜狗注資4.48億美元，同時也將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，交易完成后騰訊獲得搜狗完全攤薄后36.5%的股份。

　　彼時市場說法是，騰訊搜索產(chǎn)品做得不好，這種競爭格局下，賣給搜狗獲得更多股權(quán)，對騰訊來說是戰(zhàn)略雙贏。

　　雙方聯(lián)姻后，騰訊對搜狗傾注了大量心血。搜狗是騰訊產(chǎn)品的默認(rèn)通用搜索引擎，提供一般搜索產(chǎn)品，如移動QQ瀏覽器，qq.com和PC網(wǎng)站目錄daohang.qq.com和hao.qq.com。搜狗微信搜索目前是唯一可訪問微信官方賬號上發(fā)布的所有內(nèi)容的通用搜索引擎。

　　據(jù)SEC文件顯示，搜狗搜索總流量的36%來自于騰訊，MAU從2016年3月的4.38億增加到2018年12月的6.95億，增長了58.7%。

　　受益于移動搜索業(yè)務(wù)量增長，2017年11月，已經(jīng)實現(xiàn)盈利的搜狗終于在紐交所正式掛牌上市。但如同很多在A股上市的上市公司，搜狗走出了上市即巔峰的軌跡。

　　iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度中國移動搜索用戶數(shù)量規(guī)模達(dá)到7.05億人。其中，搜狗搜索用戶份額占比為32.0%。主要依靠騰訊系強大的生態(tài)引流，在2019年斬獲較好的成績。

　　另一方面，其成立以來，搜狗一直奉行“輸入法+瀏覽器+搜索引擎”的發(fā)展模式。但最近幾年，伴隨流量價格激增，信息流廣告巨大沖擊，這一模式已陷入增長乏力、營收無力的泥淖。

　　2019年8月CNNIC公布的第44次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展統(tǒng)計報告》顯示，雖然國內(nèi)搜索引擎用戶總數(shù)在上升，但使用率在持續(xù)下滑，截至2019年6月，僅為78.2%。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場份額中，搜索廣告占比持續(xù)下跌，2020年Q1僅為12.1%，市場規(guī)模達(dá)160.5億元，同比環(huán)比雙雙下滑。

　　沒有新的力量輸血，現(xiàn)在的搜狗很難走出困局。

　　搜狗2019年年報顯示，其年收入11.72億美元，同比增長4.28%，凈利潤8910.5萬美元，同比下降9.8%。今年一季度，其收入2.57億美元，同比增長1.81%， 凈利潤虧損3161萬美元。

　　上市后，搜狗市值持續(xù)縮水，股價從發(fā)行價13美元跌到了今年5月份最低2.95美元，目前市值僅22億美元，市值縮水過半。

　　中金公司最新一份研報中指出，預(yù)計 2020 年 2 季度搜狗收入約為 2.6-2.8 億美元，低于預(yù)期的 3.06 億美元，表明疫情后搜索廣告復(fù)蘇緩慢，并判斷其 2020 年搜索廣告收入將全年承壓。主要依據(jù)是，疫情導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，廣告需求降低，且廣告行業(yè)競爭激烈。同時，中金認(rèn)為，其收入承壓導(dǎo)致利潤率進(jìn)一步下滑。 中金公司甚至下調(diào)其目標(biāo)價至 3.3 美元。

　　背靠大樹 搜狗新生？

　　搜索業(yè)務(wù)真的做無可做嗎?

　　百度雖然錯過移動互聯(lián)網(wǎng)時代的船票，但目前仍在靠搜索支撐基本盤。除了騰訊，頭條和阿里在搜索領(lǐng)域其實也各有想法。

　　今年3月，字節(jié)跳動旗下的頭條搜索獨立上線，字節(jié)跳動系產(chǎn)品的國內(nèi)日活已經(jīng)高達(dá)6億，內(nèi)容生態(tài)涉及圖文、短視頻。根據(jù)自媒體燃財經(jīng)報道，字節(jié)系搜索的主陣地其實是抖音，字節(jié)希望使抖音變成“短視頻界”的搜索引擎。

　　今年6月份，阿里創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)群成立智能搜索業(yè)務(wù)部，重點圍繞此前推出的智能搜索APP夸克展開布局。其公布的數(shù)據(jù)顯示，夸克搜索近一年來活躍用戶量增長5倍，搜索量增長6倍，AI相機(jī)識別搜索量提升超10倍。支付寶也在重新整合搜索業(yè)務(wù)，開放首頁搜索中心化流量，將搜索框改版升級，以更好地匹配支付寶升級為數(shù)字生活平臺之后的全新定位。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)時代，巨頭們紛紛加碼搜索業(yè)務(wù)，但搜索已經(jīng)變成了工具，廣告變現(xiàn)也不是主要訴求，各巨頭更多是在為自己的生態(tài)服務(wù)，為服務(wù)用戶、鏈接生態(tài)內(nèi)的各類內(nèi)容，留住或打通流量。

　　再來看騰訊。

　　微信商業(yè)化一直是這兩年市場討論騰訊的重要話題。近期，微信悄然更新了“搜一搜”功能，為服務(wù)商業(yè)化重要載體小程序，“服務(wù)搜索”可以讓商家的小程序快速出圈，更容易被用戶搜索，精準(zhǔn)觸達(dá)客戶。只要商家的小程序添加快遞相關(guān)的服務(wù)類目的“服務(wù)搜索”，搜索快遞、寄快遞等相關(guān)詞匯就會優(yōu)先顯示相關(guān)內(nèi)容的小程序。

　　最初微信搜一搜只是支持應(yīng)用內(nèi)搜索，與搜狗合作后，搜狗為微信提供站外搜索服務(wù)�？梢灶A(yù)見，未來的微信搜一搜不僅僅將服務(wù)騰訊龐大的內(nèi)容生態(tài)，包括公眾號、視頻號等，還包括各種服務(wù)應(yīng)用，以及騰訊微信生態(tài)內(nèi)合作伙伴的搜索應(yīng)用，例如京東、拼多多、快手等。而搜索功能也可以將微信巨大的流量留在騰訊及其合作伙伴生態(tài)內(nèi)，這無疑是一次巨大的雙贏。

　　同時，此前搜狗的大部分流量來自瀏覽器，搜狗對騰訊來說，是一張關(guān)鍵的卡牌，而瀏覽器+騰訊強勢內(nèi)容資源，無疑能激發(fā)更強大的業(yè)務(wù)想象力。

　　對于騰訊而言，強化自身搜索能力，未來加強在搜索+信息流推薦的閉環(huán)效應(yīng)，對騰訊社交及騰訊廣告業(yè)務(wù)未來與百度、頭條的長期競爭中或起到很大幫助，這也應(yīng)該是騰訊看好搜狗，并給出溢價的原因。

　　再來看搜狗，一方面越來越貴的流量客觀需要強大的大股東背景。今年一季度，搜狗的流量獲取成本為1.813億美元，較上年同期增長27%，占營收比例為70.5%。騰訊的入場也將大大提升搜狗未來“可能性”，一方面騰訊豐厚的流量儲備將有效降低搜狗成本開支，另一方面騰訊社交廣告客戶資源也可以給搜狗帶來更多盈利空間。

　　另一方面，搜狗在技術(shù)上的優(yōu)勢其實一直保持。搜狗搜索繼續(xù)圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容差異化和智能問答提升搜索的專業(yè)品質(zhì)及效率，使得首條直接答案的覆蓋率和準(zhǔn)確率持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)5個百分點。同時，搜狗繼續(xù)推進(jìn)以語言為核心的AI戰(zhàn)略，在語音、視覺、翻譯、問答等領(lǐng)域形成了核心競爭力矩陣，在用戶對互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容質(zhì)量要求越來越高的趨勢下，通過AI助力搜狗搜索著重將傳統(tǒng)的提供信息升級為提供知識。

　　對搜狗來說，想要獲得下一階段新生，騰訊或許是現(xiàn)階段最佳選擇，不論是搜狐系的積極態(tài)度，還是未來可能融入到騰訊板塊的協(xié)同效應(yīng)，都為交易推進(jìn)注入強心針。對騰訊來說，搜狗是戰(zhàn)略上的重要互補，作為重要流量入口補充，有望在搜索體系內(nèi)完成閉環(huán)。