互聯(lián)網券商財富管理哪家強：富途依賴基金代銷 老虎專注自主研發(fā)

　　又到美股財報季，近日兩大中資互聯(lián)網券商富途證券和老虎證券相繼發(fā)布二季度財務報告，除了各項業(yè)績數據均有大幅增長的披露外，兩大巨頭不約而同將財富管理業(yè)務作為宣傳重點。富途證券宣布理財客戶資產環(huán)比增長37%;老虎證券宣布現金管理增值服務的資產規(guī)模和用戶人數環(huán)比增長超過兩倍，“基金超市”二季度資產規(guī)模增長超10倍，用戶增長超15倍。

　　在全球資本市場因疫情和貿易摩擦而動蕩不已的大背景下，不少投資者秉承“現金為王”的策略，各家財富管理業(yè)務逆勢上漲，讓不少人感到費解。老虎證券合伙人徐楊近日在接受媒體專訪時解釋稱，后疫情時代人們的投資策略偏向保守，投資者將錢交給專業(yè)的、擁有更多的研究資源的基金經理打理，比自己聽消息追漲殺跌要更靠譜。而國內寶寶類投資工具(主要是貨幣基金)收益跌破1.5%，人們開始尋找更多的投資工具。

　　這對力圖改善收入結構，擺脫以交易傭金為主要收入來源的互聯(lián)網券商而言，可謂是絕佳的時機。實際上，富途和老虎在很早之前就開始布局財富管理業(yè)務，收入來源多元化的需求一直存在。有趣的是，兩家長期正面競爭、業(yè)務多有重合的公司，在財富管理業(yè)務上選擇了不同的道路——富途發(fā)力基金代銷;老虎在涉水全球基金基礎上，堅持產品自研，尋求研發(fā)和投研能力輸出的突破。

　　目前來看，老虎堅持功能自研，持續(xù)增強投研能力輸出，在資產管理端似乎更有野心。基金代銷和自研，是否將重演“聯(lián)想和華為”的故事，仍需要時間見證。

　　閑錢管家體現自研優(yōu)勢

　　富途證券在2019年正式布局財富管理業(yè)務，主要進行基金代銷，產品涵蓋現金寶(貨幣基金)、債券基金、股票基金等，主打0費率、便利快捷和低門檻等優(yōu)勢，試圖將“股票投資+基金理財”相結合，提高客戶資金留存率。

　　“富途現金寶在第二季度保持了強勁的增長，并將繼續(xù)成為我們未來的戰(zhàn)略重點。我們與包括普信集團，富蘭克林鄧普頓基金集團和東方匯理在內的八位知名共同基金經理建立了合作伙伴關系。自6月以來，我們還開始為專業(yè)投資者提供私募股權基金。”富途證券在二季報中披露。

　　富途證券還披露，正進一步擴展代銷基金的數量，從海內外頂級基金公司接入多只港幣、美元基金產品。

　　老虎證券一側和富途現金寶“對標”的是閑置現金增值服務“閑錢管家”。該服務于2019年第四季度推出，同樣強調一鍵轉入、零手續(xù)費、收益穩(wěn)健等特點。

　　和傳統(tǒng)的現金管理工具一樣，閑錢管家服務在表層為投資者提供了較為穩(wěn)定的年化收益，但不同于富途現金寶的“貨幣基金代銷渠道”定位，閑錢管家這一服務，底層資產篩選及投資策略制定是由老虎資產及財富管理團隊自主傾力打造：包含但不限于銀行存款，國債，固收ETF等風險相對可控、流動性良好的低風險資產。

　　老虎證券創(chuàng)始人兼CEO巫天華曾公開表示，閑錢管家從架構設計、底層資產篩選到投資策略與交易方案制定等重要環(huán)節(jié)，均由老虎團隊自主完成。通過革新并實施嚴苛的內控流程，結合成熟且完整的資金托管體系，閑錢管家實現了安全穩(wěn)定運營。

　　難點在于，“閑錢管家”整體業(yè)務流生命周期較長，且需投入大量人力協(xié)同完成。為此，老虎證券通過研發(fā)實現了信息流和審核流的自動化，提升了業(yè)務的運營效率和準確率。

　　因為掌握了自研服務的主動權，閑錢管家能夠不斷優(yōu)化。老虎證券二季報披露，閑錢管家在二季度進行了功能升級，取消了轉入金額限制，新增了“快速轉出”功能，資產規(guī)模及使用人數較第一季度末均增長逾兩倍。

　　考慮到兩家券商近年來都發(fā)力打新業(yè)務，也都有相當數量的客戶專注打新，想方設法將這些客戶的閑散資金充分利用就不難理解了。

　　值得注意的是，今年3月市場大幅波動的過程中，富途現金寶代銷的四只貨幣基金中，有三只出現了負收益，而閑錢管家自上線以來至今持續(xù)維持正收益表現，實屬難得。

　　自研業(yè)務更大的隱性優(yōu)勢在于對成本的把控。老虎證券可以利用自有牌照和團隊的資源優(yōu)勢，減少了外包服務商的引入，能在很大程度上降低成本。而傳統(tǒng)的基金代銷模式，要承擔管理費和運營成本，服務維護、資金托管、清算、管理等方面都需要出錢。

　　收入端，富途的基金代銷模式主要從基金公司賺取管理費分成，雖然穩(wěn)定但相對單一。自研服務顯然有更大的盈利空間，且在業(yè)務兼容性及拓展性上擁有更多可能。

　　自研基金嶄露頭角

　　今年來的國際金融市場動蕩已經證明了，從資產保值增值的角度來說，全球化配置是相對穩(wěn)健的做法。很多投資人也希望進行全球化的資產配置，但是在科技發(fā)達的今天，投資人在投資全球的時候還是面臨著種種困境，如開戶難、語言障礙、選股難等。

　　徐楊在媒體專訪中也表示，語言障礙是妨礙投資人實現全球資產配置的主要障礙。因為語言不通，就導致對標的的陌生，從而在心里上產生惰性，這就是經常講到的“本土偏見”，使投資人不理性的、過多的投資于自己熟悉的本土市場。

　　看準了這塊市場需求，富途證券和老虎證券均開展了全球基金代銷服務。除了現金寶，富途證券近期將旗下財富管理品牌獨立出來，命名為“大象財富”，持續(xù)引入不同資產類別、投資區(qū)域、投資主題的優(yōu)秀基金產品。截至目前,富途大象財富已經上線幾十只基金產品,涵蓋港幣、美元雙幣種。

　　老虎證券也在今年正式上線“基金超市”，涉足全球公募基金代銷，和富途的大象財富打起了正面競爭。按照老虎證券的計劃，基金超市長期來看將幫助公司實現傭金、利息、管理費的收入多元化。

　　基金數量上，基金超市迅速追趕。3月基金超市剛推出時，上線了近40只全球知名公募基金產品，二季報披露的產品數量已經超過百只，品類也涵蓋貨幣基金、債券基金、股票基金。

　　在這一業(yè)務上，老虎試圖和富途實現差異化競爭。從產品界面上，老虎證券在基金篩選時提供了更加專業(yè)、細化的分類，除了基金類型外，還能根據風險等級、地理分布、行業(yè)配置、基金管理人和基金規(guī)模等標準幫助客戶選擇與自己的收益與風險需求相匹配的基金。

　　據了解，細化篩選的背后是老虎證券引入了國際基金評級的權威晨星評級。另外，基金超市上線的基金，實際上也都經過了老虎團隊的篩選，老虎證券為此專門開發(fā)了一套評分體系和準入標準。

　　另外老虎證券在基金產品自研上也有投入，于2018年底發(fā)行了全球首個同時跟蹤中美兩國互聯(lián)網巨頭的ETF產品TTTN，并成為首個在美國市場獨立發(fā)行ETF的中國公司。徐楊坦言，一發(fā)行就發(fā)行在了全球ETF歷史最悠久也是競爭最激烈的美國市場，壓力不小。

　　好在TTTN的業(yè)績表現不錯。公開信息顯示，截至今年8月21日，TTTN發(fā)行以來基金凈值年化收益達30.02%，而且今年以來，TTTN大幅跑贏美股標普500指數ETF，基金凈值收益36.61%，而同期標普500指數ETF(SPY)收益僅為4.5%左右。

　　相比單純的基金代銷，研發(fā)基金產品需要強大的專業(yè)團隊和牌照等基礎設施支撐，還要有相應的研發(fā)投入。帶來的好處也很明顯，自研產品能解決市場產品同質化的問題，也能根據市場輪動和行業(yè)周期變化進行投資策略的調整，同時實現營收模式的多樣化，帶來更大的業(yè)務發(fā)展空間。

　　更重要的是，基金代銷賺取的是銷售傭金，而自研基金產品則更多地考慮讓投資者盈利，因此自研產品讓公司和投資者的利益協(xié)同，也能在產品設計上兼顧投資者需求，實現更強的客戶黏性。

　　另據了解，老虎證券投研團隊還開發(fā)了全球戰(zhàn)術資產配置策略GTAA，今年以來截至8月14日費后收益7.1%，即便在3月全球市場崩盤時，其最大日回撤也只有10%左右，月度收益為-0.14%，幾乎沒有虧損。

　　“不管是財富管理，還是資產管理，核心就是要為客戶提供長期的價值。這種長期的價值，往往表現在幫助客戶穿越跌宕起伏的市場周期，在市場大幅度波動時，讓客戶安心。”徐楊表示。