中概股走出“深水區(qū)”？老虎證券聯(lián)合《財(cái)經(jīng)》發(fā)布《2020中概股投資價(jià)值報(bào)告》

　　為了深度描摹中概股市場(chǎng)全貌，11月底，由《財(cái)經(jīng)》雜志、知名美港股券商老虎證券共同主辦的“美國(guó)大選后中概股的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”論壇在北京舉行。論壇上，由上述雙方聯(lián)合發(fā)起的《2020中概股投資價(jià)值報(bào)告》(下稱(chēng)《報(bào)告》)正式發(fā)布。值得注意的是，這也是老虎證券連續(xù)第二年與上述權(quán)威機(jī)構(gòu)共同發(fā)布《中概股投資價(jià)值報(bào)告》。近百名來(lái)自券商、投資機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)人士蒞臨現(xiàn)場(chǎng)。

　　據(jù)悉，該報(bào)告以公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行量化統(tǒng)計(jì)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果，對(duì)在美上市的236只中概股進(jìn)行指數(shù)化評(píng)分。計(jì)算模型中包括公司規(guī)模、股價(jià)回報(bào)、成交熱度、公司質(zhì)量和投資者關(guān)注度五個(gè)維度的量化指標(biāo)。

　　經(jīng)衡量及篩選，《報(bào)告》評(píng)選出“2020中概股最具投資價(jià)值TOP50”(下稱(chēng)“TOP50”)榜單并向?qū)��?yīng)企業(yè)頒布獎(jiǎng)項(xiàng)。其中，阿里巴巴斬獲桂冠，蔚來(lái)、京東緊隨其后。今年剛上市的貝殼、小鵬汽車(chē)、理想汽等新經(jīng)濟(jì)頭部公司也分別榜上有名。此外，基于業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)幅度、行業(yè)潛力等指標(biāo)，包括斗魚(yú)、藍(lán)城兄弟、燦谷、耀世星輝等在內(nèi)的10家企業(yè)同時(shí)被《報(bào)告》評(píng)選為“2020中概股最具成長(zhǎng)力TOP10”。

　　不止步于公司層面，此次《報(bào)告》還挖掘了中概股的身后的“幕后英雄”，基于資金體量、投資案例、投資上市企業(yè)數(shù)量、行業(yè)聲譽(yù)等指標(biāo)，評(píng)選出“2020最具影響力投資機(jī)構(gòu)TOP20”子榜單。該榜單由紅杉資本摘得頭籌，知名機(jī)構(gòu)包括高瓴資本、IDG資本、五源資本、經(jīng)緯中國(guó)、華蓋資本等紛紛入榜，獲得獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　據(jù)了解，該論壇由《財(cái)經(jīng)》雜志主編何剛主持，老虎證券創(chuàng)始人及CEO巫天華發(fā)表主旨演講。隨后，老虎證券合伙人方磊、納斯達(dá)克交易所中國(guó)區(qū)首席代表郝毓盛、藍(lán)城兄弟CFO李智勇、真成投資管理合伙人李劍威作為圓桌嘉賓，就中概股赴美上市趨勢(shì)和實(shí)操經(jīng)驗(yàn)與到場(chǎng)嘉賓進(jìn)行交流。

　　論壇現(xiàn)場(chǎng)，在談及中概股未來(lái)走勢(shì)時(shí)，李劍威表示，歐美主流的投資方或基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度因此次中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇提高了一個(gè)量級(jí)。作為未來(lái)全球增長(zhǎng)的引擎，中概股將展現(xiàn)出相應(yīng)的韌性和動(dòng)能。

　　作為《報(bào)告》評(píng)審團(tuán)成員之一的郝毓盛認(rèn)同上述觀(guān)點(diǎn)并表示，因美國(guó)是一個(gè)投資人導(dǎo)向的市場(chǎng)，在中概股公司核心基本面及成長(zhǎng)性向好的情況下，市場(chǎng)對(duì)于中概股的投資熱情預(yù)計(jì)不會(huì)因其他外部原因而削減。

　　延伸至一級(jí)市場(chǎng)，巫天華在論壇主旨演講中指出，作為今年承銷(xiāo)最多中概股赴美上市的投行，老虎證券看到中概股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，整體個(gè)股融資規(guī)模明顯提升，比如小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、貝殼等公司上市時(shí)均受到了華爾街的火熱認(rèn)購(gòu)。從流程上看，赴美上市耗時(shí)較短，對(duì)公司國(guó)際知名度幫助較大。此外，在美上市后，符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)推進(jìn)回港等二次上市時(shí)或也更為便捷。

　　對(duì)于中概股上市后如何做好投資者關(guān)系，李智勇則強(qiáng)調(diào)，股價(jià)和資產(chǎn)內(nèi)生價(jià)值是否匹配和企業(yè)治理緊密相關(guān)，做好合規(guī)合格的戰(zhàn)略，“一切自會(huì)水到渠成”。

　　頂部中概股股價(jià)表現(xiàn)超越大盤(pán) 企業(yè)赴美上市熱情不減

　　《報(bào)告》顯示，截至2020年9月30日收盤(pán)，TOP50榜單中所涉公司總市值為 1.62 萬(wàn)億美元，占全部在美中概股總市值的77%。包括阿里巴巴、京東、拼多多、貝殼、網(wǎng)易等位于榜單前25只股票的市值總額為1.54 萬(wàn)億美元，約占榜單中50只股票總市值的95%。

　　值得注意的是，市值高低并非完全和盈利成正比。比如，以289.05億美元位列第8大市值公司的蔚來(lái)虧損114.1億元人民幣，為50家公司中虧損最多，但受新能源汽車(chē)板塊整體利好，股價(jià)今年以來(lái)扶搖直上，過(guò)去一年股價(jià)回報(bào)達(dá)到1260.3%，高于網(wǎng)易、京東等。

　　《報(bào)告》顯示，頂部中概股回報(bào)率較為優(yōu)秀。截至2020年9月30日，T0050榜單中38家上市超一年的中概股公司過(guò)去一年回報(bào)中位數(shù)為40%，同期上證指數(shù)回報(bào)為10.77%，恒生指數(shù)回報(bào)為-10.09%，標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)為12.98%。

　　對(duì)中概股的交投熱情蔓延到IPO市場(chǎng)上，《報(bào)告》指出，今年以來(lái)中概股赴美上市熱情不減，截至三季度共有25家中概股登陸美股。登陸二級(jí)市場(chǎng)后，此次TOP50榜單中收錄的12家新上市公司(上市日晚于2019年6月30日)截至今年9月30日收盤(pán)都實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，平均漲幅 87.7%。最新數(shù)據(jù)顯示，漲幅還在持續(xù)擴(kuò)大。截至11月30日，造車(chē)新勢(shì)力小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)已累計(jì)上漲愈200%，云賽道公司聲網(wǎng)、金山云漲幅也已高達(dá)92%和137%。

　　超7成受訪(fǎng)者持有中概股 看好中概股比例同比明顯提升

　　《報(bào)告》問(wèn)卷調(diào)查顯示，74.1%的受訪(fǎng)者是從了解中概股開(kāi)始，進(jìn)而選擇投資美股。72.44%的受訪(fǎng)者目前的持倉(cāng)或投資標(biāo)的里有中概股。從投資力度變化來(lái)看，投資于中概股的資產(chǎn)數(shù)額為1萬(wàn)—10萬(wàn)美元和10萬(wàn)—30萬(wàn)美元的受訪(fǎng)者占比分別為34.46%和12.72%，較去年31.63%和9.93%有所上升。此外，51.35%的受訪(fǎng)者投資中概股的資金量增加。《報(bào)告》認(rèn)為，這一變化表明，中概股對(duì)于投資者吸引力增強(qiáng)，且更多中高收入人群正將更多的資產(chǎn)用于投資美股。

　　從投資偏好和行業(yè)來(lái)看，受美股打新賺錢(qián)效應(yīng)影響，73.87%的受訪(fǎng)者參與過(guò)中概股IPO打新。49.6%的受訪(fǎng)者傾向于投資阿里巴巴、拼多多等所處的電商行業(yè)。嗶哩嗶哩所處的流媒體行業(yè)和以蔚來(lái)、小鵬等為代表的汽車(chē)行業(yè)緊隨其后，占到46.83%和41.89%，關(guān)注度相比去年大幅提升。

　　優(yōu)質(zhì)中概股向上確定性強(qiáng) 赴美上市仍具備吸引力

　　《報(bào)告》研究表明，相較去年，今年華人投資者的中概股投資正呈現(xiàn)投入變高、收益變高、積極度變高的態(tài)勢(shì)。對(duì)此，《報(bào)告》認(rèn)為，展望未來(lái)，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)擁有強(qiáng)大內(nèi)生生長(zhǎng)力，且中國(guó)社會(huì)零售總額將在明年全面超越美國(guó)，再疊加人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力將提升。在以上因素的推動(dòng)下，中概股行情大概率將保持在“蜜月期”。

　　就中概股赴美上市趨勢(shì)是否還將延續(xù)這個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，《報(bào)告》指出，美股市場(chǎng)的體量相對(duì)較大、對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司而言流動(dòng)性較為可觀(guān);另外美股市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)相較成熟，對(duì)新經(jīng)濟(jì)成分公司的商業(yè)邏輯、分析框架、估值方法、成長(zhǎng)模式較為認(rèn)可和接受，因此對(duì)某些行業(yè)和擬上市企業(yè)而言，赴美上市仍具有吸引力。

　　從細(xì)分行業(yè)的未來(lái)走勢(shì)來(lái)看，《報(bào)告》表示，由于產(chǎn)業(yè)政策將向以清潔能源、新能源車(chē)為代表的新興制造業(yè)傾斜，這些領(lǐng)域的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有望繼續(xù)贏得投資者的青睞。另外，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間較小，盈利復(fù)蘇因素將成為例如銀行、飲料行業(yè)等傳統(tǒng)企業(yè)后續(xù)股價(jià)上漲的催化劑。