40年工齡的老將正式上任 英特爾為何仍被看衰？

　　兩周后，這位在英特爾擁有40年“工齡”的老將就要正式上任，但是剛進(jìn)入2月，外界更多的看衰聲音也接踵而至。

　　在1月13日發(fā)布的公告中，英特爾公司宣布，公司董事會(huì)已任命帕特·基辛格(Pat Gelsinger)擔(dān)任新一任首席執(zhí)行官，在2月15日他將和現(xiàn)任首席執(zhí)行官司睿博(Bob Swan)正式交接棒。

　　消息傳出后，業(yè)界曾一度看好這一舉措背后的積極作用。

　　作為芯片業(yè)的巨頭，英特爾此舉被視為挽救頹勢(shì)的重磅行動(dòng)。近幾年來(lái)由于一系列產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的失敗，使英特爾落后于臺(tái)積電和AMD等行業(yè)玩家，這使得其股票長(zhǎng)期以來(lái)處于低迷狀態(tài)，而英偉達(dá)、AMD和臺(tái)積電的股票卻不斷創(chuàng)下新高。

　　如今新任首席執(zhí)行官將于2月中旬接任。英特爾內(nèi)部也希望借此重拾昔日的輝煌，而華爾街分析師、第三方行業(yè)觀察者卻開(kāi)始擔(dān)心，帕特·基辛格(Pat Gelsinger)能否針對(duì)公司發(fā)展和芯片業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行正確的調(diào)整。

　　如今，與分析人士談及英特爾、IBM和英偉達(dá)，就像是在和汽車圈的分析師聊到福特、本田面對(duì)特斯拉的窘境。

　　英特爾會(huì)走IBM的老路?

　　雖然外界都寄予厚望，而且基辛格也可能會(huì)從政策層面得到更的支持，但是不少分析人士認(rèn)為，基辛格仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)，有分析人士甚至指出英特爾在行業(yè)內(nèi)將變得越來(lái)越不重要。

　　知名券商Cascend Securities的首席投資策略師埃里克·羅斯對(duì)外表示“如果他們不采取行動(dòng)，他們將變成IBM。” 羅斯指出雖然IBM仍能夠“賺錢”，也一直沒(méi)有放棄對(duì)云計(jì)算和AI的探索，但是在科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)很少有人會(huì)說(shuō)IBM是一家令人振奮的公司，“它很難推動(dòng)下一波技術(shù)的發(fā)展。如果現(xiàn)在英特爾不立即改變，也可能會(huì)變得越來(lái)越無(wú)足輕重。”

　　此前，將芯片制造業(yè)務(wù)外包，曾被認(rèn)為是英特爾走向敏捷和專注的一條捷徑。

　　但是在此前的第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，即將上任的CEO帕特·基辛格表示，英特爾計(jì)劃堅(jiān)持其IDM模式，大部分芯片仍將由內(nèi)部生產(chǎn)，但會(huì)外包一部分芯片制造業(yè)務(wù)，同時(shí)升級(jí)其制造流程。

　　這種缺乏明確性的策略，讓外界更加感到英特爾的猶豫不定。英特爾業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)是制造用于個(gè)人計(jì)算機(jī)和服務(wù)器的中央處理器，在這個(gè)市場(chǎng)中，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是AMD。英特爾也在為物聯(lián)網(wǎng)，汽車自動(dòng)駕駛，PC內(nèi)存和人工智能應(yīng)用提供相關(guān)專業(yè)芯片，但是市場(chǎng)占有率較小。

　　作為在英特爾工作了40年的技術(shù)型管理者，帕特·基辛格首先要解決的是英特爾在五年前走入的“歧途”。在2016年，英特爾在從14納米芯片過(guò)渡到10納米級(jí)處理器時(shí)遇到了一系列技術(shù)難題。這些問(wèn)題一直延續(xù)到7納米芯片工藝的開(kāi)發(fā)中。

　　英特爾目前仍在努力提高10納米芯片的產(chǎn)能，并且正在努力轉(zhuǎn)向7納米。而臺(tái)積電正在大規(guī)模生產(chǎn)5納米芯片，并且在兩個(gè)月前宣布，其3納米芯片實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的目標(biāo)將在2022年實(shí)現(xiàn)。反觀英特爾的7納米制程，至少要推遲到2022年底。關(guān)鍵是目前臺(tái)積電還在大量生產(chǎn)10納米和7納米工藝的芯片產(chǎn)品，在保障庫(kù)存增加的同時(shí)也在價(jià)格上對(duì)英特爾形成了壓力。

　　諸多因素造成了英特爾近幾年來(lái)的股價(jià)一直低于半導(dǎo)體股的平均價(jià)值。自2018年一月至今，英特爾股價(jià)大約上漲了16%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了近42%。同期，臺(tái)積電的股價(jià)在這段時(shí)間以來(lái)上漲了207%，而AMD股價(jià)上漲了764%。

　　投資人對(duì)英特爾股價(jià)最熱烈的追捧大概是在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫戳破前，其股價(jià)最高點(diǎn)為75.81美元，此后就一直起起落落。即便是此前宣布新任CEO人選，以及公布了一份較好的2020全財(cái)年及Q4財(cái)季的報(bào)告，也只是在當(dāng)天拉升了一點(diǎn)點(diǎn)股價(jià)就隨即回落。尤其是Q4財(cái)報(bào)出臺(tái)后，第二天英特爾的股價(jià)在一片利好聲中就暴跌了9.3%，一天時(shí)間公司市值就蒸發(fā)了238億美元(超過(guò)人民幣1500億元)。

　　要知道，那份英特爾的財(cái)報(bào)中，2020全年?duì)I收可是同比增長(zhǎng)了8%(至779億美元)，尤其是PC板塊更是在第四季度營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)了9%(至109億美元)。投資者這是有多不看好英特爾?

　　精通技術(shù)的CEO有多少機(jī)會(huì)?

　　外界對(duì)英特爾凈利潤(rùn)下滑、轉(zhuǎn)型面臨巨大挑戰(zhàn)的擔(dān)憂，造成了這次股價(jià)的暴跌。此前(1月13日)宣布任命基辛格為首席執(zhí)行官時(shí)，英特爾的股價(jià)也曾一天內(nèi)上漲鍋7%，但是此后又迎來(lái)了低迷。

　　基辛格是一名資深工程師，曾在英特爾作了近40年，其中包括擔(dān)任首席技術(shù)官一職。他曾經(jīng)于2009年9月離開(kāi)公司加入EMC，擔(dān)任總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官。在2012年8月，基辛格又成為VMware(VMW)的首席執(zhí)行官。在VMware任職的八年中，基辛格帶領(lǐng)這家軟件巨頭經(jīng)歷了一段增長(zhǎng)期，其年收入幾乎增長(zhǎng)了兩倍，達(dá)到近120億美元。這位技術(shù)型CEO擴(kuò)展了VMware的核心虛擬化軟件業(yè)務(wù)，并將其功能擴(kuò)展到云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、5G和邊緣設(shè)備等領(lǐng)域。

　　這也是此前不少分析師認(rèn)為，由精通技術(shù)的理工男CEO來(lái)管理英特爾會(huì)更好的原因。

　　基辛格此前在1月21日的英特爾第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上出人意料地亮相，引發(fā)了外界的關(guān)注。他對(duì)英特爾在解決其7納米工藝技術(shù)方面取得的進(jìn)展表示信心，并將公司對(duì)內(nèi)部制造的承諾提高了一倍，但他也透露，英特爾會(huì)和行業(yè)內(nèi)的芯片制造廠進(jìn)行一些生產(chǎn)合作。

　　蓋辛格說(shuō)：“我相信我們2023年的大部分產(chǎn)品將在內(nèi)部生產(chǎn)。” “同時(shí)，鑒于我們產(chǎn)品組合的廣度，我們很可能會(huì)擴(kuò)大對(duì)某些技術(shù)和產(chǎn)品的外部代工廠的使用。”基辛格希望能夠得到更多分析師的認(rèn)可，因?yàn)樗麄儗?duì)英特爾的股價(jià)前景抱有很大的分歧。

　　的確，就在基辛格強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持下去并專注于改善其新的7納米芯片制造工藝之后，英特爾股價(jià)迎來(lái)了暴跌，這也導(dǎo)致不少華爾街分析師和行業(yè)觀察家提出了質(zhì)疑。

　　硅谷投資人王煜全也指出，英特爾收入增長(zhǎng)，但是在資本市場(chǎng)上卻越來(lái)越不被看好，原因有這幾點(diǎn)：一方面，是Intel自身的問(wèn)題，芯片研發(fā)進(jìn)度已明顯落后，另一方面，更重要的是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，蘋果、谷歌、微軟等互聯(lián)網(wǎng)大客戶已向全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，可能將逐漸脫離對(duì)它的依賴。尤其是蘋果，果斷打破PC和移動(dòng)端之間的界限，打造ARM生態(tài)直接沖擊Intel的X86生態(tài)。

　　王煜全認(rèn)為，即便有技術(shù)型CEO的加入，外界還是要對(duì)英特爾的未來(lái)謹(jǐn)慎看待。從短期看，通過(guò)聚焦云計(jì)算，英特爾的業(yè)績(jī)有可能回升，但長(zhǎng)期看，Intel的戰(zhàn)略必須要做出重大調(diào)整，才能有鳳凰涅槃的機(jī)會(huì)。

　　此前，包括對(duì)沖基金Third Point在內(nèi)的一些激進(jìn)投資者一直在敦促英特爾，希望其將更多地將芯片制造業(yè)務(wù)外包給臺(tái)積電或三星等代工廠。一些分析師還提出英特爾應(yīng)該完全放棄其芯片制造業(yè)務(wù)，并像AMD一樣成為無(wú)晶圓廠模式的思路。

　　羅森布拉特證券公司(Rosenblatt Securities)的半導(dǎo)體股票分析師漢斯·摩西斯曼在一份調(diào)研報(bào)告中也表示，基辛格“打算繼續(xù)鮑勃·斯旺的戰(zhàn)略，這可能要增加更多的風(fēng)險(xiǎn)。” 摩西斯曼已經(jīng)將英特爾股票評(píng)級(jí)為賣出，目標(biāo)股價(jià)為40美元。

　　自從基辛格被任命為新CEO的消息傳出至今，不少半導(dǎo)體行業(yè)的股票分析師仍然對(duì)英特爾股票持懷疑態(tài)度。

　　咨詢公司半導(dǎo)體顧問(wèn)的總裁羅伯特·梅爾(Robert Maire)對(duì)媒體強(qiáng)調(diào)：“我不清楚他能否解決英特爾的問(wèn)題。” “他有很多工作要去應(yīng)對(duì)，這絕非易事。”

　　對(duì)于臺(tái)積電代工的話題，梅爾進(jìn)一步指出：“英特爾能趕上臺(tái)積電嗎?也許有一定可能，但是他們必須持續(xù)投入大筆資金，重新集中精力在新工藝上面。即便如此未來(lái)能否超越臺(tái)積電，我對(duì)此仍表示懷疑。”

　　有分析人士指出，到了英特爾開(kāi)始有能力全面生產(chǎn)7納米芯片的時(shí)候，臺(tái)積電已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)3納米芯片，那將使英特爾落后“兩個(gè)時(shí)代”。

　　相關(guān)分析師表示：“如果新任CEO能設(shè)法扭轉(zhuǎn)英特爾多年來(lái)在流程執(zhí)行方面的令人失望的局面，那么到2023年，英特爾將有望拉近與臺(tái)積電的距離，但會(huì)仍將為此花費(fèi)巨額資金和成本支出。”另一個(gè)問(wèn)題是，在英特爾不斷進(jìn)步的同時(shí)，臺(tái)積電會(huì)放慢自己在制造工藝上的領(lǐng)先水平嗎?