車(chē)企財(cái)報(bào)分析：長(zhǎng)城汽車(chē)子品牌發(fā)展乏力 電動(dòng)化轉(zhuǎn)型緩慢

　　據(jù)投資時(shí)間報(bào)道，長(zhǎng)城汽車(chē)最新半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入914.29億元，同比增長(zhǎng)30.67%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)70.79億元，同比增長(zhǎng)419.99%。在很多大型車(chē)企還沒(méi)有從“賣(mài)一輛虧一輛”的泥潭中走出來(lái)的時(shí)候，長(zhǎng)城汽車(chē)的業(yè)績(jī)可謂亮眼。

　　不過(guò)業(yè)績(jī)發(fā)布后，摩根大通發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，由于目前汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及行業(yè)持續(xù)遭到降級(jí)，將長(zhǎng)城汽車(chē)評(píng)級(jí)由“增持”降至“中性”，目標(biāo)價(jià)由18港元降至12港元。

　　此外，根據(jù)最新發(fā)布的8月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，長(zhǎng)城汽車(chē)8月汽車(chē)產(chǎn)量97874臺(tái)，同比下降16.1%;8月銷(xiāo)量為94461臺(tái)，同比下降17.21%，其中歐拉產(chǎn)銷(xiāo)量直接遭“腰斬”。

　　旗下品牌發(fā)力不均

　　2024年上半年，坦克品牌累計(jì)銷(xiāo)售11.57萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98%，占總銷(xiāo)量比重為20.73%。值得一提的是，如果看長(zhǎng)城汽車(chē)上半年的整體銷(xiāo)量，增幅并不明顯，上半年公司累計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)55.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.95%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量35.5萬(wàn)輛，不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而同比下滑10.24%。

　　在坦克品牌成為長(zhǎng)城汽車(chē)“護(hù)城河”的同時(shí)，其他品牌表現(xiàn)卻過(guò)于平淡，導(dǎo)致長(zhǎng)城汽車(chē)整體銷(xiāo)量在同業(yè)中并不領(lǐng)先，距公司總銷(xiāo)量目標(biāo)也有較大差異。

　　目前，長(zhǎng)城汽車(chē)旗下?lián)碛泄�弗、坦克、魏牌、歐拉、長(zhǎng)城皮卡五個(gè)子品牌。上半年，魏牌累計(jì)銷(xiāo)售2.02萬(wàn)輛，雖同比增長(zhǎng)超4成，但由于整體基數(shù)較低，銷(xiāo)量貢獻(xiàn)占比仍然較小;相反，哈弗作為長(zhǎng)城汽車(chē)收入貢獻(xiàn)超半壁江山的品牌，銷(xiāo)售了29.7萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)0.17%。

　　此外，公司特色車(chē)型長(zhǎng)城皮卡半年累計(jì)銷(xiāo)量?jī)H有9.2萬(wàn)臺(tái)，相比去年同期下跌10.41%;而歐拉下滑最嚴(yán)重，上半年銷(xiāo)量3.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降33%。

　　或許正因除坦克品牌外其他子品牌發(fā)展乏力，截至上半年末，公司僅完成全年190萬(wàn)臺(tái)年度銷(xiāo)量目標(biāo)的不足30%，這一指標(biāo)到8個(gè)月末也只有不到四成。

　　相較而言，同為民營(yíng)車(chē)企三巨頭的吉利汽車(chē)(0175.HK)和比亞迪(002594.SZ)目標(biāo)完成情況要遠(yuǎn)好于長(zhǎng)城汽車(chē)。財(cái)報(bào)顯示，上半年吉利汽車(chē)目標(biāo)完成度超過(guò)50%，比亞迪的目標(biāo)完成率也已達(dá)到45%;到了8月末，比亞迪已實(shí)現(xiàn)了對(duì)吉利汽車(chē)的反超，年目標(biāo)完成率達(dá)到65%。

　　不僅如此，長(zhǎng)城汽車(chē)的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量始終沒(méi)有走出“困境”，下滑趨勢(shì)已蔓延至各個(gè)品牌。根據(jù)最新產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，今年前8個(gè)月，哈弗、魏牌、長(zhǎng)城皮卡、歐拉4個(gè)品牌銷(xiāo)量分別同比下滑3.15%、15.74%、13.15%和38.36%。雖然作為“排頭兵”的坦克品牌銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)了74.67%，但同時(shí)還應(yīng)關(guān)注到其所在的越野SUV細(xì)分領(lǐng)域正在不斷加劇的競(jìng)爭(zhēng)情況。

　　魏建軍此前曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，企業(yè)的發(fā)展不能只看銷(xiāo)量，更應(yīng)該多維度評(píng)價(jià)。該如何理解這句話?看看長(zhǎng)城汽車(chē)在新能源領(lǐng)域的布局或許能得到答案。

　　電動(dòng)化轉(zhuǎn)型緩慢

　　作為老牌自主車(chē)企，長(zhǎng)城汽車(chē)的新能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏常被認(rèn)為不夠積極。尤其在與同為老牌車(chē)企的吉利汽車(chē)的比較中，這一情況似乎更加明顯。

　　若以市場(chǎng)廣為關(guān)注的新能源滲透率為判斷標(biāo)準(zhǔn)，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年前6個(gè)月，中國(guó)品牌新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售411萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到41.8%;同期，吉利汽車(chē)新能源滲透率為33.5%，而長(zhǎng)城汽車(chē)新能源車(chē)型上半年新能源滲透率僅有23.65%，較2023年提升幅度較小，且仍遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平以及同類(lèi)型車(chē)企水平。

　　目前，長(zhǎng)城汽車(chē)除歐拉品牌有純電車(chē)型外，其他品牌都沒(méi)有純電車(chē)型，并且歐拉品牌的銷(xiāo)量自2021年開(kāi)始下滑。在“新能源汽車(chē)等同于純電車(chē)型”的觀念中，這一現(xiàn)象就代表了長(zhǎng)城汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型慢。

　　面對(duì)這一“指責(zé)”，長(zhǎng)城汽車(chē)也有自己的理解。魏建軍回應(yīng)表示，長(zhǎng)城汽車(chē)之所以沒(méi)有快速地做油改電的電動(dòng)車(chē)，是因?yàn)闆](méi)有把補(bǔ)貼看得特別重。

　　但對(duì)于電動(dòng)車(chē)的核心技術(shù)，包括電池、電機(jī)、電控等，長(zhǎng)城汽車(chē)均有深入投資，且掌握了這些核心技術(shù)。長(zhǎng)城汽車(chē)所推行的長(zhǎng)期主義策略，使得其新能源進(jìn)展看起來(lái)較慢。長(zhǎng)城汽車(chē)方面表示，其所做的投入都是在為將來(lái)的持續(xù)發(fā)展而蓄力。

　　在8月末的2024成都車(chē)展上，長(zhǎng)城汽車(chē)首席增長(zhǎng)官李瑞峰再次提到這一問(wèn)題，“我們沒(méi)有參與到競(jìng)爭(zhēng)最慘烈的價(jià)格戰(zhàn)中，而是選擇了更有價(jià)值的市場(chǎng)切入點(diǎn)”。在李瑞峰看來(lái)，長(zhǎng)城汽車(chē)旗下五大品牌已經(jīng)全面新能源轉(zhuǎn)型，且緊跟新能源行業(yè)的趨勢(shì)和步伐，外界對(duì)長(zhǎng)城的轉(zhuǎn)型“不夠理解”。

　　2023年，長(zhǎng)城推出的Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)的應(yīng)用或是上述觀點(diǎn)最直接的印證。目前長(zhǎng)城旗下五個(gè)品牌均已將這套動(dòng)力系統(tǒng)搭載到產(chǎn)品當(dāng)中，幾乎覆蓋哈弗梟龍MAX、哈弗猛龍、魏牌摩卡、坦克400、坦克500、坦克700等全系列車(chē)型。

　　李瑞峰表示，當(dāng)各大企業(yè)都在新能源轉(zhuǎn)型時(shí)，市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)就集中到了新能源領(lǐng)域，并成了價(jià)格戰(zhàn)的主戰(zhàn)場(chǎng)。雖然長(zhǎng)城汽車(chē)無(wú)法回避這一戰(zhàn)場(chǎng)，但在此過(guò)程中，公司意識(shí)到更為核心的是必須找到進(jìn)入新能源領(lǐng)域的獨(dú)門(mén)秘籍，或者說(shuō)差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　這一獨(dú)門(mén)秘籍最好的例證就是坦克品牌，正因長(zhǎng)城汽車(chē)長(zhǎng)久以來(lái)聚焦SUV，擁有深厚的技術(shù)積累、用戶(hù)基礎(chǔ)、品牌標(biāo)簽，再加上市場(chǎng)對(duì)SUV的歡迎，才有了坦克品牌的成功。

　　實(shí)際上，由于長(zhǎng)城汽車(chē)在SUV領(lǐng)域有著較為優(yōu)勢(shì)的積累，而SUV或越野車(chē)領(lǐng)域，純電汽車(chē)事實(shí)上不太實(shí)用，因此公司電動(dòng)化轉(zhuǎn)型更側(cè)重混動(dòng)技術(shù)的應(yīng)用，例如“方盒子”的越野。以此來(lái)看，長(zhǎng)城汽車(chē)在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型方面并不是不積極，只是想在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)力，做“不一樣的煙火”。它能夠成功嗎?