搜狗上市，AI能給王小川增幾億身家？

　　熬了13年的互聯(lián)網(wǎng)老兵搜狗，終于正式提交了IPO的招股說明書，王小川這位互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里的天才少年，也即將走到人生巔峰。在所有人都為王小川喝彩的同時(shí)，搜狗究竟要給美國(guó)華爾街講述一個(gè)怎樣的故事?精彩程度又如何?對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說，可能搜狗的成長(zhǎng)史、王小川的不易……這些矯情的橋段都與股價(jià)無(wú)關(guān)，他們想知道的是，與阿里、百度、京東、微博等中國(guó)概念股的標(biāo)桿比，搜狗究竟是什么。

　　王小川很明白這一點(diǎn)。所以在招股書，我們看到，搜狗大篇幅地提及和強(qiáng)調(diào)AI的概念。根據(jù)圍觀媒體的統(tǒng)計(jì)，搜狗總計(jì)提到90次人工智能，7次機(jī)器/深度學(xué)習(xí)，9次自然語(yǔ)言處理，自稱站到了AI研發(fā)的前沿，在語(yǔ)音、圖像、機(jī)器翻譯、知識(shí)問答等方面有重大突破。可見，搜狗將人工智能概念放到了相當(dāng)重要的位置上。但以如此豪華的陣容“推銷”自己，AI到底能給搜狗上市加分幾何呢?

　　有關(guān)搜狗人工智能的幾點(diǎn)疑問

　　搜狗上市打人工智能牌，一點(diǎn)懸念也沒有。從2015年開始，搜狗在人工智能方面頻頻動(dòng)作，從機(jī)器翻譯、機(jī)器同傳要取代人類的噱頭;知識(shí)問答的汪仔站上綜藝節(jié)目《一站到底》，大秀肌肉;再到應(yīng)用深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)技術(shù)的“海外搜索”的高調(diào)亮相，可謂動(dòng)作連連。就連以低調(diào)技術(shù)男著稱的王小川，也開始風(fēng)格大變，活躍在各大場(chǎng)合，為搜狗AI代言。當(dāng)然，在“娛樂化=注意力”的時(shí)代，這種風(fēng)格上的轉(zhuǎn)換策略是正確的。只不過，搜狗上市貼AI的標(biāo)簽，可能存在幾點(diǎn)疑問。

　　一是搜狗所標(biāo)榜的人工智能產(chǎn)品可能含金量并不高，此前也遭到了一些質(zhì)疑。雖然人工智能在很多行業(yè)僅僅處于 “實(shí)驗(yàn)”階段，這是普遍共識(shí)，但為了吸引眼球，搜狗的弓有點(diǎn)拉得太滿了。去年12月5日，來(lái)自媒體報(bào)道的一篇標(biāo)題為《“秒殺人類同傳”的搜狗實(shí)時(shí)機(jī)翻，或許只是個(gè)噱頭》的文章稱，搜狗CEO王小川跑去香港科技大學(xué)表演機(jī)器同傳，稱機(jī)器翻譯準(zhǔn)確率達(dá)90%，未來(lái)有望取代人類同傳，結(jié)果卻因現(xiàn)場(chǎng)翻譯連續(xù)出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，引發(fā)了北京語(yǔ)言大學(xué)高級(jí)翻譯學(xué)院教師的“炮轟”。

　　無(wú)獨(dú)有偶，一篇標(biāo)題為《搜狗的新玩法會(huì)成為雞肋嗎?關(guān)于海外搜索的四個(gè)疑問》的文章稱，2017年1月，搜狗海外搜索產(chǎn)品推出來(lái)，當(dāng)時(shí)的說法是：使用了搜狗最新的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)及其翻譯技術(shù)”，號(hào)稱是全世界范圍內(nèi)第一次把深度神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)翻譯系統(tǒng)與搜索相結(jié)合的產(chǎn)品。但其實(shí)與2016年5月發(fā)布的“英文搜索”無(wú)太大差異，貌似只是做了入口上的包裝。2017年8月30日，一篇標(biāo)題為《搜狗馬上要IPO，但是他們的AI還在demo階段》的文章稱，搜狗AI名實(shí)難相符，可能只是個(gè)噱頭，冠以AI的名義，目的是為了吸引投資者。想必，這些質(zhì)疑的聲音并非空穴來(lái)風(fēng)，也讓搜狗的AI實(shí)力被搭上了問號(hào)。

　　二是AI并未給搜狗帶來(lái)真金白銀的收入。根據(jù)搜狗招股書數(shù)據(jù)透露，從2014、2015和2016連續(xù)三年的收入情況來(lái)看，搜索及搜索相關(guān)廣告主營(yíng)收入依然一股獨(dú)大，所占的比例依次為92.7%，91.2%，90.5%。這表明，搜狗輸入法、人工智能產(chǎn)品雖然被賦予了戰(zhàn)略意義，實(shí)際上并沒有產(chǎn)生商業(yè)收入，仍處于投入期。當(dāng)然，這不是搜狗的錯(cuò)，因?yàn)榧词故菄?guó)際巨頭谷歌、Facebook、微軟等企業(yè)，人工智能的路也走得相當(dāng)坎坷，谷歌Alphabet就曾取消實(shí)施不到三年的機(jī)器人項(xiàng)目Replicant，收購(gòu)的AI企業(yè)業(yè)績(jī)不振，更是家常便飯。拿谷歌2017年Q2的財(cái)報(bào)來(lái)說，廣告收入227億美元，占了母公司Alphabet總體收入的87%。

　　三是AI是巨頭間的對(duì)抗賽，僅僅是在技術(shù)投入、人才爭(zhēng)奪上，搜狗這樣的“小”公司很難討到便宜。雖然搜狗招股書用了相當(dāng)大的篇幅與AI掛鉤，但在技術(shù)投入規(guī)模上，搜狗與巨頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)根本不在一個(gè)水平面上。搜狗招股書數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)投入方面，2014年-2017年上半年分別是1.23億美元、1.31億美元、1.38億美元和7130億美元，幾乎沒明顯增長(zhǎng)，沒有看到All in AI的架勢(shì)。相比，早在2014年，谷歌Alphabet就宣稱在Google Brain和DeepMind兩大領(lǐng)域投入了上百億美元，近些年收購(gòu)的人工智能公司達(dá)到了數(shù)十家之多，百度2016年財(cái)報(bào)透露AI研發(fā)投入也超過了百億元。

　　之前，高盛曾發(fā)布了一份名為China’s Rise in Artificial Intelligence的AI研究報(bào)告，從人才、數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)設(shè)施和計(jì)算能力四個(gè)方面，分析了中國(guó)企業(yè)在AI領(lǐng)域的發(fā)展。這份AI研究報(bào)告中提到的公司包括BAT、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、滴滴、科大訊飛，搜狗也沒有被提及。雖然不一定必須進(jìn)入知名機(jī)構(gòu)的關(guān)注名單，但至少能說明搜狗在AI方面還進(jìn)不到一線隊(duì)列。

　　變現(xiàn)、產(chǎn)品、戰(zhàn)略上，搜狗面臨較大挑戰(zhàn)

　　當(dāng)然，雖然人工智能還停留在概念期，短期不會(huì)有太大的突破，但搜狗上市扯AI的大旗，本身也沒有錯(cuò)，畢竟在搜狗身上，除了有些老舊的搜索牌，且被百度長(zhǎng)期壓制外，只有人工智能一個(gè)故事可講了。你可以理解，講故事更像是“詩(shī)與遠(yuǎn)方”，但完全跳脫眼前的“茍且”也是不現(xiàn)實(shí)的。著眼當(dāng)下，如果去仔細(xì)考量下中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)現(xiàn)，搜狗在商業(yè)變現(xiàn)能力、產(chǎn)品布局、合縱連橫三個(gè)方面，都存在較大壓力。

　　商業(yè)變現(xiàn)方面：過去幾年，雖然搜狗在營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，保持了較為平穩(wěn)的勢(shì)頭。但很明顯，搜狗營(yíng)收上主要靠搜索廣告變現(xiàn)的模式，已經(jīng)有些強(qiáng)弩之末了。2014年到2017年的營(yíng)收分別為3.86億美元、5.92億美元、6.60億美元和3.73億美元，增速已經(jīng)明顯降低。其實(shí)，商業(yè)變現(xiàn)一直是搜狗多年來(lái)的一個(gè)“短板”，持續(xù)了多年，并沒有太大改觀。當(dāng)年，王小川創(chuàng)造了“輸入法-瀏覽器-搜索”的三級(jí)火箭理論時(shí)，也是將搜索收入列為最后一級(jí)火箭，以此完成流量變現(xiàn)。哪怕到了今天的AI時(shí)代，搜狗仍然沒逃脫“搜索廣告支撐業(yè)績(jī)”的老路。

　　產(chǎn)品布局方面：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里的廝殺，比拼的往往是頭部產(chǎn)品的多寡，搜狗能拿得出手的產(chǎn)品只有輸入法一款，截至2017年6月，搜狗輸入法移動(dòng)日活躍用戶數(shù)達(dá)到2.83億。而瀏覽器、地圖等產(chǎn)品都未能擠進(jìn)一線陣營(yíng)。尤其是在內(nèi)容平臺(tái)、信息流、金融科技等新興領(lǐng)域缺乏建樹。

　　為什么如此關(guān)注產(chǎn)品布局呢?因?yàn)槿绻麤]有多元的產(chǎn)品入口，搜狗搜索的流量來(lái)源可能會(huì)逐漸“枯竭”，增長(zhǎng)動(dòng)力變小。過去幾年，搜狗搜索流量之所以能持續(xù)提升，一是靠騰訊入股后捆綁進(jìn)來(lái)的SOSO、QQ瀏覽器的導(dǎo)流，招股書透露，來(lái)自于騰訊的流量占了接近1/3，這個(gè)比例已經(jīng)相當(dāng)高了;二是靠搜狗輸入法等自然導(dǎo)量;三則很可能是流量采購(gòu)。但如今前兩者可能都面臨著繼續(xù)增長(zhǎng)的瓶頸，因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新增用戶和流量已到尾聲，由此大幅增長(zhǎng)就需要花費(fèi)高昂的費(fèi)用進(jìn)行外采，成本會(huì)是一個(gè)大問題。

　　合縱連橫方面：互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，用戶獲取成本將大幅抬高，單一產(chǎn)品或入口很難建立起穩(wěn)固、可靠的護(hù)城河，很容易淪為“孤島”，逐漸別瓦解、蠶食，所以合縱連橫就會(huì)變得很重要。下半場(chǎng)后，每一家企業(yè)都要學(xué)會(huì)建立流量、商業(yè)協(xié)同上的聯(lián)合體。

　　這方面，搜狗幾乎沒有太多讓人稱贊的動(dòng)作。有觀點(diǎn)認(rèn)為，搜狗資金并不充裕，很難有并購(gòu)、投資的行為。實(shí)際上這種說法可能不成立。招股書透露，截止到2017年6月30日，搜狗有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物3.11億美元，投資或并購(gòu)的資金實(shí)力還是有的。那么并沒有去投資或?qū)で舐?lián)盟，可能只有一個(gè)理由了：在騰訊、搜狐兩位“東家”照應(yīng)下，搜狗主動(dòng)擴(kuò)張的意愿并不強(qiáng)烈。

　　但在互聯(lián)網(wǎng)流量日益分散、多樣化的今天，就連百度也先后在應(yīng)用商店、信息流產(chǎn)品上投入重兵，甚至不惜高溢價(jià)19億美元收購(gòu)91助手，在手百搜索框下直接接入信息流，因?yàn)椴贿@樣做，就可能喪失機(jī)會(huì);騰訊即使有8.5億月活用戶的QQ和9億月活用戶的微信兩大社交入口，但依然在騰訊新聞、天天快報(bào)的新聞客戶端上與今日頭條“死磕”，同樣是怕失去信息流這樣一個(gè)未來(lái)的大入口;電商領(lǐng)域處于壟斷地位的阿里，通過投資微博，收購(gòu)優(yōu)酷土豆、UC，同樣是擔(dān)心網(wǎng)購(gòu)入口被分流，在社交電商、內(nèi)容電商的新場(chǎng)景下提前占位。這一點(diǎn)上，美團(tuán)的王興與選擇大眾點(diǎn)評(píng)合并，滴滴的程維投資ofo小黃車，小米的雷軍通過生態(tài)鏈模式和順位資本兩張牌，構(gòu)建內(nèi)外部的企業(yè)矩陣，顯然都要聰明很多。

　　董事會(huì)僅占一席，王小川掌控力到底有多強(qiáng)?

　　這兩天，搜狗提交IPO招股書后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里的聲音有些“分裂”。有人表示，騰訊和馬化騰是最大的贏家，也有人為張朝陽(yáng)表功，稱沒有搜狐的支持，就沒有搜狗的今天。而根據(jù)招股書披露，張朝陽(yáng)的確是搜狗的“當(dāng)家人”，搜狗赴美上市消息出來(lái)后，搜狐股價(jià)勁漲了13%。這種不同聲音的背后，或許昭示出了搜狗在股權(quán)上的尷尬：雖然王小川是創(chuàng)始人，張朝陽(yáng)和馬化騰并不會(huì)過問搜狗的具體經(jīng)營(yíng)情況，但他的股權(quán)比例相當(dāng)?shù)停�遠(yuǎn)不像其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)始人那樣腰板挺直。

　　招股書顯示，股權(quán)分配上，搜狐持股37.8%，張朝陽(yáng)持股9.2%，兩者加在一起達(dá)到了47%。而騰訊持股43.7%，王小川手里僅有5.5%的股份。由于A、B股的設(shè)置，同股不同權(quán)，搜狐掌握了大部分董事會(huì)席位，在7人組成的董事會(huì)中，4人來(lái)自搜狐，2人來(lái)自騰訊，搜狗團(tuán)隊(duì)中只有王小川一人。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易束縛管理團(tuán)隊(duì)的手腳，決策上，不知道王小川的掌控力有多強(qiáng)。

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)并非偶然形成的。幾年前，360的周鴻祎試圖收購(gòu)搜狗，王小川求見馬云解圍，騰訊最終入股搜狗，所有這些參與者，都是看中了搜狗當(dāng)時(shí)在搜索、輸入法、瀏覽器市場(chǎng)的價(jià)值，目的是以此來(lái)牽制各自的友商。如今，雖然搜狗比當(dāng)年體量大了很多，但可能已經(jīng)不再是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里的最大變量之一了。那么，搜狗能改變這一局面嗎?這就要看搜狗上市之后有沒有魄力和智慧扭轉(zhuǎn)這一變局了。

　　從某種程度上講，上市是一把雙刃劍。利好的一面是，通過募資6億美元，加上手上持有的3.11億美元，搜狗有了超過9億美元的現(xiàn)金，這是搜狗歷史上現(xiàn)金流最充裕的時(shí)刻。我們也期望能看到搜狗在資本層面上有所嘗試，擴(kuò)張、占據(jù)更多的地盤，以彌補(bǔ)在產(chǎn)品及入口上較為單一的短板，并改善收入結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀。這樣的話，搜狗或許有機(jī)會(huì)上位，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)版圖上的重要一極。不利的一面是，搜狗上市后容易受到牽絆，短期業(yè)績(jī)上的壓力變大，可能會(huì)裹住多元化投資布局的腳步。

　　總之，無(wú)論壓力多大，不利因素再多，上市對(duì)搜狗來(lái)說，都是一個(gè)拐點(diǎn)，都要面對(duì)向左走、向右走的選擇。相比原地不動(dòng)，有變化才會(huì)有希望。

　　原文出處：http://www.pintu360.com/a38116.html