估值百億的當(dāng)當(dāng)要重回A股,不止這一種可能

　　海航收購當(dāng)當(dāng)?shù)南�息一石激起千層浪，旗下多支關(guān)聯(lián)股票要么看漲要么停牌，甚至還一度引發(fā)了股民們腦洞大開的遐想：有人號召7.6萬天海投資持股人注冊當(dāng)當(dāng)用戶幫助當(dāng)當(dāng)提高業(yè)績抬高本股預(yù)期;有人把當(dāng)當(dāng)和海航新近收入囊中的英邁國際進(jìn)行嫁接，大膽預(yù)測收購?fù)瓿珊笞兩砣�品類電商的�?dāng)當(dāng)估值將從100億飆升到2000億……可見一年多來海航的投資者究竟承受著怎樣的煎熬。無論外界對當(dāng)當(dāng)?shù)倪^往如何褒貶，在海航投資者的眼中，當(dāng)當(dāng)卻是寄托著他們財富希望的香餑餑，期待著當(dāng)當(dāng)可以在資本市場上為海航雪中送炭……但是等等，誰說當(dāng)當(dāng)要重回A股，只有海航這一條路了?

　　股民的遐想就像科幻片，在實錘落地之前都是一廂情愿的泡影。俞渝在回復(fù)吳曉波《吳曉波：謝謝李國慶》的信中寫道：“股權(quán)層面發(fā)生變化，反映了我們這個年代，選項越來越多。當(dāng)當(dāng)即便發(fā)生股權(quán)變化，新股東跟錢沒仇，也愿意當(dāng)當(dāng)更好。”又繼續(xù)寫道“……發(fā)展，具備多條路徑……”初讀似是默認(rèn)傳言，但仔細(xì)咂摸一下卻總覺得別有深意。巧合的是，李國慶也在3月13日的微博中意味深長地寫道：“回歸A股選擇很多，都在洽談中，有資本追逐是一個公司價值體現(xiàn)。”并一再強調(diào)當(dāng)當(dāng)作為“文化電商獨角獸”的良好業(yè)績和廣闊前景，及其受資本的青睞度。就其言下之意來看，A股不是華山，當(dāng)當(dāng)上市也并非只有海航這一條路。

　　據(jù)了解，在回歸A股的路線問題上，當(dāng)當(dāng)內(nèi)部一直都存在分歧：股權(quán)收購、戰(zhàn)略投資、還是等待時機(jī)獨立上市，這是早已有之的A、B、C三個選項。在今年年初的當(dāng)當(dāng)年度動員會上，發(fā)布了2018全年利潤目標(biāo)為4.5億，按照23倍市盈率計算，當(dāng)當(dāng)目前的整體估值應(yīng)該在90～105億元，這也與海航公告中對當(dāng)當(dāng)?shù)氖召弮r“超10億美元”相吻合，若以如此體量尋求獨立上市，創(chuàng)業(yè)板無疑是最佳選擇——只要能頂住壓力、理順管理，以“文化電商獨角獸”的身份上演王者歸來的戲碼，倒也不是沒有可能逆襲。

　　而另一方面的考量則是更加積極地?fù)肀зY本，通過強強聯(lián)合的互補形式提升市場對并購雙方的樂觀預(yù)期，基于如此考量，在眾多備選方案之中，選擇與海航系結(jié)盟確實能夠很好地滿足雙方的需求，海航急需引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來提升業(yè)內(nèi)商譽與盈利能力，幫助云集市和HiApp等新業(yè)務(wù)拓展市場;而當(dāng)當(dāng)也有望在加入海航之后在更大的市場平臺上施展拳腳，尤其是有英邁這樣的國際頂級供應(yīng)鏈分銷商助力，利用現(xiàn)有銷售渠道拓展業(yè)務(wù)線同樣是水到渠成。

　　需求即已明確，相關(guān)的故事也被股吧里的有才股民們演繹地頭頭是道，接下來雙方的博弈就將集中在A方案還是B方案的選擇題上了，究竟是股權(quán)收購還是戰(zhàn)略投資?究竟是李國慶俞渝更急于完成變現(xiàn)還是海航更按捺不住對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的占有欲?當(dāng)當(dāng)還有沒有更佳的路徑選擇?海航是否有足夠堅定的決心和韌性?我們還需要繼續(xù)觀察。