巨人網(wǎng)絡業(yè)績增長乏力 曲線收購Playtika能帶來多大回報？

　　9月14日晚間，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告稱，近日接到持股5%以上股東上海澎騰投資合伙企業(yè)(有限合伙)及其一致行動人上海中堇翊源投資咨詢中心(有限合伙)告知，獲悉其減持公司股份2684.1715萬股，減持比例1.3259%。

　　公開信息顯示，除了上述提及的股東外，包括上海錸鈽投資咨詢中心(有限合伙)、上海鼎暉孚遠股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、弘毅創(chuàng)領(lǐng)(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等在內(nèi)的多名股東已經(jīng)接連減持巨人網(wǎng)絡股票。

　　股東頻頻減持的背后，與巨人網(wǎng)絡業(yè)績長期萎靡不振有關(guān)。最新財報顯示，巨人網(wǎng)絡2020上半年營收12.23億元，同比下滑6.35%;凈利潤為5.27億元，同比增長4.4%。其中Q2營收5.3億元，同比下滑15.2%;凈利潤為2.1億元，同比下滑8.3%，環(huán)比下滑33.75%。

　　而被巨人網(wǎng)絡視為新的業(yè)績增長點的Playtika收購不順，自2016年7月起，歷經(jīng)五年三度折戟。今年8月，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告稱，通過子公司重慶賜比和巨堃網(wǎng)絡曲線購入了Alpha部分股權(quán)，Alpha主要資產(chǎn)為游戲公司Playtika。

　　只是，巨人網(wǎng)絡如此大費周章拿下Playtika，后者又會給巨人網(wǎng)絡帶來多大回報呢?

　　業(yè)績增長乏力 股東頻頻減持

　　對于今年上半年營收下滑，巨人網(wǎng)絡解釋稱，主要由于報告期內(nèi)游戲收入下降。根據(jù)財報，上半年無論手游還是電腦端游戲，巨人網(wǎng)絡營收都在放緩。其中，手游收入下滑6.16%至6.96億元，電腦游戲營收下滑5.24%至4.74億元。

　　事實上，由近三年的財報來看，巨人網(wǎng)絡整體業(yè)績增長乏力，凈利潤更是三連降。2017年至2019年，巨人網(wǎng)絡分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.07億元、37.8億元和25.71億元;凈利潤分別為12.9億元、10.8億元和8.2億元。

　　業(yè)績萎靡不振，巨人網(wǎng)絡市值已經(jīng)折損千億，股東也開始失去信心。公開資料顯示，已有多名股東減持巨人網(wǎng)絡股票，還有短線交易。

　　9月14日晚，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告稱，近日接到持股5%以上股東上海澎騰投資及其一致行動人上海中堇翊源告知，獲悉其減持公司股份2684.1715萬股，減持比例1.3259%。而就在今年7月，上海中堇翊源還因短線交易收到重慶證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書。

　　7月13日，巨人網(wǎng)絡公告顯示，其股東鼎暉投資其一致行動人上海孚燁股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計減持其4012萬股股票，減持比例為1.98%。

　　7月3日，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告稱，其股東弘毅創(chuàng)領(lǐng)(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)于2019年9月23日至2020年7月3日期間通過大宗交易方式共計減持2567.26萬股，占其總股本的1.2682%。

　　而2019年9月11日至2020年4月1日，上海錸鈽投資咨詢中心(有限合伙)通過大宗交易的方式累計減持巨人網(wǎng)絡6388.6萬股無限售流通股，占巨人網(wǎng)絡總股本的3.1558%。

　　最新財報顯示，截至2020年6月末，巨人網(wǎng)絡第一大股東為史玉柱控制的上海巨人投資管理有限公司，持股27.87%。上海騰澎投資持股9.66%，鼎暉投資持股8.36%，中堇翊源持股7.59%。

　　五年三度折戟 曲線“收購”Playtika

　　巨人網(wǎng)絡需要新的業(yè)績增長點。除了加強自身人才建設(shè)和研發(fā)能力外，巨人網(wǎng)路希望買下以色列游戲公司Playtika，借此并入上市來實現(xiàn)突圍。但這條路走得并不順利。

　　2016年，巨人網(wǎng)絡從美股回歸，借殼登陸A股，便著手購入Playtika。同年7月，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告稱，公司擬通過旗下全資子公司巨人香港作為發(fā)起人，與泛海投資、上海瓴逸等財團共同出資在開曼群島增資成立持股公司Alpha，并以Alpha作為主體收購Playtika，總代價305億元。但這項收購方案歷經(jīng)暫停審核、撤回申請文件、調(diào)整交易方案、中止審查，最終終結(jié)。

　　2018年11月，巨人網(wǎng)絡發(fā)布公告，擬以全部發(fā)行股份的方式收購Alpha。后因公司的評估機構(gòu)北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司在執(zhí)行其他業(yè)務中涉嫌違規(guī)，導致審批再一次中斷。

　　2019年7月，巨人網(wǎng)絡公告稱，對Alpha的收購方案變更為全現(xiàn)金收購，擬以現(xiàn)金110.98億元收購Alpha42.3%股權(quán)。但在7月24日，證監(jiān)會又終止審查。

　　四個月后，巨人網(wǎng)絡董事會審議通過了《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的議案》，同意終止收購事項。同時表示，公司將繼續(xù)與相關(guān)各方友好協(xié)商，尋求更適宜的收購方式。

　　當年10月成立的重慶賜比擔當起這一角色，迅速購買了Alpha42.04%的股權(quán)。2020年6月，巨堃網(wǎng)絡通過增資完成對重慶賜比100%股權(quán)的收購，從而間接持有Alpha 42.04%的股份。

　　而從2019年開始，巨人網(wǎng)絡多次增資巨堃網(wǎng)絡，其先后于2019年9月和2020年1月對巨堃網(wǎng)絡增資11.28億元、2.29億元。今年8月22日巨人網(wǎng)絡及子公司巨道網(wǎng)絡再對巨堃網(wǎng)絡增資14.7億元，至此，巨人網(wǎng)絡已合計對巨堃網(wǎng)絡增資28.27億元。

　　巨堃網(wǎng)絡的全體股東按照目前的持股比例對巨堃網(wǎng)絡進行同比例增資，增資完成后，巨人網(wǎng)絡控股股東的關(guān)聯(lián)方巨人投資持有巨堃網(wǎng)絡51%股權(quán)，巨人網(wǎng)絡持有巨堃網(wǎng)絡48.81%股權(quán)，巨道網(wǎng)絡持有巨堃網(wǎng)絡0.19%股權(quán)。

　　也就是說，先由重慶賜比購入Alpha，然后巨堃網(wǎng)絡購入重慶賜比，再由上市公司對巨堃網(wǎng)絡進行增資，實現(xiàn)全資控股，巨人網(wǎng)絡終于曲線拿下Alpha。Alpha的核心資產(chǎn)即為Playtika。

　　巨人網(wǎng)絡增資巨堃網(wǎng)絡的舉動引來深交所關(guān)注，在深交所的問詢函中要求巨人網(wǎng)絡補充說明資金來源等問題。巨人網(wǎng)絡的回復公告稱，是以其自有資金增資。巨人網(wǎng)絡半年報顯示，截至2020年6月30日，其貨幣資金余額為34.86億元，資產(chǎn)負債率為14.21%，總負債為13.33億元。

　　Alpha一季度并表凈利潤6240.84萬元

　　巨人網(wǎng)絡在回復深交所問詢中披露了Playtika的財務狀況。

　　公告顯示，目前Playtika未單獨按照中國企業(yè)會計準則編制Playtika及其合并范圍內(nèi)子公司最近兩年一期的合并財務報表，但由于Playtika是Alpha的核心資產(chǎn)，亦為Alpha合并范圍內(nèi)控股子公司，Playtika資產(chǎn)負債規(guī)模利潤水平均為Alpha的主要構(gòu)成，因此，Alpha最近兩年一期的合并財務報表亦可真實、準確、 完整地反映Playtika主要財務數(shù)據(jù)的影響。

　　最近兩年一期，Alpha營業(yè)收入呈現(xiàn)持續(xù)快速增長趨勢，但利潤相對微薄。Alpha在2018年、2019年、2020年一季度的營業(yè)收入分別為99.79億元、130.7億元、37.56億元;歸母凈利潤分別為2.4億元、1.01億元、6240.84萬元。

　　Alpha營業(yè)收入持續(xù)增長主要系業(yè)務迅速增長以及收購整合同行業(yè)企業(yè)推動收入增長所致。2019年度歸屬于母公司股東的凈利潤較2018年度下降主要系A(chǔ)lpha增加了回購注銷股份交易，產(chǎn)生的分紅所得稅和貸款融資利息費用所致。2020年1-3月歸屬于母公司股東的凈利潤下降主要系增加了回購注銷股份交易產(chǎn)生的貸款融資利息費用所致。

　　截至2020年3月31日，Alpha資產(chǎn)總計457.59億元，負債總計237.48億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為220.11億元。

　　根據(jù)公告中的說明，Playtika是一家以大數(shù)據(jù)分析及人工智能為驅(qū)動的高科技互聯(lián)網(wǎng)公司，主要將大數(shù)據(jù)分析及人工智能技術(shù)運用于休閑社交類網(wǎng)絡游戲的研發(fā)、發(fā)行和運營，并正在嘗試拓展游戲以外的“B2C”互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。其網(wǎng)絡游戲產(chǎn)品主要為“Slotomania”、“WSOP”、“House of Fun”、“Caesars Slots”等，均屬于線上博彩類游戲。

　　博彩類游戲是妥妥的現(xiàn)金牛，也是對政策法規(guī)比較敏感的游戲類型。在巨人網(wǎng)絡籌備收購Playtika的這幾年，深交所問詢較多的一個問題就是Playtika是否涉及賭博行為。

　　巨人網(wǎng)絡曾在回復深交所的相關(guān)問詢時，強調(diào)了“本次交易不涉及中國法律法規(guī)禁止或限制的內(nèi)容，交易完成后，Playtika的網(wǎng)絡游戲業(yè)務將繼續(xù)保持在中國大陸以外運營，本公司不會將Playtika的網(wǎng)絡游戲業(yè)務引進中國大陸境內(nèi)”。后來干脆在回復中直接說“playtika不涉及涉嫌賭博行為”。

　　至于巨人網(wǎng)絡對Alpha或Playtika是否存在后續(xù)收購安排，包括但不限于進一步增資等。巨人網(wǎng)絡回復稱，尚無后續(xù)對Alpha或Playtika的收購安排，亦尚無進一步增資巨堃網(wǎng)絡的安排。

　　巨人網(wǎng)絡目前的產(chǎn)品線主要是征途系列和球球大作戰(zhàn)，都是老IP。而游戲產(chǎn)品有自己的成長周期，今年上半年巨人網(wǎng)絡手游和端游收入均出現(xiàn)同比下降，老IP如何繼續(xù)煥發(fā)活力，新游戲如何拓展用戶都是巨人網(wǎng)絡需要考慮的問題。

　　Playtika盡管不能解決巨人網(wǎng)絡在游戲主業(yè)上的創(chuàng)新問題，但似乎可以暫時解決其增長問題。只是從長遠來看，史玉柱花了這么大力氣重金購入的Playtika在未來又會給巨人網(wǎng)絡帶來怎樣的回報呢?