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    戴爾、惠普:除了賣電腦,還能干什么

    2021年08月31日 10:00:29   來源:資本偵探

      上周四美股盤后,戴爾(2022財(cái)年第二季度)和惠普(2021財(cái)年第三季度)都公布了截至7月末的季度財(cái)報(bào),總營收平穩(wěn)增長(zhǎng),無驚無喜。

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    報(bào)告期內(nèi),戴爾營收和EPS(Earnings Per Share,每股收益)均超華爾街預(yù)期,但凈利潤(rùn)跌了不少:

     

      總凈營收創(chuàng)新高,達(dá)261.22億美元,同比增長(zhǎng)15%,超分析師預(yù)期的255.5億美元;

      實(shí)現(xiàn)營運(yùn)利潤(rùn)13.72億美元,同比增長(zhǎng)21%;凈利潤(rùn)為8.80億美元,相較去年同期下降20%;調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)(Adjusted EBITDA)為33.31億美元;

      非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的攤薄每股收益(Non-GAAP Diluted Earnings Per Share)同比增長(zhǎng)17%,為2.24美元,超過預(yù)期的2.04美元近10%。

      惠普在財(cái)季內(nèi)營收不及預(yù)期,增速放緩:

      總營收同比增長(zhǎng)7%達(dá)152.89億美元,未達(dá)此前華爾街預(yù)期的159.2億美元;

      營業(yè)利潤(rùn)為13.81億美元,同比強(qiáng)勢(shì)上升77%;凈利潤(rùn)為11.08億美元,同比大漲51%;非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了 71%,達(dá)到 12 億美元。

      非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的攤薄每股收益為1美元,超過華爾街預(yù)期的0.84美元。

      對(duì)兩大傳統(tǒng)巨頭當(dāng)季的業(yè)績(jī)表現(xiàn),投資者依舊憂慮重重。

      財(cái)報(bào)發(fā)布后,戴爾和惠普的股價(jià)在盤后交易中雙雙下跌。紐交所開盤前,戴爾股價(jià)下跌 4.9%至98.55美元/股,惠普股價(jià)則下跌約 3.5%至27.89美元。截止周五收盤,戴爾股價(jià)為96.95美元,惠普為28.92美元。

      在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)中,戴爾和惠普都表示,供應(yīng)鏈緊張導(dǎo)致的零部件短缺將會(huì)持續(xù),訂單積壓的情況暫時(shí)沒有得到緩解。

      “我們預(yù)計(jì)全行業(yè)的供應(yīng)短缺,特別是IC的供應(yīng)短缺將持續(xù)到2022年。”惠普CEO恩里克·洛雷斯(Enrique Lores)在電話會(huì)中說。“積壓訂單每個(gè)季度都在增長(zhǎng)。這確實(shí)是由于消費(fèi)者端對(duì)PC的強(qiáng)烈需求驅(qū)動(dòng)的,我們預(yù)計(jì)這將繼續(xù)下去。”

      成立于1939年的惠普與成立于1984年的戴爾,IT行業(yè)的兩大老兵,錯(cuò)過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮,失意在過去的十年甚至二十年。疫情期間,居家辦公、在線教育、影音娛樂的需求推動(dòng)了PC等數(shù)碼電子產(chǎn)品的銷售暴增,PC制造商們迎來又一次高光時(shí)刻。但是上游供應(yīng)鏈問題依舊嚴(yán)峻,在危機(jī)和機(jī)遇并存的關(guān)頭,如何憑借戰(zhàn)略優(yōu)化穩(wěn)固增長(zhǎng)?

      在這背后,更大的問題是,熱潮會(huì)結(jié)束,但是消費(fèi)端工作和生活模式的改變對(duì)IT業(yè)產(chǎn)生了更深遠(yuǎn)的顛覆,云計(jì)算、數(shù)字存儲(chǔ)的要求在變革。這樣的背景下,老牌科技公司能否順應(yīng)浪潮的方向,找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)?

      PC熱度不減,供需關(guān)系失調(diào)

      據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys追蹤,今年第二季度,全球PC市場(chǎng)出貨量增長(zhǎng)13%,市場(chǎng)排位格局未有太大變化。

      聯(lián)想市占率為的24.3%,依舊占據(jù)第一的位置 ,出貨量連續(xù)第三個(gè)季度超過2000萬臺(tái),年增長(zhǎng)率為14.7%�;萜找�22.6%的市場(chǎng)份額位居第二,出貨1859萬臺(tái),但增長(zhǎng)平緩,只有2.8%, 主要由于歐洲、中東、非洲和日本市場(chǎng)的增速下降。戴爾依舊是市場(chǎng)老三,市占率為17%,出貨1398萬臺(tái),年增長(zhǎng)為16.5%。蘋果和宏碁也以兩位數(shù)的增長(zhǎng)位列前五,出貨量分別達(dá)到了641萬和602萬臺(tái)。

    全球PC市場(chǎng)份額前五分別是:聯(lián)想、惠普、戴爾、蘋果、宏碁 圖片來源:Canalys

      看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),戴爾主要業(yè)務(wù)線分為兩條:客戶解決方案(Client Solutions Group ) 和基礎(chǔ)建設(shè)解決方案(Infrastructure Solutions Group,ISG),外加旗下云計(jì)算軟件和硬件虛擬化服務(wù)商VMware。其中,CSG包括硬件產(chǎn)品,包括PC、平板、品牌外設(shè)以及附帶的軟件和服務(wù);ISG是戴爾的服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。

      按業(yè)務(wù)區(qū)分,本匯報(bào)財(cái)季內(nèi),CSG業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)的主力軍,較去年同期營收上升27%至142.63億美元,占總營收的54.6%。與上一財(cái)季有明顯差異的是,消費(fèi)者板塊銷售達(dá)到106億美元,達(dá)到32%的年增速,而商用板塊銷售額為37億美元,同比增長(zhǎng)17%,不及上個(gè)財(cái)季42%的年增速。

    戴爾CSG業(yè)務(wù)逐季增長(zhǎng)情況 圖片來源:戴爾公司財(cái)報(bào)

      相較之下,戴爾一直對(duì)ISG業(yè)務(wù)寄予厚望,希望借此脫掉“PC制造商”的帽子。從全球市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看,戴爾在服務(wù)器市場(chǎng)也確實(shí)一直處于領(lǐng)先地位。調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC在6月發(fā)布的今年第一季度全球服務(wù)器市場(chǎng)報(bào)告顯示,戴爾售出48.9萬臺(tái)服務(wù)器,同比增長(zhǎng)3.2%,占全球市場(chǎng)出貨量的17.5%,位居第一。但在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上,ISG業(yè)務(wù)一直疲軟,沒有太大起色,本財(cái)季營收為84億美元,年增速只有3%。

    戴爾ISG業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平緩 圖片來源:戴爾公司財(cái)報(bào)

      惠普兩大業(yè)務(wù)支柱分別是個(gè)人系統(tǒng)(Personal System)和打印機(jī)業(yè)務(wù)(Printing),在匯報(bào)財(cái)季中,個(gè)人系統(tǒng)(包括臺(tái)式機(jī)、筆記本、工作站等)貢獻(xiàn)了68%的營收收入,104.06億美元,年增長(zhǎng)為0.4%,實(shí)現(xiàn)8.69億的營業(yè)利潤(rùn),營業(yè)利潤(rùn)率為8.4%,提高了2.9個(gè)百分點(diǎn)。

      對(duì)于個(gè)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收增長(zhǎng)的停滯,面對(duì)分析師提問,CEO恩里克·洛雷斯在電話會(huì)上歸因于三點(diǎn):

      惠普的ODM外包模式,讓惠普在零部件短缺,商品供不應(yīng)求的情況下更為脆弱,現(xiàn)在公司正在拉近與零部件供應(yīng)商之間的距離,希望盡快彌補(bǔ)供需差;

      惠普產(chǎn)品線廣而復(fù)雜,零部件在不同產(chǎn)品之間的調(diào)用尚未優(yōu)化至最佳狀態(tài);

      公司內(nèi)部正在組建一個(gè)新的ERP系統(tǒng)進(jìn)行訂單和零部件管理。

      作為全球最大的打印機(jī)服務(wù)商,惠普的打印機(jī)業(yè)務(wù)部門依舊撐起近半壁江山。業(yè)務(wù)營收為49億美元,同比增長(zhǎng)24%,營業(yè)利潤(rùn)為8.57億美元。雖然業(yè)績(jī)隨著換機(jī)潮在增長(zhǎng),但是整個(gè)打印機(jī)行業(yè)近些年面對(duì)“無紙化辦公”、“綠色環(huán)保”的聲音,江河日下的局面并未改變。

    惠普兩大業(yè)務(wù)線在本財(cái)季內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn) 圖片來源:惠普公司財(cái)報(bào)

      在兩家公司主力的PC業(yè)務(wù)上,戴爾當(dāng)季體現(xiàn)的增長(zhǎng)性高于惠普。應(yīng)在財(cái)報(bào)發(fā)布后,摩根士丹利對(duì)惠普股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)為持有,并下調(diào)目標(biāo)股價(jià)。該機(jī)構(gòu)分析師Katy Huberty在報(bào)告中表示,她更看好戴爾表現(xiàn),重申了對(duì)戴爾股票跑贏大盤的評(píng)級(jí),“隨著商用電腦需求的復(fù)蘇,預(yù)計(jì)公司份額上升。”

      尋找新增長(zhǎng)點(diǎn),但步伐緩慢

      不可否認(rèn)的事實(shí)是,無論是戴爾還是惠普,在公眾心中總是以“傳統(tǒng)型科技企業(yè)”形象出現(xiàn),星光遠(yuǎn)不及亞馬遜、谷歌、 Facebook、特斯拉等與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)更近的科技標(biāo)桿,與智能設(shè)備、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、AI等新型技術(shù)也相距甚遠(yuǎn)。在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域,如PC、服務(wù)器、打印機(jī)等,他們更多是在“守業(yè)”而非高速增長(zhǎng)。

      在業(yè)務(wù)層面,兩者各自對(duì)復(fù)雜的業(yè)務(wù)線開刀,艱難轉(zhuǎn)型。

      戴爾的轉(zhuǎn)型是從一系列極具前瞻性的財(cái)務(wù)操作開始的。2013年,在個(gè)人電腦市場(chǎng)疲軟,戴爾業(yè)務(wù)縮水的情況下,以250億美元私有化。2016年,戴爾以670億美元完成對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)公司EMC的并購,此次交易讓戴爾舉債500億美元,但是成功吞下了EMC的企業(yè)存儲(chǔ)和云計(jì)算業(yè)務(wù)。2018年,戴爾反向收購DVMT追蹤股票(為收購EMC而設(shè)立,與EMC持有的VMware股份相關(guān)聯(lián))“借殼”在紐交所重新上市。

      現(xiàn)在看來,戴爾市值740.04億美元,VMware市值620.8億美元,得益于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮,這相比8年前戴爾退市時(shí)的身價(jià),已經(jīng)是水漲船高。今年4月,戴爾宣布將剝離81%VMware的股權(quán)給股東,來削減自己的債務(wù)。這場(chǎng)預(yù)計(jì)在今年第四季度完成的交易將簡(jiǎn)化戴爾的資本結(jié)構(gòu)。

      這一番折騰,戴爾借助私有化的靈活性完成了對(duì)EMC的收購,從一個(gè)以直銷模式起家的PC廠商向企業(yè)級(jí)IT與云業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。重新上市又成為被戴爾視為發(fā)展的加速利器。

      在自身業(yè)務(wù)層面,戴爾也在從設(shè)備廠商向服務(wù)商走。近幾年,亞馬遜、微軟、阿里巴巴等云巨頭的擴(kuò)張搶走了傳統(tǒng)IT廠商的蛋糕。跟著云計(jì)算時(shí)代潮水的方向,今年5月,戴爾發(fā)布了新品牌APEX,提供按量使用計(jì)費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和云服務(wù)。并且發(fā)布了針對(duì)行業(yè)性的邊緣計(jì)算解決方案的一系列產(chǎn)品。

      再看惠普的基本面。PC市場(chǎng),與聯(lián)想的拉鋸戰(zhàn)尚未結(jié)束,而且略遜一籌。打印機(jī)市場(chǎng)雖然隨著混合辦公模式以及PC市場(chǎng)的火熱略有復(fù)蘇,但是在“數(shù)字化”、“無紙化”的大趨勢(shì)下,并無高增長(zhǎng)性。前幾年聲勢(shì)頗大的3D打印機(jī)如今看來遠(yuǎn)未到爆發(fā)點(diǎn)。

      作為硅谷最老牌的科技公司之一,惠普在近40年的發(fā)展中,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手換了一撥又一撥,經(jīng)歷過數(shù)次轉(zhuǎn)型,但是在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)營震蕩中,并未等到撥云見日的時(shí)刻。

      2015年,惠普一拆為二,分為負(fù)責(zé)經(jīng)營個(gè)人電腦和打印機(jī)業(yè)務(wù)的惠普公司(HPInc)和專注于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、軟件和企業(yè)服務(wù)的惠普企業(yè)(HPE),即慧與。拆分后的慧與目前在全球服務(wù)器市場(chǎng)擁有15.9%的市場(chǎng),出貨量排名第二,遜于戴爾。

      兩家久經(jīng)沙場(chǎng)公司如今不在科技行業(yè)的風(fēng)口浪尖,但江湖總有些他們的“新故事” 。這兩年暴增的PC需求讓戴爾和惠普在自己的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域煥發(fā)了新鮮活力,但是一旦浪潮過去,如果沒有在其他高增長(zhǎng)領(lǐng)域的排兵布陣,這樣的活力恐將難以維系。

      文章內(nèi)容僅供閱讀,不構(gòu)成投資建議,請(qǐng)謹(jǐn)慎對(duì)待。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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