大昌科技IPO：“廣撒網(wǎng)”的客戶合作，或更匹配當(dāng)下

　　廣袤的汽車海洋中，除了終端車企，一些大大小小的供應(yīng)商也已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)展的巨輪。

　　以安徽大昌科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大昌科技”)為例。據(jù)天眼查，該公司成立于2000年3月9日，主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關(guān)工裝模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　目前乘著汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展的東風(fēng)，大昌科技也展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，公司已與奇瑞汽車、廣汽集團(tuán)、廣汽本田、大眾汽車、長(zhǎng)安汽車等國(guó)內(nèi)多家汽車主機(jī)廠及知名汽車零部件商建立合作關(guān)系。

　　業(yè)績(jī)規(guī)模隨之?dāng)U大：2021-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.26億元、10.77億元、15.44億元，凈利潤(rùn)分別為6986.06萬(wàn)元、7523.61萬(wàn)元、1.05億元。與此同時(shí)，公司也已經(jīng)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板IPO，當(dāng)前處于審核問(wèn)詢階段。

　　不過(guò)，值得一提的是，盡管大昌科技已經(jīng)釋放出較大的商業(yè)潛力，但對(duì)其發(fā)展，市場(chǎng)仍然存在諸多疑慮，主要聚焦于客戶依賴問(wèn)題上。

　　據(jù)招股書(shū)，2021-2023年，公司來(lái)自前五大客戶的收入分別為7.11億元、9.17億元、13.22億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.72%、90.28%、89.34%，客戶集中度遠(yuǎn)超同行均值約30個(gè)百分點(diǎn)。

　　而在重要客戶中，奇瑞汽車對(duì)大昌科技的營(yíng)收貢獻(xiàn)更為突出。據(jù)招股書(shū)，2021-2023年，公司來(lái)自奇瑞汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.93億元、5.08億元、7.68億元，占比分別為50.70%、50.01%、51.94%。

　　對(duì)于這一合作關(guān)系，大昌科技曾介紹，其于2001年開(kāi)始向奇瑞汽車提供汽車零部件，成為其一級(jí)供應(yīng)商，二者合作時(shí)間已經(jīng)超過(guò)20年。

　　首先不可否認(rèn)，奇瑞汽車近年來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年7月份，奇瑞控股集團(tuán)銷售汽車195759輛，同比增長(zhǎng)30.1%;1-7月份，集團(tuán)累計(jì)銷售汽車1296380輛，同比增長(zhǎng)45.4%。從這樣的增長(zhǎng)中，大昌科技顯然找到了較強(qiáng)的發(fā)展動(dòng)力。

　　再疊加“零部件供應(yīng)商一旦認(rèn)證通過(guò)后，與主機(jī)廠將形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系”這一層因素影響，大昌科技可以說(shuō)找到了長(zhǎng)期“飯票”。

　　但在IPO關(guān)口，這樣過(guò)度密切的客戶合作，也直面市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼戰(zhàn)略投資智庫(kù)執(zhí)行主任布娜新曾表示，“IPO公司的大客戶依賴問(wèn)題是監(jiān)管層在問(wèn)詢階段的重點(diǎn)，如果來(lái)自單一客戶的銷售收入占比超過(guò)50%，就構(gòu)成重大依賴，這會(huì)導(dǎo)致IPO公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被大客戶‘牽制’，一旦大客戶出現(xiàn)不利情況也會(huì)給IPO公司造成影響”。

　　具體來(lái)看，客戶“牽制”作用下，對(duì)比博俊科技、多利科技、無(wú)錫振華、長(zhǎng)華集團(tuán)等同行，大昌科技的規(guī)模體量有較大的提升空間。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，2023年，博俊科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26億元，同比增長(zhǎng)86.96%，歸母凈利潤(rùn)3.09億元，同比增長(zhǎng)1.08倍;多利科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.13億元，同比增長(zhǎng)16.62%，歸母凈利潤(rùn)4.97億元，同比增長(zhǎng)11.05%。

　　顯而易見(jiàn)，大昌科技當(dāng)前的發(fā)展存在“吊車尾”現(xiàn)象。而要破局，無(wú)疑需開(kāi)拓更多客戶資源，逐步提升自身的市場(chǎng)份額，但其中有一個(gè)關(guān)鍵不可忽視，即企業(yè)必須具備較強(qiáng)的產(chǎn)品力，才能擁有足夠的客戶支持。

　　在此方面，大昌科技也有一定短板。招股書(shū)顯示，大昌科技發(fā)展中委外加工的情形較為突出，2020-2023年，公司外協(xié)費(fèi)用分別為3047.81萬(wàn)元、4126.94萬(wàn)元、6071.98萬(wàn)元、8709.37萬(wàn)元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。對(duì)此，公司解釋稱，外協(xié)采購(gòu)是為了補(bǔ)充產(chǎn)能和應(yīng)對(duì)特殊工藝需求。

　　但在這樣的運(yùn)營(yíng)模式下，企業(yè)把關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量的難度或會(huì)加大，也相應(yīng)引起市場(chǎng)擔(dān)憂�？傮w來(lái)看，現(xiàn)階段的大昌科技還被發(fā)展迷霧“籠罩”。