據(jù)理財(cái)周刊報(bào)道,近日,中興通訊(000063.SZ)發(fā)布了2024年年報(bào),報(bào)告顯示,公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1212.99億元,同比減少2.38%;歸母凈利潤(rùn)84.25億元,同比減少9.66%,這也是公司自2019年以來首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑的情況。
作為全球知名通信設(shè)備供應(yīng)商,中興通訊的業(yè)務(wù)涵蓋運(yùn)營(yíng)商、政企及消費(fèi)者等多個(gè)領(lǐng)域。其中,移動(dòng)通信技術(shù)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力,過去5G行業(yè)的迅猛發(fā)展為公司帶來了巨大紅利。但截至2024年底,我國(guó)已開通5G基站超過425萬個(gè),新增5G基站同比下滑14%,5G建設(shè)期紅利基本結(jié)束。
與此同時(shí),三大運(yùn)營(yíng)商也紛紛縮減5G資本開支。數(shù)據(jù)顯示,三大運(yùn)營(yíng)商的5G相關(guān)資本開支從2021年的1840億元降至2024年的1172億元,資本開支占比從54.2%降至35.1%。其中,中國(guó)移動(dòng)的5G相關(guān)資本開支從2021年的1140億元降至2024年的690億元,資本開支占比也從62.1%降至39.9%。
運(yùn)營(yíng)商投資策略的轉(zhuǎn)變,使得中興通訊依靠5G基站建設(shè)來實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的模式受到挑戰(zhàn)。2024年中興通訊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入703.27億元,同比減少15.02%,這也是公司自2019年以來首次錄得負(fù)增長(zhǎng),表明公司在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)上面臨增長(zhǎng)瓶頸。
在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)下滑的同時(shí),中興通訊試圖通過新興業(yè)務(wù)尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年政企業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入185.66億元,同比增長(zhǎng)36.68%,主要得益于服務(wù)器及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng);消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入324.06億元,同比增長(zhǎng)16.12%。
然而,新興業(yè)務(wù)同樣問題重重。政企業(yè)務(wù)中,服務(wù)器及存儲(chǔ)領(lǐng)域雖收入增長(zhǎng),但受毛利率下降疊加低毛利產(chǎn)品占比提升影響,2024年政企業(yè)務(wù)毛利率為15.33%,同比大幅下降19.58個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面,中興通訊手機(jī)業(yè)務(wù)雖有增長(zhǎng),如努比亞品牌國(guó)際市場(chǎng)拓展提速,紅魔手機(jī)在電競(jìng)手機(jī)細(xì)分市場(chǎng)銷量領(lǐng)先,但整體在消費(fèi)者心中品牌效應(yīng)仍較弱,家庭終端等低毛利率業(yè)務(wù)占比較高也限制了利潤(rùn)提升。
從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度來看,在全球通信設(shè)備市場(chǎng),中興通訊面臨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)。盡管中興通訊是全球第四大通訊設(shè)備企業(yè),但與華為、愛立信、諾基亞相比,仍有一定差距。2023年,華為、諾基亞、愛立信分別占全球市場(chǎng)份額的31.3%、24.3%和19.5%,中興通訊僅為13.9%。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),隨著華為的回歸,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。華為在通信技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)份額上都具有明顯優(yōu)勢(shì),中興通訊在獲取運(yùn)營(yíng)商訂單時(shí)面臨更大壓力。在國(guó)際市場(chǎng),諾基亞和愛立信憑借其在歐美市場(chǎng)的深厚根基,以及長(zhǎng)期積累的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì),也在不斷擠壓中興通訊的市場(chǎng)空間。
在新興的算力服務(wù)器市場(chǎng),浪潮、新華三等企業(yè)也在降價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng),中興通訊在沒有核心芯片技術(shù)優(yōu)勢(shì)的情況下,競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大,不僅面臨市場(chǎng)份額難以提升的困境,還可能因價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致盈利能力進(jìn)一步下降。
此外,公司國(guó)際業(yè)務(wù)的拓展也問題重重。2018年之前,歐美及大洋洲是中興通訊海外業(yè)務(wù)的主要營(yíng)收來源,營(yíng)收占比一度超過25%,但隨著美國(guó)制裁的加劇,歐美及大洋洲市場(chǎng)營(yíng)收占比大幅下降。
到2024年,該區(qū)域營(yíng)收占比僅有14.41%。與此同時(shí),非洲市場(chǎng)營(yíng)收占比顯著增加,從2017年的3.46%漲至5.29%,成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。只是,雖然2024年國(guó)際市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)4.04%,但毛利率卻下降了10.56個(gè)百分點(diǎn),這表明亞非等新興市場(chǎng)在帶來收入增長(zhǎng)的同時(shí),也面臨著成本上升等壓力。
為了持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力,公司也在加大研發(fā)投入。2024年中興通訊研發(fā)投入了240.31億元,占營(yíng)收的20%左右,當(dāng)前已經(jīng)擁有約9.3萬件全球?qū)@暾?qǐng)、累計(jì)全球授權(quán)專利約4.8萬件。
巨額的研發(fā)投入雖然為其技術(shù)儲(chǔ)備打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),但從短期來看,研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化還需要時(shí)間。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下,如何將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和盈利優(yōu)勢(shì),是中興通訊亟待解決的問題。
中興通訊的財(cái)務(wù)狀況也值得關(guān)注。2024年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額約為114.8億元,同比減少34.05%,有息負(fù)債總額達(dá)608億元。現(xiàn)金流的減少意味著公司資金的流動(dòng)性變?nèi),在?yīng)對(duì)日常運(yùn)營(yíng)、償還債務(wù)等方面可能面臨資金緊張的局面。
而高額的有息負(fù)債進(jìn)一步增加了公司的財(cái)務(wù)成本,若不能有效改善財(cái)務(wù)狀況,未來在研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展等方面都將受到制約,進(jìn)而影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正逐漸成為公司亟需解決的首要問題之一。
為了應(yīng)對(duì)危局,公司也在積極尋求解決辦法。Wind數(shù)據(jù)顯示,中興通訊2024年人均創(chuàng)收再創(chuàng)新高,但是人均薪酬卻出現(xiàn)下滑,與此同時(shí),中興通訊的員工人數(shù)也在持續(xù)下滑,當(dāng)前已經(jīng)從2023年的72093人降至68375人,一年時(shí)間裁員近4000人。
不過,中興通訊的管理層在2024年依舊拿著近7000萬元的高薪,該數(shù)據(jù)在2022年高達(dá)8000萬元。當(dāng)然了,只要管理層認(rèn)真負(fù)責(zé),業(yè)績(jī)蒸蒸日上,拿高薪也理所應(yīng)當(dāng),只是現(xiàn)實(shí)卻并非如此。中興通訊不僅2024年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,而且,股價(jià)也長(zhǎng)期處于震蕩區(qū)間中。
從公司核心管理層來看,徐子陽(yáng)總裁、李自學(xué)董事長(zhǎng)的組合是從2018年公司被美國(guó)制裁之后才形成的。以其為首的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)在管理經(jīng)驗(yàn)上仍顯得年輕。此后,中興在恢復(fù)過程中顯得步伐緩慢,動(dòng)作幅度受限。
當(dāng)前,中興通訊面臨涵蓋業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)狀況等多個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn),如何化解這些風(fēng)險(xiǎn),在5G紅利消退后找到新的增長(zhǎng)路徑,實(shí)現(xiàn)從“連接”向“連接+算力”的成功轉(zhuǎn)型,將是中興通訊未來面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
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