阿里告別大掃貨

　　阿里正加速清理它在大掃貨時(shí)代投資的業(yè)務(wù)。

　　11月底，電商代運(yùn)營(yíng)公司麗人麗妝發(fā)布公告稱，其第二大股東杭州灝月將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓不超過7037.67萬(wàn)股。若前述股份全部轉(zhuǎn)讓，杭州灝月將清倉(cāng)其所持麗人麗妝的全部股份。

　　而杭州灝月正是阿里系公司。去年末，阿里將其持股的部分上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓至杭州灝月名下，包括分眾傳媒、千方科技、美年健康等。

　　與此同時(shí)，阿里另一樁交易案也在推進(jìn)中。9月底，高鑫零售在港交所短暫停止買賣，以待根據(jù)公司收購(gòu)及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。

　　據(jù)電商報(bào)，目前市場(chǎng)傳聞的接盤買家有中糧、高瓴資本、潤(rùn)泰、KKR集團(tuán)等。10月，中金公司旗下公司進(jìn)行了多筆衍生工具的交易，同日，摩根大通證券公司也進(jìn)行了多筆涉及其他類別證券(例如股權(quán)互換)的買賣交易，以及衍生工具合約的清結(jié)。

　　這些動(dòng)作被視作要約人對(duì)高鑫零售進(jìn)行全面要約收購(gòu)的先兆。不過截止目前，高鑫零售的出售尚未對(duì)外公布實(shí)際進(jìn)展。

　　阿里巴巴董事長(zhǎng)蔡崇信此前曾指出，在2024財(cái)年的前9個(gè)月(2023年4月1日至12月31日)，阿里已完成了17億美元的非核心資產(chǎn)出售。對(duì)于一些上市公司股票如何退出等問題，阿里已經(jīng)組建了一個(gè)特別團(tuán)隊(duì)。

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅毯緩緩鋪開的黃金時(shí)代，阿里手持大量資金在一、二級(jí)市場(chǎng)大量掃貨。這些業(yè)務(wù)曾給阿里帶來財(cái)務(wù)回報(bào)、或戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。但在過去兩年，資本市場(chǎng)不景氣的情況下，這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生了虧損，在可見的時(shí)間周期里，也很難帶來更高的商業(yè)回報(bào)。

　　阿里財(cái)報(bào)顯示，2023年二季度至2024年一季度，阿里利息收入和投資凈收益分別為虧損59億元、收益51.36億元、虧損35億元、虧損57億元。今年，資本市場(chǎng)回暖，截止二、三季度，阿里利息收入和投資凈收益為171.3億元，當(dāng)然，這也與阿里出售部分資產(chǎn)有關(guān)。

　　在聚焦主業(yè)的大背景下，部分業(yè)務(wù)或與其主營(yíng)業(yè)務(wù)較遠(yuǎn)，或只是到了該退出的時(shí)刻，于是我們能看到，2024年，阿里在密集減持被投業(yè)務(wù)、出售非核心資產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，阿里也試圖將回籠的資金押注到新世界。今年年初，阿里公布其已向月之暗面投資合共約8億美元，購(gòu)入約36%股權(quán)。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資是追求寬，可以看到，巨頭們?cè)诟鱾�(gè)領(lǐng)域落子，發(fā)起了一輪搶位賽;進(jìn)入新技術(shù)世界，投資難度陡升，巨頭們又開始爭(zhēng)搶籌碼。

　　2024年，巨頭們的投資就處于清理舊資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向新資產(chǎn)的時(shí)刻。

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　　阿里整理被投資產(chǎn)的最新動(dòng)作，落在了久未出現(xiàn)在大眾視野的麗人麗妝身上。

　　2012年，阿里出資1000萬(wàn)美元參與麗人麗妝的A輪融資。2015年，阿里繼續(xù)領(lǐng)投麗人麗妝的B輪融資，這輪投資累計(jì)融資金額1億美元。

　　在清倉(cāng)麗人麗妝之前，阿里系進(jìn)行了一次股份轉(zhuǎn)讓。

　　去年年底，阿里網(wǎng)絡(luò)實(shí)施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)(存續(xù)公司)和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技(杭州)有限公司、傳航科技(杭州)有限公司。緊接著，杭州灝月就以7.92億元的對(duì)價(jià)受讓了阿里網(wǎng)絡(luò)持有的麗人麗妝全部7037.67萬(wàn)股的股權(quán)。

　　據(jù)麗人麗妝最新發(fā)布的公告，杭州灝月持股占公司總股本的17.57%，為公司第二大股東。

　　阿里投資麗人麗妝，是一筆與其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投資。此前麗人麗妝作為電商代運(yùn)營(yíng)公司，曾負(fù)責(zé)眾多美妝、護(hù)膚品牌在天貓、淘寶的代運(yùn)營(yíng)工作，因“對(duì)阿里系平臺(tái)存在重度依賴”等問題，2018年1月底，麗人麗妝首發(fā)申請(qǐng)被否。直到2020年9月，麗人麗妝再戰(zhàn)IPO，登陸上交所主板。

　　阿里系準(zhǔn)備清倉(cāng)麗人麗妝，可視作阿里清理大掃貨時(shí)代的系列動(dòng)作。因近年眾多品牌與麗人麗妝終止合作，麗人麗妝營(yíng)收下降，甚至出現(xiàn)凈虧損。而盡管其業(yè)務(wù)狀況不盡如意，其近期股價(jià)為其最近10個(gè)月股價(jià)高點(diǎn)，阿里系在此時(shí)清倉(cāng)，也不失為保證資產(chǎn)收益之舉。

　　除了麗人麗妝，近期阿里在清理被投公司投資方面，最受關(guān)注的莫過于大潤(rùn)發(fā)的出售交易。

　　9月27日，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售因涉及一項(xiàng)重要收購(gòu)及合并事項(xiàng)而緊急停牌，“以待根據(jù)公司收購(gòu)及合并守則發(fā)出載有本公司內(nèi)幕消息之公告”;10月中旬，高鑫零售在港交所發(fā)布公告稱，董事會(huì)于2024年9月27日接獲一名有意要約人的接觸函，表示有意就公司全部已發(fā)行股份提出附先決條件的自愿有條件要約，并提出注銷本公司所發(fā)行所有尚未行使購(gòu)股權(quán)的購(gòu)股權(quán)要約。

　　不過截止目前，大潤(rùn)發(fā)的出售交易尚未對(duì)外公布這筆交易的實(shí)際進(jìn)展。

　　可以看到，大潤(rùn)發(fā)正在進(jìn)行一場(chǎng)自救。11月中旬，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售公布了截至9月30日的2025財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，公司期內(nèi)營(yíng)收347.08億元，同比降低3%，期內(nèi)溢利1.86億元，同比增加5.64億元，扭虧為盈。

　　不過從具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，利潤(rùn)增加主要來自其減少了銷售及營(yíng)銷開支。財(cái)報(bào)指出，上述開支減少主要由于優(yōu)化門店員工用人結(jié)構(gòu)和模式，節(jié)約人事開支4.56億元，負(fù)現(xiàn)金流量門店總計(jì)的減值損失減少1.41億元。

　　盈利能力提升后的大潤(rùn)發(fā)，顯然在商業(yè)博弈中能獲得更高的話語(yǔ)權(quán)。

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　　“公司資產(chǎn)負(fù)債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計(jì)670億美元。此外，我們還有一些運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在占據(jù)公司的資本，但其增長(zhǎng)率較低。并非所有這些投資都屬于公司的核心業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。我們正在評(píng)估將這些資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)的創(chuàng)新方法，以便向股東返還價(jià)值。”去年11月，蔡崇信曾表示。

　　這段話已然解釋了阿里為何密集減持被投業(yè)務(wù)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大掃貨時(shí)代的投資，已經(jīng)無(wú)法給阿里帶來更高的投資回報(bào)。及時(shí)把資金從原有業(yè)務(wù)中抽離出來，投入有更高增長(zhǎng)率的業(yè)務(wù)。

　　2024年，阿里投資的主題之一，就是減持。

　　2月，阿里再度減持短途貨品運(yùn)送及交易服務(wù)平臺(tái)快狗打車，自2023年11月開始減持，阿里在快狗打車的持股比例，已從從上市時(shí)的14.97%縮減至不足5%。

　　3月，小鵬汽車公告稱，阿里巴巴旗下淘寶中國(guó)控股有限公司計(jì)劃出售3300萬(wàn)份小鵬汽車ADS，總價(jià)值約3.14億美元。在去年12月出售小鵬汽車股份時(shí)，阿里曾解釋是，“我們根據(jù)自身的資本管理目標(biāo)，出售了所持的部分小鵬股份。”

　　不過今年三季度，阿里再度增持小鵬汽車，截至6月30日，阿里巴巴持有小鵬汽車ADS為665萬(wàn)股;截至9月30日，阿里巴巴持有的小鵬汽車ADS增加至3130.9萬(wàn)股。

　　3月出售小鵬汽車股份的同月，阿里清倉(cāng)其持有的嗶哩嗶哩部分股權(quán)，套現(xiàn)3.578億元;同期，阿里清倉(cāng)的還有陌陌;6月起，阿里多次減持網(wǎng)易云音樂股份，到9月，其在網(wǎng)易云的持股比例已由網(wǎng)易云上市時(shí)的9.98%降至不足5%。

　　這些業(yè)務(wù)的相似點(diǎn)是，它們與阿里主營(yíng)電商和AI業(yè)務(wù)較遠(yuǎn)，在獲得財(cái)務(wù)回報(bào)后，清倉(cāng)或減持也在意料之中。

　　與此同時(shí)，阿里也減持或清倉(cāng)了部分與電商業(yè)務(wù)有關(guān)，但并非核心資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。

　　5月，阿里出售，寶尊電商股份，約占公司于2024年3月31日已發(fā)行股份總數(shù)的14.4%。寶尊電商方面表示，阿里巴巴清倉(cāng)屬于其投資戰(zhàn)略調(diào)整后的正常交易行為，交易不影響公司與各電商平臺(tái)間的日常業(yè)務(wù)合作及戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)。

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊和阿里等巨頭公司對(duì)重要公司的投資均是大手筆，以使其在董事會(huì)享有一席之地，并擁有相應(yīng)話語(yǔ)權(quán)，但近年的主旋律是降低持股比例，少數(shù)股權(quán)投資才是最穩(wěn)妥的投資方式。

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　　按照蔡崇信一年前在財(cái)報(bào)電話上的說法，公司資產(chǎn)負(fù)債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計(jì)670億美元。

　　這其中顯然有一批公司在待售清單上。

　　在清倉(cāng)麗人麗妝之前，阿里系進(jìn)行了一次股份轉(zhuǎn)讓。

　　去年11月，阿里網(wǎng)絡(luò)實(shí)施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)(存續(xù)公司)和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技(杭州)有限公司、傳航科技(杭州)有限公司。此后阿里網(wǎng)絡(luò)持有的圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝、分眾傳媒、千方科技、居然之家、美年健康股份，全部由分立后新設(shè)公司杭州灝月承繼。

　　其中，有被投公司公告稱，因自身要突出主業(yè)、實(shí)施存續(xù)分立，阿里網(wǎng)絡(luò)將把所持的上市公司股份轉(zhuǎn)讓給新設(shè)的一致行動(dòng)人公司杭州灝月，交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)不再直接持有上市公司股份。

　　隨著杭州灝月計(jì)劃清倉(cāng)麗人麗妝，這輪股份轉(zhuǎn)讓有了后續(xù)動(dòng)作。

　　除了上市公司股份，阿里待出售的業(yè)務(wù)，還有內(nèi)部的非核心資產(chǎn)，最典型的就是盒馬和銀泰。

　　近兩年，市場(chǎng)上曾多次傳出盒馬賣身傳聞。不過隨著創(chuàng)始人侯毅離開，嚴(yán)筱磊接任新CEO，情況似乎在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，6月盒馬全員會(huì)上，嚴(yán)筱磊表示，“盒馬不會(huì)被賣。”類似的話，她在新員工培訓(xùn)會(huì)、老員工“3年陳”“5年陳”活動(dòng)上都說過，另外她還定下了3年后實(shí)現(xiàn)年GMV1000億元的目標(biāo)。

　　在現(xiàn)今資本大環(huán)境下，能出手收購(gòu)盒馬的機(jī)構(gòu)并不多，對(duì)盒馬來說，開源節(jié)流，成為一家盈利的公司更為現(xiàn)實(shí)。

　　阿里出售銀泰的動(dòng)作也未有實(shí)際進(jìn)展。今年2月，根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技消息，外媒報(bào)道稱，阿里正在考慮出售旗下百貨和購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商銀泰商業(yè)。知情人士透露，阿里已經(jīng)接觸了幾家公司以了解他們對(duì)收購(gòu)銀泰的興趣。

　　持股待售的同時(shí)，阿里也在謹(jǐn)慎下注，而其投資的重要領(lǐng)域已經(jīng)變成了海外和AI。

　　近日，阿里巴巴集團(tuán)向韓國(guó)最大的女裝購(gòu)物平臺(tái)Ably Corp.投資1000億韓元(約合7140萬(wàn)美元)，并獲得該公司5%的股權(quán)。

　　阿里加速AI領(lǐng)域的投資則從去年下半年開始。去年9月，阿里投資了智譜AI輪，10月，參投百川智能;11月阿里云領(lǐng)投零一萬(wàn)物;今年2月，阿里先后領(lǐng)投了月之暗面和MiniMax新一輪融資。

　　可以看到，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，巨頭們都在鋪貨式投資，以保證在自己并未深入的業(yè)務(wù)上也有所布局，甚至于即便內(nèi)部已有相關(guān)業(yè)務(wù)，也同時(shí)投資其競(jìng)品，比如騰訊投資虎牙和斗魚，阿里投資網(wǎng)易云音樂。

　　隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代落幕，巨頭公司聚焦主業(yè)，這些業(yè)務(wù)不再能提供戰(zhàn)略價(jià)值，財(cái)務(wù)價(jià)值也十分有限，退出就成了巨頭們的共同動(dòng)作。但新技術(shù)世界的面目尚不清晰，投資AI公司的勝率未必就能高于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。AI投資之戰(zhàn)，才剛剛開始。