樂視網(wǎng)兩次換道超車收獲百倍成長 再次換擋還能成功嗎

　　4月19日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布了2016年年報。年報顯示，樂視網(wǎng)去年營業(yè)收入達到219.5億元，同比增長68%，這也是其營業(yè)收入首次突破200億大關(guān)，凈利潤比去年微降3.19%。

　　公告甫一出，即迎來眾多解讀。有從其營收增長角度來看樂視網(wǎng)未來發(fā)展?jié)摿Φ�，有從財�?wù)角度來剖析樂視資產(chǎn)負債、現(xiàn)金流、利潤的，也有對樂視后期成長性進行質(zhì)疑的，不一而足。

　　在樂視成為一種行業(yè)“現(xiàn)象”的當(dāng)口，其上市部分樂視網(wǎng)也如影隨形地在眾多券商機構(gòu)、投資大戶、散戶眼前揮之不去——去看看各個股票論壇吧，樂視網(wǎng)總能成為數(shù)千只股票里被討論最活躍、最熱鬧的那一只。

　　樂視網(wǎng)之所以能有這種“能量”，是因為其在短短6年時間里帶來的“荷塘效應(yīng)”——樂視網(wǎng)增長太快了!6年營收增長近百倍，達到219.5億元;市值從IPO時的43億元上漲到現(xiàn)在的600多億元，高峰時期超1500億元。

　　梳理樂視網(wǎng)發(fā)展的歷史，大體可以分為3個時期，一是IPO前后，二是從2013年至2016年，三是2016年11月至今(樂視稱為戰(zhàn)略第二階段)。第一個時期是樂視視頻迅猛發(fā)展時期，憑借獨到的對知識產(chǎn)權(quán)的重視，樂視網(wǎng)用極低的價格購買了大量正版影視版權(quán)，通過付費會員、版權(quán)分銷推動了自身快速發(fā)展。第二個時期，推出超級電視，“大屏生態(tài)”誕生，“平臺+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”戰(zhàn)略理念付諸實施。第三個時期，樂視調(diào)整戰(zhàn)略節(jié)奏，開啟第二階段的精細化運營。

　　前兩個時期，樂視網(wǎng)實現(xiàn)了近百倍的快速增長，也為投資者帶來了巨額的回報。進入第三個時期，樂視網(wǎng)還能不能延續(xù)輝煌?筆者在這里通過梳理樂視網(wǎng)6年增長近百倍的成長史，試著尋找進入第三個時期后樂視網(wǎng)能有什么樣的表現(xiàn)。

　　開辟新賽道 IPO一騎絕塵

　　眾所周知，樂視網(wǎng)是以視頻起家的。在很多人的印象里，2010年前后樂視網(wǎng)橫空出世。其實，在此之前的2004年，樂視網(wǎng)成立。而從成立伊始，就開始深耕內(nèi)容領(lǐng)域——大量購買版權(quán)。

　　但當(dāng)時的環(huán)境是，整個行業(yè)對于視頻版權(quán)不夠重視，認為視頻是可以免費獲取的，只要通過廣告就可以獲得收入。因而絕大多數(shù)視頻網(wǎng)站在早期把錢燒在帶寬、服務(wù)器及線上推廣上，眼里只有PV和廣告收入，不注重內(nèi)容投入。

　　樂視網(wǎng)購買版權(quán)還遭到嘲笑。但就是在這個時候，樂視網(wǎng)以“白菜價”收購了大量版權(quán)內(nèi)容。根據(jù)招股文件，2007年樂視網(wǎng)采購電影、電視劇的均價為1.74萬元/部，2008年為2.68萬元/部，2009年采購量為前兩年總和的7倍，均價只有1.47萬元/部。這三年的版權(quán)采購費用加起來只有5850萬元。

　　隨后幾年，中國打擊盜版日益嚴(yán)厲，版權(quán)內(nèi)容價格也開始躥升。這時人們才發(fā)現(xiàn)，很多獨家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)竟然都在樂視網(wǎng)手中，這讓后者發(fā)展出了頗為奇特的業(yè)務(wù)——版權(quán)分銷。樂視網(wǎng)招股說明書顯示，2008年樂視網(wǎng)版權(quán)分銷收入近340萬元，2009年則突破1000萬元。

　　攜多年持續(xù)盈利的戰(zhàn)績，樂視網(wǎng)于2010年8月登錄創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)時，在Alexa發(fā)布的中文網(wǎng)站排名中，樂視網(wǎng)排在100名之后，遠低于優(yōu)酷和土豆的地位，因此也受到不少人的質(zhì)疑。但這并不能影響樂視網(wǎng)的上市和資本的追捧。登錄創(chuàng)業(yè)板首日，樂視房開盤價達到49.44元，較29.2元的發(fā)行價高出20.24元，漲幅達69.32%，而2010年收官，股價上漲至64.38元。

　　在其他視頻網(wǎng)站看到版權(quán)的重要性而群起效仿致使版權(quán)價格越炒越高的時候，樂視網(wǎng)又跳到了另外一個岸上——2010年樂視影業(yè)成立，開始走上影視自制之路。

　　正是憑借領(lǐng)先的版權(quán)意識、“內(nèi)容為王”的意識，樂視網(wǎng)其第一個發(fā)展時期成為中國視頻網(wǎng)站中首家IPO的企業(yè)，也是唯一一家實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的視頻網(wǎng)站，這一記錄至今仍未被國內(nèi)任何一家視頻企業(yè)打破。

　　搭建生態(tài)系統(tǒng) 重塑收入結(jié)構(gòu)

　　2011年和2012年，樂視網(wǎng)連續(xù)兩年高送轉(zhuǎn)，2011年10股送轉(zhuǎn)12股派息1.5元(含稅)，2012年10股轉(zhuǎn)9股派0.73元(含稅)，至2012年年底，股價收至18.79元。以后復(fù)權(quán)計算，樂視網(wǎng)2012年股價高達78.85元，投資者回報為170%。

　　2013年，對于樂視網(wǎng)來說是值得記住的一年。這一年，樂視網(wǎng)的收盤價達到創(chuàng)記錄的324.55元(后復(fù)權(quán))，市值超過300億元，超越優(yōu)酷土豆，成為中國市值最高的視頻企業(yè)。

　　刺激股價迅猛增長的一個重大因素在于，樂視超級電視機推出第一代，“大屏生態(tài)”正式誕生。樂視網(wǎng)同時具備了“軟”和“硬”的特質(zhì)，在投資者頭腦中具備了對標(biāo)“蘋果”的潛質(zhì)。而樂視網(wǎng)在第一個時期(2012年)提出的“平臺+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”的生態(tài)理念也有了實踐的土壤。

　　樂視聯(lián)合創(chuàng)始人劉弘表示，樂視網(wǎng)致力于成為全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)儲備、傳輸平臺，一站式為用戶提供云視頻服務(wù)。樂視網(wǎng)的平臺、內(nèi)容、硬件、軟件、應(yīng)用戰(zhàn)略互為支撐、相輔相成。(這也是人們看到的樂視頻頻提到的“樂視生態(tài)”。)

　　超級電視的推出在極大獲得投資者認可的同時，也催生了樂視網(wǎng)應(yīng)收的重大變化。2013年前，樂視網(wǎng)的主營業(yè)收入還僅僅限于網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)收入、版權(quán)分銷收入、超清播放服務(wù)收入和廣告發(fā)布收入等“窄視頻”服務(wù)收入。

　　但從2013年起，樂視網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)收入開始變?yōu)閺V告、終端和會員發(fā)行業(yè)務(wù)。2013年主營業(yè)務(wù)收入也實現(xiàn)比上年超過100%的增長。

　　有行業(yè)分析人士稱，正是基于“平臺+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”架構(gòu)的生態(tài)理念，讓樂視網(wǎng)徹底與中國的其他視頻網(wǎng)站區(qū)別開來，真正成為橫跨互聯(lián)網(wǎng)和制造業(yè)的企業(yè)，也實現(xiàn)了其在第二個時期的快速增長。

　　當(dāng)然，在這一個時期也出現(xiàn)了一些問題，但是從暴風(fēng)集團、PPTV和BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進軍電視硬件領(lǐng)域模仿樂視模式來看，樂視“平臺+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”架構(gòu)的生態(tài)理念已經(jīng)備受認可。

　　戰(zhàn)略第二階段 營收質(zhì)量升級

　　2016年11月，樂視創(chuàng)始人賈躍亭發(fā)布致全員的一封信《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒 還是把海洋煮沸?》，標(biāo)志著樂視進入戰(zhàn)略第二階段(本文指的第三個時期)。

　　賈躍亭表示，“第二階段目標(biāo)非常明確，希望保持用戶數(shù)量的規(guī)�；�快速增長和正向現(xiàn)金流的快速增長，以及上市公司開始進入到利潤快速增長階段。”

　　在新階段里，樂視7大子生態(tài)將縱深發(fā)展、非上市公司板塊業(yè)務(wù)以經(jīng)營為導(dǎo)向、上市公司以實現(xiàn)全面盈利為目標(biāo);子生態(tài)之間強強化反，不斷創(chuàng)造全新生態(tài)價值;全球化戰(zhàn)略擴張也告一段落，階段性聚焦現(xiàn)有中、美和印度三大區(qū)域價值市場，分步取得真正突破。

　　首先，樂視在組織上進行了變革。配合戰(zhàn)略節(jié)奏的調(diào)整，陸續(xù)展開了生態(tài)銷售與服務(wù)平臺(中國)的組建、多位核心高管任命等幾大組織調(diào)整，并宣布成立全球互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及EUI平臺，加速樂視生態(tài)型組織自進化。

　　其次，對于非核心業(yè)務(wù)、高燒錢業(yè)務(wù)主動“瘦身”，包括樂視體育放棄中超、亞冠等賽事版權(quán)，樂視網(wǎng)將樂視商城剝離上市公司等等。

　　再次，注重對大屏生態(tài)的精細化運營，力爭在3年的時間里實現(xiàn)大屏生態(tài)非硬件收入累計超過200億元。大屏生態(tài)在2017年實現(xiàn)盈虧平衡，并在2018年和2019年全面大幅盈利。一旦這一目標(biāo)實現(xiàn)，僅2017年即可為樂視網(wǎng)錄得約5億元的利潤。

　　資深投資人二月立春認為，樂視上市公司業(yè)務(wù)因為融創(chuàng)戰(zhàn)略投資的落定，早就穩(wěn)定下來并有序展開了，這是樂視上市公司有史以來資金最為充沛的時段;同時，樂視視頻和電視業(yè)務(wù)已經(jīng)有驚喜呈現(xiàn)，電視新品產(chǎn)研供銷都上了新臺階，線下鋪貨也在積極進行中。

　　他還指出，更重要的一點是，樂視電視廣告全面提價，3月以后各類廣告會不斷登上超級電視，用戶知道這種廣告的價值是傳統(tǒng)電視臺不能企及的。而除此之外，樂視大屏生態(tài)運營也得到不斷深化，游戲、教育、購物獲得實質(zhì)性推進。

　　因此有投資者認為，在發(fā)展理念(“平臺+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”架構(gòu)的生態(tài)理念)正確的前提下，樂視2016年度的利潤雖然受到輿論風(fēng)波和資金壓力的影響，但2017年在進行戰(zhàn)略節(jié)奏調(diào)整之后，樂視網(wǎng)有望獲得一次新生，實現(xiàn)其第三個時期的持續(xù)、快速發(fā)展。

　　樂視網(wǎng)從IPO到現(xiàn)在已經(jīng)走過近7年的歷史，因前瞻的眼光和布局，中間經(jīng)歷了兩次蛻變，如今，時代正推動它開始第三次蛻變，樂視網(wǎng)營收質(zhì)量雙升級能不能成功，不妨拭目以待。