高瓴火速再出手：這兩家公司市值大漲170億

　　高瓴資本再次甩出大手筆。

　　7月13日，百濟(jì)神州宣布向特定現(xiàn)有投資者以注冊(cè)直接發(fā)行的方式發(fā)行股票，每股以14.2308美元的購(gòu)買(mǎi)價(jià)出售，發(fā)行總收入約為20.8億美元。其中，高瓴認(rèn)購(gòu)了不低于10億美元的份額，締造了全球生物醫(yī)藥史上最大一筆股權(quán)投資。

　　而在前一天，高瓴戰(zhàn)略投資A股呼吸吸入制劑龍頭企業(yè)健康元的消息傳出。7月12日晚間，健康元發(fā)布公告稱(chēng)募集不超過(guò)21.73億元，高瓴獨(dú)家包攬。如若順利，高瓴將持有健康元8.00%股份，變身公司第二大股東。

　　受此消息影響，今日健康元和百濟(jì)神州股價(jià)應(yīng)聲大漲。7月13日當(dāng)天，健康元開(kāi)盤(pán)一字漲停，報(bào)收18.37元/股，市值達(dá)到358億，今日再次漲停，股價(jià)創(chuàng)出20.21元/股新高，截至中午休市總市值達(dá)393億元。今日開(kāi)盤(pán)，百濟(jì)神州大漲近10%逼近漲停、后有回落，市值刷出新高1365億港元(約1247億人民幣)。

　　一夜之間，健康元市值大漲近40億元，而百濟(jì)神州更是驚人，市值暴漲131億港元(約118億人民幣)，兩家市值一共漲了170億元。這種現(xiàn)象被外界總結(jié)為“高瓴效應(yīng)”，已經(jīng)成為今年資本市場(chǎng)一道獨(dú)特的景象。

　　締造全球生物醫(yī)藥歷史！

　　豪擲70億，高瓴第八次投資百濟(jì)神州

　　一紙公告，再次引爆醫(yī)藥圈和創(chuàng)投圈。

　　7月13日，百濟(jì)神州宣布向特定現(xiàn)有投資者以注冊(cè)直接發(fā)行的方式發(fā)行145,838,979股每股面值0.0001美元普通股的定價(jià)，每股普通股以14.2308美元的購(gòu)買(mǎi)價(jià)出售，相當(dāng)于每股美國(guó)存托股份(ADS)185美元，發(fā)行總收入約為20.8億美元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈收入為20.7億美元。其中，高瓴認(rèn)購(gòu)了不低于10億美元的份額。

　　事實(shí)上，這并非高瓴首次重金下注百濟(jì)神州。早在2014年的A輪融資，高瓴就投資了百濟(jì)神州，之后參與百濟(jì)神州共計(jì)7輪的融資，作為唯一的全程投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期為其提供資金和戰(zhàn)略支持。如今，百濟(jì)神州已經(jīng)是高瓴在美股的第二大重倉(cāng)股。

　　對(duì)于此次重磅交易，高瓴資本聯(lián)席首席投資官易諾青表示：“這是高瓴連續(xù)第八次投資百濟(jì)神州，最吸引我們的是，百濟(jì)神州是一家有靈魂的企業(yè)，從創(chuàng)立的第一天起就堅(jiān)持做最好的科學(xué)和最高質(zhì)量的創(chuàng)新藥，研發(fā)上只做全球最優(yōu)或最新。通過(guò)對(duì)百濟(jì)神州這樣本土創(chuàng)新領(lǐng)先企業(yè)的長(zhǎng)期支持，我們希望能夠助力中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，登上世界一流制藥舞臺(tái)。”

　　這種機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)新型新興企業(yè)的支持力度，在全球生物制藥史上也十分罕見(jiàn)。那么，百濟(jì)神州到底有什么特別?

　　資料顯示，百濟(jì)神州是一家全球性、商業(yè)階段的生物科技公司，專(zhuān)注于研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)以及商業(yè)化創(chuàng)新性藥物以為全世界患者提高療效和藥品可及性。目前，百濟(jì)神州兩款自主研發(fā)的藥物——BTK 抑制劑百悅澤®(澤布替尼膠囊)正在美國(guó)和中國(guó)進(jìn)行銷(xiāo)售、抗PD-1 抗體藥物百澤安®(替雷利珠單抗注射液)在中國(guó)進(jìn)行銷(xiāo)售。

　　值得一提的是，澤布替尼是歷史上第一個(gè)完全由中國(guó)企業(yè)自主研發(fā)，得到FDA批準(zhǔn)的抗癌新藥，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)創(chuàng)新藥“零的突破”，成為中國(guó)藥物研發(fā)史上絕對(duì)的里程碑事件。而替雷利珠單抗注射液則是百濟(jì)神州全球首款腫瘤免疫治療藥物，意義同樣重大。

　　此外，百濟(jì)神州在中國(guó)正在或計(jì)劃銷(xiāo)售多款由全球制藥巨頭安進(jìn)公司、新基物流有限公司(隸屬百時(shí)美施貴寶公司)以及EUSA Pharma 授權(quán)的腫瘤藥物。2019年11月，百濟(jì)神州與安進(jìn)公司達(dá)成全球腫瘤戰(zhàn)略合作關(guān)系，合作內(nèi)容包括在中國(guó)開(kāi)發(fā)和商業(yè)化安進(jìn)的3款產(chǎn)品，以及在全球范圍內(nèi)共同開(kāi)發(fā)20 款安進(jìn)抗腫瘤管線(xiàn)藥物。

　　此次合作開(kāi)創(chuàng)了迄今為止中國(guó)生物科技公司與全球生物制藥企業(yè)之間金額最大、涉及產(chǎn)品與管線(xiàn)藥物最多的交易。預(yù)計(jì)到2020年底，百濟(jì)神州在腫瘤領(lǐng)域的商業(yè)化產(chǎn)品有望超過(guò)8款。

　　超強(qiáng)業(yè)務(wù)能力背后，百濟(jì)神州在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也一騎絕塵。2016年，百濟(jì)神州率先拿到“船票”，成為第一家研發(fā)階段卻赴美上市的醫(yī)藥企業(yè)，2018年8月又在香港聯(lián)交所主板成功上市，是首個(gè)在納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所雙重一級(jí)上市的中國(guó)生物科技公司。

　　彼時(shí)，美股上市發(fā)行價(jià)為24美元，截至港股IPO前百濟(jì)神州股價(jià)一度飆升7倍，市值達(dá)95億美元(約745億港元)。如今，市值再度刷新至1365億港元。

　　投資界了解到，此次發(fā)行20.8億美元股票用于推進(jìn)公司營(yíng)運(yùn)、臨床研發(fā)和商業(yè)化活動(dòng)。同時(shí)，百濟(jì)神州首席財(cái)務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官梁恒透露，百濟(jì)神州對(duì)中國(guó)投資者和市場(chǎng)非常重視，目前正在積極考慮，與有關(guān)部門(mén)協(xié)商，回歸A股市場(chǎng)。

　　前一天剛剛出手近22億

　　將成第二大股東，高瓴浮盈近15億元

　　讓人驚嘆的是，在出手百濟(jì)神州的同時(shí)，高瓴另一筆投資也浮出水面。

　　7月12日晚間，健康元(600380.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，公司非公開(kāi)發(fā)行股票，募資不超過(guò)21.73億元，發(fā)行股份不超過(guò)1.69億元，大致發(fā)行價(jià)為12.83元/股。這波定增，只有一家機(jī)構(gòu)——高瓴資本。若本次非公開(kāi)發(fā)行成功實(shí)施，高瓴將持有健康元股份總數(shù)的8.00%，成為公司第二大股東。

　　昨日開(kāi)盤(pán)，健康元直接漲停封板，今日再次漲停，股價(jià)創(chuàng)出20.21元/股新高，截至中午休市總市值達(dá)393億元，高瓴資本累計(jì)獲得浮盈近15億元。

　　此次高瓴選擇健康元，看中的是其呼吸吸入制劑賽道。

　　健康元前身系太太藥業(yè)，上世紀(jì)90年代“太太口服液”、“靜心助眠口服液”等曾幫助健康元成為市場(chǎng)中最成功的保健品企業(yè)。2002年健康元收購(gòu)麗珠集團(tuán)，從而形成了母子兩公司皆為上市公司的局面。

　　此次非公開(kāi)發(fā)行股票之前，健康元一季報(bào)前十大股東陣容可謂“豪華”，出現(xiàn)了外資、知名公募基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和社保基金等知名投資機(jī)構(gòu)的身影。

　　相比健康元在中藥、單抗等領(lǐng)域的涉獵，其在呼吸領(lǐng)域的布局或許更有看點(diǎn)。目前健康元旗下深圳太太藥業(yè)、深圳海濱制藥以及麗珠制藥廠均已布局吸入制劑，除此之外，健康元控股子公司上海方予還與廣州呼研所及自然人金方曾合資成立健康元呼吸工程公司，共同致力于呼吸系統(tǒng)的藥物研究與開(kāi)發(fā)。

　　而這或許是此次交易的關(guān)鍵。呼吸道管線(xiàn)業(yè)務(wù)一直都是醫(yī)藥巨頭的必爭(zhēng)之地，造就了葛蘭素史克、阿斯利康、諾華三大巨頭，而在國(guó)內(nèi)藥企中，除了正大天晴、中國(guó)生物制藥外，健康元也早就在呼吸吸入制劑領(lǐng)域進(jìn)行深入布局，是研發(fā)管線(xiàn)布局最全面的企業(yè)。

　　目前健康元已有兩個(gè)產(chǎn)品成功上市，在研產(chǎn)品30余項(xiàng)，已投產(chǎn)2項(xiàng)。其中不乏布地奈德、舒利迭仿制藥等大品種布局，吸入用4項(xiàng)產(chǎn)品有望在今年獲批，2021-2022 年還有6個(gè)呼吸科產(chǎn)品有望上市。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，外資藥企掌握國(guó)內(nèi)90%以上的吸入制劑市場(chǎng)，如今這一局面逐漸被打破。而有了高瓴資本的加持，健康元未來(lái)想象空間巨大。天風(fēng)證券研報(bào)對(duì)公司呼吸板塊的重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)行了市場(chǎng)空間測(cè)算，預(yù)計(jì)到2025年呼吸板塊產(chǎn)品收入將超過(guò)50億元，凈利潤(rùn)有望超過(guò)12億元，利潤(rùn)體量堪比目前的健康元。

　　“高瓴效應(yīng)”屢屢浮現(xiàn)

　　總投資1200億，高瓴醫(yī)藥投資版圖龐大

　　至此，自2020年以來(lái)，高瓴資本已經(jīng)先后參與了5家A股上市公司的定增項(xiàng)目，投資超百億。出手如此闊綽，高瓴底氣何來(lái)?

　　資金實(shí)力當(dāng)然毋庸置疑。迄今為止，高瓴資本管理資金規(guī)模高達(dá)5000億人民幣，是亞洲規(guī)模最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。更令人驚訝的是，今年3月，高瓴啟動(dòng)了多達(dá)130億美元新募資，一旦完成將再次創(chuàng)下亞洲規(guī)模最大單只基金的歷史記錄。

　　再看布局。百濟(jì)神州之后，高瓴資本在一級(jí)市場(chǎng)生物醫(yī)藥板塊便開(kāi)始系統(tǒng)性地密集布局。在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，高瓴陸續(xù)投資了甘李藥業(yè)、君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥等;在醫(yī)療介入領(lǐng)域投資了沛嘉醫(yī)療后，高瓴資本又陸續(xù)投資了啟明醫(yī)療、微創(chuàng)心通，并深入上下游投資了介入影像等公司。在CXO領(lǐng)域，高瓴則參與了藥明康德的私有化回歸，并投資了泰格醫(yī)藥、凱萊英等公司。

　　目前，高瓴已在全球范圍內(nèi)基本完成了生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、高端醫(yī)院、醫(yī)藥零售等全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，投資了160多家企業(yè)，其中中國(guó)企業(yè)超過(guò)100家，總投資金額超過(guò)1200億元人民幣，投資企業(yè)總市值超過(guò)2.5萬(wàn)億元。

　　表面上看，高瓴出手密集，令人眼花繚亂;實(shí)際上，這是一種通過(guò)做大生態(tài)，來(lái)提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)想象力和價(jià)值的系統(tǒng)打法，也即張磊常常強(qiáng)調(diào)的“正和游戲”。如果說(shuō)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)是一條嶄新的雪道，多年來(lái)，高瓴與眾多企業(yè)一起通過(guò)投資、并購(gòu)、合作不斷打通醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)上下游生態(tài)，促進(jìn)行業(yè)融合創(chuàng)新和共贏，都是希望把這個(gè)雪道建的越來(lái)越長(zhǎng)、越來(lái)越厚。

　　其中，高瓴與藥明康德的合作最為典型。作為長(zhǎng)期的投資人和合作伙伴，高瓴從戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的層面不遺余力地支持藥明康德建設(shè)高性?xún)r(jià)比、高效率的一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，為不斷涌現(xiàn)的大量新型初創(chuàng)公司、研究機(jī)構(gòu)、科學(xué)家、創(chuàng)業(yè)者、醫(yī)院和醫(yī)生賦能，大大降低了創(chuàng)新成本，幫助整個(gè)行業(yè)縮短藥物及醫(yī)療器械研發(fā)周期。張磊曾言，為什么中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的原發(fā)創(chuàng)新出現(xiàn)爆發(fā)的趨勢(shì)，因?yàn)?ldquo;有了藥明康德這樣的公司”。

　　今年以來(lái)，高瓴在一級(jí)、二級(jí)布局的多家生物醫(yī)藥、科技公司的股價(jià)都實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式上漲。

　　比如，高瓴再融資新規(guī)后出手的首筆定增案——加倉(cāng)CRO龍頭凱萊英，持有至今收益已經(jīng)高達(dá)90%，而距離定增時(shí)間還不到5個(gè)月;高瓴重倉(cāng)殺入的港股微創(chuàng)醫(yī)療，在過(guò)去兩個(gè)月暴漲200%，而在其股價(jià)上漲期間，高瓴也是一路加倉(cāng)。2018年參與定增的CRO龍頭泰格醫(yī)藥，2019年暴漲122%，今年以來(lái)再度大漲 53%。2018年5月布局的藥明康德，兩年時(shí)間收益率超過(guò) 200%。

　　今年6月29日，高瓴投資的三家醫(yī)藥公司海吉亞、康基醫(yī)療、甘李藥業(yè)分別在港股、A股上市。甘李藥業(yè)目前已經(jīng)取得了11個(gè)一字連板，且仍未開(kāi)板，總市值達(dá)到948億元，股價(jià)較發(fā)行價(jià)已翻4倍�？祷�醫(yī)療首日大漲98.8%，次日再漲8%，總市值414億港元;海吉亞醫(yī)療上市首日大漲40.5%，目前市值190億港元。

　　這種現(xiàn)象，被外界總結(jié)為“高瓴效應(yīng)”。高瓴一旦重倉(cāng)殺入某家公司后，市場(chǎng)會(huì)迅速實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　“高瓴資本看好的行業(yè)，其第一梯隊(duì)公司幾乎會(huì)全部買(mǎi)入，尤其是醫(yī)療。”一位長(zhǎng)期投資生物醫(yī)藥的投資人對(duì)投資界坦言。比如醫(yī)藥外包行業(yè)龍頭藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英等第一梯隊(duì)公司被高瓴持有，心血管領(lǐng)域微創(chuàng)醫(yī)療、啟明醫(yī)療等同樣均被高瓴持有。最突出的則是高瓴對(duì)PD-1的重注。PD-1是重要的腫瘤免疫療法藥物，高瓴接連投資了四家龍頭企業(yè)，分別是百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)制藥、君實(shí)生物。目前這四家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了IPO，而君實(shí)生物即將在科創(chuàng)板再次上市。

　　這是在一個(gè)生態(tài)長(zhǎng)期深耕建設(shè)的必然結(jié)果。上述投資人最后發(fā)現(xiàn)：“這樣的打法，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)難以輕易復(fù)制。”