孕育獨角獸獨立融資上市，互聯(lián)網(wǎng)巨頭都藏著什么"陽謀"？

　　近期，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、百度、京東在核心業(yè)務(wù)之外有不少動作引起較大關(guān)注，紛紛將旗下業(yè)務(wù)拆分融資或拆分上市。一時間，不少孵化于互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的獨角獸成為資本市場的寵兒，不論是打新還是認(rèn)購，投資者對此都是熱情高漲。

　　先有阿里的螞蟻集團(tuán)將要登陸港交所跟上交所;隨后京東旗下京東數(shù)科、京東健康分別登陸科創(chuàng)板跟港交所;9月30日，百度宣布旗下小度科技完成獨立融資協(xié)議的簽署，投后估值200億元或?qū)⒓铀賴鴥?nèi)上市。

　　為何在相近的時間內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭都有拆分旗下業(yè)務(wù)融資或者上司動作，背后原因究竟是什么?拆分旗下業(yè)務(wù)這一動作又會對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的生態(tài)帶來什么樣的影響?

　　孵化于巨頭旗下，獨角獸估值身價都不低

　　從阿里、京東、百度近期的拆分子業(yè)務(wù)的動作來看，覆蓋金融科技、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智能音箱等領(lǐng)域，而這幾個領(lǐng)域都算是熱門投資風(fēng)口。而在這幾個巨頭之前，此前金山軟件分拆金山云、網(wǎng)易分拆網(wǎng)易有道、騰訊分拆騰訊音樂等都已經(jīng)吸引不少關(guān)注。

　　這次從螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科、京東健康、小度科技對外披露的信息來看，這幾個"富二代"估值身價都不低。就目前披露的信息來看，螞蟻金服估值2500億美元、京東數(shù)科估值超2000億、京東健康估值超300億美元等。

　　這些獨角獸能夠達(dá)到這么高的一個估值，也并非主要依賴互聯(lián)網(wǎng)巨頭的影響，從他們披露的招股書來看，在核心數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)還是受到一定認(rèn)可。

　　以螞蟻金服為例，在營收上，2017年、2018年、2019年，2020年上半年螞蟻集團(tuán)分別實現(xiàn)營業(yè)收入653.96億元人民幣、857.22億元人民幣、1206.18億元人民幣、725.28億元人民幣。在凈利潤上，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月螞蟻集團(tuán)分別實現(xiàn)凈利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。

　　目前來看，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭拆分業(yè)務(wù)的時間也較為集中，到底是在一個什么樣的背景下這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭會不約而同的在這個時間點上分拆業(yè)務(wù)IPO?背后的共同原因或許值得美股研究社來深挖一下。

　　掀起拆分上市浪潮，為何互聯(lián)網(wǎng)巨頭在這個時機點密集行動？

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭的獨立業(yè)務(wù)融資上市已不是"新"聞，這兩年騰訊、網(wǎng)易、金山軟件、京東等都有這樣的分拆動作。但近期以阿里、京東、百度為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在相近的時間內(nèi)，紛紛將旗下業(yè)務(wù)獨立融資或者獨立上市就有點讓外界好奇，為何他們會在這個時機點密集拆分?在美股研究社看來，或許主要跟下面兩個方面原因密切相關(guān)。

　　1、 中概股在美股估值被低估，借分拆子業(yè)務(wù)有助于提升估值

　　今年赴美上市的公司仍然不少，雖說熱情依舊，但在美上市后中概股都面臨估值偏低。由于中概股主營業(yè)務(wù)卻在中國境內(nèi)開展，境外投資者對中概股的實際經(jīng)營狀況并不了解，中概股受到"估值歧視"。長期以來，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)、納斯達(dá)克中國科技股指數(shù)表現(xiàn)均弱于美國主板市場。

　　在資本市場，整個市場投資者對于中概股的整體估值，越來越依賴于參考其歷史以及現(xiàn)階段盈利能力，而對于公司目前業(yè)務(wù)的多元化以及未來實現(xiàn)盈利空間，沒有給出足夠大的價值空間。在這種前提下，其實這也不難理解為何互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下都有發(fā)展不同的業(yè)務(wù)。

　　對于不少中概股來說，要想提升估值除了靠挖掘新的增長點之外，他們也會將旗下子業(yè)務(wù)分拆出來，也是一個刺激估值上漲的一個重要舉動。借助這些子業(yè)務(wù)分拆上市之后在資本市場獲得一個較好的股價表現(xiàn)之后，這也會讓這些中概股借此獲得一個重新估值的機會。例如網(wǎng)易旗下網(wǎng)易有道上市后，今年以來股價表現(xiàn)上漲超70%，一定程度上也提升網(wǎng)易整體估值。

　　2、 政策對科創(chuàng)板、港交所不斷利好，優(yōu)質(zhì)中概股愿意子業(yè)務(wù)在國內(nèi)上市

　　與之相對的，國內(nèi)資本市場給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更高的估值，已經(jīng)盈利的東方財富網(wǎng)在A股上市后，其市值上升為全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值前20強。對于中概股來說如果選擇A股上市，還是有一定困難。但近幾年國內(nèi)為了鼓勵更多企業(yè)在國內(nèi)上市，不論是港交所還是科創(chuàng)板都有推出諸多利好政策。

　　為了吸引更多中概股二次回歸，港交所于2018年4月30日通過改革后同意同股不同權(quán)的企業(yè)在香港進(jìn)行第二上市，這一政策極大的激發(fā)了中概股回歸港股浪潮。據(jù)統(tǒng)計，自去年11月以來，至今已有阿里巴巴、京東、網(wǎng)易、百勝中國、中通快遞、華住集團(tuán)、再鼎醫(yī)藥、寶尊電商等8家公司完成了港股二次上市。

　　二次回歸港股是不少中概股的選擇，對于一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，他們也更愿意將旗下子業(yè)務(wù)在國內(nèi)上市。除了港交所之外，科創(chuàng)板跟上交所也是一個重要選擇。

　　據(jù)悉科創(chuàng)板也迎來不少科技巨頭的登陸，尤其是中芯國際是內(nèi)地規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)，如今市值更是高達(dá)1394億港元，是科創(chuàng)板"芯片第一股"。

　　開市將滿一周年之際，市場期待已久的再融資規(guī)則也于7月3日正式出爐。隨著科創(chuàng)板再融資辦法出臺，是繼重大重組規(guī)定又一重磅政策。這一政策將利好科創(chuàng)板上市公司再融資行為，更多科技創(chuàng)新企業(yè)可以利用資本市場的力量迅速做大做強，同時也直接利好券商的投行業(yè)務(wù)。這也是為何以金山辦公，京東數(shù)科都會選擇在科創(chuàng)板上市。

　　從這兩個方面來看，這也不難理解為何互聯(lián)網(wǎng)巨頭會在近期拆分子公司上市或者融資，借助政策利好，這確實也會吸引他們愿意將旗下子公司在港交所、上交所或科創(chuàng)板上市。在上市后，這會給這些巨頭帶來什么?

　　分拆上市之后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭或借此迎來雙贏

　　回顧阿里、騰訊、百度、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)展的路徑，不僅繼續(xù)在核心業(yè)務(wù)上繼續(xù)筑高競爭壁壘，我們也看到這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的生態(tài)越來越繁榮。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，當(dāng)旗下子業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段之后，就會考慮將他們獨立出來，這也是我們近期看的的有這么多獨角獸都選擇在不同地方去上市�；ヂ�(lián)網(wǎng)巨頭分拆子業(yè)務(wù)融資或者上市之后將會給他們帶來哪些好處?

　　從短期來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將旗下業(yè)務(wù)融資其實是個雙贏的局面，子業(yè)務(wù)融資后有更充足的資金發(fā)展，另外背后有巨頭扶持，在各種資源層面也是有很大發(fā)展優(yōu)勢。

　　一方面，這些子業(yè)務(wù)在進(jìn)行獨立融資之后，后續(xù)運營模式將更為靈活，后續(xù)發(fā)展有望引進(jìn)資本、人才、戰(zhàn)略合作伙伴等，引入這些外部資源后，將有助于他們進(jìn)一步釋放生態(tài)效應(yīng)，推動其進(jìn)入高速發(fā)展階段。在經(jīng)過幾輪融資過后，這也為他們上市打下一個基礎(chǔ)，進(jìn)入資本市場后有望迎來更多投資者關(guān)注。

　　另一方面 ，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將會繼續(xù)源源不斷地對他們提供技術(shù)、資源等扶持，這也有利于他們在所處行業(yè)內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將這些業(yè)務(wù)分拆上市其實也是在為實現(xiàn)長線價值做鋪墊。不論是獨立融資，還是沖擊各個股市板塊，都會讓資本市場重新評估這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的業(yè)務(wù)：將這些業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品單獨融資，在估值上擁有更大空間。

　　不論是螞蟻金服還是京東數(shù)科雖說登陸的板塊不一樣，但都是作為第一股登陸，這有望為他們帶來更高的估值。隨著子業(yè)務(wù)在資本市場的表現(xiàn)受到投資者更大的關(guān)注，這也會讓互聯(lián)網(wǎng)巨頭在未來借他們實現(xiàn)估值上的突破，繼續(xù)享受資本市場帶來的紅利。

　　目前來看，以阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易、京東為代表的巨頭分拆子業(yè)務(wù)上市已經(jīng)開了個好頭，或許很有可能字節(jié)跳動、美團(tuán)、拼多多在其生態(tài)逐漸壯大的前提下，這也有很大可能會將他們的業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品分拆上市，可以預(yù)見到的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭將借這種生態(tài)布局有望在估值上實現(xiàn)更大突破。