愛(ài)回收擬IPO？“畫(huà)餅“海外的“饑餓感”能滿(mǎn)足嗎？

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)各領(lǐng)域“走出去”的頻率似乎在變得緩慢起來(lái)。通常情況下，企業(yè)的海外市場(chǎng)拓展大致可分為以下兩種情況：

　　一種是國(guó)內(nèi)有成熟的市場(chǎng)且市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)定，處于存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段，需要通過(guò)海外市場(chǎng)拓展謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，譬如這幾年國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌紛紛開(kāi)啟自己的全球化征程;而另一種則是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額折戟，很難尋得突破，不得已需要通過(guò)繞道“海外”謀求新增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)然了，后者有時(shí)候可能只是一種講故事、謀求融資的手段。

　　去年九月，二手回收平臺(tái)愛(ài)回收宣布“萬(wàn)物新生”將取代“愛(ài)回收”作為全新集團(tuán)品牌，除了我們熟知的愛(ài)回收、拍拍等業(yè)務(wù)以外，下轄還包括海外業(yè)務(wù)AHS DEVICE，這也引起不少人的好奇。

　　日前，又傳出愛(ài)回收計(jì)劃赴美IPO的消息，那么萬(wàn)物新生(愛(ài)回收)在IPO之前宣稱(chēng)布局海外背后的動(dòng)力因子又是什么呢?

　　慢節(jié)拍的B2C布局：主流玩家雙邊閾值已至?

　　萬(wàn)物新生推出海外業(yè)務(wù)是為何故?結(jié)合前面我們提到的兩種情況，在此我們不妨先來(lái)看一下目前國(guó)內(nèi)二手市場(chǎng)的市場(chǎng)格局。

　　據(jù)MobData研究院的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，二手閑置年交易額在2018年為7420億，2019年為9646億，2020年則上升到了12540億。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)其實(shí)正處于高速上升階段，不符合我們開(kāi)頭說(shuō)的第一種情況。那愛(ài)回收此時(shí)開(kāi)始布局海外市場(chǎng)的行為發(fā)生不禁引人猜想，會(huì)不會(huì)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局困難，不得已布局海外?

　　從市場(chǎng)格局來(lái)看，根據(jù)極光(Aurora Mobile)去年年中發(fā)布的《2020年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》提到，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與找靚機(jī)的戰(zhàn)略合并說(shuō)明二手手機(jī)交易市場(chǎng)格局已基本確定，而整體的二手電商市場(chǎng)形成了以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團(tuán)和閑魚(yú)為主的雙寡頭格局，市場(chǎng)資本及流量資源將愈發(fā)向這兩大平臺(tái)集中。

　　閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為代表的第一梯隊(duì)已經(jīng)形成，接下來(lái)留給愛(ài)回收的機(jī)會(huì)還有多少呢?從多個(gè)維度來(lái)看，想要逆襲似乎并不是一件容易的事，理由主要包括以下幾個(gè)方面：

　　*二手市場(chǎng)供應(yīng)鏈的“零和博弈”

　　二手商品交易屬于非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不能批量化標(biāo)準(zhǔn)化的輸出，所以我們不能按照新品電商的發(fā)展邏輯去推到二手商品交易市場(chǎng)格局。新品電商供應(yīng)商的產(chǎn)品可以同時(shí)在天貓、京東、拼多多上賣(mài)給不同人。但二手市場(chǎng)的供應(yīng)鏈卻屬于零和博弈，同一件商品不可能賣(mài)給不同平臺(tái)用戶(hù)。

　　所以，二手電商供應(yīng)鏈的特殊性決定了行業(yè)最終不會(huì)像新品電商那樣承載那么多玩家，只有少數(shù)玩家可以存活發(fā)展，因此愛(ài)回收想要擠進(jìn)的其實(shí)是一個(gè)“窄門(mén)”，本身落后對(duì)手閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)們幾個(gè)身位，要想擠進(jìn)似乎并不是件容易的事。

　　*自己在“筑高墻”，對(duì)手卻在“廣積糧”

　　任何一條賽道都會(huì)經(jīng)歷模式的探索期，在合并拍拍以后愛(ài)回收好像也開(kāi)始參照轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、找靚機(jī)等平臺(tái)布局的B2C業(yè)務(wù)。然而，現(xiàn)在比較來(lái)看愛(ài)回收的節(jié)奏要比轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)們慢了個(gè)節(jié)拍。

　　B2C模式，供應(yīng)鏈?zhǔn)菈K硬骨頭，愛(ài)回收需要時(shí)間金錢(qián)去搭建自己的B2C供應(yīng)鏈體系。但無(wú)論是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是C2C的閑魚(yú)已經(jīng)在通過(guò)內(nèi)容社群、游戲、小程序、嚴(yán)選、靚機(jī)服務(wù)等方式來(lái)經(jīng)營(yíng)流量變現(xiàn)，以提高M(jìn)AU的方式帶動(dòng)GMV了，已經(jīng)過(guò)了供應(yīng)鏈的“高筑墻”時(shí)期。

　　事實(shí)上，二手電商也是雙邊網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)平臺(tái)邁過(guò)一定閾值之后，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)開(kāi)始明顯，供應(yīng)鏈越強(qiáng)大，用戶(hù)量就越大，用戶(hù)量越大，供給端粘性就越高。判斷是否達(dá)到閾值的標(biāo)準(zhǔn)就是，供需兩端是否實(shí)現(xiàn)自然生長(zhǎng)。

　　閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等頭部玩家明顯已越過(guò)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的一個(gè)臨界點(diǎn)，供給端和用戶(hù)端開(kāi)始實(shí)現(xiàn)自發(fā)增長(zhǎng)。人往高處走，水往低處流，二手商品供應(yīng)商也好，分散的C端賣(mài)家也罷，他們也想把資源放在流量大的地方。對(duì)于用戶(hù)而言，誰(shuí)上面的選擇性更多，就會(huì)愿意選擇在這家平臺(tái)，一旦有二手商品購(gòu)買(mǎi)需求，會(huì)慣性選擇這些大平臺(tái)，頭部玩家的優(yōu)勢(shì)往往會(huì)越來(lái)越大，二手電商馬太效應(yīng)會(huì)比新品電商更加明顯。

　　*“借力”難卡位：負(fù)數(shù)加負(fù)數(shù)等于絕對(duì)值更大的負(fù)數(shù)?

　　業(yè)務(wù)模式需要調(diào)整，這時(shí)候投資往往是企業(yè)快速卡位的一種選擇。從這個(gè)維度來(lái)看，我們似乎也能理解愛(ài)回收收購(gòu)拍拍的原因，只不過(guò)能否彎道超車(chē)則需要看內(nèi)外兩方面原因。

　　外因方面，其實(shí)就是我們前面說(shuō)的市場(chǎng)格局以及行業(yè)特性，當(dāng)閑魚(yú)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)形成雙寡頭的時(shí)候，留給像愛(ài)回收這樣的后來(lái)者的機(jī)會(huì)越來(lái)越少了。

　　內(nèi)因方面，愛(ài)回收過(guò)去模式似乎是重了些，看起來(lái)需要另辟蹊徑，如今收購(gòu)拍拍向競(jìng)品看齊發(fā)力B2C，可拍拍似乎并不是一個(gè)好的卡位選擇，在B2C業(yè)務(wù)層面與頭部玩家相比其實(shí)沒(méi)什么優(yōu)勢(shì)，似乎借不到什么力給愛(ài)回收。

　　而且，從常識(shí)出發(fā)，雖說(shuō)商業(yè)社會(huì)也有“后來(lái)者居上”的現(xiàn)象發(fā)生。但前提是“老”玩家真的夠老才行，出現(xiàn)諸如成本會(huì)越來(lái)越高，路徑會(huì)越來(lái)越僵化之類(lèi)的現(xiàn)象發(fā)生，后來(lái)者對(duì)此進(jìn)行有效地規(guī)避，可現(xiàn)在頭部玩家依舊活力四射，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到被其它模式顛覆的時(shí)候。

　　但現(xiàn)在，愛(ài)回收收購(gòu)拍拍走的也是B2C模式。沿著領(lǐng)先者的路徑追趕，模式上可能少走彎路，但真正能夠?qū)崿F(xiàn)趕超的人，往往都是另辟蹊徑，在另一個(gè)維度上做到了極致。就像之前新品電商，能夠影響淘寶、京東的不是模仿他們的平臺(tái)電商，而是另辟蹊徑定位下沉市場(chǎng)的社交電商拼多多。

　　模仿對(duì)手，很難彎道超車(chē)，更常見(jiàn)的結(jié)果或許是一步趕不上步步趕不上。

　　總結(jié)看來(lái)，市場(chǎng)格局可能會(huì)倒逼愛(ài)回收去做海外市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)二手電商整體依舊是個(gè)大的增量市場(chǎng)，但對(duì)于愛(ài)回收似乎成了一個(gè)存量市場(chǎng)。

　　海外布局行路難：品牌新戰(zhàn)略是表，融資新故事是里?

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)承壓，布局海外市場(chǎng)會(huì)是一個(gè)好的選擇嗎?與跟隨對(duì)手B2C模式相比，海外布局倒是稱(chēng)得上另辟蹊徑，但暫不考慮海外疫情對(duì)海外市場(chǎng)布局可能產(chǎn)生的影響，從多個(gè)維度來(lái)看，這似乎并不是件容易的事。

　　從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中二手交易的產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成熟，二手交易產(chǎn)生的“閑置經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)有可能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)和使用二手物品的供需機(jī)制非常成熟。

　　如此看來(lái)，愛(ài)回收所謂的布局海外相當(dāng)于進(jìn)入一些成熟的市場(chǎng)，對(duì)于它自己而言，似乎像是從一個(gè)存量市場(chǎng)步入另一個(gè)更成熟的存量市場(chǎng)當(dāng)中，這里面存在的機(jī)會(huì)有多大呢?答案或許可想而知。

　　但如果不是布局那些二手消費(fèi)相對(duì)成熟的區(qū)域，用戶(hù)二手商品消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是否完善呢?這一點(diǎn)或許需要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。而且，企業(yè)國(guó)際化布局，往往要面對(duì)許多復(fù)雜的本地化問(wèn)題，尤其是從事二手商品這樣的非標(biāo)品，面對(duì)非成熟市場(chǎng)需要考慮的因素可能也會(huì)更多一些。從這個(gè)維度來(lái)看，愛(ài)回收布局海外成功的難度似乎是蠻大的。

　　從旁觀者視角來(lái)看，既然海外布局難度這么大，愛(ài)回收自己也應(yīng)該清楚這一點(diǎn)，那么為什么還“明知山有虎偏向虎山行”呢?這似乎有些說(shuō)不通�；蛟S也因此會(huì)讓人不禁猜想，這會(huì)不會(huì)是為了謀求融資向資本市場(chǎng)講的新故事?

　　從目前萬(wàn)物新生的現(xiàn)狀來(lái)看，它似乎是需要資金支持的。

　　一方面，B2C缺乏積累，雖然有了拍拍，但距離頭部玩家差距依舊非常明顯，從理論上看需要大量資金支持去搭建自己的B2C供應(yīng)鏈體系。而且過(guò)去自己C2B回收業(yè)務(wù)的線(xiàn)下重模式，鋪設(shè)和運(yùn)營(yíng)線(xiàn)下門(mén)店的高昂成本，已經(jīng)給其帶來(lái)了的巨大的資金壓力。

　　另一方面，從現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，前面我們提到的行業(yè)特征、競(jìng)爭(zhēng)格局等因素驅(qū)使，愛(ài)回收過(guò)去的故事似乎很難打動(dòng)資本市場(chǎng)了，要想獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可可能就需要新的故事背書(shū)。

　　值得一提的是，當(dāng)初收購(gòu)拍拍，網(wǎng)上就有評(píng)論人士猜測(cè)愛(ài)回收可能是為了2000萬(wàn)美金融資的。因?yàn)榫〇|僅用一輪2000萬(wàn)美金的投資，就讓愛(ài)回收付出股權(quán)、聯(lián)席總裁的代價(jià)，可能會(huì)給外人一種資金緊張所以急于融資的感覺(jué)，那么如今的海外故事難道是在舊戲重演?

　　然而，就像前面我們所說(shuō)的那樣，海外市場(chǎng)布局其實(shí)并不容易，資本市場(chǎng)或許很難被這樣的故事打動(dòng)。通常情況下，對(duì)于有一定知名度品牌的多元布局，資本市場(chǎng)往往會(huì)考慮以下兩個(gè)因素：

　　1. 收益可以預(yù)測(cè)>收益難以預(yù)測(cè)

　　2.新業(yè)務(wù)投入的可持續(xù)>持續(xù)性無(wú)法預(yù)測(cè)

　　目前看來(lái)，海外市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致未來(lái)收益其實(shí)是難以評(píng)估的。而且，目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否有足夠的造血能力去支持新業(yè)務(wù)的進(jìn)展，這一點(diǎn)也需要考慮進(jìn)去。也就是說(shuō)，愛(ài)回收的海外布局看起來(lái)似乎不確定性較高，但資本市場(chǎng)通常更青睞于確定性更強(qiáng)的賽道和賽手，這樣一來(lái)通過(guò)海外故事打通資本市場(chǎng)的可能性也就相對(duì)較低了。

　　事實(shí)上，對(duì)于愛(ài)回收而言，如果只是照著頭部玩家的成功路徑繼續(xù)走下去，那么國(guó)內(nèi)二手3C業(yè)務(wù)上，或許會(huì)有些力不從心，無(wú)論融資還是上市，其實(shí)都無(wú)法解決根本問(wèn)題。自己錯(cuò)失先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而對(duì)手在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)下領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。愛(ài)回收當(dāng)下面臨的問(wèn)題本質(zhì)，其實(shí)不是錢(qián)能解決的。能否找到一條新的不同于主流玩家的發(fā)展路徑或許才是其贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可甚至逆襲市場(chǎng)的關(guān)鍵。

　　只不過(guò)愛(ài)回收能否找到一條這樣的路徑迎來(lái)新生?行業(yè)是否有足夠的時(shí)間窗口留給它呢?不得不說(shuō)，現(xiàn)實(shí)還是很殘酷的，國(guó)內(nèi)二手市場(chǎng)特別是二手3C市場(chǎng)格局已定的情況下，C2B、B2C業(yè)務(wù)均增長(zhǎng)乏力的愛(ài)回收想要“新生”，這條路恐怕不僅不好走，也很可能走不通。而對(duì)愛(ài)回收這樣在市場(chǎng)中遭遇巨頭降維打擊、業(yè)務(wù)落后只靠講故事維系生存的標(biāo)的來(lái)說(shuō)，投資機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)也會(huì)更謹(jǐn)慎，甚至可能會(huì)遠(yuǎn)避之，融資和IPO，都未必順暢，且面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。