時代天使赴港IPO背后 松柏投資的 “口腔產業(yè)”想象

　　牙科領域首個IPO的正畸企業(yè)。

　　據港交所信息顯示，5月16日，時代天使已通過港交所上市聆訊，即將成為牙科領域首個IPO的正畸企業(yè)。

　　時代天使是較早一批在中國推出正畸產品的企業(yè)，無論是在市場份額、行業(yè)口碑上，還是在技術壁壘上，時代天使都處于龍頭地位。

　　招股書顯示，在IPO前，時代天使的控股股東為松柏投資。

　　后者是一家專注于數(shù)字化時代牙科及口腔護理行業(yè)的長期投資及運營集團，目前持股比例約為67%。值得注意的是，松柏投資的產業(yè)建設理念還贏得了高瓴的出資支持。

　　招股書顯示，時代天使營收和收益上持續(xù)增長。

　　2018年至2020年，公司營收分別為4.88億、6.46億、8.17億，凈利潤上分別為5818.6萬、6766.5萬、1.51億。

　　數(shù)據來源：時代天使招股書

　　同時在毛利率上連續(xù)三年保持穩(wěn)定增長，2020年毛利率更是高達70.8%。

　　這一方面得益于時代天使醫(yī)學服務能力的不斷增強。

　　時代天使為了能幫助牙科醫(yī)生有效處理越來越多不同復雜程度的錯頜畸形案例，組建了由400多位口腔醫(yī)學背景人才組成的中國牙科服務領域最大的醫(yī)學設計團隊，在案例提交后，三到四個工作日即可提出治療方案。

　　招股書顯示，時代天使服務的牙科醫(yī)生數(shù)量由2018年的約1.15萬位增加至2019年的約1.58萬位;并進一步增至2020年的約1.99萬位。

　　數(shù)據來源：時代天使招股書

　　另一方面，在于時代天使打造了一套全面的產品組合，以滿足不同用戶需求。

　　招股書顯示，時代天使目前上市四種具有多種特性、能夠吸引不同用戶群的隱形矯治器，包括時代天使標準版、時代天使冠軍版、時代天使兒童版以及COMFOS。

　　此外，時代天使在研發(fā)和創(chuàng)新上的重度投入，也幫助時代天使構建了一套強有力的競爭護城河。

　　招股書顯示，公司于2018年、2019年及2020年，研發(fā)開支分別占同期收益的10.3%、12.5%及11.4%。

　　截止目前，時代天使已經建立了最大的亞洲人種口腔醫(yī)學數(shù)據庫，形成了橫跨臨床口腔醫(yī)學、生物力學、材料科學、計算機科學及智能制造技術(包括3D打印以及自動化制造)等主要領域的跨學科研發(fā)能力，并已開發(fā)出專有技術及數(shù)據平臺，包括masterForce、masterControl及masterEngine。

　　此次時代天使通過港交所上市聆訊，這也意味著，與之陪伴6年的松柏投資即將迎來第一個控股企業(yè)上市。

　　招股書顯示，松柏投資集團在口腔全產業(yè)鏈中擁有眾多控股經營企業(yè)和參股投資企業(yè)，從最上游的教育培訓到中上游的隱形矯治器、種植體、生物再生、影像設備、口內掃描儀等，再到中游的診所管理軟件及分銷，及最終到下游的口腔醫(yī)院及連鎖診所，均有所投資。

　　這些資產組合遍布中國、韓國、美國和歐洲等多個地方，涵蓋牙科各細分領域的多個領先企業(yè)。

　　這種不投企業(yè)投產業(yè)的做法，讓松柏投資在全球口腔產業(yè)積累了比被投資企業(yè)更為廣泛的產業(yè)資源。

　　招股書顯示，松柏投資在口腔全產業(yè)鏈中的廣泛控股經營和參股投資，幫助時代天使更深刻地理解不同細分客戶的獨特需求，以及這些細分市場的長期技術驅動力，這成為時代天使在牙科行業(yè)的獨特優(yōu)勢。

　　同時時代天使也受益于松柏投資集團廣泛的資源網絡，包括行業(yè)專家、人才和企業(yè)等資源，這些資源為時代天使帶來了在中國及全球市場中協(xié)同合作的商業(yè)機會。

　　據了解，此次時代天使赴港IPO已披露的募集資金用途為無錫基地建設、研發(fā)能力提升、銷售團隊建設及品牌和數(shù)字化轉型。

　　按照時代天使預計，無錫基地一旦全面投入使用，預計年生產1億個左右的隱形矯治器，產能擴張后將持續(xù)增強競爭力。

　　一個業(yè)內共識是，時代天使所處的賽道，市場空間比較廣闊。

　　根據灼識咨詢預測，2019年，中國整體隱形矯治市場成為世界第二大市場。就零售銷售收入而言，中國整體隱形矯治市場規(guī)模由2015年的2億美元增至2020年的15億美元，并有望于2030年達到119億美元，自2020年至2030年的復合年增長率預計為23.1%。

　　數(shù)據來源：時代天使招股書

　　同時根據灼識咨詢報告，中國的隱形矯治解決方案市場高度集中。按2020年的達成案例計算，前兩大市場參與者的市場占有率總計為82.4%，時代天使同年的市場份額約為41.0%。

　　數(shù)據來源：時代天使招股書

　　并且，時代天使還準備于全球隱形矯治市場復制成功模式，按零售銷售收入計，預期該市場于2030年將達到462億美元。

　　不難預見，IPO后時代天使將獲得更多資本資源，加大研發(fā)、市場、產品等領域的投入，進一步實現(xiàn)時代天使在中國的市場增長，以及全球的拓展和使用，讓中國隱形正畸品牌真正在全球獲得領先優(yōu)勢。