“銘賽科技”科創(chuàng)板IPO：“機(jī)器人王國夢”價(jià)值幾何？

　　談到機(jī)器人，你可能會(huì)想到《終結(jié)者007》里面那種超能機(jī)器人，或者商場內(nèi)憨態(tài)可掬的導(dǎo)購機(jī)器人，在小區(qū)樓下忙于送快遞的物流機(jī)器人等等。

　　但大多機(jī)器人是這樣的：只有一根像手臂的鉗子，長得一點(diǎn)都不像人，但它們確實(shí)是機(jī)器人——“工業(yè)機(jī)器人”。

　　近日，工業(yè)機(jī)器人制造商“銘賽科技”已申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，但據(jù)稱其已從新三板終止掛牌。

　　那么，這家工業(yè)機(jī)器人企業(yè)為何要從新三板退市轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板?它的“機(jī)器人王國夢”能在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)嗎?此外，在紅海競爭下，它還有多大發(fā)展空間?

　　從新三板跑到科創(chuàng)板，是野心大還是底氣不足?

　　據(jù)多方報(bào)道，6月30日，銘賽科技申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已獲受理，華泰聯(lián)合證券為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資4.41億元。

　　據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》了解，2016年，銘賽科技已在新三板掛牌上市，當(dāng)時(shí)市場還掀起了機(jī)器人企業(yè)新三板掛牌熱潮。當(dāng)時(shí)媒體統(tǒng)計(jì)，有超40家機(jī)器人企業(yè)上市，包括深藍(lán)機(jī)器、智臻智能、凱爾達(dá)、行健智能及朗馳新創(chuàng)等等。

　　但如今，這類企業(yè)大多從新三板終止掛牌或暫停轉(zhuǎn)讓，銘賽科技作為其中的一員，為何要從新三板摘牌再到科創(chuàng)板上市?

　　公開資料顯示，銘賽科技成立于2008年，從事工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化生產(chǎn)線、能源裝備、家用智能機(jī)器人等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)銷售。此外，公司還是“機(jī)器人技術(shù)與系統(tǒng)”國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。

　　作為一家重點(diǎn)研發(fā)工業(yè)機(jī)器人的公司，多年來營收卻并不理想。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018—2020年，銘賽科技實(shí)現(xiàn)營收分別為8658.62萬元、1.78億元、2.45億元。

　　而在新三板市場內(nèi)，與機(jī)器人相關(guān)企業(yè)超170家，營收過億的企業(yè)有40%左右�？梢�，銘賽科技過億營收并不稀奇。

　　況且近年來，新三板市場內(nèi)涌現(xiàn)了“摘牌潮”，機(jī)器人企業(yè)也不例外。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板終止掛牌及暫停轉(zhuǎn)讓機(jī)器人企業(yè)已超過19家，包括銘賽科技、深藍(lán)機(jī)器、凱爾達(dá)、行健智能、朗馳新創(chuàng)及精川智能等等。

　　涌現(xiàn)“摘牌潮”背后，是新三板內(nèi)機(jī)器人企業(yè)競爭的激烈，已呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者逐漸退場。另一方面，2018年我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已從爆發(fā)期駛?cè)肫届o期，資本熱潮退卻開始回到固有經(jīng)濟(jì)周期，需求增速放緩。

　　所以，既然新三板競爭巨大且不受資本待見，銘賽科技等機(jī)器人企業(yè)自然將目光轉(zhuǎn)向擁有“中國的納斯達(dá)克”之稱的科創(chuàng)板。但是，科創(chuàng)板能成為銘賽科技的“避風(fēng)港”嗎?

　　科創(chuàng)板不是“避風(fēng)港”

　　科創(chuàng)板之所以被稱之為“中國的納斯達(dá)克”，原因有二：

　　其一，政策利好。國家大力扶持本土科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板自2015年成立來，就是為支持“四新”企業(yè)的發(fā)展，是個(gè)規(guī)模較小、流動(dòng)性有限的OTC市場。

　　其二，科創(chuàng)板上市條件包容性更強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)的是持續(xù)經(jīng)營能力，不強(qiáng)調(diào)持續(xù)盈利能力。對(duì)于普遍盈利能力較弱的國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)來說，主板上市門檻太高，新三板的“高漲期”過去，自然科創(chuàng)板成為更佳的選擇。

　　那么，奔赴新三板的銘賽科技會(huì)有怎樣的未來?

　　目前，銘賽科技作為一家工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，營收雖然比起其他對(duì)手而言不出彩，但維持了多年的增長，凈利潤也是。

　　公司稱，主營業(yè)務(wù)收入主要包括點(diǎn)膠設(shè)備、壓電噴射閥、設(shè)備配件等產(chǎn)品的銷售以及提供維保服務(wù)等。通俗來講，就是為顧客提供工業(yè)機(jī)器人設(shè)備或者賣維修服務(wù)。

　　目前，在精密電子組裝領(lǐng)域中，銘賽科技主要客戶包括舜宇光學(xué)、丘鈦科技、立景創(chuàng)新、越南Glonics等。其中，舜宇光學(xué)和丘鈦科技兩家是手機(jī)攝像頭模組產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)，銘賽科技做的就是利用高精度智能點(diǎn)膠設(shè)備及技術(shù)，為大家組裝精密的電子產(chǎn)品。

　　可以理解為，銘賽科技機(jī)器人類設(shè)備服務(wù)的是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品也主要是點(diǎn)膠機(jī)器人、焊錫機(jī)器人、視覺微點(diǎn)焊、LA智能化自動(dòng)生產(chǎn)線等這類服務(wù)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品。

　　但這也導(dǎo)致公司的營收高度依賴前五大客戶。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018—2020年，前五大客戶銷售金額分別為5021.88萬元、1.29億元、1.39億元，占檔期營業(yè)收入的比例分別為58%、72.54%、62.09%。

　　此外，銘賽科技這類技術(shù)研發(fā)型公司，花費(fèi)的研發(fā)成本往往大于公司的凈利潤。目前銘賽科技雖未披露研發(fā)成本，但根據(jù)本次IPO擬募資4.41億元的用途劃分，有一半用在高性能智能裝聯(lián)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目上，達(dá)到2.46億元;建設(shè)研發(fā)中心的投入預(yù)計(jì)達(dá)到9528.71萬元;運(yùn)營資金僅占四分之一不到，為1億元。

　　由此，多年來銘賽科技凈利潤未突破億元，并且毛利潤穩(wěn)整體趨向增長卻也有不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018—2020年，銘賽科技毛利率分別為54.44%、52.76%及55.49%，有輕微的下滑波動(dòng)。

　　總的看，銘賽科技的業(yè)績表現(xiàn)“喜憂參半”，但回到包容性更強(qiáng)和政策扶持力度更大的科創(chuàng)板或會(huì)有更大的發(fā)展空間。

　　“機(jī)器人王國夢”該醒了

　　銘賽科技董事長曲東升曾接受采訪公開表示自己的機(jī)器人王國夢，“我們正在構(gòu)建一個(gè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，囊括工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人，應(yīng)用行業(yè)將拓展至手機(jī)、汽車、白酒等行業(yè)。”

　　但目前來看，銘賽科技要實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢還遙遙無期。

　　根據(jù)國家工信部公布的數(shù)據(jù)，2020 年我國工業(yè)機(jī)器人完成產(chǎn)量23.71萬臺(tái)，同比增長19.1%。另據(jù)智東西數(shù)據(jù)顯示，2021年1—4月的國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)融資分布上，工業(yè)機(jī)器人成為融資筆數(shù)最多的領(lǐng)域，達(dá)到28筆，占比達(dá)42%;國產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)投資已經(jīng)達(dá)到67起，累計(jì)金額超過100億人民幣，其中金額過億的單筆融資足足有30起以上。

　　可見，工業(yè)機(jī)器人的資本熱潮又涌起，但這也導(dǎo)致行業(yè)上市烈火重燃。除開銘賽科技奔赴科創(chuàng)板上市，凱爾達(dá)、國網(wǎng)智能及極智嘉等機(jī)器人企業(yè)都計(jì)劃科創(chuàng)板上市。

　　紅海競爭下，又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)競爭加劇，進(jìn)一步對(duì)營收能力不強(qiáng)的公司帶來沖擊。上文所述，2018—2020年，銘賽科技三年?duì)I收僅達(dá)4.88億元，這意味著公司營收整體規(guī)模較小，在抵御風(fēng)險(xiǎn)方面的能力相對(duì)較弱。

　　為此，銘賽科技需要的是提升核心競爭力。銘賽科技IPO擬募資4.41億元主要用于高性能智能裝聯(lián)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，不乏是提升核心競爭力的手段。

　　另據(jù)《2020年度工業(yè)機(jī)器人行業(yè)TOP50》，銘賽科技機(jī)器人排在了44位，排在前三的分別為埃斯頓、富士康、匯川技術(shù)全球知名機(jī)器人制造商。

　　雖然銘賽科技排名靠后，但是在百家爭奪的市場上能擠入前五十也是具備一定優(yōu)勢的。上文所述，銘賽科技可以與舜宇光學(xué)和、丘鈦科技這類手機(jī)攝像頭模組龍頭企業(yè)達(dá)成長期合作，也主要是靠核心產(chǎn)品高精度點(diǎn)膠設(shè)備的優(yōu)勢。

　　該產(chǎn)品主要應(yīng)用于光學(xué)組件、聲學(xué)組件及振動(dòng)馬達(dá)等電子元器件的組裝。截止2020年，公司客戶數(shù)為212家，擁有一定的客戶資源作支撐。

　　但該產(chǎn)品的競爭力也得提升，畢竟隨著其他點(diǎn)膠設(shè)備廠商的逐步崛起，公司也將可能會(huì)面臨市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致凈利潤和毛利率面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，銘賽科技產(chǎn)品應(yīng)用場景主要在于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，距離拓展至汽車、白酒等產(chǎn)業(yè)鏈還有一段路要走。所以未來，銘賽科技勢必先深耕手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，以此來穩(wěn)固地位，再進(jìn)一步融資擴(kuò)展至其他領(lǐng)域，但距離“機(jī)器人王國夢”實(shí)現(xiàn)還為時(shí)尚早。