丁磊：網(wǎng)易云音樂首日破發(fā) 同志仍需努力

　　“這何嘗不是一種領(lǐng)悟，讓你把自己看清楚。”李宗盛的《領(lǐng)悟》，唱出了昨日網(wǎng)易云音樂上市首日破發(fā)的無奈。

　　公司發(fā)行價(jià)205港元/股，開盤后幾分鐘便破發(fā)，最終報(bào)收199.90港元，跌2.49%，最新市值415.31億港元。

　　破發(fā)的原因也很直接：網(wǎng)易云音樂發(fā)行價(jià)對應(yīng)的PS值，遠(yuǎn)高于直接競爭對手騰訊音樂娛樂。

　　今年以來，網(wǎng)易云音樂業(yè)務(wù)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，特別是前三季度毛利終于轉(zhuǎn)正，讓市場看到了盈利可期。同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管深入，行業(yè)競爭環(huán)境得以改善，利好充分。

　　但是，用戶增速下滑，公司不得不以價(jià)換量維持業(yè)務(wù)增長，虧損持續(xù)無法自拔，今年虧損額還會創(chuàng)新高，與騰訊音樂娛樂的業(yè)績差距仍然巨大，只能說，同志仍需努力。

　　盈利的希望

　　2013年，網(wǎng)易推出音樂流媒體業(yè)務(wù)，并廣泛使用及推廣標(biāo)志性的歌單功能。當(dāng)時(shí)，三巨頭酷狗音樂、酷我音樂、QQ音樂都已經(jīng)上線了8年。

　　愛音樂、懂用戶的丁磊說，市面上已有的音樂軟件，大都屬于工具類，他想做一個(gè)有社交功能、用戶可以互相分享音樂的平臺。隨著2016年網(wǎng)易云音樂以獨(dú)立方式運(yùn)營，“移動音樂社區(qū)”的定位愈發(fā)清晰。

　　如今，雖然騰訊音樂娛樂(TEM)旗下的平臺多、資源多、用戶多，但是，要論音樂平臺的用戶粘性、互動率、美譽(yù)度，網(wǎng)易云音樂首屈一指。

　　根據(jù)灼識咨詢的調(diào)查，網(wǎng)易云音樂是中國1990年及之后出生人群中最受歡迎的在線音樂平臺，該年齡段群體占在線音樂娛樂市場的近50%。

　　截止2021年6月，公司在線音樂服務(wù)月活躍用戶達(dá)到1.85億，付費(fèi)用戶2600萬;平臺音樂曲目超過6000萬，用戶生產(chǎn)內(nèi)容歌單28億條;注冊獨(dú)立音樂人超過30萬，創(chuàng)作的曲目達(dá)到140萬……

　　值得一提的是，截至2021年5月，網(wǎng)易云音樂有超過48%的用戶瀏覽評論區(qū)，那些別具一格的評論，發(fā)展為一種獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)風(fēng)格，被擁躉們稱為“網(wǎng)抑云”。

　　與半年前披露的IPO招股書相比，網(wǎng)易云音樂新近披露的聆訊后資料集，最大的變化在于，公司的毛利潤終于轉(zhuǎn)正。

　　2018年-2020年，公司營業(yè)收入分別為11.48億元、23.18億元、48.96億元，毛利潤分別為-13.17億元、-10.57億元、-5.95億元，毛利率分別為-114.74%、-45.58%、-12.16%。

　　網(wǎng)易云音樂在招股書中披露了最新的未經(jīng)審計(jì)業(yè)績，今年前三季度，公司收入51億元，毛利潤1960萬元，毛利率約為0.4%。

　　這真是網(wǎng)易云音樂的歷史性時(shí)刻，意味著公司經(jīng)過8年的發(fā)展，終于看到了業(yè)務(wù)盈利的可能性。

　　同時(shí)，在這等待上市的半年中，在線音樂娛樂市場最大的變局發(fā)生了——騰訊音樂娛樂“獨(dú)家”不再。

　　7月24日，市場監(jiān)管總局對騰訊作出行政處罰，責(zé)令騰訊解除與上游版權(quán)方的獨(dú)家音樂版權(quán)協(xié)議，以后也不得以各種形式排除、限制競爭。隨后，騰訊表示將“不折不扣按期完成整改”，網(wǎng)易云音樂也公告表示支持。

　　長期以來，版權(quán)缺乏限制著網(wǎng)易云音樂的發(fā)展，早期，周杰倫等超級IP的作品，在這里統(tǒng)統(tǒng)聽不了。

　　11月16日，丁磊在回復(fù)用戶的版權(quán)呼聲時(shí)表示，“版權(quán)的事情我現(xiàn)在親自抓，只要獨(dú)家版權(quán)放開，我們就敞開買”。

　　虧損會擴(kuò)大

　　盡管今年前三季度網(wǎng)易云音樂的毛利率轉(zhuǎn)正，虧損額卻一點(diǎn)也沒有縮小。

　　2018年-2020年，公司營業(yè)收入連年翻倍、毛利率逐年優(yōu)化，盈利情況一點(diǎn)也沒有好轉(zhuǎn)，凈利潤分別為-20.06億元、-20.16億元、-29.51億元，3年累計(jì)虧損近70億元。

　　今年上半年，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動-31.29億元，公司的虧損額進(jìn)一步加大至38.09億元。

　　未經(jīng)審計(jì)的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司經(jīng)營虧損約為11億元，預(yù)計(jì)全年的凈利潤虧損額度將會更大。

　　投資者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的短期虧損容忍度一向較高，他們更關(guān)注用戶增長的可持續(xù)。就這一點(diǎn)而言，今年的網(wǎng)易云音樂，可能要讓他們失望了。

　　2018年-2020年，公司在線音樂服務(wù)月活躍用戶數(shù)分別為1.051億、1.472億、1.805億，同比增速分別為40.06%、22.62%。今年上半年為1.845億，較上年同期僅增長了6.52%。

　　2021年1-6月，公司投入的銷售及市場費(fèi)用達(dá)到1.55億元，較上年同期增長七成以上，但在用戶增長上卻沒起到效果。

　　在線音樂服務(wù)月付費(fèi)用戶數(shù)持續(xù)上漲，2018年420.11萬人，到今年上半年達(dá)到2613.45萬人。但是，每月每付費(fèi)用戶收入?yún)s從9.3元下降至今年上半年的6.8元。

　　并不是用戶變小氣了，根據(jù)網(wǎng)易云音樂的付費(fèi)模式來看，更有可能是公司對增值服務(wù)推出了更多的優(yōu)惠政策，以價(jià)換量。

　　當(dāng)然，對于網(wǎng)易云音樂來說，最大的困難還是在于，即便公司由網(wǎng)易發(fā)起，背后站著阿里巴巴和百度等一眾巨頭，也仍然無法撼動騰訊音樂娛樂的市場地位。

　　艾媒咨詢披露的信息顯示，截止2020年12月，中國在線音樂APP月活用戶前八名分別為酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂、網(wǎng)易云音樂、咪咕音樂、小米音樂、音悅臺、蝦米音樂。

　　咪咕音樂和小米音樂背靠中國移動和小米的海量用戶，倒也還算平穩(wěn);阿里旗下的蝦米音樂，已經(jīng)停止服務(wù);音悅臺疑似倒閉，目前已從多個(gè)主流應(yīng)用商店下架，官網(wǎng)為空白頁。

　　酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂同屬于騰訊音樂娛樂旗下。能與之相提并論的，就只剩下網(wǎng)易云音樂了。

　　今年前三季度，騰訊音樂娛樂營業(yè)收入237.4億元，凈利潤28.7億元。而網(wǎng)易云音樂收入約為51億元，虧損超過42億元。

　　在此背景下，網(wǎng)易云音樂發(fā)行價(jià)對應(yīng)的PS值(市銷率)遠(yuǎn)超騰訊音樂娛樂，上市首日破發(fā)便不是意外。

　　昨天的上市儀式上，丁磊發(fā)布公開信《相信音樂的力量》，并用四首歌表達(dá)自己的心境：《領(lǐng)悟》、《海闊天空》、《回家》、《追夢赤子心》。

　　最后這一首，Gala是這么唱的：我們要更加勇敢，等待日出時(shí)最耀眼的瞬間。