造車或拖累手機(jī)？小米2022年的不確定性變多了

　　2021年，小米經(jīng)歷了過山車的一年。

　　在手機(jī)市場，小米這一年其實是缺乏存在感的。2021年，小米發(fā)布了小米11 PRO、小米mix 4、小米12三款旗艦機(jī)型以及折疊手機(jī)小米MIX Fold，無一成為爆款。在2021全年，小米股價也跌超4成。

　　小米手機(jī)下跌固然有小米提到的供應(yīng)鏈缺芯、iPhone13強(qiáng)勢等因素，但這些因素卻并沒有影響到oppo、vivo、榮耀與三星，從內(nèi)因來看，它可能有小米的專注力與投入重心轉(zhuǎn)移到造車有一定的關(guān)系。

　　2021年，小米經(jīng)歷過山車的一年

　　小米在2021年經(jīng)歷了一個從高峰滑落的轉(zhuǎn)折點。

　　在2021年的二季度之前，華為手機(jī)業(yè)務(wù)收縮，小米OV都收獲了后華為時代的紅利，在2021年上半年，小米的漲勢喜人，來自智能手機(jī)業(yè)務(wù)的收入為478.25億元，同比增長0.5%，小米出貨量曾經(jīng)達(dá)到全球第二。

　　但在2021年第三季度局勢急轉(zhuǎn)直下，根據(jù)三季報的數(shù)據(jù)示，小米手機(jī)的出貨量由二季度的5,290萬減少到三季度的4,390萬。出貨量與今年Q2相比，環(huán)比下降17%;與去年Q3相比，同比下降5.8%。

　　據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)手機(jī)市場，2021年前三個季度，小米市場占有率在Q3達(dá)到最低點——14%，國內(nèi)市場，排名在vivo、OPPO、榮耀之后。

　　從客觀環(huán)境來看，這背后有與榮耀手機(jī)反彈、iPhone13系列大賣，OV穩(wěn)中有進(jìn)等因素相關(guān)，這讓資本市場意識到智能手機(jī)市場的競爭環(huán)境并未塵埃落地，資本市場的擔(dān)憂再一次反應(yīng)到小米的股價上。

　　而在剛剛過去的2021年，小米集團(tuán)在持續(xù)回購股票，年內(nèi)累計回購約3.43億股，耗資超過84億港元，但依然沒有阻擋股價下跌的趨勢。

　　截至2022年1月14日收盤，小米的股價只有18.6港元，市值也只剩4660億港元，相較一年前的最高點，已跌超4成。

　　從今天來看，大廠普遍都在對標(biāo)蘋果，小米OV榮耀集體突圍高端已經(jīng)是心照不宣的默契。雷軍不久前喊出“全面對標(biāo)蘋果”的口號也引起了人們的熱議。

　　但從2021年的市場表現(xiàn)來看，小米的平均手機(jī)的售價即ASP由二季度的1116.7元下降到1090.5元，相對于蘋果與三星在2021年的平均售價——5121元與2204元，小米的高端化戰(zhàn)略還遠(yuǎn)談不上成功。

　　客觀市場競爭因素是外部因素，從內(nèi)因?qū)用鎭砜�，我們會注意到小米的重心正在轉(zhuǎn)移到造車業(yè)務(wù)上，但手機(jī)市場的行業(yè)競爭環(huán)境已經(jīng)變得愈發(fā)激烈與復(fù)雜了，小米在主業(yè)上的局勢或不容樂觀。

　　小米造車，會不會拖累主業(yè)的未來？

　　從目前來看，小米在造車層面的投資不斷，其造車戰(zhàn)略優(yōu)先級已經(jīng)頗為明顯，自2021年3月官宣造車以來，小米及雷軍的相關(guān)投資機(jī)構(gòu)已先后投資數(shù)十家汽車產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，涵蓋智能駕駛、芯片、動力電池等領(lǐng)域。

　　比如在芯片領(lǐng)域，小米先后投資了云途半導(dǎo)體、裕太微電子、聚芯微電子、易兆微電子等公司。在電池領(lǐng)域，投資了蜂巢能源、中航鋰電、珠海冠宇等企業(yè)。

　　國金證券統(tǒng)計顯示，截止到2021年9月底，小米投資布局智能汽車領(lǐng)域企業(yè)共有62家，其中智能駕駛布局17家，智能電動布局13家，智能座艙布局6家，其中有22家企業(yè)是2021年新增投資。

　　最近小米還投資了新能源汽車零部件制造商浙江富特科技股份有限公司、汽車控制芯片廠商旗芯微等，此外，原極狐汽車總裁于立國入職小米汽車部，雷軍還表示小米手機(jī)部未來將對汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行人才輸送。

　　根據(jù)雷軍的規(guī)劃是，小米汽車將在北京建設(shè)年產(chǎn)量30萬輛車的工廠，汽車預(yù)計2024年上半年量產(chǎn)。

　　也就是說，小米汽車產(chǎn)品落地將在2年之后，從今天來看，新能源汽車補(bǔ)貼正在退潮，電動汽車市場的競爭愈加激烈，小米在汽車領(lǐng)域的投入才剛剛開始。

　　目前來看，小米的布局策略主要是通過投資行業(yè)供應(yīng)鏈廠商來實現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

　　小米的投資布局中，我們可以看到小米在AI自動駕駛領(lǐng)域的布點，這是智能汽車的核心戰(zhàn)場之一，當(dāng)下無論是特斯拉，小鵬、蔚來、百度等玩家都在該領(lǐng)域深耕多年，小米需要從頭開始追趕，這也是一個需要長時間積累與投入的過程。

　　在汽車領(lǐng)域，作為一個后入者，要超過市場現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)者，往往到付出更大的代價。

　　小米已經(jīng)在供應(yīng)鏈、軟件開發(fā)、智能座艙等方面需要持續(xù)投資布局，但要花錢的地方還很多。有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，僅僅為了燒出一套數(shù)字電車體系，蔚來燒了近400億元，特斯拉燒了1000億元以上。

　　按照華為“壓強(qiáng)原則”來估算，新入場企業(yè)至少要在短時間內(nèi)“燒掉”2000億元才能盡快抹平和新勢力實力差距。

　　恒大汽車至今已經(jīng)燒掉了將近500億，但仍沒有一輛車實現(xiàn)量產(chǎn)，并在一定程度上拖累了整個恒大。

　　而小米作為新入局的造車勢力，在持續(xù)投資布局之下，1000億能燒多久，前景仍然充滿不確定性。

　　但可以知道的，造車是一個長周期的項目，投入是個無底洞，小米還是一家創(chuàng)業(yè)公司，無論是主業(yè)手機(jī)的技術(shù)實力、產(chǎn)品競爭力，品牌影響力還處于持續(xù)追趕階段，在當(dāng)前的關(guān)鍵時刻全力投入造車，這可能將持續(xù)影響小米在手機(jī)業(yè)務(wù)層面的技術(shù)研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新的精力與深耕。

　　小米選擇進(jìn)入汽車行業(yè)并不是因為它已經(jīng)坐穩(wěn)手機(jī)市場的地位，而是有幾方面的原因：

　　一方面是雷軍是風(fēng)口論的信奉者。雷軍過去在談早年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的時候，曾談到自己比馬云勤奮努力，卻沒有馬云成功。雷軍自己總結(jié)是因為沒有順勢而為。

　　從過去的經(jīng)驗來看，雷軍相信順勢而為，只要順著未來的風(fēng)口布局，成功的機(jī)會就很大。

　　這種對風(fēng)口的執(zhí)念以及對順勢而為的堅定信念讓雷軍相信電動汽車是繼智能手機(jī)之后的下一個增長點，也是小米的未來。

　　另一方面是，手機(jī)業(yè)務(wù)的高速增長時間窗口已過，小米一方面的判斷是小米已經(jīng)坐穩(wěn)了國內(nèi)四強(qiáng)，但要在高端市場與蘋果爭雄，小米深知實力尚不夠，手機(jī)市場短時間內(nèi)在高端市場謀求高利潤實現(xiàn)營收增長不現(xiàn)實。手機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入了階段性瓶頸期，高投入低回報或已是常態(tài)，投入產(chǎn)出比已經(jīng)不高了，它需要尋求更快驅(qū)動股價增長的項目。

　　這種想法沒有錯，小米也強(qiáng)調(diào)有足夠的現(xiàn)金和現(xiàn)金流來支持公司造車業(yè)務(wù)，而小米汽車也暫時不考慮單獨上市融資。

　　但事實上，分拆單獨上市融資其實也有好處，它不會過于消耗小米公司的現(xiàn)金流，可以為小米手機(jī)業(yè)務(wù)的主業(yè)保留更多的研發(fā)投入資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，小米賬上現(xiàn)金余額約1080億人民幣，這其實小米依賴手機(jī)業(yè)務(wù)+IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)賺的辛苦錢，這些現(xiàn)金流原本可以為小米未來在手機(jī)業(yè)務(wù)上的研發(fā)投入蓄力。

　　但當(dāng)前小米并不想將造車業(yè)務(wù)分拆出去，而是要將造車業(yè)務(wù)發(fā)展成為小米市值另一個核心支撐點，突破當(dāng)前的市值局限。

　　但問題是，汽車業(yè)務(wù)放在小米公司內(nèi)部，它可能更多的消耗了小米未來可以在手機(jī)業(yè)務(wù)上的研發(fā)投入。

　　我們從木桶理論來看小米汽車與手機(jī)之間的關(guān)系。

　　木桶理論是由勞倫斯·彼得(Laurence J.Peter)提出的，他指出一只木桶想盛滿水，必須每塊木板都一樣平齊且無破損，木桶盛水的多少，起決定性作用的不是那塊最長的木板，而是那塊最短的木板。

　　這個理論本質(zhì)是指任何一個組織，可能面臨的一個共同問題就是，即構(gòu)成組織的各個部分往往是優(yōu)劣不齊的，而劣勢部分往往決定整個組織的水平 。

　　按照德魯克(Drucker)的話說就是，把你的業(yè)績建立在自己的優(yōu)勢資源上更合理一些。

　　對于小米來看，它的優(yōu)勢長板是建立在手機(jī)業(yè)務(wù)上，資本市場對它的估值也集中于此。但從行業(yè)來看，盡管小米過去表現(xiàn)出了可觀的增長業(yè)績，但小米尚未在主業(yè)上建立足夠的綜合競爭力壁壘。尤其是手機(jī)行業(yè)的競爭發(fā)展到今天，越來越強(qiáng)調(diào)綜合競爭力與硬核科技。

　　目前的問題是，小米缺乏手機(jī)供應(yīng)鏈的深度把控能力，芯片、屏幕、系統(tǒng)、通信等硬核技術(shù)過去長期是小米的短板，創(chuàng)新能力與產(chǎn)品說服力、品牌溢價都還不夠。

　　小米過去的長項在于通過對上游技術(shù)的運營來提升產(chǎn)品體驗，但在2021年，從小米 MIX FOLD、小米11 Pro、小米11 Ultra、小米MIX4、Redmi K40、小米Civi等，無論是直板手機(jī)還是折疊屏手機(jī)，小米并沒有突出表現(xiàn)。

　　根據(jù)木桶理論，在主業(yè)競爭力不夠、但同時競爭對手變強(qiáng)大的時候，這個時候更應(yīng)該思考將精力與資源集中于木桶的短板——手機(jī)硬核技術(shù)與創(chuàng)新層面的研發(fā)投入，在一個品類占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，然后再分散精力來做副業(yè)。

　　如果尚未在核心品類占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，盲目擴(kuò)張品類帶來的負(fù)效應(yīng)可能是極大牽扯原有的核心品類的創(chuàng)新與技術(shù)投入，它會分散一家公司對于核心主業(yè)的人力、資金與物力的投入，最終可能導(dǎo)致主業(yè)與副業(yè)都缺乏競爭力，陷入同質(zhì)化與價格戰(zhàn)的泥潭。

　　我們從今年小米手機(jī)的產(chǎn)品表現(xiàn)其實也能看出這點。

　　從木板理論來看，手機(jī)業(yè)務(wù)是小米這艘巨輪的地基，如果手機(jī)業(yè)務(wù)競爭力趨弱，那么小米的股價就很難拉動起來，這也是為何小米宣布造車的這一年，股價跌去四成，資本市場意識到小米的造車前景并不樂觀之外，也意識到手機(jī)主業(yè)上的不樂觀。

　　從當(dāng)前國產(chǎn)手機(jī)的格局來看，眾大廠都在入局折疊屏市場，但無論OV還是榮耀，在手機(jī)業(yè)務(wù)層面是All in的姿態(tài)，其產(chǎn)品銷量、市場份額也處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　而小米缺乏爆款之外，小米發(fā)布的MIX 4、小米 11 Ultra都被爆出燒WiFi等問題。

　　在折疊手機(jī)業(yè)務(wù)上，小米在去年發(fā)布的MIX Fold沒有解決折疊屏固有短板，它采用的是U型鉸鏈，屏幕打開的過程中會帶有阻滯的墜入感，折疊后有明顯的縫隙。

　　OPPO Find N與榮耀Magic V在解決單手握持感、鉸鏈、折痕等折疊屏產(chǎn)品體驗上表現(xiàn)要好的多。也就是說，小米無論在直板手機(jī)領(lǐng)域還是在可折疊手機(jī)市場，都沒有體現(xiàn)出產(chǎn)品層面的優(yōu)勢。

　　由于近兩年無法量產(chǎn)，造車可能不會給小米手機(jī)品牌加分，反而會弱化小米在手機(jī)領(lǐng)域的專業(yè)品牌形象，強(qiáng)化小米的風(fēng)口投機(jī)者形象，因為無論手機(jī)還是汽車，其品牌溢價都來自于技術(shù)實力與產(chǎn)品的科技含量。

　　如果一家企業(yè)在主業(yè)上不愿深耕硬核技術(shù)，挑戰(zhàn)極限潛能，如何讓人們相信它是一家在汽車領(lǐng)域有持續(xù)深耕、創(chuàng)新突破的決心與能力?

　　手機(jī)市場大局未定，環(huán)境變復(fù)雜，小米的不確定性變多

　　回到手機(jī)市場來看，2022年手機(jī)市場競爭環(huán)境更加復(fù)雜，小米面臨的不確定性變多了。

　　在手機(jī)市場，當(dāng)前眾廠商已經(jīng)進(jìn)入精細(xì)化深耕高端市場的階段，OV在芯片層面的投入變多，榮耀又繼承了華為的大量研發(fā)團(tuán)隊，在高端戰(zhàn)場產(chǎn)品迭出、技術(shù)研發(fā)層面持續(xù)加碼，各廠商的決心頗為強(qiáng)烈。

　　從小米到OV榮耀四大國產(chǎn)頭部廠商，客觀來看，小米在產(chǎn)品技術(shù)與競爭力層面的后勁與綜合實力偏弱的。當(dāng)下其實是需要在手機(jī)業(yè)務(wù)上持續(xù)夯實核心競爭力，加大投入，專注新品創(chuàng)新、奮力追趕的時候。

　　但小米將重要精力投入到了造車的戰(zhàn)場，從2021年的表現(xiàn)來看，某種程度上說，對造車過度投入其實已經(jīng)影響到手機(jī)產(chǎn)品的表現(xiàn)。

　　2021年手機(jī)市場還有一個值得觀察的變化就是出現(xiàn)了眾多已經(jīng)消失的老牌廠商與小廠商。國外有三星，國內(nèi)有酷派、樂視、魅藍(lán)、聯(lián)想樂檬等，另外也誕生了一些不知名的新品牌，如鼎橋、雷鳥、優(yōu)暢享等等。

　　為什么在手機(jī)戰(zhàn)場愈加飽和的情況，新舊品牌又都來攪局了呢?

　　一方面，這與華為的淡出與退場相關(guān)，少了一個強(qiáng)勢對手，眾多品牌都看到了分一杯羹的機(jī)會，尤其是在大廠都在全力沖擊中高端市場的情況下，中低端市場又有了新的機(jī)會。

　　其次，從目前這些新舊品牌發(fā)布的新機(jī)來看，當(dāng)前它們爭奪的主要是入門級中低端市場。

　　而小米造車分散精力之余，又要在手機(jī)市場對標(biāo)蘋果公司。

　　這透露了新的信號：一方面小米在手機(jī)汽車雙線出擊，無疑會牽扯到主業(yè)的投入精力。另一方面，小米為了褪去性價比的標(biāo)簽，或?qū)⑷趸�低端手機(jī)市場的投入，這無疑也是給了其他品牌爭奪低端市場的機(jī)會。

　　從2022年來看，中低端的產(chǎn)品選擇可能要更加多元化與個性化了。

　　此外，小米如今在海外市場也不樂觀，手機(jī)業(yè)務(wù)承壓會越來越明顯。

　　小米的營收很大一部分來自于海外市場尤其是印度市場，但印度市場的營商環(huán)境已經(jīng)不容樂觀。

　　比如不久前外媒稱，印度財政部通報小米印度私人有限公司逃稅65.3億盧比(5.5949億人民幣)。文件顯示小米印度公司向美國高通、北京小米移動軟件公司支付特許權(quán)使用費和許可費，通過不將“特許權(quán)使用費和許可費”計入交易價值，小米印度公司逃避了關(guān)稅，成為了這些進(jìn)口手機(jī)及其零部件的受益所有者。

　　小米回應(yīng)稱，小米在全球范圍內(nèi)堅持合法合規(guī)經(jīng)營，并遵守經(jīng)營地的相關(guān)法律法規(guī)。

　　本質(zhì)上，基于印度市場對小米的重要性，我們更傾向于相信小米在印度是合規(guī)經(jīng)營，當(dāng)前印度通報小米逃稅的實質(zhì)是反應(yīng)了印度的營商環(huán)境在惡化。

　　從最近兩年來看，印度分多次封禁了眾多中國的APP，從 Tik Tok 、微信、百度到 UC 等等無一幸免。很顯然，印度不確定性的監(jiān)管與惡化的營商環(huán)境給小米手機(jī)在印度市場的未來蒙上了陰影。

　　此外是三星重新回歸中國市場的信號與動作也非常明顯，伴隨著大量中小廠商重新入局，榮耀的逆勢反彈，海外市場的不確定性變多，其實都給小米在主業(yè)上的增長增添了更多不確定性。

　　汽車是很多創(chuàng)業(yè)者眼中的大肥肉，但它同時也是一個大陷阱。從樂視賈躍亭到恒大許家印，眾多大佬都曾為汽車夢而窒息。

　　造車帶給小米的是第二曲線還是業(yè)績拖累與包袱，還需要觀察，但從手機(jī)業(yè)務(wù)的情況來看，小米最壞的時刻還沒有到來。

　　在股價上行趨勢以及主業(yè)增長勢頭不樂觀的情況下，開辟重投入的新賽道有時候并不能為股價提供更多的估值支撐點，反而有可能削弱主業(yè)在關(guān)鍵時刻的投入精力與競爭力，繼而影響大盤的穩(wěn)定性。

　　從這個角度來看，小米未來的路該怎么走，如何平衡手機(jī)主業(yè)與造車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)先級之間的關(guān)系，考驗雷軍的智慧。