盈利168億元的網(wǎng)易，打不過米哈游了？

　　網(wǎng)易安穩(wěn)的日子不多了。

　　穩(wěn)坐游戲江湖第二把交椅多年的網(wǎng)易，終于感到如芒在背。

　　隨著米哈游、莉莉絲、鷹角、疊紙等游戲新勢(shì)力的崛起，行業(yè)呈現(xiàn)百家爭(zhēng)鳴之勢(shì)，" 雙雄爭(zhēng)霸 " 演變?yōu)?" 三足鼎立 " 的說法廣為流傳。

　　對(duì)此，網(wǎng)易 CEO 丁磊并不予認(rèn)可：" 年輕的公司開發(fā)出成功的 IP 固然值得驚喜，但游戲最重要的是可持續(xù)化經(jīng)營。我們經(jīng)歷過很多 IP 上來的時(shí)候很火，最后隨著時(shí)間的推移，如何能保持持續(xù)成長，其實(shí)是巨大的挑戰(zhàn)。"

　　2021 年 2 月 24 日，網(wǎng)易發(fā)布了 2021 年的年報(bào)，營業(yè)收入為 876.06 億元，同比增長 18.92%;凈利潤為 168.57 億元，同比增長 39.74%。

　　如若單論凈利潤，網(wǎng)易似乎已不如米哈游。

　　那么，游戲行業(yè)的第二把交椅，網(wǎng)易還能坐多久?面對(duì)風(fēng)云變化的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)，資本市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)易的態(tài)度為何早早轉(zhuǎn)向?游戲主業(yè)焦慮之下，第二曲線何以遲遲未現(xiàn)?

　　網(wǎng)易游戲矩陣不敵《原神》

　　游戲，堪稱網(wǎng)易的 " 現(xiàn)金奶牛 "。

　　據(jù)網(wǎng)易 2021 年財(cái)報(bào)顯示，在線游戲服務(wù)凈收入為 628 億元，占整體營收的比例為 71.67%，這意味著，網(wǎng)易游戲非但首次突破 600 億元凈收入大關(guān)，更是連續(xù) 12 個(gè)季度破百億元，日子看上去似乎過得頗為滋潤。

　　盡管如此，網(wǎng)易游戲的處境依然微妙。

　　究其原因，米哈游打造的現(xiàn)象級(jí)游戲《原神》熱度不減，在中國、日本、美國等數(shù)十個(gè)市場(chǎng)大受歡迎，并非曇花一現(xiàn)。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，Twitter 2021 年游戲討論 TOP 10，《原神》位列第一，而網(wǎng)易唯一上榜《荒野行動(dòng)位列第七。

　　一名私募人士告訴鋅刻度：" 米哈游的‘鈔能力’，小說都不敢這樣寫，要遭讀者質(zhì)疑不合理，然而現(xiàn)實(shí)就是這么魔幻，米哈游的盈利能力或已超過網(wǎng)易。"

　　上述私募人士進(jìn)一步表示，米哈游并非上市公司，但相關(guān)數(shù)據(jù)仍可以查到。

　　米哈游 016 年?duì)I業(yè)收入為 4.24 億元、凈利潤 2.72 億元;2017 年上半年?duì)I業(yè)收入為 5.88 億元、凈利潤為 4.47 億元。

　　彼時(shí)，米哈游的臺(tái)柱為《崩壞》。

　　到了 2020 年 9 月底，《原神》上線，米哈游一躍成為全球收入增長最快的手游廠商。

　　據(jù)《上海企業(yè) 100 強(qiáng)》的數(shù)據(jù)顯示，米哈游 2020 的營業(yè)收入為 101.28 億元;而據(jù)媒體報(bào)道，2020 年米哈游凈利潤增長了 47.7 億元，增幅達(dá) 474.51%，反推可以得知其 2019 年凈利潤為 9.98 億元，2020 年凈利潤為 57.68 億元，凈利潤率為 56.95%。

　　米哈游位 2020 年?duì)I收(單位：萬元)

　　據(jù)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu) Sensor Tower 顯示，《原神》2020 年全球移動(dòng)端的收入為接近 5.6 億美元，2021 年該數(shù)值增長至 18 億美元。

　　假設(shè)米哈游的凈利潤率不變、《原神》全球移動(dòng)端占整體收入的比例不變，以此推算，米哈游 2021 年?duì)I業(yè)收入為 328.54 億元，凈利潤為 185.40 億元，已超越網(wǎng)易。

　　積重難返，資本用腳投票?

　　上述推論，依然存在變數(shù)，但資本市場(chǎng)卻似乎逐步予以認(rèn)同。

　　2021 年，網(wǎng)易憑借爆款《哈利波特 : 魔法覺醒》，再度站到了 C 位，獲得投資者的憧憬，在納斯達(dá)克全年上漲了 7.12%，彼時(shí)知名中概股普遍被錘，可謂鶴立雞群。

　　然而，前有標(biāo)兵騰訊、后有追兵米哈游，投資者的態(tài)度也有了微妙的變化。

　　大名鼎鼎的千億私募巨頭高毅資產(chǎn)，在 2021 年第四季度減持網(wǎng)易 1.51 萬股，持股數(shù)量降至 12.24 萬股。

　　摩根大通集團(tuán)早早就進(jìn)行了減持

　　機(jī)構(gòu)之外，投行亦有擔(dān)憂。

　　交銀國際于 2022 年 2 月 17 日發(fā)表研報(bào)，將網(wǎng)易目標(biāo)價(jià)從 135 美元 /209 港元，下調(diào)至 132 美元 /204 港元。

　　對(duì)此，知名大 V" 陳達(dá)美股投資 " 感嘆：" 看目前的態(tài)勢(shì)，2022 年豬場(chǎng)這個(gè)中國公司游戲收入老二的位子就要坐不成了?"

　　此背景下，截至 2 月 22 日，網(wǎng)易下跌 10.23%，已抹去上一年的全部漲幅。

　　換而言之，阻擊米哈游，成為網(wǎng)易的當(dāng)務(wù)之急。

　　不過，想短時(shí)間之內(nèi)改變游戲主業(yè)增長疲態(tài)并非易事，當(dāng)下其面臨兩大挑戰(zhàn)。

　　一方面，重氪打法值得商榷。

　　由于缺乏流量基石，網(wǎng)易游戲在氪金上更注重變現(xiàn)的深度，給廣大網(wǎng)友留下了 " 騰訊充了錢你就是爸爸，而網(wǎng)易充了錢它還是你爸爸 " 的印象。

　　一名行業(yè)人士告訴鋅刻度：" 騰訊可以讓六億人充六元，網(wǎng)易可以讓六個(gè)人充六百萬，米哈游可以讓六百萬個(gè)人充六百，氪金側(cè)重各有不同，但網(wǎng)易對(duì)氪金大佬的依賴相對(duì)更強(qiáng)，一旦拿捏不當(dāng)，游戲的生命力就會(huì)大打折扣，《陰陽師》的盛極而衰就是最好的例子。"

　　另外一方面，借鑒打法備受爭(zhēng)議。

　　網(wǎng)易旗下數(shù)十款游戲，先后陷入 " 抄襲 " 的質(zhì)疑中。

　　譬如，《絕地求生》炙手可熱之時(shí)，網(wǎng)易跟進(jìn)發(fā)布《荒野行動(dòng)》《終結(jié)者 2：審判日》，被出品方藍(lán)洞訴諸法庭，藍(lán)洞在起訴書中列舉了網(wǎng)易游戲的 25 項(xiàng)侵權(quán)行為，涉及高度相符的宣傳標(biāo)語、人物設(shè)計(jì)、游戲風(fēng)格、游戲道具設(shè)計(jì)以及游戲標(biāo)語等。

　　有觀察人士就此評(píng)論：" 抄 A 的玩法再抄 B 的畫風(fēng)，都選小眾游戲抄，抄得很有技巧，看來是沒少干這種事。"

　　需要注意的是，游戲人口紅利日趨飽和。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021 年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021 年中國游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為 2965.13 億元，同比增長 6.4%;游戲用戶規(guī)模達(dá)到 6.66 億人，同比增長 0.22%。

　　這意味著，留給網(wǎng)易游戲試錯(cuò)的空間日趨縮小。

　　非游戲業(yè)務(wù)，拉不出第二曲線

　　游戲之外，網(wǎng)易面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)摸爬滾打 25 年，網(wǎng)易如今聚焦游戲、教育與創(chuàng)新三大業(yè)務(wù)，這其中教育一度被寄予厚望。

　　" 我覺得我是教育的受害者，也是教育的受益者。有沒有一種感覺?如果一個(gè)好老師，會(huì)培養(yǎng)激發(fā)你對(duì)這門學(xué)科的興趣，一個(gè)不好的老師，你想躲著他。" 丁磊如是說。

　　網(wǎng)易渴望在教育與商業(yè)之間尋求一個(gè)平衡，從而再造一個(gè) " 網(wǎng)易 "。

　　誰承想，天有不測(cè)風(fēng)云，雙減之下 K12 業(yè)務(wù)生變，教培成為最慘的互聯(lián)網(wǎng)賽道之一，而新東方、好未來、跟誰學(xué)等昔日明星中概股的底層邏輯垮塌，成為資本市場(chǎng)的棄子。

　　如此一來，網(wǎng)易的教育業(yè)務(wù)失去了想象力。

　　更為糟糕的是，剩下的創(chuàng)新業(yè)務(wù)由網(wǎng)易嚴(yán)選與網(wǎng)易云音樂構(gòu)成，這兩塊業(yè)務(wù)均難以拉出第二曲線。

　　2014 年，網(wǎng)易入局電商，不斷加碼之下，深耕海淘領(lǐng)域的網(wǎng)易考拉做到行業(yè)第一，卻因?yàn)闊�錢過甚短時(shí)看不到扭虧的希望，最終未逃過被甩賣的命運(yùn)，剩下的網(wǎng)易嚴(yán)選獨(dú)木難支，逐漸淡出主流視線。

　　相比網(wǎng)易嚴(yán)選的頹勢(shì)，網(wǎng)易云音樂則好上不少。

　　隨著版權(quán)代理限制的逐步放開，網(wǎng)易云音樂迎來了最好的時(shí)代，內(nèi)容成本的壓力會(huì)逐步得到釋放。

　　可惜的是，資本市場(chǎng)對(duì)此并未憧憬。

　　2021 年 12 月 2 日，網(wǎng)易云音樂登陸港交所，幾乎一路下跌，月線呈現(xiàn)三連陰，2022 年 2 月 23 日的收盤價(jià)為 120.4 港元，較 205 港元的發(fā)行價(jià)跌去 41.27%。

　　據(jù)愛企查數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂有 1070 條自身風(fēng)險(xiǎn)信息，涉及侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、侵害錄音錄像制作者權(quán)、著作權(quán)權(quán)屬等。

　　網(wǎng)易云音樂官司不斷

　　總而言之，非游戲業(yè)務(wù)難以撐起場(chǎng)面，網(wǎng)易對(duì)游戲的依賴不會(huì)斷，當(dāng)米哈游盈利反超之后，下一步則是營收的彎道超車，在風(fēng)云突變之際，網(wǎng)易怎甘心拱手讓賢，一場(chǎng) " 血戰(zhàn) " 在所難免。

　　網(wǎng)易安穩(wěn)的日子，不多了。

　　來源：鋅刻度