京“吞”德邦 “零擔(dān)大王”何以至此？

　　京東收購德邦的靴子終于落地。

　　3月11日，快遞、物流供應(yīng)商德邦股份發(fā)布公告稱，京東物流將通過收購其控股公司的方式，控制德邦股份66.49%的股份，交易完成后，董事長兼總經(jīng)理崔維星將不再是實際控制人。公告提示，為提高京東集團對下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，本次要約收購以終止德邦股份的上市地位為目的。

　　對此，京東集團方面表示，雙方將繼續(xù)保持品牌和團隊獨立運營，戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向整體保持不變，將在快遞快運、跨境、倉儲與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度合作。

　　德邦股份成立于1996年，早年業(yè)務(wù)以零擔(dān)快運業(yè)務(wù)為主，曾被業(yè)界稱為“零擔(dān)之王”。在公路運輸行業(yè)，運輸方式可根據(jù)重量的不同分為快遞、零擔(dān)和整車三種運輸模式。其中，貨物不滿一整車就可以稱之為零擔(dān)，重量一般在30千克至3噸之間。

　　2018年1月16日，德邦股份登陸A股，成為“中國零擔(dān)物流第一股”。半年后，德邦股份基于零擔(dān)快運業(yè)務(wù)推出了大件商品的快遞服務(wù)，德邦股份的核心業(yè)務(wù)就此發(fā)生轉(zhuǎn)移。不過，德邦股份的轉(zhuǎn)型之路走得并不順?biāo)欤?018-2021年，其零擔(dān)快運業(yè)務(wù)收入連年下滑，而快遞業(yè)務(wù)收入則增長緩慢。

　　根據(jù)德邦股份在1月28日披露的業(yè)績預(yù)告，2021年，歸屬于上市公司股東的凈利潤減少3.8億至4.9億元，同比減少67%至87%，2020年同期為5.64億元。2021年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與2020年同期相比，預(yù)計減少37123.85萬元到48411.43萬元，同比減少176.04%到229.56%。為上市以來最差的業(yè)績。

　　針對業(yè)績預(yù)減，德邦股份方面稱，預(yù)減主要受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整影響。外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運輸領(lǐng)域競爭加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位對利潤產(chǎn)生不利影響。內(nèi)部策略方面，公司基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費用階段性承壓。

　　與此同時，德邦股份的負(fù)債率也在一路走高。2021年年初，德邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)62.14%，到了2021年第三季度，其負(fù)債合計已達(dá)到了87.92億元。

　　被京東集團收購似乎成為了德邦股份的最佳出路。德邦股份以大件商品快遞為主，而京東物流主要以電商平臺為主，兩者在業(yè)務(wù)模式方面雖然相差甚大，但在收購德邦股份后，京東集團在物流業(yè)務(wù)上的布局將得到擴充，京東物流生態(tài)圈也將趨于完善。

　　轉(zhuǎn)型失敗，德邦最終敗走麥城

　　對于京東集團而言，收購德邦股份也是一個不小的挑戰(zhàn)。截至目前，德邦股份上市已四年有余，但其業(yè)績卻一直不盡如人意。

　　一位物流行業(yè)人士向DoNews(ID：ilovedonews)表示，德邦股份之所以成功上市，與其扎根零擔(dān)快運領(lǐng)域息息相關(guān)，但在將重心轉(zhuǎn)向快遞業(yè)務(wù)后，德邦股份失去了優(yōu)勢地位，并且還要面臨激烈的市場競爭，最終導(dǎo)致形勢急轉(zhuǎn)下轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)德邦股份歷年財報，2019年德邦股份的歸母凈利潤為3.24億元，較2018年同期的7.01億元下降了53.82%。與此同時，快遞業(yè)務(wù)的市場份額也從2018年的0.88%下降至2019年0.82%和2020年的0.68%。

　　在德邦股份致力于轉(zhuǎn)型的幾年中，其曾經(jīng)的競爭對手先后取得了不小的發(fā)展。天風(fēng)證券在研究報告中指出，2016年順豐首次進(jìn)入零擔(dān)快運行業(yè)的前十五名，2019年順豐快運邁入百億營收的陣營，而安能物流則在2018年放棄快遞業(yè)務(wù)后，以1025萬噸的零擔(dān)貨量成為行業(yè)榜首，并最終在2021年11月成功上市。

　　轉(zhuǎn)型進(jìn)入快遞領(lǐng)域后，德邦股份堅持實行以直營網(wǎng)絡(luò)為主的經(jīng)營模式。其在門店開設(shè)、店面環(huán)境、服務(wù)內(nèi)容、運輸管控、線路鋪設(shè)等方面都建立了嚴(yán)密的標(biāo)準(zhǔn)化體系。在行業(yè)不甚規(guī)范的時期，直營模式對德邦股份實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化非常有利。

　　硬幣的另一面是，直營模式也讓德邦股份面臨著難以快速搶占市場的不利局面。在上市前，德邦股份啟動了事業(yè)合伙人制度，當(dāng)時的崔維星認(rèn)為，直營+事業(yè)合伙人能更加適應(yīng)當(dāng)前的市場競爭現(xiàn)狀。

　　事業(yè)合伙人網(wǎng)點主要覆蓋在相對薄弱的支線地區(qū)，能與直營網(wǎng)點形成良性互補，快速且低成本的擴大公司支線網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍，以此形成區(qū)別于競爭對手的護(hù)城河。

　　直營模式再加上靈活的事業(yè)合伙人制度確實讓德邦股份在保證服務(wù)品質(zhì)的同時繼續(xù)擴張了市場，但無法忽視的一點是，德邦股份依舊未能擺脫居高不下的成本。根據(jù)德邦股份披露的數(shù)據(jù)，2021年前三季度德邦的資本化支出為24.6億元，同比增幅達(dá)93.17%，這筆費用主要投向直營門店所需要的設(shè)備與車輛。

　　如今看來，進(jìn)軍快遞領(lǐng)域的決定似乎成了德邦股份走向衰落的重要原因。根據(jù)歷年財報，從2016年開始，德邦股份的總營收增速就在不斷放緩，從2016-2020年，德邦股份的同比增速分別為31.57%、19.7%、13.75%、12.58%和6.10%。

　　2021年上半年財報顯示，德邦股份實現(xiàn)營收148.89億元，同比增長28.16%，其中，快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入91.68億元，同比增長33.67%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為1565.84萬元，同比下降89.88%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.6億元，同比下降366.6%。

　　盡管德邦加速轉(zhuǎn)身，但由于與競爭對手差距過大，最終未能扭轉(zhuǎn)機局勢。截至3月11日收盤，京東物流的總市值為1174.82億港元，順豐的總市值為2635.13億元，相比之下，德邦股份的總市值僅有130億元，為京東物流的七分之一、順豐的二十分之一。

　　如今，屬于崔維星的時代即將落幕，德邦股份的接力棒被交至京東集團的手上。據(jù)知情人士透露，京東集團已委派高層進(jìn)入,崔維星將在6月份前后離開公司。

　　收購德邦，京東物流為何接盤?

　　3月10日，京東物流發(fā)布了上市后的首份年報。2021年公司總收入達(dá)1047億元，同比增長42.7%，其中來自外部客戶收入達(dá)591億元，同比增長72.7%，占總收入比例達(dá)56.5%。但代價是毛利潤、毛利率雙雙下滑，全年凈虧損156.6億元。

　　京東物流全年的虧損主要來源于上半年，原因在物流基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)和人員等核心資源的戰(zhàn)略性投入布局。

　　財報顯示，截至2021年12月31日，京東物流運營著1300多個倉庫，總建筑面積超過2400萬平方米，其中包括京東物流開放式倉庫平臺管理的云倉庫空間。運營上千個倉庫雖然讓京東物流的運營模式變得極重，但同時也是競爭對手無法復(fù)制的護(hù)城河。

　　有行業(yè)人士分析，京東集團收購“零擔(dān)之王”德邦股份，可以補齊物流版圖中最大的一塊缺失，京東物流擅長貨源、倉儲、末端配送，德邦股份擁有車輛，轉(zhuǎn)運中心資源，其服務(wù)人員和承運商管理經(jīng)驗豐富，京物流也將獲得全面的物流服務(wù)能力，于德邦股份而言，則可以借助京東電商平臺，增加電商快遞件的訂單量，擴大客戶群。

　　事實上，這并不是京東第一次實施收購快遞物流領(lǐng)域公司的股份。2020年，京東斥巨資30億元收購了跨越速運，取得其620條貨運航線;2022年2月25日，京東集團和達(dá)達(dá)集團分別發(fā)布公告稱，京東集團將于近期完成認(rèn)購達(dá)達(dá)集團發(fā)行普通股的交易。交易完成后，包含其現(xiàn)持有股份，京東集團將持有達(dá)達(dá)集團約52%股份。達(dá)達(dá)將進(jìn)一步戰(zhàn)略承接京東集團即時零售和即時配送業(yè)務(wù)，并獲得京東集團戰(zhàn)略資源支持。

　　此次收購德邦股份后，德邦股份業(yè)將為京東物流注入更為豐富的資源和基礎(chǔ)設(shè)施，從而加快京東物流進(jìn)入大件快遞領(lǐng)域及零擔(dān)快運領(lǐng)域的步伐。

　　在財報發(fā)布后的電話會議上，京東物流CFO馬越表示，京東物流會持續(xù)保持對并購機會的關(guān)注，如果有合適的機會和標(biāo)的，肯定會積極參與，“對于標(biāo)的主要考慮兩個方面：一是能對京東物流現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)能力提升有幫助的標(biāo)的，二是更加關(guān)注技術(shù)方面的并購標(biāo)的。”

　　可以預(yù)見的是，隨著京東物流的短板被補上，一場新的行業(yè)鏖戰(zhàn)也將隨之拉開帷幕。