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    從2021年財報說起,華為將駛向何方

    2022年04月14日 15:01:21   來源:微信公眾號:節(jié)點財經(jīng)

      “我們的規(guī)模變小了,但我們的盈利能力和現(xiàn)金流獲取能力都在增強,公司應(yīng)對不確定性的能力在不斷提升。”對于2021年財報,華為CFO孟晚舟如是說。

      營收6368億元,同比下滑28.6%;凈利潤1137億元,同比增長75.9%。這是華為交出的2021年“成績單”。

      僅就直觀數(shù)據(jù)而言,面對持續(xù)動蕩的外部環(huán)境,雖然遭受了美國多輪制裁,又受到疫情沖擊,但華為或許已經(jīng)穿過了最危險的黑障區(qū),正在有質(zhì)量地“活下去”。

      同時,我們也看到,在主業(yè)仍然承壓的情況下,華為被迫“換車輪”,某些新業(yè)務(wù)已燃燒出“希望的火種”。

      / 01 /2021年,華為繼續(xù)過“苦日子”

      2021年的華為繼續(xù)在泥濘中匍匐前進,兩大主業(yè)運營商業(yè)務(wù)(基站)和消費者業(yè)務(wù)(智能手機、平板、PC等)都出現(xiàn)營收下滑。

      觀察華為,首先要說的一定是基站業(yè)務(wù)。這是華為的靈魂和根蒂,也是其最深的護城河和最廣的“天塹”,底層組織完善,各項目專利技術(shù)標準雄厚。據(jù)德國專利數(shù)據(jù)庫公司IPIytics統(tǒng)計,目前全球5G標準必要專利申請數(shù)量中,華為位列第一。

      2021年,該板塊實現(xiàn)收入2815億元,同比減少7.0%,營收占比44.2%。

      整體降幅不大,但拉長時間軸,華為的運營商業(yè)務(wù)可能已至瓶頸期。

      2016-2020年,這部分營收一直穩(wěn)定在2900-3000億元,2020年突破3000億元達到3026億元,2021年有所下降,結(jié)合我國基站建設(shè)進度,或昭示出拐點信號。

      “今年5G投資比去年略有下降。從明年開始5G投資也不再增長,并且會呈逐步下降的趨勢。”中國移動董事長楊杰在最近的業(yè)績會上表示。對于中國電信和中國聯(lián)通來說,同樣如此。

      換句話說,國內(nèi)大規(guī)模的5G建設(shè)已迫近尾聲,主導(dǎo)者預(yù)算收縮,產(chǎn)業(yè)鏈面臨景氣度下行。

      理論上講,華為還可以大力拓展境外市場,利用全球各地不同時的建設(shè)周期,熨平運營商業(yè)務(wù)波動。

      一方面,我們的5G建設(shè)比較超前,國外很多地方可能才剛剛開始;另一方面,華為扎耕海外市場數(shù)十年,2021年運營商業(yè)務(wù)海外收入占比超過50%,技術(shù)、品牌優(yōu)勢早已得到廣泛認可。

      不過,考慮到制裁陰影下長期供貨的穩(wěn)定性,很難說不會干擾客戶對華為產(chǎn)品的選擇。

      至于和大眾連接最緊密的消費者業(yè)務(wù),2021年營收2434億元,相比2020年下滑幅度達到49.6%。

      孟晚舟坦言,過去三年華為在供應(yīng)連續(xù)性上是持續(xù)承壓的,美國的多種制裁導(dǎo)致華為公司的手機、PC業(yè)務(wù)承壓很大。

      進一步地,應(yīng)該主要系出售榮耀和華為手機被迫斷檔的影響。有關(guān)知情人士透露,2019年榮耀手機營收大約為700億到800億,凈利潤約50億。

      突然少了幾百億甚至千億,以及華為手機近幾年因“缺芯”問題市場份額不斷丟失,肯定會造成營收“大失血”。

      但資產(chǎn)處置對利潤的貢獻卻很可觀。2021年,剝離榮耀和超聚變(生產(chǎn)X86服務(wù)器的)兩家公司,共計給華為帶來約574億元的凈收益,占總凈利潤的一半有余,疊加毛利率的提升,最終導(dǎo)致公司全年凈利潤增幅75.9%,經(jīng)營性現(xiàn)金流提升69.4%。

      值得一提的是,對芯片制程要求不高的可穿戴設(shè)備、TWS耳機、智慧屏等,華為2021年營收增長均超過30%。

      總之,2021年的華為還是苦日子,在無法獲得先進工藝的前提下,主業(yè)下滑在意料之中。

      好在,運營商業(yè)務(wù)變化不大,消費者業(yè)務(wù)營收規(guī)模三年舍半(2019-2021年),差不多也快到底了,以及其他新業(yè)務(wù)的牽引,基本完成了“軟著陸”。

      / 02 /大象裝上“新車輪”,速度怎么樣?

      大象換節(jié)奏步伐本已屬不易,還要在高速公路上換車輪就更不易了。這是當下華為已然正視的現(xiàn)實:再笨重、再龐大的身軀,也必須給他裝上“新車輪”。

      運營商業(yè)務(wù)營收下滑7%,消費者業(yè)務(wù)營收下滑49.6%,但總營收只下滑28.6%。數(shù)據(jù)表象之下,華為的“新車輪”逐漸有了起勢。

      2021年,華為首次公布云業(yè)績,其營收為201億元,同比增長34%,中國市場地位僅次于阿里云,排名第二,全球 IaaS 市場排名上升至前五。

      不過,參考阿里云連虧11年的囧態(tài),華為云的盈利大概率也不太好,且相比阿里云2021年724億的營收,華為云的老二名頭總感覺“虛”了點,在6000多億體量中占比實屬太低。

      需要指出的是,云是一個成長期的市場。Canalys 預(yù)計,到2026年中國大陸的云基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模將達到850億美元,五年復(fù)合年增長率為25%。

      基于更長期的視角和更高的技術(shù)投入要求、更強的馬太效應(yīng),華為云或能隨著規(guī)模的膨脹,獲得更多的利潤。

      但這個時間一定不能太長,因為云市場現(xiàn)在供需兩頭爆發(fā),行業(yè)洗牌激烈,而華為的境況又不同于其他企業(yè),只能快速做大,最好控制在2、3年內(nèi)。

      年輕的數(shù)字能源業(yè)務(wù)是華為的又一個“新車輪”。

      據(jù)公開報道,華為數(shù)字能源業(yè)務(wù)以每年20%的增速在飛速增長,2020年收入達377億元,2021年再度增長超30%,保守估算在500億左右。

      近期,華為組建的第二批十大軍團中,數(shù)字能源與海思、華為云并肩齊驅(qū),成為華為一級業(yè)務(wù),重要性不在話下。

      接下來的鴻蒙,可能已算不上“新車輪”,但其意義對華為,甚至對整個中國軟件行業(yè),或許不亞于五百年前歷史學(xué)家巴若斯在抵達好望角時記錄的:“我們看見的不僅是一個海角,而是一個新的世界。”

      華為也在發(fā)布會上重點提及:2021年6月2日,鴻蒙系統(tǒng)2.0正式登陸手機、平板電腦、智能手表等應(yīng)用。截至 2021 年底,鴻蒙智聯(lián)已有超過1,900家合作伙伴,包括美的、方太、飛利浦、科大訊飛等知名品牌,認證產(chǎn)品種類超過4,500個,2021 年新增產(chǎn)品發(fā)貨量突破 1.15 億臺。

      和安卓、iOS系統(tǒng)不同,鴻蒙并不只局限于手機,其核心的突破是跳出了原有的范疇,指向萬物互聯(lián)的新時代。

      以全球市值前三的科技公司蘋果、谷歌、微軟為“鏡子”,他們的一個共同特點就是都具備操作系統(tǒng)站在商業(yè)立場。

      對此,我們暫報以樂觀期許,鴻蒙有望助力華為跨越硬件終端集成商的傳統(tǒng)商業(yè)模式,擁有了數(shù)字經(jīng)濟的底盤(OS),進入到操作系統(tǒng)陣營,這個想象空間是很大的。

      / 03 /華為駛向何方?

      米蘭·昆德拉曾說:“在時間的亂山碎石中流過,兩岸的景致并不重要,重要的是溪流將流向沃野還是沙漠。”

      于當下商業(yè)與以數(shù)字化、新能源、智能化為主流的科技周期的新一輪劇變重構(gòu)中,一切使然。

      年報反映的只是過去的經(jīng)營情況,對外界來說,更為關(guān)注的是華為的未來:這艘航母將駛向何方?

      華為在財報中是這么說的:“堅持對云,人工智能,智能汽車部件及軟件根技術(shù)等面向未來研究創(chuàng)新的投入,及保障業(yè)務(wù)連續(xù)性等方面的投入。”

      數(shù)據(jù)顯示,華為是全球最大的專利權(quán)人之一。截至 2021年底,其在全球共持有有效授權(quán)專利4.5萬余族(超過11萬件),90%以上專利為發(fā)明專利。此外,華為在中國國家知識產(chǎn)權(quán)局和歐洲專利局2021年度專利授權(quán)量均排名第一,在美國專利商標局2021年度專利授權(quán)量位居第五。

      2021年,華為研發(fā)人員10.7萬人,相較于被列入實體清單的2019年增長11.5%,占總員工數(shù)量的比例為54.8%;同時,研發(fā)費用支出1427億元,約占全年收入22.4% ,創(chuàng)出歷史新高。

      節(jié)點財經(jīng)認為,在對技術(shù)的持續(xù)投入和不懈精進中,華為追求的不至于表層的“縫縫補補”,而是做“頂層設(shè)計”的先行者和第一推動者,這才是華為面向未來的底氣和勇氣。

      還原到終端市場,技術(shù)原點所衍生的邊界的確很難被限定。

      就目前來看,華為正大力拓展智能家居,即在HarmonyOS 的驅(qū)動下,以1個智能主機、2張網(wǎng)絡(luò)、N個不同場景下的子系統(tǒng),諸如照明、遮陽、影音、家電系統(tǒng)、安全、用水、能耗等,重塑未來家空間。

      據(jù)IDC發(fā)布的《中國智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告》顯示,2025年中國智能家居設(shè)備出貨量將接近5.4 億臺,未來五年復(fù)合增速為21.4%,仍然是一個朝陽行業(yè)。

      另外,電動汽車零部件和軟件業(yè)務(wù),比如自動駕駛、車機軟件、車路協(xié)同等,也是華為可以大展拳腳的領(lǐng)域。據(jù)悉,華為智能汽車部件業(yè)務(wù)已上市30多款智能汽車零部件。

      華為在年報中展望,預(yù)計到2030年,中國自動駕駛新車滲透率將超過20%;車載算力將整體超過5,000TOPS;車載單鏈路傳輸能力將超過 100Gbps。

      未來十年,電動化+智能化的大潮不可阻擋,華為有理由現(xiàn)身一搏。

      遠景很好,然而,我們也要看到,上述新業(yè)態(tài)還在戰(zhàn)略投入期,短期內(nèi)不會給華為“雪中送炭”。

      回到開頭的問題:華為將駛向何方?這其實是一個仁者見仁智者見智的話題,不同人、不同時間、不同行為的“薛定諤”思量。

      如果非要給出一個統(tǒng)一答案,華為終將駛向技術(shù)的“星辰大海”。

      文章內(nèi)容僅供閱讀,不構(gòu)成投資建議,請謹慎對待。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

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