毛利率下滑、增收不增利?廚電這塊“誘人蛋糕”褪色了嗎?

　　截止4月底，廚電行業(yè)7家上市公司2021年年報與2022年一季報已悉數(shù)披露完畢。從數(shù)據來看，2021年7家上市公司營收規(guī)模均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增幅都在20%以上。其中，老板電器、萬和電器、華帝股份這三家傳統(tǒng)廚電企業(yè)，在營收規(guī)模上仍然占據著絕對的優(yōu)勢。尤其是老板電器，2021年首次突破100億元門檻達到101.48億元，領跑優(yōu)勢明顯。

　　2021年度廚電上市公司財報一覽

　　雖然7家廚電上市公司在營收規(guī)模上都保持了較高的增速，但在凈利潤上卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面。傳統(tǒng)廚電企業(yè)過去一年普遍出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，反觀集成灶企業(yè)，2021年凈利增幅均超過了20%。

　　增收不增利，傳統(tǒng)廚電進入低谷期?

　　從公開的財報數(shù)據來看，2021年度傳統(tǒng)廚電企業(yè)凈利潤出現(xiàn)較大下滑，主要是第四季度凈利潤出現(xiàn)虧損，而這與房地產行業(yè)的暴雷不無關系。

　　以萬和電器為例，2021全年凈利3.58億，同比下降41.4%。萬和電氣稱，凈利潤下跌，主要是對部分財務狀況困難的業(yè)務客戶進行單項計提壞賬準備。老板電器、華帝股份也因同樣原因受到影響。

　　除了受房地產拖累外，2021年與廚電相關的銅、鋁、螺紋鋼等工業(yè)原材料價格持續(xù)高位運行，再加上限電限產、疫情反復等因素，也導致了廚電企業(yè)生產成本不斷升高，從而影響其凈利潤的增長。

　　2022年第一季度廚電上市公司財報一覽

　　從2022年第一季度的基本面來看，上述各家企業(yè)都在紛紛發(fā)力，通過擴充新品類、調整既有產品結構等、加強渠道拓展等多方面舉措，努力消除不利影響。

　　需要注意到的是，盡管受外部沖擊，廚電企業(yè)業(yè)績利潤承壓，但這種沖擊影響是階段性的、暫時的。待外部環(huán)境好轉，相信市場會迎來柳暗花明。與此同時，行業(yè)馬太效應也會進一步加劇，留給中小品牌的機會將會越來越小。

　　毛利率下滑，廚電高毛利時代落幕?

　　除了增收不增利，毛利率下滑也成為廚電企業(yè)普遍面臨的問題。

　　4家集成灶上市企業(yè)2021年雖然營收凈利雙增，但是毛利率也出現(xiàn)了集體下滑的現(xiàn)象。其中，火星人相較去年的51.58%下滑5個百分點。帥豐電器毛利率相較去年的49.20%下滑三個百分點。相較而言，浙江美大、億田智能基本維持與去年同期水平。

　　廚電企業(yè)毛利率下滑，除了原材料價格上漲之后，還有營銷成本上升等原因。從目前來看，大宗原材料價格上漲趨勢還尚未有緩和的趨勢，廚電企業(yè)的成本壓力猶在，行業(yè)整體毛利率或將會進一步下滑。

　　事實上，毛利率下滑的不僅僅是廚電企業(yè)，整個家電行業(yè)都在下滑。相對于大家電而言，廚電毛利率雖整體下滑，但毛利率水平仍處在高位，尤其是集成灶產品。

　　廚電企業(yè)積極尋找“第二增長曲線”

　　在傳統(tǒng)廚電增長遭遇天花板之際，不斷開拓新品類、發(fā)力第二增長曲線，成為了廚電企業(yè)的必然選擇。

　　老板電器正通過新品類的培育來探尋新的增長路徑。目前已成功培育出以蒸烤一體機為代表的第二品類群及以洗碗機為代表的第三品類群。

　　根據2021年財報顯示，老板電器第二、第三品類群在營收占比已從8.42%和4.21%增長至9.16%和6.56%。其中一體機、洗碗機、熱水器增速亮眼，全年營收分別同比增長71.3%、101.3%、172.6%。2022年，老板電器更是發(fā)力集成灶，為公司鋪設新的增長曲線。

　　在產品品類方面，華帝已形成煙機、灶具、熱水器、集成灶、洗碗機、蒸烤一體機等多元化廚電產品矩陣，正式構建“家居一體化”戰(zhàn)略藍圖。

　　2021年財報透露，作為華帝第一增長曲線的煙機、灶具、熱水器依然是其營收的主要貢獻品類，占2021年總營收的81%;在家居定制、蒸烤一體機、洗碗機、凈水器等領域，各自占營收的比重為7.61%，1.65%、1.11%、1%。同時，華帝股份持續(xù)加大集成灶線業(yè)務的開拓和推廣力度，全國招商集成灶門店已達282家。從2021年業(yè)績來看，華帝股份集成灶收入實現(xiàn)同比增長201.7%。

　　值得一提的是，在傳統(tǒng)廚電紛紛布局集成灶產品的同時，集成灶企業(yè)也在不斷拓寬產品邊界，向蘊含巨大市場空間的洗碗機、集成水槽、熱水器、嵌入式廚電等產品延伸。

　　總體來看，在市場進入存量競爭階段，同時又恰逢房地產低迷、疫情反復、原材料價格上漲等多重要素，廚電企業(yè)在2021年以及2022年第一季度負重前行。短期來看，廚電企業(yè)第二季度業(yè)績將繼續(xù)承壓，但行業(yè)長期向好的基本面不會改變。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)廚電企業(yè)的新品類增勢正盛，另一方面，集成灶的滲透率也在快速提升，第二增長曲線或將成為廚電企業(yè)未來持續(xù)增長的新引擎。