毛利率下滑、增收不增利?廚電這塊“誘人蛋糕”褪色了嗎?

　　截止4月底，廚電行業(yè)7家上市公司2021年年報(bào)與2022年一季報(bào)已悉數(shù)披露完畢。從數(shù)據(jù)來看，2021年7家上市公司營收規(guī)模均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增幅都在20%以上。其中，老板電器、萬和電器、華帝股份這三家傳統(tǒng)廚電企業(yè)，在營收規(guī)模上仍然占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。尤其是老板電器，2021年首次突破100億元門檻達(dá)到101.48億元，領(lǐng)跑優(yōu)勢明顯。

　　2021年度廚電上市公司財(cái)報(bào)一覽

　　雖然7家廚電上市公司在營收規(guī)模上都保持了較高的增速，但在凈利潤上卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面。傳統(tǒng)廚電企業(yè)過去一年普遍出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，反觀集成灶企業(yè)，2021年凈利增幅均超過了20%。

　　增收不增利，傳統(tǒng)廚電進(jìn)入低谷期?

　　從公開的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2021年度傳統(tǒng)廚電企業(yè)凈利潤出現(xiàn)較大下滑，主要是第四季度凈利潤出現(xiàn)虧損，而這與房地產(chǎn)行業(yè)的暴雷不無關(guān)系。

　　以萬和電器為例，2021全年凈利3.58億，同比下降41.4%。萬和電氣稱，凈利潤下跌，主要是對部分財(cái)務(wù)狀況困難的業(yè)務(wù)客戶進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。老板電器、華帝股份也因同樣原因受到影響。

　　除了受房地產(chǎn)拖累外，2021年與廚電相關(guān)的銅、鋁、螺紋鋼等工業(yè)原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，再加上限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等因素，也導(dǎo)致了廚電企業(yè)生產(chǎn)成本不斷升高，從而影響其凈利潤的增長。

　　2022年第一季度廚電上市公司財(cái)報(bào)一覽

　　從2022年第一季度的基本面來看，上述各家企業(yè)都在紛紛發(fā)力，通過擴(kuò)充新品類、調(diào)整既有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等、加強(qiáng)渠道拓展等多方面舉措，努力消除不利影響。

　　需要注意到的是，盡管受外部沖擊，廚電企業(yè)業(yè)績利潤承壓，但這種沖擊影響是階段性的、暫時(shí)的。待外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，相信市場會(huì)迎來柳暗花明。與此同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)也會(huì)進(jìn)一步加劇，留給中小品牌的機(jī)會(huì)將會(huì)越來越小。

　　毛利率下滑，廚電高毛利時(shí)代落幕?

　　除了增收不增利，毛利率下滑也成為廚電企業(yè)普遍面臨的問題。

　　4家集成灶上市企業(yè)2021年雖然營收凈利雙增，但是毛利率也出現(xiàn)了集體下滑的現(xiàn)象。其中，火星人相較去年的51.58%下滑5個(gè)百分點(diǎn)。帥豐電器毛利率相較去年的49.20%下滑三個(gè)百分點(diǎn)。相較而言，浙江美大、億田智能基本維持與去年同期水平。

　　廚電企業(yè)毛利率下滑，除了原材料價(jià)格上漲之后，還有營銷成本上升等原因。從目前來看，大宗原材料價(jià)格上漲趨勢還尚未有緩和的趨勢，廚電企業(yè)的成本壓力猶在，行業(yè)整體毛利率或?qū)��?huì)進(jìn)一步下滑。

　　事實(shí)上，毛利率下滑的不僅僅是廚電企業(yè)，整個(gè)家電行業(yè)都在下滑。相對于大家電而言，廚電毛利率雖整體下滑，但毛利率水平仍處在高位，尤其是集成灶產(chǎn)品。

　　廚電企業(yè)積極尋找“第二增長曲線”

　　在傳統(tǒng)廚電增長遭遇天花板之際，不斷開拓新品類、發(fā)力第二增長曲線，成為了廚電企業(yè)的必然選擇。

　　老板電器正通過新品類的培育來探尋新的增長路徑。目前已成功培育出以蒸烤一體機(jī)為代表的第二品類群及以洗碗機(jī)為代表的第三品類群。

　　根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，老板電器第二、第三品類群在營收占比已從8.42%和4.21%增長至9.16%和6.56%。其中一體機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器增速亮眼，全年?duì)I收分別同比增長71.3%、101.3%、172.6%。2022年，老板電器更是發(fā)力集成灶，為公司鋪設(shè)新的增長曲線。

　　在產(chǎn)品品類方面，華帝已形成煙機(jī)、灶具、熱水器、集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等多元化廚電產(chǎn)品矩陣，正式構(gòu)建“家居一體化”戰(zhàn)略藍(lán)圖。

　　2021年財(cái)報(bào)透露，作為華帝第一增長曲線的煙機(jī)、灶具、熱水器依然是其營收的主要貢獻(xiàn)品類，占2021年總營收的81%;在家居定制、蒸烤一體機(jī)、洗碗機(jī)、凈水器等領(lǐng)域，各自占營收的比重為7.61%，1.65%、1.11%、1%。同時(shí)，華帝股份持續(xù)加大集成灶線業(yè)務(wù)的開拓和推廣力度，全國招商集成灶門店已達(dá)282家。從2021年業(yè)績來看，華帝股份集成灶收入實(shí)現(xiàn)同比增長201.7%。

　　值得一提的是，在傳統(tǒng)廚電紛紛布局集成灶產(chǎn)品的同時(shí)，集成灶企業(yè)也在不斷拓寬產(chǎn)品邊界，向蘊(yùn)含巨大市場空間的洗碗機(jī)、集成水槽、熱水器、嵌入式廚電等產(chǎn)品延伸。

　　總體來看，在市場進(jìn)入存量競爭階段，同時(shí)又恰逢房地產(chǎn)低迷、疫情反復(fù)、原材料價(jià)格上漲等多重要素，廚電企業(yè)在2021年以及2022年第一季度負(fù)重前行。短期來看，廚電企業(yè)第二季度業(yè)績將繼續(xù)承壓，但行業(yè)長期向好的基本面不會(huì)改變。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)廚電企業(yè)的新品類增勢正盛，另一方面，集成灶的滲透率也在快速提升，第二增長曲線或?qū)⒊蔀閺N電企業(yè)未來持續(xù)增長的新引擎。