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文 / 一燈
出品 / 節(jié)點財經(jīng)
提起李丐騰,不少人可能會覺得陌生。但要說到飛科剃須刀,幾乎可以說是人盡皆知:在中國,每兩個男士中就有一位擁有飛科剃須刀。
而和大部分低調(diào)的富豪一樣,做男人生意的李丐騰也有著令人艷慕的身價。
《2022福布斯全球億萬富豪榜》中,李丐騰以31億美元財富位列第984位;《2022新財富500富人榜》中,李丐騰以170.2億元財富位列第285位;在溫州地區(qū),李丐騰與新湖控股董事長黃偉、正泰集團(tuán)董事長南存輝、森馬集團(tuán)董事長邱光,并稱為四大富豪。
探究其財富的積累過程,固然離不開李丐騰一手創(chuàng)辦的飛科電器(603868.SH)。
2022年一季度,飛科電器實現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元,同比增長27.54%;歸母凈利潤為2.36億元,同比增長59.1%。拉長時間軸,這是公司近十年同期業(yè)績增速最快。
與此同時,飛科電器股價也在強(qiáng)支撐力下大幅拉升,市值超300億元,李丐騰本人財富值水漲船高。
/ 01 /
高舉高打,飛科剃須刀火了
飛科電器的故事肇始于1999年。
那一年,27歲的李丐騰成立了永嘉飛科電器有限公司,寓意為“憑借科技,一直向前飛”。
彼時,我國的剃須刀市場分為兩大陣營,外資品牌飛利浦、松下等占據(jù)著高端市場,價格昂貴、用戶體驗好;國內(nèi)廠商占據(jù)著低端市場,便宜是便宜,可使用效果極差,甚至被消費者戲稱為“拔毛機(jī)”。
李丐騰決定從中間層入手,做一款兼具物美和價廉優(yōu)點的產(chǎn)品。憑借著在剃須刀行業(yè)摸爬滾打多年的經(jīng)驗和技術(shù)基礎(chǔ),他帶領(lǐng)團(tuán)隊在當(dāng)年自主研制出國產(chǎn)第一款雙頭旋轉(zhuǎn)式剃須刀。
產(chǎn)品有了,接下來就要考慮如何讓酒香飄出“深巷”了。
20世紀(jì)初,“標(biāo)王”之爭愈演愈劣,“要想銷量好,先上央視打廣告”,成為各行各業(yè)默守的陳規(guī)。
李丐騰深諳此道,堅持高舉高打的宣傳策略。2001年,飛科廣告登陸央視黃金時段,隨著“強(qiáng)勁動力,飛越科技新境界”的廣告詞風(fēng)靡大江南北,飛科的品牌地位迅速上升。
2003年,飛科被中國五金制品協(xié)會評為“中國剃須刀十大知名品牌”;2006年,飛科榮冠中國剃須刀國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的唯一國內(nèi)企業(yè)。
公開資料顯示,從2008年起,除了央視,飛科在各大衛(wèi)視狂轟亂炸,一年的廣告費用達(dá)數(shù)億元。2011到2015年,飛科電器花在廣告上的錢共計7.8億元,占這5年總營收的7.47%。到2021年,僅單一年份的廣告開支就已經(jīng)超過5億元。
契合時代特征的產(chǎn)品定位和大范圍、高密度的品牌曝光,2011年至2016年,飛科剃須刀銷量從3897.66萬只增長至5820.05 萬只,拉動公司營收從14.88億元增長至33.64億元,年復(fù)合增速17.7%;歸母凈利潤從1.95億元增長至6.13億元,年復(fù)合增速25.7%.
2016年4月18日,飛科電器正式登陸上交所,頭頂“個護(hù)電器第一股”的名號,占據(jù)市場半壁江山,身后站著的李丐騰迎來高光時刻,被譽為“中國剃須刀之父”。按照首秀頂格收漲44%,次日8個漲停板后的股價計算,本人身價至少達(dá)到200億元。
值得一提的是,上市之前,李丐騰持有飛科電器100%的股權(quán);上市之后,李丐騰直接和間接持有公司的股份仍高達(dá)88.37%。
控股權(quán)如此高度集中,在A股所有上市公司中實屬罕見。因此,飛科電器常被外界戲稱為“一個人的上市公司”。
有意思的是,飛科電器每年都進(jìn)行高額分紅,看似大方、豪氣,實際上,普通投資者很難沾到大的光,幾乎都進(jìn)了李丐騰個人的腰包。
以2021年為例,公司宣布每10 股派10元(含稅),共計分配現(xiàn)金紅利約4.36億元,李丐騰一人就分得3.85億元。
/ 02 /
重復(fù)OR成長?
“做人要低調(diào),做企業(yè)則需要張揚。”在李丐騰看來,強(qiáng)勢的品牌營銷不但能吸引消費者的眼球,還可以進(jìn)一步塑造飛科良好的品牌形象。
事實上,李丐騰一直嚴(yán)格踐行這樣的觀點。
電視媒體時代,飛科電器通過央視和主流衛(wèi)視等電視頻道的硬廣投放、電視欄目和體育賽事冠名等方式進(jìn)行品牌推廣;移動互聯(lián)網(wǎng)時代,公司在淘寶天貓、京東商城等主要電商平臺架設(shè)“大喇叭”,以及微信、微博、抖音、 小紅書、嗶哩嗶哩、喜馬拉雅、今日頭條等社交新媒體發(fā)力圖文、音頻、視頻等內(nèi)容營銷及直播營銷。
財報顯示,上市至今(2016年-2021年),飛科電器的銷售費用從3.44億元增長至7.7億元,6年增長1倍,對應(yīng)銷售費用率從10.21%增長至19.22%。
同期,飛科電器的營收從33.64億元增長至40.05億元,6年僅增長0.19倍,年復(fù)合增速不足4%;歸母凈利潤則從6.13億元增長至6.41億元,幾乎停滯不前。
從中不難看出,銷售費用的投入產(chǎn)出成果已十分有限。尤其在2021年,公司豪擲5.03億元做廣告,比2020年大幅飆升104.1%,但帶來的營收只增加了12.26%。
進(jìn)一步分析,飛科電器各主要財務(wù)指標(biāo)自2018年開始發(fā)生不好的變化。2018年,公司營收增速從上年的14.55%驟降至3.2%,歸母凈利潤增速從上年的36.22%驟降至1.14%。
2018年-2021年,其扣非凈利潤增速連續(xù)4年負(fù)增長;2019年和2020年,營收和歸母凈利潤均為下滑狀。截至2021年,飛科電器6.41億元的凈利潤,距離2018年的水平,仍有2億多的差距。
如果把上述數(shù)據(jù)繪制成一條曲線,我們會發(fā)現(xiàn),飛科電器的業(yè)績走勢并非整體向上,而是在做陀螺式重復(fù)。換句話說,飛科電器更像原地打轉(zhuǎn),而非漸進(jìn)式或波浪式成長。
放大視線,中國個護(hù)小家電2021年實現(xiàn)總銷售額480億元,相較于2017年的236億元,五年時間內(nèi)取得了規(guī)模翻倍的成績,飛科電器作為其中的龍頭,卻拖了行業(yè)的“后腿”。
基于成長力的不振,這導(dǎo)致公司在2018-2021年間的投資價值始終高不起來,李丐騰在《新財富500富人榜》中的身價也從2017年的291.6億元縮水到了2021年的183.4億元,排名從第73位跌落到第252位。
探究背后的原因,飛科電器的拳頭產(chǎn)品,男人必備物件——剃須刀,越來越呈現(xiàn)出“賣不動”的疲態(tài)。
2018年至2021年,飛科剃須刀的銷量分別為6576.03萬只、5585.58萬只、5655.8萬只、5461.81萬只,4年少賣1000多萬只,而剃須刀業(yè)務(wù)長期貢獻(xiàn)公司7成以上營收,8成以上毛利,這在較大程度上“掣肘”其業(yè)績表現(xiàn)。
不僅如此,飛科電器還陷入現(xiàn)金流吃緊的窘境。2021年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.41億元,較上年同期的9.79億元減少24.33%。
往前回?fù)芮?個年度,除了2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增速為正值,其他兩個年度的這一數(shù)值均為負(fù),分別為-14.1%和-35.5%。
/ 03 /
“守局”OR“破局”?
不可否認(rèn),小家電是一個高景氣賽道。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計,2012年至2019 年,我國小家電行業(yè)CAGR為+13.3%,預(yù)測2023年市場規(guī)模將達(dá)到6460億元。
其中,個護(hù)小家電相比于廚房小家電和生活小家電,滲透率相對較低,又站上“顏值經(jīng)濟(jì)”的風(fēng)口,擁有更大增長空間。按照浙商證券研究所測算,預(yù)計2020年至2025年,個護(hù)小家電市場規(guī)模將從811億元增長至1720億元,未來5年CAGR為15%,占所有小家電的比重從17.8%提升到20.6%。
乘著風(fēng),御著浪,為啥李丐騰的剃須刀就賣不動了呢?
這一方面有剃須刀市場在發(fā)展了幾十年后,進(jìn)入門檻已被砍的很低,競爭異常激烈,尤其是小米及其生態(tài)鏈企業(yè)的入局,對飛科電器的沖擊較大。節(jié)點財經(jīng)通過天眼查了解到,目前有5000多家企業(yè)經(jīng)營著該類業(yè)務(wù);另一方面,剃須刀只是個護(hù)市場的一個小支流,不論怎么增長,本身市場是有限的。
由此,擺在李丐騰面前的問題就很明確了:既要“守局”,又要“破局”。
對于第一個問題,飛科電器近兩年著重產(chǎn)品升級,2021年推出感應(yīng)式“星空剃須刀”、便攜式“太空小飛碟剃須刀”。
2022年1-2月,公司中高端剃須刀新品銷售占比達(dá)到43.2%左右,較2021年提升約22.6個百分點,銷售均價較2021年提升約47.6%。這恰恰是飛科電器今年一季度業(yè)績和股價大漲的利好誘因。
對于第二個問題,李丐騰選擇豐富品類,從個護(hù)小家電向生活小家電拓展,比如電熨斗、掛燙機(jī)、加濕器、智能健康秤、毛球修剪器等。
然而,就數(shù)據(jù)而言,飛科電器的生活小家電還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到起量的地步,2021年營收僅1.78億元,占比4.4%,這明顯不利于延續(xù)企業(yè)的增長期。
一計不成,那就再生一計。2020年,飛科電器斥資2986.86萬美元入股純米科技,取代雷軍的順為資本坐上第二大股東位置。
據(jù)悉,除米家品牌外,純米旗下有高端互聯(lián)網(wǎng)廚電TOKIT、復(fù)古設(shè)計家電圈廚、廚房周邊系列知吾煮三個子品牌,以不同的產(chǎn)品定位觸及各類細(xì)分人群。
聯(lián)姻純米科技,飛科電器向外界昭示了發(fā)展的另一種可能——依托對方完整的品牌和產(chǎn)品線能力,為進(jìn)軍廚電這一萬億市場開山避道。
不過,也有觀點認(rèn)為,搭檔純米科技,飛科只是租用了一個生活及廚房小家電的研發(fā)平臺,而家電行業(yè)的研發(fā)和制造分屬于兩個平臺,且都具有非常強(qiáng)的專業(yè)性,只有同時掌控了兩大平臺才能具備優(yōu)勢。
參考飛利浦涉足電飯煲領(lǐng)域,一直沒能獲得和剃須刀相當(dāng)?shù)氖袌龅匚,飛科電器想跨界擘畫第二藍(lán)圖,難度相當(dāng)大。
早在創(chuàng)業(yè)之初,李丐騰就說過:“不及時成功就是失敗。”面對剃須刀市場的“紅海”,乏力的成長,李丐騰確實需要一場及時的成功。
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