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    行業(yè)周期底部,TCL科技兩年前布的棋走到哪里了?

    2022年07月18日 09:47:15   來源:微信公眾號(hào):陸玖財(cái)經(jīng)

      近日,TCL科技發(fā)布了2022年半年業(yè)績預(yù)告。雖然有國際形勢(shì)和疫情反復(fù)的影響,TCL科技營業(yè)收入仍然實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

      這其中,新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的高速增長,對(duì)沖了半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)給TCL科技帶來的業(yè)績壓力,保證了整體的業(yè)務(wù)增長。

      TCL中環(huán),已成為TCL科技新的增長引擎。

      不久前,2022年《財(cái)富》中國500強(qiáng)排行榜發(fā)布,TCL科技名列85位,較去年躍升60個(gè)名次。考慮到半導(dǎo)體顯示的行業(yè)周期底部,這個(gè)排名殊為不易。TCL科技的戰(zhàn)略布局正在發(fā)揮作用。

      分析TCL科技近幾年的布局,陸玖財(cái)經(jīng)總結(jié)為運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈的三階躍遷:*階,對(duì)內(nèi)提升運(yùn)營效率和效益;*階,投資并購整合產(chǎn)業(yè)鏈,布局新業(yè)務(wù);第三階,投資布局生態(tài)鏈。

      2022年,半導(dǎo)體顯示行業(yè)進(jìn)入周期底部,在這輪調(diào)整期,三階躍遷可以幫助TCL科技成為行業(yè)龍頭霸主嗎?

      01

      整體營收小幅增長

      根據(jù)TCL科技披露的2022年半年度業(yè)績預(yù)告,以及TCL中環(huán)的預(yù)告數(shù)據(jù),2022上半年,TCL科技的經(jīng)營,可以概括為:整體小幅增長、盈利同比下降、新賽道增長迅猛。

      首先是整體小幅增長。

      2022年上半年,TCL科技預(yù)計(jì)營業(yè)收入840億元-855億元,比上年同期增長13%-15%。在疫情反復(fù)和國際形勢(shì)動(dòng)蕩不確定性增加的背景之下,這個(gè)數(shù)字還說得過去。

      盈利同比下調(diào)。

      2022年上半年,TCL科技預(yù)計(jì)盈利18.5億元-20.5億元,比上年同期出現(xiàn)了下降。除此之外,歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤也出現(xiàn)了下調(diào)。

      根據(jù)預(yù)告披露的原因,是因?yàn)樵趪H形勢(shì)不穩(wěn)和新冠疫情的背景之下,消費(fèi)終端需求疲軟,半導(dǎo)體顯示主要產(chǎn)品價(jià)格大幅低于去年同期。根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù),無論是LCD TV面板,還是MNT面板、NB面板,均面臨巨大壓力,雖然面板廠調(diào)整供應(yīng)規(guī)模,但仍難以對(duì)抗急劇下降的面板采購需求。面板價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,價(jià)格下跌,廠商成本承壓。

      新賽道增長迅猛。

      新賽道,指的是TCL 中環(huán)的業(yè)務(wù),主要包括新能源光伏和半導(dǎo)體材料的業(yè)務(wù)。這兩大業(yè)務(wù),在2022 年半年度,預(yù)計(jì)營收在319億元-330億元,同比增長約在85%左右。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.5億元-30.5億元,同比增長約在100%左右。

      比較2022年一季度的數(shù)字,上季度,TCL 中環(huán)營收 133.7 億元,同比增長 79.1%,凈利潤 14.6 億元,同比增長 96.2%。

      可以看出,新賽道的業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長80%以上,凈利潤增速接近100%,非常穩(wěn)定。新賽道營收和凈利潤迅猛增速,拉動(dòng)了TCL科技的整體營收。

      新賽道的業(yè)務(wù)比較亮眼,背后的原因,是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)工藝的提升,以及產(chǎn)品差異化和成本優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈合作關(guān)系。

      整體來說,TCL科技2022年半年業(yè)績預(yù)告,營收和凈利潤的表現(xiàn)喜憂參半,考慮到國內(nèi)和國際大環(huán)境背景,國產(chǎn)手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù),營業(yè)收入有13%-15%的增幅,已屬難得。

      02

      周期低谷,雙龍頭格局加速形成

      TV面板的低迷,已經(jīng)持續(xù)了近一年的時(shí)間。

      從去年8月起,TV面板產(chǎn)品便進(jìn)入下行通道,目前價(jià)格觸底,跌*行業(yè)成本線以下。

      據(jù)群智咨詢的觀點(diǎn),2022年三季度,LCD TV面板陷入深度去庫存周期。雖然LGD、三星和臺(tái)商都在實(shí)行控產(chǎn),國內(nèi)面板廠也被動(dòng)減產(chǎn),但短期看仍然是供大于需的局面。群智咨詢預(yù)測(cè),LCD TV面板價(jià)格6月-7月面板價(jià)格維持下降趨勢(shì),其中大尺寸面板依然維持大幅下降趨勢(shì),小尺寸面板價(jià)格降幅有望收窄。

      今年5月, 在2021業(yè)績媒體溝通會(huì)上,TCL科技管理層分析業(yè)績?cè)鲩L的原因,提到了四點(diǎn)原因,除了變革轉(zhuǎn)型和全球化之外,另外兩個(gè)原因,一個(gè)是并購重組聚焦主業(yè),開拓新賽道,陸玖財(cái)經(jīng)認(rèn)為,這里指的應(yīng)該是2020年7月并購中環(huán)集團(tuán);另外一點(diǎn),就是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),從普及型產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品發(fā)展,從產(chǎn)品裝配向核心技術(shù)發(fā)展。

      當(dāng)時(shí),為了應(yīng)對(duì)周期,TCL科技方面提到幾點(diǎn)措施,特別提到了調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),并表示,IT、車載、商顯等新應(yīng)用增長比較快,TCL科技將進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),非TV業(yè)務(wù)、非手機(jī)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步增加。

      這也是下一個(gè)市場(chǎng)紅利。

      奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè),到 2024 年,中國商顯市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1106 億元,其中,以交互白板、拼接屏、標(biāo)牌廣告機(jī)等為代表的細(xì)分市場(chǎng)增速將明顯加快。TCL華星利用在TV業(yè)務(wù)的資源積累,賦能商顯、MNT及NB等新興成長的業(yè)務(wù),取得了很好的市場(chǎng)反應(yīng)。在電競(jìng)MNT、LTPS筆電平板等領(lǐng)域取得全球**的成績。車載客戶方面,現(xiàn)有的t3產(chǎn)線,已經(jīng)積累了比亞迪、上汽、奧迪等國際國內(nèi)一線品牌客戶 ,規(guī)模和市場(chǎng)份額快速提升。根據(jù)TCL科技提供的信息,未來TCL華星將不斷完善大中小全尺寸業(yè)務(wù)布局。

      除了結(jié)構(gòu)調(diào)整之外,2020年對(duì)三星蘇州工廠并購和投資,是更關(guān)鍵的一步棋。

      當(dāng)年8月,TCL華星收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權(quán),以及蘇州三星顯示有限公司100%的股權(quán)。這起并購?fù)顿Y,起到了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和快速低成本擴(kuò)張的效果,對(duì)于TCL的周期穿越能力,也起到了關(guān)鍵作用。

      運(yùn)營效率和效益,是TCL華星的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),在行業(yè)一直保持行業(yè)*地位。因?yàn)榭吹絀T產(chǎn)品的高盈利性,華星迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。根據(jù)TCL科技方面透露的資料,隨著華星t9、t5產(chǎn)能提升,實(shí)現(xiàn)中尺寸業(yè)務(wù)的全面布局,華星還將補(bǔ)足經(jīng)營管理效率。

      這次周期性調(diào)整,也是低效能產(chǎn)能出清的契機(jī)。在大尺寸市場(chǎng),TCL華星與京東方雙龍頭格局將加速形成。

      華泰證券認(rèn)為,隨著行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,以及世界杯和其他重大體育賽事的收視率提升,面板價(jià)格應(yīng)在 2022 年第三季度觸底。

      03

      光伏和半導(dǎo)體,*增長曲線?

      2020年7月份并購中環(huán)集團(tuán),將新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)納入版圖。如今,TCL科技的布局效果初現(xiàn)。

      根據(jù)2022年半年報(bào)預(yù)告,TCL科技的新能源光伏與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收和利潤持續(xù)穩(wěn)定,正在成為TCL科技的*增長曲線。

      2022年上半年,TCL科技收入840億元-855億元,盈利18.5億元-20.5億元。其中TCL中環(huán)的營收為310億元-330億元,占比持續(xù)提升,尤其是在凈利潤方面,貢獻(xiàn)更大。

      TCL科技從2021年半年報(bào)披露時(shí),就明確了聚焦顯示和新能源、擇機(jī)布局半導(dǎo)體的泛半導(dǎo)體戰(zhàn)略。

      新能源光伏和半導(dǎo)體業(yè)務(wù),有碳中和的政策紅利,是一塊可持續(xù)的長期業(yè)務(wù)。

      單晶硅是市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),TCL中環(huán)在單晶硅投入較早,已經(jīng)成為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù),截* 2020年,TCL中環(huán)和隆基股份兩家的產(chǎn)能,約占市場(chǎng)總產(chǎn)能的66%。TCL中環(huán)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)確保了自己的行業(yè)地位和壁壘。頭豹研究院預(yù)計(jì),未來1-3年內(nèi),TCL中環(huán)和隆基股份將繼續(xù)保持行業(yè)*地位。

      根據(jù)TCL科技提供的信息,TCL中環(huán)發(fā)揮在G12大硅片、高效疊瓦組件、工業(yè)4.0柔性制造等平臺(tái)優(yōu)勢(shì),截止2021年底,光伏硅片業(yè)務(wù)全球市占率25%,210大硅片市場(chǎng)份額全球*。半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)市占率也有大幅提升,6-12英寸出貨面積占國內(nèi)一半。

      TCL科技將聯(lián)手協(xié)鑫集團(tuán)投資硅料,在光伏硅片和半導(dǎo)體硅片的上游核心材料進(jìn)行布局,同時(shí),增資鑫芯半導(dǎo)體,進(jìn)一步做大半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)同樣會(huì)遵循打群架的模式,集群式發(fā)展。

      04

      三級(jí)躍遷,能否吃定兩個(gè)紅利?

      結(jié)構(gòu)、規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)布局,是TCL科技走出的一條縱深創(chuàng)新之路。

      前面提到,在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域,TCL科技通過完善大中小尺寸的面板布局,一定程度對(duì)沖了行業(yè)周期帶來的沖擊。同時(shí),通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)效率和運(yùn)營效率的優(yōu)先級(jí),靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。在布局完善之后,又通過提高運(yùn)營效率,持續(xù)發(fā)揮效率優(yōu)勢(shì)。

      通過收購中環(huán)集團(tuán),切入新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的可持續(xù)成長。

      與此同時(shí),TCL科技加大在研發(fā)的投入,并且注重對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈條的投資。

      根據(jù)TCL科技2021年報(bào)披露的信息,公司2021年度研發(fā)投入87.7億,同比增長34.1%;全年累計(jì)申請(qǐng)PCT專利達(dá)14,051件,在中國企業(yè)位于前列;申請(qǐng)量子點(diǎn)技術(shù)專利1,964件,位居全球前二。

      在生態(tài)布局方面,從去年開始,TCL計(jì)劃在半導(dǎo)體功率器件、半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)、新材料、智能制造等前沿領(lǐng)域進(jìn)行生態(tài)投資布局,致力于打造TCL生態(tài)。同年11月,在2021 TCL華星全球顯示生態(tài)大會(huì)上,TCL科技*副總裁、TCL華星CEO金旴植表示,未來5年,TCL華星將針對(duì)顯示產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)投資超過100億。

      正如開頭所說,提升運(yùn)營效率和效益;并購布局產(chǎn)業(yè)鏈,拓展新業(yè)務(wù);以及投資布局生態(tài),是TCL的三階躍遷,這輪低谷,幫助TCL科技穿越周期。但是,隨著IT紅利和碳中和紅利的出現(xiàn),三級(jí)躍遷的戰(zhàn)略能否讓TCL科技持續(xù)保持行業(yè)地位,并穩(wěn)穩(wěn)把握住兩大紅利,我們還要拭目以待。

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