亞馬遜布局醫(yī)療保健，溢價(jià)入場(chǎng)是賺是虧？

　　前段時(shí)間，亞馬遜表示計(jì)劃收購(gòu) One Medical，這發(fā)出了一個(gè)明確的信號(hào)，即AMZN希望在醫(yī)療保健領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

　　One Medical交易有多種好處，例如有可能擴(kuò)大 Amazon Care 的雇主客戶(hù)群并將 One Medical 平臺(tái)與 Amazon Prime 集成。

　　這一消息支持了牛市投資論點(diǎn)，即在利潤(rùn)率較高的服務(wù)(例如醫(yī)療保健服務(wù))產(chǎn)生的收入比例增加的推動(dòng)下，AMZN 的估值倍數(shù)將隨著時(shí)間的推移繼續(xù)擴(kuò)大。

　　亞馬遜正在成為一家醫(yī)療保健公司嗎?

　　從最近宣布的并購(gòu)(并購(gòu))交易中可以看出，亞馬遜比以往任何時(shí)候都更像一家醫(yī)療保健公司。

　　2022 年 7 月 21 日，AMZN披露其“將收購(gòu)初級(jí)保健組織 One Medical”。1Life Healthcare 在同一天提交了一份DEFA14A 文件，強(qiáng)調(diào)亞馬遜提議收購(gòu) One Medical，因?yàn)樗?ldquo;希望成為在未來(lái)幾年內(nèi)幫助顯著改善醫(yī)療保健體驗(yàn)的公司之一”。

　　ONEM 在其 DEFA14A 文件中還透露，收購(gòu)?fù)瓿珊螅琌ne Medical“將成為亞馬遜的子公司和亞馬遜醫(yī)療保健產(chǎn)品套件的一部分”;在撰寫(xiě)本文時(shí)，尚未確認(rèn)預(yù)期交易完成的時(shí)間。

　　One Medical 的公司簡(jiǎn)介

　　One Medical 因其對(duì)技術(shù)的投入而脫穎而出，這可能解釋了為什么 AMZN 熱衷于收購(gòu) One Medical 而不是其他醫(yī)療保健公司。

　　One Medical在其2022 年 1 月的投資者演示幻燈片中強(qiáng)調(diào)，大約 45% 的平臺(tái)成員將每月至少使用其在線網(wǎng)站或移動(dòng)應(yīng)用程序訪問(wèn)其服務(wù)一次。

　　在下一節(jié)中，我將更詳細(xì)地介紹這項(xiàng)擬議交易的關(guān)鍵指標(biāo)，旨在說(shuō)明此次收購(gòu)與亞馬遜的醫(yī)療保健雄心相關(guān)的重要性。

　　布局醫(yī)療，亞馬遜溢價(jià)入場(chǎng)

　　對(duì)收購(gòu)關(guān)鍵指標(biāo)的分析表明，AMZN 愿意為擁有 One Medical 支付可觀的溢價(jià)。

　　每股 18 美元的收購(gòu)價(jià)格比 ONEM 在交易公告前截至 2022 年 7 月 20 日的最后交易股價(jià) 10.18 美元高出 +77%。

　　這筆 39 億美元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)化為過(guò)去 12 個(gè)月 4.4 倍的企業(yè)價(jià)值對(duì)收入倍數(shù)，以及對(duì) One Medical 未來(lái) 12 個(gè)月的 3.2 倍企業(yè)價(jià)值對(duì)收入倍數(shù)的共識(shí)。

　　醫(yī)療同行估值比較(來(lái)源：S&P Capital IQ)

　　正如上述同行估值比較表中所強(qiáng)調(diào)的那樣，Amazon-One Medical 交易的隱含估值倍數(shù)比 ONEM 上市同行的當(dāng)前交易倍數(shù)高出一大筆。

　　換句話(huà)說(shuō)，亞馬遜最近提出的并購(gòu)交易的關(guān)鍵指標(biāo)意味著亞馬遜渴望在醫(yī)療保健領(lǐng)域擴(kuò)張。

　　醫(yī)療保健服務(wù)：亞馬遜的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　據(jù)Seeking Alpha News于 2018 年 6 月 28 日?qǐng)?bào)道，亞馬遜于 2018 年年中進(jìn)軍醫(yī)療保健領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)它收購(gòu)了“在線藥房初創(chuàng)公司 PillPack”。

　　亞馬遜醫(yī)療保健業(yè)務(wù)的關(guān)鍵里程碑是其首次推出 Amazon Care 2019 年 9 月為其員工。在2021 年 3 月 17 日發(fā)布的新聞稿中，該公司宣布計(jì)劃擴(kuò)大 Amazon Care 的覆蓋范圍，以便為其他公司的員工提供服務(wù)。

　　甚至在 One Medical 交易宣布之前，亞馬遜就已經(jīng)通過(guò)上面提到的 Amazon Care 提供了廣泛的醫(yī)療保健服務(wù)。展望未來(lái)，One Medical 將使 AMZN 在醫(yī)療保健行業(yè)擁有更大的影響力，這將對(duì)其未來(lái)前景產(chǎn)生積極影響。

　　在未來(lái)完成對(duì) One Medical 的收購(gòu)后，亞馬遜不斷增長(zhǎng)的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)將在多個(gè)方面有利于公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。

　　首先，隨著公司收購(gòu) One Medical，Amazon Care 能夠很好地?cái)U(kuò)大其雇主客戶(hù)群。此前，Amazon Care 的增長(zhǎng)受到以下事實(shí)的限制：在美國(guó)主要城市沒(méi)有有意義的實(shí)體存在的情況下，AMZN 難以提供虛擬和面對(duì)面護(hù)理的良好組合。

　　收購(gòu) One Medical 可能有助于解決這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樗�在紐約、舊金山和洛杉磯等市場(chǎng)設(shè)有辦事處。

　　其次，One Medical 有潛力在亞馬遜的支持下大舉擴(kuò)張。根據(jù) AMZN 2022 年 7 月 21 日的交易公告新聞稿，One Medical 在該國(guó) 20 多個(gè)市場(chǎng)有實(shí)體存在。

　　在 2022 年 1 月的投資者報(bào)告中，One Medical 還強(qiáng)調(diào)其在美國(guó)的實(shí)體初級(jí)保健覆蓋率約為 40%。換句話(huà)說(shuō)，One Medical 具有巨大的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，正如在新市場(chǎng)推出實(shí)體初級(jí)保健設(shè)施的機(jī)會(huì)所見(jiàn)。

　　第三，亞馬遜 Prime 和 One Medical 之間存在潛在的協(xié)同作用。在前面提到的 ONEM 的 DEFA14A 文件中，強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在說(shuō) One Medical 是否以及如何在未來(lái)與亞馬遜的功能或程序合作還為時(shí)過(guò)早”，在解決關(guān)于“One Medical 是否是(亞馬遜)的一部分的潛在問(wèn)題時(shí)” ) 主要的。”

　　這意味著亞馬遜和 One Medical 都不排除以某種方式整合 Prime 和 One Medical 平臺(tái)的可能性，這將提高當(dāng)前亞馬遜 Prime 會(huì)員的粘性或吸引新的 Prime 會(huì)員。

　　隨著 AWS(亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù))和廣告等服務(wù)的收入貢獻(xiàn)隨著時(shí)間的推移而增加，亞馬遜正朝著成為一家利潤(rùn)率不斷增長(zhǎng)的公司邁進(jìn)。

　　亞馬遜收購(gòu)One Medical是朝著醫(yī)療保健方向邁出的一大步，也是該公司從新服務(wù)中獲得更高利潤(rùn)的計(jì)劃之一。隨著盈利能力的提高，亞馬遜的估值將迎來(lái)積極的重估。

　　文|美股研究社(ID:meigushe)