營收增長疲軟、凈利潤下降，微軟沒驚喜

　　在過去的幾個季度內(nèi)，微軟一直在美國科技巨頭中扮演著中流砥柱般的角色，每當(dāng)市場恐慌情緒達到高點時，微軟總會拿出一份優(yōu)秀的財報。但如今，屬于微軟的這個神話也破滅了。

　　近日，微軟發(fā)布了2023財年一季度最新財報。財報顯示，微軟本季度營收為501.22億美元，雖同比增長11%，高于此前市場預(yù)測的9.4%，但依然創(chuàng)下了自2018財年以來的最低增長記錄。

　　圖源：微軟財報

　　而微軟本季度的凈利潤為176億美元，同比下降14%，也創(chuàng)下了最近兩年多以來的最大跌幅。而在其他的一些關(guān)鍵性財務(wù)指標(biāo)上，微軟也出現(xiàn)了超過10%的下降。比如，攤薄后的每股收益為2.35美元，同比下降13%。

　　圖源：微軟財報

　　多項業(yè)務(wù)的增速放緩，也讓微軟的股價一路狂跌。但事實上，對于微軟而言，后續(xù)能否讓業(yè)績重回巔峰，樹立投資人的信心，依然充滿了諸多挑戰(zhàn)。

　　圖源：雪球

　　一、三大業(yè)務(wù)：各有瓶頸難突破

　　在微軟三大業(yè)務(wù)中，個人計算機業(yè)務(wù)該季度營收為133億美元，略有下降。其中，Windows OEM、Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入分別同比下降15%和3%。事實上，微軟在這塊業(yè)務(wù)的下滑還是和當(dāng)前國際市場個人電腦出貨量的低迷有關(guān)。

　　圖源：微軟財報

　　據(jù)全球市場調(diào)研機構(gòu)Gartner發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，全球個人電腦出貨量為6800萬臺，較同期下跌19.5%。但在全球經(jīng)濟不確定因素增多、消費市場趨緊等因素的沖擊下，全球個人電腦出貨量短時間仍難以回暖。微軟的首席財務(wù)官也表示，在下一個財季中，Windows OEM的營收下滑比例將超過30%。

　　而微軟生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程該季度營收為165億美元，同比增長9%，這也是微軟業(yè)務(wù)中最為穩(wěn)定的部門。但過于穩(wěn)定的背后，也意味著內(nèi)部流程的僵化，天花板會提前來臨。

　　作為微軟營收主力的微軟云業(yè)務(wù)，該季度營收為203億美元，雖同比增長20%，但略低于市場預(yù)期。而在微軟云業(yè)務(wù)中的Azure公用業(yè)務(wù)，其增速已從上一季度的40%下降到本季度的35%，增速已明顯放緩。然而，微軟想要快速提升在云業(yè)務(wù)上的收入，其面對的壓力依然很大。

　　圖源：微軟財報

　　自2014年2月4日納德拉執(zhí)掌微軟以來，在公司內(nèi)部優(yōu)先推動云發(fā)展戰(zhàn)略。歷經(jīng)多年的發(fā)展，當(dāng)前微軟云已成為同時覆蓋IaaS、PaaS、SaaS服務(wù)的云廠商。

　　當(dāng)前微軟智能云產(chǎn)品包括：Azure公有云平臺、Microsoft 365生產(chǎn)力云平臺、Microsoft Dynamics 365商業(yè)智能應(yīng)用平臺、Power Platform低代碼開發(fā)平臺，以及微軟開發(fā)工具和服務(wù)等賦能每一個組織數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　其中，微軟Azure公有云為全球第二大公有云服務(wù)廠商。據(jù)Synergy Research數(shù)據(jù)顯示，微軟目前在全球云服務(wù)市場中占據(jù)著22%的市場，僅次于亞馬遜。

　　圖源：Synergy Research

　　但需要指出的，雖然微軟云目前全球排名第二，但這并不意味著微軟云后續(xù)就能高枕無憂，屬于微軟云自身的問題和外部問題正在集中爆發(fā)。

　　由于數(shù)據(jù)中心為典型的電力密集型行業(yè)，但不斷上漲的能源價格正在增加其運營費用。其中，微軟Azure在歐洲地區(qū)分布著11個大型數(shù)據(jù)中心。而從后續(xù)歐洲的電力價格來看，依然呈現(xiàn)上漲趨勢。

　　比如，光大證券曾指出，在2021年7月到2022年7月，歐洲五國電力現(xiàn)貨漲幅均值250%。電力零售價漲幅多在20%左右，意大利超100%;

　　天然氣零售價平均漲幅高于電力零售價，漲幅處于40%-155%。

　　由于供應(yīng)商成本結(jié)構(gòu)中包含期貨、衍生品等，以及電價本身由多因素構(gòu)成，造成現(xiàn)貨價格的高漲幅傳導(dǎo)至終端有所弱化。從輸電費、稅費層面考慮，零售端承擔(dān)了較多新能源轉(zhuǎn)型中的額外成本。從能源轉(zhuǎn)型角度出發(fā)，歐洲電價長期看漲。

　　圖源：光大證券

　　顯然，面對不斷上漲的電力費用，在價格傳導(dǎo)機制的作用下，云服務(wù)廠商必然想讓下游客戶承擔(dān)這部分費用。但客戶會買賬嗎?

　　Canalys副總裁Alex Smith曾指出，在宏觀經(jīng)濟的影響下，企業(yè)客戶往往會選擇通過減少IT預(yù)算來降低運營風(fēng)險。頭部云廠商此前雖獲得了大額訂單，并且仍有擠壓的合同需要履行，但由于一些客戶對未來經(jīng)濟前景保持謹慎態(tài)度，項目延遲不可避免。他們將同時面臨著成本上升和收入增長放緩的困境。

　　以今年三季度為例，全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出達631億美元，同比增長138億美元，年增長28%。若后續(xù)美元持續(xù)走強，預(yù)計今年全球云服務(wù)廠商的市場增長率將跌破30%。

　　然而，在行業(yè)需求增速本身放緩的背景下，微軟云卻深陷到隱私安全問題的漩渦之中。在剛剛過去的10月，網(wǎng)絡(luò)安全供應(yīng)商Soc Radar對外公布微軟的數(shù)據(jù)隱私泄露事件。據(jù)Soc Radar的報告來看，今年9月份，該公司的內(nèi)置云安全模塊檢測到微軟維護的Azure Blob存儲配置錯誤。

　　隨后，SOC Radar對配置錯誤的服務(wù)器、SQL Server數(shù)據(jù)庫和其他文件進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)暴露的數(shù)據(jù)總計2.4TB，時間跨度高達5年，涉及到111個國家/地區(qū)的6.5萬多個實體，有超過33.5萬封電子郵件、13.3萬個項目和54.8萬名用戶暴露。

　　而這些暴露的信息更是牽扯到大量客戶的隱私。比如，工作說明文檔、發(fā)票、產(chǎn)品訂單/報價、項目詳情、已簽署的客戶文件、POC工程、客戶電子郵件、客戶產(chǎn)品價目表和客戶庫存、客戶內(nèi)部意見、營銷策略、客戶資產(chǎn)文檔以及合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)詳細信息等等。

　　圖源：SOC Radar

　　雖然微軟對此事做出了回應(yīng)，指出由于公有云服務(wù)器端點存在配置錯誤，可能會導(dǎo)致未經(jīng)身份認證的訪問行為，繼而暴露微軟和客戶之間的某些業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)和以及客戶的客人信息。但微軟也反駁道，SOC Radar報告中的數(shù)字被刻意夸大。

　　但不管這一數(shù)字是否被夸大，這也暴露了微軟云在對客戶隱私的保護上，確實做得很不完善。而隱私問題，本身就是企業(yè)客戶最為關(guān)注的問題。而此次微軟暴露出如此大的隱私安全問題，其必然影響到自身在云服務(wù)領(lǐng)域的市場聲譽，不排除后續(xù)會出現(xiàn)客戶提前解約，流向其他云服務(wù)廠商的可能。

　　除此之外，Cast AI的創(chuàng)始人兼首席產(chǎn)品官Laurent Gi曾指出，隨著云服務(wù)廠商客戶數(shù)量增加到數(shù)百萬，使用量增加到數(shù)億，他們在運營效率的提升方面實則是放緩的。運營效率的降低，也必然會影響到企業(yè)利潤的增長。那么，微軟云要如何應(yīng)對呢?

　　二、新業(yè)務(wù)能否拯救微軟?

　　老業(yè)務(wù)增長乏力后，微軟迫切需要新業(yè)務(wù)來提升公司收入。但目前微軟并沒有特別拿的出手的新項目，此前在XR領(lǐng)域所探索的項目，均已失敗。

　　事實上，微軟此前曾推出過一款VR設(shè)備HoloLens，目前也迭代至第二代。但值得關(guān)注的是，HoloLens2當(dāng)時在西班牙巴塞羅那舉行的世界移動通信大會上發(fā)布時，其預(yù)售價直接被微軟定義為3500美元，這也導(dǎo)致這款設(shè)備缺乏性價比。

　　比如，Meta公司2020年推出的 Oculus Quest 2售價僅有299美元，不到微軟HoloLens的十分之一，而且Oculus Quest 2分辨率為每只眼鏡1832×1920，大致相當(dāng)于4K的高畫質(zhì)。

　　不僅僅是性價比的缺失，HoloLens2的質(zhì)量問題也深受消費者和專業(yè)人士所詬病。比如，有HoloLens2的消費者反饋，HoloLens2的顯示屏上出現(xiàn)彩虹，隨頭部晃動后出現(xiàn)重影，默認字體過小，無法閱讀等等。

　　圖源：CSDN博客

　　AR/VR光學(xué)專家Karl Guttag則指出，HoloLens 2采取的LBS(激光束掃描)顯示方案的分辨率與宣傳中提到的差距較大。

　　比如說，HoloLens2對外宣稱其空間分別率為47，但實測后發(fā)現(xiàn)僅有20，其顯示效果甚至還不如HoloLens1。在比如，HoloLens2中的視場測量的是頭顯顯示面積，并非是廠商通用的直線距離。

　　各種短板的存在，也讓HoloLens系列產(chǎn)品自2016年上市以來的累計銷量在4萬到6萬之間，即使按照3500美元的價格來計算，它也只給微軟帶來了2.1億美元的收入，這一收入甚至無法抵消微軟在該設(shè)備上的研發(fā)投入。

　　圖源：微軟發(fā)布會

　　另據(jù)《華爾街日報》最新的報道來看，微軟和三星合作的消費級XR項目內(nèi)部也已被喊停，這也意味著微軟在XR領(lǐng)域的嘗試再次失敗。

　　一位熟悉微軟的內(nèi)部人士向我們透露，微軟在這些項目上的屢屢碰壁，表面上看是XR類產(chǎn)品的研發(fā)難度大，但實則還是由于內(nèi)部管理的混亂所導(dǎo)致。

　　比如說，HoloLens3在宣布和三星合作后，在微軟HoloLens事業(yè)群內(nèi)部中引發(fā)了集中的不滿。這些不滿包括：產(chǎn)品路線高度重合，資金和人才被分流，內(nèi)部對產(chǎn)品定位的意見不同，最終引發(fā)HoloLens事業(yè)群多名員工離職去向Meta。

　　而在這些離職的員工中，既有混合現(xiàn)實技術(shù)研究員Don Box、26年工作經(jīng)驗的計算機視覺杰出工程師Dave Reed，更有HoloLens業(yè)務(wù)負責(zé)人Alex Kipman。

　　那么對于微軟來說，這種問題是否會延續(xù)到微軟其他新項目身上呢?更大的難度在于，目前微軟的自由現(xiàn)金流也呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，后續(xù)是否有足夠的現(xiàn)金流來保障其他新項目的開展呢?

　　圖源：新浪財經(jīng)

　　三、微軟收購暴雪，前途未卜

　　今年1月份，微軟以687億美元的天價準(zhǔn)備完成對暴雪的收購，完成公司史上最大規(guī)模的收購。事實上，這場收購不管是在微軟內(nèi)部，還是在業(yè)內(nèi)來看，對微軟都有著重要意義。

　　微軟首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉曾指出，收購動視暴雪是為了推進微軟的元宇宙戰(zhàn)略。因為游戲作為元宇宙的入口，是最有可能率先應(yīng)用的娛樂場景，也是目前科技巨頭們的必爭之地。

　　業(yè)內(nèi)人士則指出，目前微軟在游戲產(chǎn)業(yè)鏈上的布局已經(jīng)相當(dāng)完善。硬件平臺、游戲內(nèi)容制作平臺、產(chǎn)業(yè)分發(fā)渠道、云平臺等構(gòu)建出微軟的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。而微軟在完成對暴雪的收購，能夠補齊當(dāng)前的內(nèi)容短板。

　　然而，微軟此次對暴雪的收購進程遠沒有想象中的那么順利。日前有消息稱，因微軟方未能按照時間向歐盟委員會提交收購暴雪交易的“補救措施”，該機構(gòu)或?qū)�對這一收購啟動“第二階段”的全面調(diào)查。

　　圖源：微軟官網(wǎng)

　　事實上，微軟收購暴雪在歐盟遭遇調(diào)查只是開端，目前這一收購案僅在沙特阿拉伯和巴西兩地獲批。后續(xù)需要同時面臨英國、美國、新西蘭、日本、韓國等國家的監(jiān)管機構(gòu)的審查。

　　雖然微軟Xbox首席執(zhí)政官菲爾・斯賓表示，相信來自監(jiān)管機構(gòu)的嚴格審查是“公平的”并且也是“有根據(jù)的”，自己也一直在配合全球機構(gòu)的調(diào)查，對于未來的交易獲得批準(zhǔn)充滿信心。

　　但目前投資人普遍擔(dān)憂的問題是，由于多國的監(jiān)管政策不同，這也會讓微軟收購暴雪前途未卜。除此之外，微軟目前的盈利能力和現(xiàn)金流能力是在不斷下滑的，公司后續(xù)是否能夠保障這一收購順利推進呢?

　　若這些問題集中爆發(fā)的話，對于微軟而言，其在元宇宙領(lǐng)域必然會被競爭對手拉開差距，而游戲內(nèi)容的短板也無法彌補。那么此時的微軟又要靠什么新技術(shù)來和競爭對手競爭呢?維持現(xiàn)有的市值呢?

　　四、結(jié)語

　　事實上，在剛剛過去的三季度，美國多家巨頭給出的財報均不樂觀。比如，谷歌三季度營收僅同比增長6%至600.92億美元。而凈利潤和每股收益則分別為139.10億美元和1.06億美元，分別同比下降26.5%和24.3%。

　　在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，疊加疫情沖擊、全球通脹、美元走強，讓巨頭們的日子也不好過。但越是這樣，越考驗企業(yè)的生存能力和面對市場不確定下的業(yè)務(wù)成長能力，就看誰能在寒冬之中率先突圍。