欲2000億美元天價收購奈飛，微軟這一波打的什么算盤？

　　首先，游戲業(yè)務(wù)還不是微軟當(dāng)前最重要的業(yè)務(wù)，但上升速度令人矚目，前景也*值得期待。

　　微軟的業(yè)務(wù)版圖雖然龐大，但絕大部分營收來自office商用產(chǎn)品和云服務(wù)、LinkedIn、Windows商用產(chǎn)品和云服務(wù)、搜索和新聞廣告、游戲這幾個板塊。三季度，包含Xbox內(nèi)容和服務(wù)、搜索和新聞廣告、Windows、surface等在內(nèi)的個人計算業(yè)務(wù)收入達(dá)到了145.2億美元，是增長最快的業(yè)務(wù)之一。這當(dāng)中，Xbox為核心的游戲業(yè)務(wù)又成為增長潛力最值得期待的板塊。

　　財報顯示，在今年前三個季度(按自然年計算)，微軟Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入一直保持上升趨勢。根據(jù)市場研究公司Niko Partners高級分析師Daniel Ahmad在今年早些時候發(fā)布的研報，微軟Xbox在二季度剛剛創(chuàng)下了非圣誕假期季度營收紀(jì)錄。對于即將到來的年底旺季業(yè)績，分析師們自然也是相當(dāng)看好。

　　從歷史數(shù)據(jù)中也能看出，微軟的游戲業(yè)務(wù)的收入一直處于上升軌道，涉及的游戲領(lǐng)域也越來越廣泛。

　　2020財年，微軟游戲總營收同比增長2%，Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入更是同比增長11%，主要得益于爆款游戲《我的世界》。2021財年，微軟游戲業(yè)務(wù)總收入來到162.8億美元，同比增長17%，連續(xù)兩年創(chuàng)造新紀(jì)錄。

　　雖然微軟一直強調(diào)自己的市場份額不及索尼，收購動視暴雪也無法形成壟斷地位，但從各種數(shù)據(jù)都能看出，微軟的游戲收入是節(jié)節(jié)高升，市場地位也早已不可同日而語。CEO納德拉就在一季度財報電話會上表示，微軟在美國、加拿大、英國的游戲主機市場都處于領(lǐng)跑位置。

　　其次，另一個迫使微軟加強游戲布局的原因，是喊了一年口號卻始終沒有實質(zhì)性進展的元宇宙項目。

　　雖然微軟始終沒有作出官方說明，但XR頭顯項目Calypso被打入冷宮早已是公開的秘密。事實上，自從2015年發(fā)布XR頭顯HoloLens 2之后，這個項目組就再沒有拿出新的產(chǎn)品。傳聞中的HoloLens 3遲遲不見蹤影，據(jù)傳在去年已停止研發(fā)。這就意味著，微軟已經(jīng)將敲開元宇宙大門的所有希望，全寄托到游戲身上。

　　納德拉絲毫不掩飾自己對元宇宙的野心，也一直很看好這個新鮮概念的發(fā)展前景。他在去年的微軟年度技術(shù)大會Ignite中就講到，微軟將會持續(xù)探索元宇宙技術(shù)，“將現(xiàn)實世界嵌入到計算中”。而比起勞民傷財，且自己并不擅長的XR硬件，游戲所創(chuàng)造的數(shù)字世界，同樣能助其登上元宇宙這艘未來方舟。

　　需要注意的是，回顧微軟游戲的發(fā)展史就能發(fā)現(xiàn)，收購一直以來都是其關(guān)鍵詞。

　　早在1995年，游戲部門只有20人小型團隊的時候，微軟就收購了Aces工作室，這也是微軟游戲業(yè)務(wù)的*筆關(guān)鍵收購。在此之外，曾開發(fā)出《機甲戰(zhàn)士》的FASA工作室、擁有《007：黃金眼》和《超級大金剛》等知名IP的Rare先后被收入囊中，甚至還動過收購任天堂的心思。

　　看到這，游戲?qū)ξ④浺馕吨�什么，以及為什么微軟沉迷大手筆收購，答案都已經(jīng)呼之欲出了。

　　那么另一個問題來了：被微軟看中的，為什么是Netflix?

　　收購迷霧下的Netflix，游戲業(yè)務(wù)價值幾何？

　　讓我們把目光對準(zhǔn)本次收購傳聞的另一個主角Netflix。

　　當(dāng)一家公司和被收購聯(lián)系在一起，除了說明其業(yè)務(wù)具備吸引力之外，多少也暗示了公司的發(fā)展存在一些問題，才會成為旁人的獵物。對于如今的Netflix來說，增長瓶頸確實是顯而易見。

　　三季度，Netflix實現(xiàn)營收79.26億美元，同比增長5.9%，略高于市場預(yù)期的78.4億美元;凈利潤則錄得13.98億美元，同比下滑3.52%。從增長曲線看，Netflix營收增速已經(jīng)連續(xù)四個季度下滑，凈利潤則是年內(nèi)第二次出現(xiàn)同比下跌，兩項數(shù)據(jù)都并不盡如人意。

　　從各地區(qū)的收入、用戶變化來看，Netflix的天花板也相當(dāng)明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度北美地區(qū)仍是Netflix最重要的收入來源，總收入達(dá)到36.02億美元，占比接近46%;歐洲、中東和非洲市場收入23.76億美元次之，拉美、亞太市場的收入分別僅為10.24億和8.89億美元。但該季度，北美地區(qū)凈新增付費用戶僅為10萬，增幅在各個分區(qū)中處于墊底狀態(tài)。

　　對于這份成績單，資本市場當(dāng)然不會太滿意。今年前三個季度，Netflix已經(jīng)經(jīng)歷了多次暴跌。1月24日，因為財報表現(xiàn)不及預(yù)期Netflix開盤跳水20%，到4月公布下一份財報后，股價再度單日暴跌35%。不夸張地說，幾乎Netflix每一次發(fā)財報前，投資者都要做好股價震蕩的準(zhǔn)備。

　　當(dāng)然，即便如此Netflix的市值相比微軟其他獵物還是相當(dāng)驚人的。截止發(fā)稿時，Netflix的市值約為1400億美元。如果加上大規(guī)模收購案約30%的估值溢價，微軟想拿下Netflix恐怕要拿出近2000億美元的真金白銀。從這個預(yù)估數(shù)字就能看出，這筆傳聞中的收購如果成真，將達(dá)到何其轟動的地步。

　　說到這，我們還得回到前面提出的問題：Netflix值得微軟掏空家底嗎?

　　價值研究所(ID：jiazhiyanjiusuo)就認(rèn)為，Netflix這兩年固然為游戲業(yè)務(wù)投入了大量心血，但成績只能說中規(guī)中矩。如果單看這點游戲資產(chǎn)，Netflix對微軟的幫助真的微乎其微。

　　首先要肯定的是，Netflix為了做好游戲業(yè)務(wù)是花了不少心思的。

　　去年9月大張旗鼓進軍游戲市場以來，Netflix接連收購了Night School Studio、Next Games和Boss Fight等游戲工作室，加上自主孵化的團隊，目前已擁有五個游戲研發(fā)團隊。在今年10月出席TechCrunch組織的Disrupt大會時，Netflix游戲業(yè)務(wù)副總裁Mike Verdu還表示公司正在“認(rèn)真探索云游戲服務(wù)”。

　　除此之外，游戲部門近期放出的招聘崗位還暗示，Netflix有意自主研發(fā)全新3A游戲。在高級制作人、首席工程師等急招崗位的要求中，就提到了“3A PC游戲開發(fā)經(jīng)驗”等關(guān)鍵詞。

　　然而，下足苦功的Netflix，游戲業(yè)務(wù)發(fā)展真算不上順利。

　　截止三季度末，Netflix共推出了35款游戲產(chǎn)品，目標(biāo)是年底前將平臺內(nèi)游戲總數(shù)提高到50款。但根據(jù)AppTopia公布的數(shù)據(jù)，Netflix游戲日均用戶僅為170萬，占Netflix付費用戶的比例不及1%，游戲總下載量尚且不足3000萬次。

　　很明顯，Netflix的用戶還沒有養(yǎng)成一邊追劇、看電影一邊玩游戲的習(xí)慣。在用戶們眼里，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才是他們選擇Netflix的原因，游戲還只是飯后甜點，短時間內(nèi)做不了主菜。

　　當(dāng)然，Netflix的高管沒有放棄追逐游戲夢，Mike Verdu也表示，Netflix和育碧公司合作開發(fā)的3款手游即將在明年兩項，還有更多原創(chuàng)游戲和授權(quán)IP將會登陸平臺。但怎么提高用戶的參與熱情，是Netflix需要解決的問題——對潛在收購方微軟來說，道理也是一樣的。

　　微軟夢想的未來：Netflix和動視暴雪一個都不能少

　　乍一看，上面的問題已經(jīng)有了答案�；ń�2000萬美元收購一家在游戲市場只能算菜鳥，研發(fā)實力、團隊規(guī)模都算不上出眾的公司，怎么看都不是一筆劃算的買賣。

　　然而，在價值研究所(ID：jiazhiyanjiusuo)看來，微軟最看重的或許不是研發(fā)實力和游戲數(shù)量，而是Netflix背后的海量用戶和用戶們掌握的屏幕入口。畢竟微軟的野心并非局限在主機游戲賽道，如果能拿下Netflix，既可以向視頻游戲流媒體服務(wù)延伸，也可以和Xbox實現(xiàn)資源共享，有大量新故事可以講。

　　和Xbox為代表的主機游戲市場相比，視頻游戲流媒體服務(wù)是一條截然不同的賽道，用戶規(guī)模和用戶付費訂閱意識都具有更重要的意義。在2019年舉行游戲開發(fā)者大會宣布推出視頻游戲流媒體服務(wù)和全新游戲硬件時，谷歌就曾喊出要成為“視頻游戲界Netflix”的口號，可見其對Netflix模式的推崇。

　　除了谷歌之外，包括亞馬遜、蘋果、索尼等巨頭也都探索過游戲和流媒體結(jié)合的新形式。索尼的案例則表明，流媒體的訂閱模式和主機游戲行業(yè)正在大力推廣的游戲訂閱平臺有不少共同之處，完全可以實現(xiàn)經(jīng)驗共享、優(yōu)勢互補。

　　索尼的PlayStation Now在早期就制定了付費訂閱模式，為付費用戶提供數(shù)百款平臺內(nèi)暢玩游戲。在2018-2019年期間，索尼訂閱業(yè)務(wù)收入占游戲訂閱市場的近50%，可以說是嘗到了不少甜頭。

　　微軟目前的游戲版圖中，不缺硬件、不缺技術(shù)，但用戶基數(shù)確實比不過索尼。Netflix最寶貴的資源，恰恰就是用戶。截止三季度末，Netflix全球付費訂閱用戶數(shù)達(dá)到2.23億，在單個流媒體平臺的橫向?qū)Ρ戎幸廊淮虮樘煜?手。如果能利用好這一份寶貴財富，將為微軟的游戲業(yè)務(wù)提供很大幫助。

　　而且別忘了，微軟游戲業(yè)務(wù)還有另一樁重磅收購正在進行中，目的同樣是補強短板。

　　在有意收購Netflix加碼游戲業(yè)務(wù)的消息傳來后，動視暴雪收購案也*時間成為眾人議論的焦點。截止發(fā)稿時，該收購案仍然沒有太大進展，各大陣營倒是吵得越來越兇。

　　這一邊，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)剛發(fā)起了訴訟，以反壟斷為由阻止微軟推進收購案，近日又有10位美國游戲玩家在舊金山聯(lián)合提交反壟斷訴訟。那一邊，根據(jù)英國競爭和市場管理局(CMA)的調(diào)查，在最新一次公開征求意見中，有75%的用戶支持該交易。

　　動視暴雪對微軟的作用和意義很明確：內(nèi)容。包括《使命召喚》、《暗黑破壞神》等在內(nèi)的超級IP，對每一個想做游戲生意的公司來說都有足夠的吸引力。

　　試想一下，如果收購Netflix一事屬實，或許微軟已經(jīng)為自己描繪好了未來藍(lán)圖：一邊通過收購動視暴雪獲得海量優(yōu)質(zhì)游戲版權(quán)，充實Xbox的游戲庫吸引用戶;一邊從Netflix那里獲得源源不斷的流媒體用戶并加碼游戲訂閱業(yè)務(wù)，加上自身擁有的硬件產(chǎn)品，微軟的觸角將遍布游戲產(chǎn)業(yè)的各個角落。

　　當(dāng)然，這一切計劃現(xiàn)在都只是暢想。就算微軟真的向Netflix出手，面臨的審查壓力只會比動視暴雪收購案更大，必然不會一帆風(fēng)順。

　　寫在最后

　　自從在八年前成為微軟掌門人之后，納德拉就將微軟變成了一個“掃貨達(dá)人”，多年來一直豪擲巨資買買買，收購了大量行業(yè)的頭部企業(yè)。比如花費260億美元拿下了LinkedIn，以及200億美元收購人工智能軟件開發(fā)商Nuance，都是其代表作。

　　當(dāng)然，微軟的兼收并蓄和版圖擴張還看不到盡頭，上面這些交易和動視暴雪的690億美元收購案，以及傳聞中收購價最高可達(dá)近2000億美元的Netflix收購案相比，也根本不值一提。

　　Netflix的收購還停留在媒體爆料階段，孰真孰假現(xiàn)在還很難判定，動視暴雪的收購案也面臨巨大阻力，想必短時間內(nèi)無法達(dá)成一致。但從納德拉上任后的一系列豪購中，我們能清晰看到微軟身上正在發(fā)生的變化。

　　透過買買買，微軟的業(yè)務(wù)范圍不斷擴張，游戲等業(yè)務(wù)也確實實現(xiàn)了突破，成為重要營收來源�？上У氖牵�沉迷收購的微軟也日漸丟掉了自己的初心，離資本越來越近，離科技、創(chuàng)新越來越遠(yuǎn)。

　　游戲會不會成為微軟下一階段最重要的業(yè)務(wù)?我們現(xiàn)在當(dāng)然不知道答案。但有一件事是肯定的——那個銳意創(chuàng)新的微軟，恐怕很難再見了。