亞馬遜站在懸崖邊

　　聯(lián)邦貿(mào)易委員會將針對亞馬遜(NASDAQ：AMZN )提起大規(guī)模訴訟，補救措施之一就是解散該集團。此案將挑戰(zhàn)亞馬遜與第三方賣家相關(guān)的履行計劃和做法。聯(lián)邦貿(mào)易委員會和亞馬遜最近舉行了一次所謂的最后一次會議，亞馬遜沒有做出讓步。這可能是因為亞馬遜知道，除非拆分公司，否則現(xiàn)階段提供的任何提議都不會被接受。

　　亞馬遜無疑為這一天準備了很長時間，并且不會安靜地走。潛在的訴訟和上訴可能需要數(shù)年時間，并考驗聯(lián)邦貿(mào)易委員會的意愿。對于亞馬遜來說，只要罰款或和解就可以逃脫懲罰，這也將是一次“勝利”。2014年的蘋果公司就是這樣。FTC 對應用程序商店的某些做法提出了質(zhì)疑，蘋果公司退還了 3250 萬美元。

　　如果亞馬遜勝訴，它將繼續(xù)推動亞馬遜網(wǎng)絡服務 (AWS)、Prime 訂閱、第三方賣家服務、廣告和*方銷售的收入流。

　　隨著案件拖延甚至進入上訴程序，雙方可能會改變做法。這發(fā)生在 20 世紀 90 年代末和 2000 年代初針對微軟的具有里程碑意義的案件中。

　　這看起來是什么樣子很難說。它可能會阻止亞馬遜展示自己的產(chǎn)品，并改變其他有利于第三方賣家的做法，影響該公司擴大第三方物流的能力，改變其吸引 Prime 注冊的方式，并使客戶更容易取消服務。

　　這樣的協(xié)議是最有可能出現(xiàn)的情況。

　　有了這些變化，亞馬遜仍然是一項了不起的投資，如果以史為鑒，我們距離這種解決方案還有好幾年的時間。

　　聯(lián)邦貿(mào)易委員會具有里程碑意義的勝利可能會導致自41 年前AT&T ( T ) Bell 系統(tǒng)被分成八個“小鈴鐺”以來*規(guī)模的企業(yè)集團分拆。

　　任何人都可以猜測這會是什么樣子。由于聯(lián)邦貿(mào)易委員會的關(guān)注，亞馬遜 Prime、廣告和第三方服務將以某種方式被切斷。這種情況將對股東產(chǎn)生負面影響，因為公司將放棄嚴重的競爭優(yōu)勢。被迫分手的可能性不大，但有可能。

　　這是投資者最應該擔心的情況。這將造成不確定性并損害股價。

　　盡管AWS似乎并不是聯(lián)邦貿(mào)易委員會的目標，但在此過程中AWS也可能被分拆。AWS 面臨來自 Microsoft Azure 和 Google Cloud 的激烈競爭。它是一個主導平臺。對于那些希望將 AWS 作為獨立業(yè)務擁有的股東來說，這可能是一線希望。AWS 利潤豐厚，并受益于大規(guī)模的長期增長。

　　分拆將會給大型科技公司帶來巨大的沖擊波，并產(chǎn)生深遠的影響。

　　盡管美國經(jīng)濟放緩和 AWS 面臨不利因素，亞馬遜第二季度銷售額仍同比增長 11% 至 1,340 億美元。營業(yè)收入、凈利潤和現(xiàn)金流均同比改善。

　　2021 年和 2022 年是變革之年。AWS 令人難以置信的增長導致亞馬遜投入數(shù)十億美元的資本支出以滿足需求，如下所示。

　　2020-2022 年支出 1,640 億美元。再加上勞動力增加和通貨膨脹導致的數(shù)十億美元的額外成本，自由現(xiàn)金流崩潰了。

　　資本支出和成本正在正�；�，并且過去 12 個月 (TTM) 的自由現(xiàn)金流在第二季度轉(zhuǎn)為正值，繼續(xù)穩(wěn)步改善，如下圖所示。

　　目前最令人擔憂的是AWS。經(jīng)過多年 30% 以上的增長后，上季度增長放緩至 12%。由于擔心 2023 年美國經(jīng)濟衰退，許多預算被削減，亞馬遜今年正在積極與客戶合作降低數(shù)據(jù)使用費用。這在短期內(nèi)拖累了亞馬遜的業(yè)績，但從長遠來看鞏固了與這些客戶的關(guān)系。

　　預計AWS 增長將在 2024 年加速，原因有兩個。首先，人工智能浪潮才剛剛開始�，F(xiàn)階段是炒作還是變革?兩者都是。AI意味著數(shù)據(jù);數(shù)據(jù)意味著對AWS的需求，而亞馬遜的資本投資意味著它已經(jīng)準備好了。

　　其次，美國經(jīng)濟衰退尚未成為現(xiàn)實。隨著經(jīng)濟表現(xiàn)出彈性，許多企業(yè)預算，包括數(shù)據(jù)預算，將迅速回升。