2024半導(dǎo)體復(fù)蘇，關(guān)鍵看存儲

　　半導(dǎo)體市場復(fù)蘇趨勢會在什么時候？

　　2024年，是全球半導(dǎo)體市場有望全面復(fù)蘇的一年。

　　根據(jù)世界半導(dǎo)體市場統(tǒng)計(WSTS)的數(shù)據(jù)，2022年新冠特殊需求發(fā)生時，市場規(guī)模達到歷史新高5732億美元，但2023年特殊需求結(jié)束時則跌至5201億美元。然而，預(yù)計2024年將再次超過2022年，達到歷史最高水平5884億美元。

　　圖1 全球半導(dǎo)體市場趨勢(2023年起預(yù)測)來源：作者根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)制作

　　我們來看看Mos Micro、Mos Memory、Logic和Analog截至2023年11月的三個月移動平均出貨值趨勢。Logic 已超過 2022 年 5 月的峰值(154 億美元)，并于 2023 年 11 月創(chuàng)下 164 億美元的歷史新高。而且，Mos Micro和Analog在2023年的跌幅不會太嚴(yán)重，所以用不了多久它們就會創(chuàng)下歷史新高。

　　圖2 各類型半導(dǎo)體三個月移動平均出貨值(截至2023年11月)來源：作者根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)制作

　　問題在于Mos Memory，自從疫情特殊需求結(jié)束以來，它已經(jīng)大幅下跌。Mos Memory在2022年5月創(chuàng)下了142億美元的紀(jì)錄，但此后大幅下滑，于2023年2月跌至58億美元，約為峰值的40%。盡管此后一直走上復(fù)蘇之路，但到 2023 年 11 月仍保持在 91 億美元，僅為峰值的 64%。只有當(dāng)2022年MoS Memory的出貨量恢復(fù)到峰值水平時，才能說全球半導(dǎo)體市場已經(jīng)全面復(fù)蘇。

　　那么什么時候會發(fā)生呢?

　　在本文中，我們將Mos Memory分為DRAM和NAND閃存，并嘗試從各公司的價格趨勢和銷售(份額)趨勢來預(yù)測全球市場何時完全復(fù)蘇。在這個過程中，筆者想表明在存儲器制造商之間，可以看到明顯的盛衰。也許，內(nèi)存廠商的重組或下調(diào)可能會發(fā)生。

　　01.DRAM和NAND季度出貨量趨勢

　　圖 3中顯示了DRAM和NAND到2023年第三季度(Q3)的季度出貨量的變化。從圖中可以清楚地看出，2023 年*季度之后 DRAM 和 NAND 的行為將顯著不同。

　　圖3 DRAM與NAND季度出貨量(~2023年第三季度) 來源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　一方面，DRAM在2022年第二季度創(chuàng)下255.9億美元的紀(jì)錄后，出貨量大幅下降。到2023年*季度降至96.6億美元，約為峰值的38%。但隨后開始復(fù)蘇，同年第三季度增至 134.8 億美元，約為峰值的 53%。

　　另一方面，NAND在2022年第二季度創(chuàng)下181.2億美元的紀(jì)錄后，與DRAM一樣急劇下降，到2023年*季度跌至86.3億美元，約為峰值的48%。盡管DRAM開始復(fù)蘇，但NAND幾乎持平，在第三季度保持在92.3億美元。

　　為什么 DRAM 和 NAND 恢復(fù)程度不同?存儲器的出貨量由存儲器價格和每個公司的生產(chǎn)量決定。讓我們首先看看存儲價格的變化。

　　02. DRAM 和 NAND 價格波動預(yù)測

　　圖4是根據(jù)TrendForce高級分析師經(jīng)理Ken Kuo在中國臺灣研究公司TrendForce于2023年12月14日舉辦的研討會“行業(yè)焦點信息”上提供的數(shù)據(jù)創(chuàng)建的圖表。

　　圖4 DRAM和NAND價格波動預(yù)測 來源：Ken Kuo(TrendForce)，數(shù)據(jù)來自《從全球內(nèi)存市場分析預(yù)測明年的AI未來》

　　從這個圖可以看出，2023年*季度到第三季度，DRAM價格和NAND價格都將低于上一季度。不過，如果仔細觀察2023年第三季度的價格波動，DRAM降了0%-5%，而NAND降了5%-10%。

　　換句話說，2023年第三季度DRAM和NAND的價格都在下降，但DRAM的下降幅度小于NAND。這可能是DRAM在2023年Q1至Q3期間復(fù)蘇而NAND保持持平的原因之一。

　　但是，我認(rèn)為僅憑這一點，證據(jù)就很薄弱。我覺得還有別的原因在藏著。因此，我們將分別研究DRAM和NAND的季度銷售額。

　　另外，預(yù)計從2023年Q4到2024年Q4，DRAM和NAND的價格變動都將呈正趨勢。如果這種情況持續(xù)下去，預(yù)計Mos記憶體將在2024年大幅恢復(fù)。

　　03. DRAM按公司分列的季度銷售額

　　圖 5顯示了各公司的 DRAM 季度銷售額，感覺謎團已經(jīng)解開了。SK海力士在2022年第三季度的出貨量為70.1億美元，隨后在2023年*季度大幅下降至23.1億美元，但到同年第三季度幾乎翻了一番，達到46.3億美元。

　　圖5 各公司DRAM季度銷售額(~2023年第三季度)來源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　銷售額*的三星電子(以下簡稱“三星”)銷售額也從2022年第二季度的111.3億美元大幅下滑至2023年*季度的41.7億美元，隨后在第三季度恢復(fù)至52.5億美元同年的。然而，這還遠遠不及SK海力士的急劇上升。此外，美光科技自2023年Q1以來基本持平。

　　SK海力士的DRAM銷量為何突然回升?這是因為自 2022 年 11 月 Open AI 發(fā)布“ChatGPT”以來，生成式 AI 在全球范圍內(nèi)爆發(fā)式傳播，而 NVIDIA 的 GPU 也成為其中使用的備受追捧的 AI 半導(dǎo)體。SK海力士是GPU中使用的HBM(高帶寬內(nèi)存)占有率*的廠商。由于HBM效應(yīng)，SK海力士的DRAM銷售額急劇增長。

　　從DRAM的季度銷售份額來看，我們可以看到SK海力士正在大踏步前進(圖6)。2023年第三季度，*的三星市場份額為38.9%，排名第二的SK海力士市場份額為34.3%，差距僅為4.6%。如果SK海力士繼續(xù)以HBM作為增加銷量的武器，我認(rèn)為它超越三星也不是不可能。

　　圖6 各公司DRAM季度銷售份額(~2023年第三季度)來源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　說到這里，我想岔開話題，但我想解釋一下 HBM 的前景。

　　04.掌握DRAM制造商浮沉的關(guān)鍵的HBM

　　圖 7顯示了 HBM 標(biāo)準(zhǔn)以及正在開發(fā)該標(biāo)準(zhǔn)的 DRAM 制造商的路線圖。目前，NVIDIA的GPU“A100”和“A800”中搭載的是HBM2e。

　　圖7 DRAM廠商圍繞HBM的開發(fā)戰(zhàn) 來源：TrendForce新聞稿

　　此后，SK海力士和三星計劃于2023年第四季度開始量產(chǎn)HBM3。兩家公司計劃于 2024 年*季度出貨 HBM3e 樣品，SK 海力士于第二季度開始量產(chǎn)，三星于第三季度開始量產(chǎn)。

　　美光計劃跳過 HBM3，在 2024 年第二季度開始量產(chǎn)下一代 HBM3e，以趕上 SK 海力士(跳過幾代是典型的美光策略)。

　　HBM3e堆疊了8顆DDR5 DRAM，容量為24Gb，計劃安裝在NIVIDIA計劃于2025年發(fā)布的GB200中。DRAM制造商加速HBM開發(fā)的原因在于其高昂的價格。據(jù)說HBM的比特單價是PC用DRAM的10倍以上，即使成品率在50%以下，DRAM制造商也能獲得充分的利潤。

　　據(jù)知情人士透露，2023年7月HBM的全球月產(chǎn)能為2.5萬片，預(yù)計到2024年中期將增至每月20萬片以上。細分來看，SK海力士和三星每月各生產(chǎn)10萬顆，美光每月生產(chǎn)約1萬顆。

　　然而，HBM 工藝非常復(fù)雜，除了 SK 海力士之外，其他公司都可能面臨良率低下的問題。盡管如此，鑒于 HBM 的每比特成本較高，DRAM 制造商無法退出開發(fā)競爭。能否生產(chǎn)出多少優(yōu)質(zhì)HBM，是未來DRAM廠商興衰的關(guān)鍵。

　　其中，從2013年開始研發(fā)生產(chǎn)HBM的SK海力士任重而道遠。。如果SK海力士壟斷HBM，它可能會取代長期保持*地位的三星。我們回到主題吧，接下來，我們來看看NAND各公司的季度銷售額。

　　05.NAND按公司分列的季度銷售額

　　圖 8顯示了各公司的 NAND 季度銷售額。從2022年第二季度開始，所有NAND制造商的銷售額都將大幅下降。而很多NAND廠商已經(jīng)在2023年*季度觸底反彈。盡管如此，鎧俠是*一家銷售額持續(xù)下降的公司。

　　圖8 各公司NAND季度銷售額(~2023年第三季度)來源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　從2023年Q1到Q3，銷售額*的三星持平。另外，收購美國英特爾大連工廠的第二大SK集團也在NAND上實現(xiàn)銷售額增長。此外，美國WD(西部數(shù)據(jù))銷量也略有增長，排名第三。然而，銷量持續(xù)下滑的鎧俠跌至第四位，被SK集團和西部數(shù)據(jù)雙雙超越。美光的銷售額也沒有增加太多，但如果美光增加，鎧俠的排名將進一步下降。

　　如圖9 所示，從NAND的銷售額份額來看，鎧俠困境顯而易見。從2023年第三季度的最高份額來看，*名是三星(31.4%)，第二名是SK集團(20.2%)，第三名是西部數(shù)據(jù)(16.9%)，第四名是鎧俠(14.5%)，第五名是美光( 12.5%)。

　　圖9 各公司NAND季度銷售份額(~2023年第三季度)來源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　鎧俠的市場份額為14.5%，是歷史*水平，未來能否恢復(fù)市場份額尚不清楚。這是因為鎧俠因與西部數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)整合失敗而導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化。

　　06.DRAM和NAND市場何時復(fù)蘇？

　　全球半導(dǎo)體市場在2023年陷入低迷，預(yù)計將在2024年復(fù)蘇，創(chuàng)下歷史最高出貨量。關(guān)鍵在于包括DRAM和NAND在內(nèi)的內(nèi)存市場的復(fù)蘇。

　　自2022年Q2以來，DRAM和NAND的出貨量都大幅減少。這一下降在2023年*季度觸底，但NAND持平，盡管DRAM開始復(fù)蘇到同年第三季度。分析原因后，得出了以下結(jié)論。

　　首先，從2023年第三季度的價格來看，兩者都比上一季度下降，但下降幅度比NAND小。也就是說，2023年Q3的價格下降幅度比較小。其次，NVIDIA對GPU的需求急劇擴大，GPU上搭載的HBM市場份額*的制造商SK海力士的DRAM銷售額急劇擴大。從銷售份額來看，僅接近*的三星，僅為4.6%。

　　換句話說，除了DRAM的價格沒有像NAND那樣下跌，以及SK海力士HBM的銷量增加之外，可以說DRAM的整體出貨值從2023年*季度到第三季度有所擴大。

　　在NAND方面，從2023年Q1到Q3，SK集團的銷售額有所增加，而三星持平，鎧俠的銷售額持續(xù)下滑，且跌幅不減。總而言之，NAND的價格跌幅大于DRAM，而且鎧俠的銷售額下降拖累了NAND整體的出貨量。

　　07.今后展望

　　那么，2022年DRAM和NAND的出貨量何時才能恢復(fù)到峰值附近呢?預(yù)計 DRAM 和 NAND 的價格從 2023 年第四季度開始將出現(xiàn)正向波動。另外，在DRAM中，位單價較高的HBM產(chǎn)量將快速擴大。因此，DRAM可能在2024年初到中期恢復(fù)到2022年的峰值附近。

　　另一方面，NAND沒有像HBM那樣昂貴的芯片，要到很晚的時候才能在2022年恢復(fù)到峰值，我認(rèn)為會在2024年中下旬左右。

　　此外，根據(jù)HBM產(chǎn)量，SK海力士有可能在DRAM市場超越三星。另一方面，NAND銷售額持續(xù)下滑的鎧俠處境危急，可能會發(fā)生某種重組。