AI芯片、晶圓代工雙戰(zhàn)線反擊，英特爾能否王者歸來？

　　新一輪AI浪潮引發(fā)的算力需求急速膨脹，在將GPU之王英偉達捧上神壇的同時，也讓英特爾這位CPU霸主顯得有些落寞。

　　財報顯示，2024年第一季度，英特爾營收保持增長，但利潤卻無較大起色。

　　而其也給出第二季度業(yè)績指引：營收125-135億美元，低于分析師預(yù)期的136.3億美元;調(diào)整后EPS為0.2美元，低于分析師預(yù)期的0.24美元;預(yù)計毛利率為43.5%，低于分析師預(yù)期的45.3%。

　　這似乎顯現(xiàn)出英特爾的發(fā)展信心不足，但面對競爭，英特爾仍有沖勁，從其大舉押注AI芯片及芯片代工的動作來看，英特爾正在全新AI時代找回失落的王座。

　　業(yè)績向好之下，英特爾有何煩憂?

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，英特爾營收127.24億美元，同比增長8.61%;凈虧損4.37億美元，同比收窄84.21%。

　　可以看出，英特爾的整體經(jīng)營情況是顯著向好的。對此，英特爾首席執(zhí)行官帕特・基辛格(Pat Gelsinger)在一份聲明中也做出表示：“我們的客戶端、邊緣和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品組合的強大創(chuàng)新推動了英特爾收入增長。”

　　不過，從企業(yè)仍處于虧損中的表現(xiàn)來看，英特爾的業(yè)務(wù)還有較大優(yōu)化空間。以英特爾被寄予厚望的兩大業(yè)務(wù)板塊——數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)、代工業(yè)務(wù)為例。

　　財報顯示，英特爾的數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)收入約30億美元，雖然相比去年同期增長5%，但AI熱潮帶動新一輪數(shù)據(jù)中心投資高峰之下，這樣的增速似乎并未明顯受益于行業(yè)面增長。

　　具體而言，當前為了夯實競逐AI的底座，亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭都在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上投入巨資，如谷歌去年第四季度的資本支出同比增長45%達到110億美元，其中近半用于數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　強勁的需求帶動下，2024財年第四季度(截至1月28日)，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收規(guī)模達到約184億美元，同比激增409%。

　　相比之下，英特爾相關(guān)業(yè)務(wù)的增長潛能似乎還未充分釋放。

　　其實，一直以來，無論是PC市場還是數(shù)據(jù)中心市場，英特爾的優(yōu)勢均集中在CPU(中央處理器)領(lǐng)域，但2021年以來，人工智能技術(shù)快速發(fā)展，且由于Al服務(wù)器通常搭載以GPU(圖形處理器)為主的加速芯片，GPU開始成為全球數(shù)據(jù)中心增量市場的主角。

　　根據(jù)Verified Market Research的數(shù)據(jù)，2021年全球GPU市場規(guī)模335億元，2028年全球GPU市場規(guī)模有望達到4774億元，數(shù)據(jù)中心市場的主導(dǎo)玩家也成為了英偉達。

　　不過，在這一輪轉(zhuǎn)折期，英特爾也面臨一定機遇，這就涉及到其代工業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　2021年，英特爾提出IDM2.0戰(zhàn)略，打破“自家芯片自家造”的傳統(tǒng)，將芯片生產(chǎn)獨立運營出來，以契合市場需求。

　　具體而言，隨著以GPU為主的AI芯片需求快速膨脹，芯片產(chǎn)能瓶頸日益凸顯，比如英偉達主要通過臺積電代工，但受臺積電CoWoS先進封裝產(chǎn)能限制，2023年下半年，英偉達就出現(xiàn)了高性能計算卡交貨周期普遍延長至12-16個月的情況。這一背景下，英特爾布局芯片代工的重要性顯著。

　　此外，美國及歐盟紛紛推出芯片法案，對于歐美本土企業(yè)擴建晶圓代工廠提供巨額補貼。種種利好，都為英特爾加碼晶圓代工提供了難得的驅(qū)動力。

　　不過，從一季度財報來看，英特爾代工業(yè)務(wù)似乎還未真正進入收獲期。財報顯示，2024年一季度，英特爾代工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收44億美元，同比下滑10%，營業(yè)虧損25億美元。

　　這樣的表現(xiàn)也不難理解。首先，晶圓廠建置成本極高。根據(jù)機構(gòu)估算，建造一座月產(chǎn)量在5萬片晶圓的2nm工廠需要的成本約為280億美元(約合人民幣1998.44億元)，而同樣產(chǎn)能的3nm工廠的成本約為200億美元(約合人民幣1427.46億元)。

　　而為了打開業(yè)務(wù)發(fā)展空間，目前英特爾正在不斷加強代工基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)悉，2023年以來，英特爾相繼公布了在美國、歐洲和以色列興建半導(dǎo)體制造工廠的計劃，在各地政府的紛紛補助下，總投資金額高達千億美元。

　　其次，據(jù)了解，英特爾代工板塊由企業(yè)體系內(nèi)原有的芯片制造相關(guān)部門合并而成，長期服務(wù)于內(nèi)部訂單，并不需要獨立承擔(dān)盈虧，這也導(dǎo)致其在服務(wù)外部客戶、開拓更大市場上，或需要一定適應(yīng)期。

　　綜合來看，目前英特爾仍然處在深度調(diào)整階段，而從最新布局來看，英特爾仍將加速押注數(shù)據(jù)中心及代工業(yè)務(wù)：當前，公司斥巨資購買了最先進的High NA EUV光刻機;4月份，發(fā)布新一代AI芯片Gaudi 3，對標英偉達H100。

　　而在市場競爭激烈的局面下，英特爾的大舉進擊足夠胸有成竹嗎?

　　雙戰(zhàn)線反擊，英特爾能否重返王座??

　　當前，AI技術(shù)的躍進式發(fā)展，正在不斷拉動智能算力市場規(guī)模擴大，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2022年至2027年我國智能算力規(guī)模年均復(fù)合增長率達33.9%。

　　面對爆發(fā)性的市場需求和日趨加劇的競爭態(tài)勢，英特爾的進擊策略仍然體現(xiàn)在產(chǎn)品端，如Gaudi 3的發(fā)布，被視為對英偉達在AI芯片市場領(lǐng)導(dǎo)地位的挑戰(zhàn)。

　　英特爾聲稱，與英偉達H100芯片相比，Gaudi 3推理能力平均提高50%，能效平均提高40%，運行人工智能模型的速度是H100的1.5倍。與此同時，Gaudi 3還有一個極其重要的優(yōu)勢，“成本僅為英偉達 H100 的一小部分”，這無疑讓下游需求方充滿期待。

　　實際上，當前英偉達GPU一卡難求所帶來的價格攀升，也影響了下游科技公司對AI的布局。據(jù)悉，國內(nèi)可以買到的單卡算力2P 的H800價格高達20萬/張，若算力需求達到2000P，企業(yè)僅用卡成本就達到2億元。這種情況下，性價比更高的產(chǎn)品無疑更受市場歡迎。

　　而Gaudi 3價格優(yōu)勢的實現(xiàn)，或源于英特爾并未全部采用最尖端的技術(shù)。比如，在制程方面，Gaudi 3采用的是臺積電5納米工藝，而在內(nèi)存方面，Gaudi 3未采用最新的HBM3(高帶寬內(nèi)存)。

　　這一定程度也引起市場對英特爾產(chǎn)品競爭力的疑慮。因為Gaudi 3對標的H100是英偉達兩年前基于Hopper GPU架構(gòu)發(fā)布的產(chǎn)品，而上個月英偉達基于BlackWell GPU架構(gòu)發(fā)布的 B100又進行了一輪大幅的升級，在性能方面遠勝英特爾的Gaudi 3。這種情況下，英特爾能以新品真正突圍嗎?

　　其實，聯(lián)系英特爾當前的業(yè)績表現(xiàn)來看，不追求前沿配置，而是在控制成本的前提下大幅提升芯片性能，或許是更聰明的產(chǎn)品策略。

　　當前，英偉達已在AI加速計算方面具備絕對的技術(shù)和生態(tài)領(lǐng)先優(yōu)勢，在這種局面下，若英特爾不惜一切進行追趕，成本壓力勢必會大幅攀升(今年第一季度，英特爾研發(fā)費用為43.82億美元，占總營收的比例已經(jīng)高達34.4%)，回正利潤更需漫長周期。因此，通過洞察市場痛點，打造差異性產(chǎn)品，或是更加穩(wěn)妥的選擇。

　　而為了探尋更大的增長空間，英特爾還有一大戰(zhàn)略即推進代工業(yè)務(wù)發(fā)展。正如前文所述，該領(lǐng)域布局對投入要求頗高，而在難以縮減擴大產(chǎn)能等固定支出的情況下，控制成本的另一手段即提高成本效率。因此，可以看到，英特爾已經(jīng)成功拿下全球首臺高數(shù)值孔徑的EUV光刻機，隨著時間的推移，這或?qū)⒊掷m(xù)降低英特爾的制造成本。

　　此外，根據(jù)財報，英特爾即將完成“四年五個制程節(jié)點”計劃，其中Intel 7，Intel 4和Intel 3已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。這樣來看，英特爾或許能在未來斬獲更多訂單。

　　對此，英特爾CEO基辛格也做出表示：“隨著英特爾代工的發(fā)展，我們有望在明年重獲制程方面的領(lǐng)先性，我們對推動全年持續(xù)增長的計劃充滿信心。”

　　不過，從行業(yè)競爭的持續(xù)以及芯片代工“重資產(chǎn)、長周期”的產(chǎn)業(yè)屬性來看，老牌芯片企業(yè)英特爾還有諸多硬仗要打。

　　作者：堅白

　　來源：美股研究社