閱文集團：搖不動的IP搖錢樹

　　把IP當成搖錢樹，要做“東方迪士尼”

　　今天我們聊——閱文集團

　　《熱辣滾燙》《慶余年2》《與鳳行》和《玫瑰的故事》很熟悉吧?影視“四連爆”，

　　閱文集團交出一份亮眼半年報，時隔兩年，重啟增長。

　　跟IP相關業(yè)務對收入貢獻尤其亮眼，版權運營及其他收入增長73.3%，占比過半，跟同期原地踏步的在線業(yè)務比，簡直是以一己之力扛起了整體業(yè)績增長。

　　這么好的業(yè)績，本應該躺著坐等上漲的，可市場那是一點面子都不給。財報發(fā)布后，股價高開低走。

　　為什么?按理說，就算在線業(yè)務略有下滑，但收入規(guī)模仍保持在20億左右;而且月活用戶雖然從去年同期2.117億降到今年1.76億，

　　看著恐怖，其實也并沒崩，少的大部分是免費渠道，自有平臺月活用戶還是挺穩(wěn)，靠版權運營的增長也足以抹平這點損傷。

　　真正困住閱文的是自己的搖錢樹——IP，也就是版權運營。雖然財報中首次披露卡牌等IP衍生品GMV破億，小秀了一把IP產(chǎn)業(yè)鏈的肌肉。

　　但最根本的IP系列開發(fā)，閱文依舊乏力，常年被質(zhì)疑“坐在IP金礦上打盹”。5年前《慶余年》一炮而紅，《慶余年2》項目從2020年10月份就正式啟動了，卻難產(chǎn)了四年。除了時間，閱文也缺錢，23年凈利潤8個億，流動現(xiàn)金流十多億，

　　而一部IP改編電視劇，動輒上億投資額，制約了閱文多開管線的可能。按這個速度，閱文千萬級的網(wǎng)文IP怕是要開發(fā)到下個世紀。

　　過去一直說閱文對標迪士尼，但它們倆有根本區(qū)別——迪士尼是產(chǎn)業(yè)巨頭，它來控制收購上游IP之后的影視劇開發(fā)，

　　有錢任性;而閱文則恰恰相反，它作為IP方，收購新麗確實接上了影視劇開發(fā)的腿，但它沒有充足的現(xiàn)金流，沒錢怎么迅速放大網(wǎng)文IP庫的價值呢?

　　而且增長的持續(xù)性也是閱文業(yè)績的一大隱患，年初公布年度計劃的四部 IP 大劇，上半年一下播完了三部。爆款不是隨時都有，《慶余年2》賺麻了，下一個慶余年在哪里?一次的亮眼成績，顯然無法撫平市場的焦慮。

　　目前來看，要成為“東方迪士尼”，閱文要走的路還很長。