駛?cè)搿坝�利時代”的快手，能走多遠？

　　出 品 | 異觀財經(jīng)

　　作 者 | 夜叉白雪

　　過去賺快錢、走捷徑的時代過去了，未來有投資價值的公司一定是那些能夠走得更遠、護城河足夠深的企業(yè)。

　　快手作為港股上市公司，自上市以來其盈利能力備受質(zhì)疑，而今快手終于“揚眉吐氣”，上市后首次錄得集團層面國際會計準則(IFRS)凈利潤14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤26.9億元，高于市場預(yù)期79.7%。

　　快手實現(xiàn)如此大規(guī)模的盈利，一方面向市場證明了其商業(yè)邏輯的可行性，另一方面，這也標志著，快手從此駛?cè)胗�利的快車道，迎來了屬于快手�?ldquo;盈利時代”。

　　Q2凈賺14.8億元，快手駛?cè)胗�利快車�?/p>

　　北京時間8月22日，快手發(fā)布了截至2023年6月30日止的第二季度財務(wù)業(yè)績報告。

　　從凈利潤角度看，今年二季度開始，快手正式進入屬于它的“盈利時代“。數(shù)據(jù)顯示，快手今年二季度年實現(xiàn)了26.9億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤，相比去年同期的13.1億元虧損實現(xiàn)大幅扭虧為盈，快手是如何做到的?盈利能否持續(xù)?

　　持續(xù)降本增效，毛利率穩(wěn)步提升。從近兩年的數(shù)據(jù)來看，自2021年開始，快手的費用支出開始進入收縮階段，尤其是營銷方面的開支大幅收縮。

　　今年二季度，快手行政管理開支為9.45億元，同比減少1.1%;研發(fā)費用為31.55億元，同比減少3.9%;營銷費用86.36億元，同比減少1.5%,營銷費用率從上年同期的40.4%，下降至本季度的31.1%。

　　關(guān)鍵的是，快手在大幅收縮營銷開支的情況下，平臺用戶規(guī)模和使用時長持續(xù)增長。

　　銷售及營銷開支的收縮，并未影響平臺用戶的增長。數(shù)據(jù)顯示，本季度快手平均日活用戶為3.76億，同比增長8.3%，平均月活躍用戶達6.73億，同比增長14.8%。累計互關(guān)用戶對數(shù)超過311億對，同比增長近50%，日均互動(包括點贊、評論和轉(zhuǎn)發(fā)等)總量達80億次。

　　快手能實現(xiàn)扭虧為盈的并非全靠費用控制，各項業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升推動了快手平臺毛利率提升是盈利的關(guān)鍵。

　　今年二季度快手收入為277.4億元，同比增長27.9%，直播收入99.68億元，同比增長16.4%,線上營銷服務(wù)收入143.47億元，同比增長30.4%，其他服務(wù)收入34.29億元，同比增長61.5%。

　　數(shù)據(jù)顯示，快手今年二季度毛利為139.34億元，同比增長42.6%，毛利率為50.2%，相比上年同期增長5.2個百分點。毛利率的持續(xù)提升，說明快手的盈利能在持續(xù)提升，企業(yè)的利潤也會隨之增加。

　　快手的“盈利時代”能走多遠?

　　快手的盈利是否可持續(xù)呢?從其各項業(yè)務(wù)的發(fā)展情況可以分析，做個簡單判斷。

　　快手的收入主要來源三個業(yè)務(wù)板塊，線上營銷，直播，以及包含電商等在內(nèi)的其他服務(wù)。

　　二季度，快手公司總營收為277.4億元;其中線上營銷收入143.47億元，占比51.7%，直播收入98.68億元，占比35.9%，其他收入是34.29億，占比12.4%。

　　線上營銷可以說是快手重要基本盤之一，這部分的業(yè)務(wù)毛利比較高。從業(yè)務(wù)來源看，快手的廣告分為內(nèi)循環(huán)廣告和外循環(huán)廣告。內(nèi)循環(huán)廣告主要是來自于平臺的商家及達人�？焓謨�(nèi)循環(huán)廣告收入直接與平臺商家數(shù)量、商品交易等有關(guān)。

　　快手外循環(huán)廣告則主要來自外部品牌廣告主的投放。目前互聯(lián)網(wǎng)廣告市場正逐步恢復中，市場規(guī)模還有很大的上升空間。QuestMbobile數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模預(yù)計恢復增長至1593.4億元，同比增速8.1%。

　　上周騰訊、嗶哩嗶哩等公司發(fā)布的財務(wù)業(yè)績也有所體現(xiàn)，騰訊在財報中指出，除期初交通行業(yè)外，所有重點廣告主行業(yè)在騰訊平臺的廣告支出都實現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。

　　本季度，快手的廣告業(yè)務(wù)本季度也給出了不俗的表現(xiàn)，線上營銷業(yè)務(wù)板塊收入二季度同比增長30.4%，短視頻作為一種全國現(xiàn)象級的存在，越來越多的用戶把時間花費到短視頻平臺，平臺廣告價值不斷釋放，獲得越來越多品牌主的認可，長期來看，快手外循環(huán)廣告業(yè)務(wù)未來市場規(guī)模還將保持上升態(tài)勢。

　　快手的線上營銷業(yè)務(wù)還可以與電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)�？焓�2018年下半年正式開啟直播電商業(yè)務(wù)，表現(xiàn)出了強勁的爆發(fā)力，成為電商行業(yè)最具想象力的玩家之一，如今GMV規(guī)模超萬億�？焓蛛娚探灰卓傤~(GMV)同比增長38.9%達2655億元。二季度，快手電商的品牌化進程進一步加速，包括快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV占比提升至30%，新增品牌數(shù)量同比增長近90%。

　　不僅如此，今年6月比1月，快手本地生活消費用戶規(guī)模增長了498%，本地生活支付GMV增長了848%，這也表明，快手本地生活用戶的下單頻次、客單在持續(xù)變高，用戶和平臺、達人的信任感正變得越來越強。

　　通俗來講，快手賺錢模式就是直播、廣告和傭金，快手內(nèi)容生態(tài)建設(shè)與完善程度直接對影響快手商業(yè)化變現(xiàn)潛力和市場規(guī)模，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是吸引用戶為好物買單，促進轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵�？焓制脚_用戶規(guī)模和互動性的持續(xù)增長，說明快手社區(qū)對用戶的吸引力持增長，這背后最直接的原因是快手平臺內(nèi)容質(zhì)量不斷提高，內(nèi)容生態(tài)持續(xù)完善。

　　電商業(yè)務(wù)之外，快手在短劇、房產(chǎn)、招聘等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展也頗具想象力。

　　短劇領(lǐng)域，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年Q2，快手星芒短劇總播放量已突破600億，二季度創(chuàng)作者收入則同比增長近60%。

　　房產(chǎn)領(lǐng)域，快手推出了理想家。2022年全年，快手理想家的總交易額達到100億元，但今年，僅二季度一個季度的累計房產(chǎn)交易額就超100億元，約等于去年全年的交易額，增速非�？捎^。截至今年6月底，快手理想家房產(chǎn)已覆蓋全國90個城市。

　　2022年1月，快手推出快聘業(yè)務(wù)，致力于為藍領(lǐng)勞動者、大學生、退役軍人、殘疾人等群體搭建起全新的就業(yè)渠道，實現(xiàn)更精準的崗位匹配。數(shù)據(jù)顯示，本季度，快聘業(yè)務(wù)的日均簡歷投遞次數(shù)同比增長290%，日均投遞簡歷的用戶數(shù)則同比增長100%。

　　短劇幫助快手觸及更多一線二線城市用戶;房產(chǎn)交易背后的用戶，觸及的更具備消費能力的青年及以上用戶，招聘業(yè)務(wù)服務(wù)的人員規(guī)模更大的藍領(lǐng)用戶群體和有藍領(lǐng)招工需求的企業(yè)，但這部分企業(yè)和人群，都可以說是快手的高質(zhì)量用戶了，用戶保持高質(zhì)量增長背后，體現(xiàn)了快手用戶生態(tài)的繁榮，同時也可以吸引更多品牌主，快手的廣告業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)也會有很大的增量空間。

　　我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在越來越多的年輕人使用快手，我近身邊的一個現(xiàn)象讓我感慨頗深，一位09年出生的北京小朋友，使用快手都近4年了，追短劇，關(guān)注游戲主播，刷視頻娛樂是常用的放松方式，而且其身邊使用快手的同學也不少，這部分年輕用戶當前的消費能力尚未體現(xiàn)，短期可以視為快手商業(yè)價值“潛力值”，為快手未來持續(xù)發(fā)展蓄力。

　　我們認為，當下的股價并非完全準確反映一家公司的長期價值。優(yōu)質(zhì)的、具備高成長性的公司，總會通過時間來修復自己在資本市場的估值。當前快手的股價并沒有完全反映出公司的未來潛力，隨著各項業(yè)務(wù)板塊潛力的釋放，快手有望實現(xiàn)價值重估。