雙重上市、完成整改、凈利腰斬，阿里迎來新拐點(diǎn)

　　作者|路世明

　　編輯|大風(fēng)

　　2024年8月，對(duì)于阿里巴巴來說，注定會(huì)是載入其發(fā)展歷史的一月。

　　回顧8月，阿里一共發(fā)生了三件大事。一是在8月15日發(fā)布了財(cái)報(bào)，二季度現(xiàn)金流腰斬、上半年凈利潤腰斬;二是在8月28日成為在港交所紐交所雙重主要上市的公司;三是在8月30日完成了三年整改。

　　這三件事，無論哪一件拎出來，都意味深長。而這三件事的發(fā)生，也代表著阿里進(jìn)入了一個(gè)新的歷史時(shí)期，至于是向上還是向下，則極度考驗(yàn)著阿里的心態(tài)、戰(zhàn)略、動(dòng)力。

　　眼下，電商依舊是阿里的基本盤所在，是最為核心的力量，然而國內(nèi)電商格局相比早年已經(jīng)發(fā)生了極大的變化，京東、抖音、快手、拼多多、美團(tuán)，每一個(gè)強(qiáng)大的競爭對(duì)手都在提醒阿里，想要“回到過去”堪比登天。

　　巨大的壓力之下，阿里接下來的路，又該怎么走呢?

　　雙重主要上市，圖什么?

　　8月28日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，阿里巴巴今日正式完成香港雙重主要上市，成為在港交所和紐交所雙重主要上市的公司。

　　自雙重主要上市生效之日起，阿里巴巴在港交所的第二上市地位正式變更為主要上市地位，股票標(biāo)記中代表第二上市的“S”也從其港幣及人民幣柜臺(tái)的股票簡稱中刪除。

　　所謂的雙重主要上市，指的是同一家公司在兩個(gè)不同的證券交易所掛牌上市的行為。

　　阿里巴巴在2019年以"二次上市"模式回歸港股，但紐約仍是其主要上市地�？梢岳斫鉃樵诙�次上市的狀態(tài)下，港股就是阿里巴巴的“分會(huì)場”，美股才是其主場。

　　不過，雙重主要上市后，港股和美股都將變成阿里巴巴的主場，阿里巴巴在港股的股價(jià)會(huì)相對(duì)獨(dú)立，受美股股價(jià)波動(dòng)的影響會(huì)比過去小很多。

　　目前，采取雙重主要上市方式回港的中概股公司不多，但也不少。比如百濟(jì)神州、小鵬汽車、理想汽車、貝殼等。為人熟知的其他互聯(lián)網(wǎng)大廠百度、京東、網(wǎng)易等，在港交所還處于二次上市的狀態(tài)。

　　當(dāng)然，雙重主要上市也意味著雙重監(jiān)管，需要符合兩地上市公司的規(guī)則，這也對(duì)阿里提出了更高的要求。值得一提的是，阿里是唯一一家主動(dòng)從二次上市轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕�在香港和紐約上市的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司。

　　從目的來看，阿里此次雙重主要上市，也許是出于降低潛在退市風(fēng)險(xiǎn)的考慮。在較早之前就有消息傳出阿里巴巴被美國證監(jiān)會(huì)列入“預(yù)摘牌名單”，兩年后可能面臨著退市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　雙重主要上市后，香港的上市地位和美國紐交所屬于同等地位。根據(jù)規(guī)則，即使將來阿里巴巴被禁止在美國上市，全球的投資者依然可以通過香港來投資阿里巴巴。

　　此外，阿里巴巴近年來在美國市場的市值并不高，其美股市值最高位是2021年6月25日的6195億美元，截至9月4日，公司市值1977億美元，下跌了68%。美股市場顯然已經(jīng)沒那么值得留戀了，分散風(fēng)險(xiǎn)、多鋪一條路，無疑是個(gè)明智的選擇。

　　阿里巴巴美股 來源：雪球

　　綜上不難看出，阿里雙重上市實(shí)質(zhì)上是在面對(duì)當(dāng)前市場波動(dòng)，以及市場環(huán)境的不確定性下實(shí)施的一種策略。

　　當(dāng)然，要想在港股獲得更多投資者支持，阿里還需在“內(nèi)在”方面加把勁，用更好的業(yè)績表現(xiàn)來吸引投資者。

　　三年整改，改成什么樣?

　　就在完成雙重主要上市的兩天后，阿里再次成為了焦點(diǎn)。8月30日下午，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布公告，宣布阿里巴巴集團(tuán)完成三年整改，取得良好成效。

　　國家市場監(jiān)督管理總局在公告中表示，阿里巴巴嚴(yán)格規(guī)范自身經(jīng)營行為，認(rèn)真落實(shí)平臺(tái)主體責(zé)任，健全企業(yè)合規(guī)管理制度，提升平臺(tái)內(nèi)商家和消費(fèi)者服務(wù)水平，合規(guī)整改工作取得良好成效。下一步，總局將為建設(shè)世界一流企業(yè)、增強(qiáng)國際競爭力提供堅(jiān)實(shí)保障。

　　時(shí)間回到三年前，2021年4月，市場監(jiān)管總局依法對(duì)阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司在中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)服務(wù)市場實(shí)施“二選一”壟斷行為作出行政處罰開展行政指導(dǎo)，責(zé)令其停止違法行為、全面自查整改，連續(xù)3年向市場監(jiān)管總局提交自查合規(guī)報(bào)告。

　　值得一提的是，市場監(jiān)管總局對(duì)阿里處以182.28億的罰單，而這個(gè)金額至今未被打破。

　　被約談后，阿里很快拿出了非常端正的態(tài)度，迅速給出了對(duì)應(yīng)的整改方案：

　　在金融管控方面，螞蟻集團(tuán)和整體申設(shè)為金融控股公司，全面納入監(jiān)管;

　　在支付業(yè)務(wù)方面，回歸支付本源，堅(jiān)持小額便民、服務(wù)小微定位;

　　在征信信息方面，依法持牌經(jīng)營個(gè)人征信業(yè)務(wù)，加強(qiáng)個(gè)人信息保護(hù)，保障個(gè)人和國家信息安全;

　　在消費(fèi)金融方面，將借唄、花唄全部納入消費(fèi)金融公司，依法合規(guī)開展業(yè)務(wù);

　　在消費(fèi)者權(quán)益方面，強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)金融消費(fèi)者+適當(dāng)性管理。

　　這幾條方案看似簡單，但整改起來卻是傷筋動(dòng)骨疼，甚至用“扒掉一層皮”來形容也不為過。為了完成整改方案，這三年來阿里做了不少事，具體來看包括以下：

　　全面停止“二選一”壟斷行為、健全企業(yè)合規(guī)管理制度、提交自查合規(guī)報(bào)告、加強(qiáng)內(nèi)控合規(guī)管理、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)、設(shè)立首席合規(guī)官、建立投訴和舉報(bào)機(jī)制、制定內(nèi)部審查制度、定期討論內(nèi)部監(jiān)控事項(xiàng)......

　　經(jīng)過阿里三年的自我調(diào)節(jié)，“利空”總算終于出清，“二選一”案也早于去年12月29日以京東勝訴、阿里賠償10億告終。

　　而在市場監(jiān)督管理總局發(fā)布公告后，阿里則回應(yīng)稱：“對(duì)于阿里巴巴而言，這是一個(gè)新的發(fā)展起點(diǎn)。未來，我們將繼續(xù)立足創(chuàng)新，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營，加大科技投入，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，為社會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值。”

　　的確，阿里這艘巨輪如今完成了掉頭，正朝著新的、正確的航向出發(fā)。不過能否再次起飛，則依舊考驗(yàn)著其能否繼續(xù)保持活力與創(chuàng)新，尤其是在“電商”這個(gè)基本盤層面，亟需有效、有力、有序的計(jì)劃和行動(dòng)。

　　前路漫漫，仍舊艱難

　　毋庸置疑的是，阿里的核心業(yè)務(wù)一直以來只有淘寶和支付寶。

　　不過，如今支付寶已經(jīng)單獨(dú)分拆出去，同時(shí)其他業(yè)務(wù)目前還都沒有規(guī)�；�盈利的能力，因此只有淘寶在這個(gè)家里帶來源源不斷的用戶流量、交易量、現(xiàn)金流、規(guī)�；�利潤。

　　然而從上月中旬阿里公布2024年二季度財(cái)報(bào)來看，淘天集團(tuán)收入1133.73億，同比下跌1%，經(jīng)調(diào)整息稅前利潤為488.1億元，亦同比下降1%，成為了六大業(yè)務(wù)集團(tuán)中唯一收入負(fù)增長的集團(tuán)。

　　來源：阿里巴巴2024Q2財(cái)報(bào)

　　事實(shí)上，近年來隨著電商行業(yè)的競爭日益激烈，拼多多的強(qiáng)勢崛起，以及以抖音為代表的直播電商的異軍突起，都給阿里帶來了巨大的壓力和挑戰(zhàn)。

　　就從目前市場格局來看，阿里、拼多多、京東、抖音電商四分天下，各自的零售GMV量級(jí)大致為8萬億、4萬億、3萬億以及2.6萬億。而阿里在國內(nèi)的電商份額占比，也從當(dāng)年的7成下降到4成。

　　并且，站在普通消費(fèi)者的角度，想要買到品質(zhì)稍微更放心一點(diǎn)的，會(huì)去京東;想要買到稍微便宜一點(diǎn)的，會(huì)去拼多多;需要馬上送到家的，會(huì)用美團(tuán);想要額外獲得一點(diǎn)情緒價(jià)值的，會(huì)用抖音......淘寶已經(jīng)不再一個(gè)是“必需品”了。

　　此外，再從商家的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是流量生意，而商家是跟著流量走的，也就是說哪里有賺錢效應(yīng)，商家的廣告就會(huì)投向哪里。比如兩大直播平臺(tái)視頻號(hào)及抖音的廣告增速均保持高增長，這背后就是大量商家涌入后的結(jié)果。

　　其實(shí)去年阿里的內(nèi)部會(huì)議就在強(qiáng)調(diào)回歸淘寶、回歸電商、回歸互聯(lián)網(wǎng)。其早已察覺到電商這個(gè)基本盤已經(jīng)出現(xiàn)裂縫，而如果這塊業(yè)務(wù)穩(wěn)不住的話，阿里先前建立起的配送、支付、零售等完善的商業(yè)零售模式都會(huì)出問題。

　　作為阿里的基本盤，當(dāng)前要重新穩(wěn)固電商市場份額，給商家降本，給用戶補(bǔ)貼，可這些都要真金白銀投入。而今年二季度阿里巴巴的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為336.36億，同比減少26%，自由現(xiàn)金流173.72億，腰斬56%，整個(gè)前半年阿里凈利潤249.41億，同比減少54.65%!

　　是先“花錢”確保未來能賺更多的錢?還是先“存錢”確保在充滿不確定性的市場以及激烈的競爭中有余地?這對(duì)阿里來說，將會(huì)是一個(gè)艱難的選擇。

　　可以預(yù)料的是，如果阿里再找不到“良藥”實(shí)現(xiàn)自救，那么淘天的業(yè)績?nèi)匀粫?huì)出現(xiàn)下滑，市場份額也會(huì)隨之不斷下降，其他幾大業(yè)務(wù)也會(huì)隨之出現(xiàn)更多的問題。

　　那么站上“新起點(diǎn)”的阿里，又會(huì)做些什么呢?拭目以待。