國美電器首季收入增長超一成 更名轉(zhuǎn)型價值待重估

　　在家電零售行業(yè)整體負(fù)增長的背景下，國美電器(0493.HK，下稱國美)2017年1-3月的銷售收入、凈利潤均實(shí)現(xiàn)逆勢增長，業(yè)績跑贏大市。

　　最近，國美還準(zhǔn)備更名，由“國美電器”變?yōu)?ldquo;國美零售”，推動線上線下業(yè)務(wù)融合，經(jīng)營范圍擬由家電延伸至家居、家裝領(lǐng)域，探索新零售模式。

　　德意志銀行的研究報告認(rèn)為，由于國美推出店鋪改造計(jì)劃，預(yù)計(jì)其2017年的利潤復(fù)蘇將好于預(yù)期，因此將國美2017年、2018年的盈測分別提高37%和9%，并將國美每股的目標(biāo)價由1.02港元上調(diào)至1.12港元。

　　一季業(yè)績跑贏大市

　　今年前三個月，國美電器的銷售收入約173.92億元，同比增長14.41%，其中線上電子商務(wù)自營部分的銷售收入增長41.7%。線上線下交易總額(GMV)與去年同期相比增長31.03%，至274億元，其中線上電子商務(wù)業(yè)務(wù)的GMV增長102.07%，而移動端GMV的同比增速更高達(dá)127%，移動端GMV占國美在線比例達(dá)71%。

　　國美電器今年一季度的盈利水平也有所提升，綜合毛利率約為17.46%，比去年同期的17.01%增長0.45個百分點(diǎn)。歸屬母公司擁有者應(yīng)占利潤(凈利潤)為1.37億元，比去年同期1.34億元上升2.24%。

　　此外，國美一季度擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物136.3億元，現(xiàn)金充裕。今年一季度，國美在一級市場門店有881間，二級市場門店有722間，合起來共1603間。

　　去年，國美電器完成對母公司非上市部分資產(chǎn)(“目標(biāo)集團(tuán)”)的收購、實(shí)現(xiàn)整體上市，從2016年4月1日起合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。值得關(guān)注的是，上述國美電器的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包含了目標(biāo)集團(tuán)去年4月起的數(shù)據(jù)，但是不包括目標(biāo)集團(tuán)去年前3個月的數(shù)據(jù)。也就是說，國美電器2017年一季度飄紅的“成績單”，有一部分不可比的因素。

　　中國家電商業(yè)協(xié)會副秘書長吳咸建分析認(rèn)為，今年以來家電零售市場“前低后慢，不容樂觀”。受春節(jié)前置等多種因素的影響，今年1-2月份市場承受巨大壓力，開局不利。3月份受家裝旺季、空調(diào)旺季提前啟動、消費(fèi)升級以及315促銷影響，有所好轉(zhuǎn)，但未能抵消前2個月下滑的影響，也就是一季度普遍出現(xiàn)5%以上高個位數(shù)甚至兩位數(shù)下滑的情況。

　　吳咸建認(rèn)為，國美電器今年一季度的銷售收入同比增長14.41%，表面看領(lǐng)跑市場，但是由于其線上電子商務(wù)自營部分銷售收入保持了41.70%的高速增長，加上去年一季度國美可比門店的銷售收入有所下滑，所以，初步判斷國美今年一季度可比門店收入同比小幅增長，甚至不排除與市場基本面同步下滑的可能。不過，從總體來看，國美的業(yè)績還是跑贏大市。

　　新零售模式做“家”法

　　6月12日，國美發(fā)布公告稱，經(jīng)股東大會決議，公司名稱由“國美電器控股有限公司”正式更名為“國美零售控股有限公司”，加速推進(jìn)公司既定的新零售戰(zhàn)略的實(shí)施。

　　在5月15日的擬更名公告中，國美解釋說，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級及消費(fèi)新常態(tài)的背景下，線上線下融合成為大勢所趨，國美也積極探索新零售路徑與模式，將線上線下的商品、會員、服務(wù)打通，實(shí)現(xiàn)最大范圍線上線下融合，利用科技和大數(shù)據(jù)分析不同場景下的用戶行為，深挖并滿足用戶需求，形成國美新零售生態(tài)圈。

　　未來，國美將由“電器零售商”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?ldquo;家”為主導(dǎo)的方案服務(wù)商和提供商，借助供應(yīng)鏈、新場景、后服務(wù)的強(qiáng)大支撐，不斷升級新零售戰(zhàn)略。因此，國美要更名為“國美零售控股有限公司”，來擁抱新零售時代。

　　吳咸建認(rèn)為，國美更名和商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，與蘇寧改名為“蘇寧易購”一樣，都是“去電器化“，短期對國美業(yè)績影響不大，需要一段時間才會體現(xiàn)出效果。不過，與蘇寧的泛零售相比，國美轉(zhuǎn)型后將相對聚焦于以家為主的零售業(yè)務(wù)，包括家電、家居、家裝設(shè)計(jì)。

　　事實(shí)上，國美線上業(yè)務(wù)早已從家電、電子產(chǎn)品，擴(kuò)大至食品酒水、母嬰玩具、醫(yī)療保健、服飾鞋帽、運(yùn)動戶外、住宅家具、家裝建材、裝修、家居日用等領(lǐng)域。今年以來，“國美Plus”APP已在國美門店逐步推廣普及，為線上多元化的商品資源延伸到線下，做好了初步準(zhǔn)備。

　　國美將打通線上線下商品、會員、服務(wù)，為用戶開啟全天候24小時購物場景，最大范圍實(shí)現(xiàn)線上線下的融合，門店也向“產(chǎn)品+娛樂休閑”的場景體驗(yàn)式賣場轉(zhuǎn)變。

　　國美門店將引入家裝設(shè)計(jì)及電器套購、全屋水暖系統(tǒng)、中央空調(diào)、整體櫥柜等，實(shí)現(xiàn)客戶引流、品牌互動，促使產(chǎn)品的成套化、集成化方向發(fā)展，讓國美多元化“家庭整體解決方案”場景持續(xù)深化;引入智能家居場景，讓消費(fèi)者感受信息化、便捷化、高端化的產(chǎn)品。

　　此外，還將聯(lián)合知名品牌供應(yīng)商和頂級制造商，搭建全國首家綜合動漫館，占地300多平方米，目前已上架千余種二次元產(chǎn)品。國美將動漫館、VR影院、烘焙教室等吃、喝、玩、樂的元素融入線下門店，豐富顧客在門店的體驗(yàn)，提升將人流轉(zhuǎn)化為銷售收益的能力。

　　多家機(jī)構(gòu)力挺國美新零售布局

　　今年5月，第一上海、美林美銀等機(jī)構(gòu)都給予了國美電器“買入”的評級。而德意志銀行在研究報告中也預(yù)計(jì)，2017年，國美的凈利潤將恢復(fù)至6.82億元，銷售額將上漲10%至840億元，主要受益于12個月的店鋪改造。

　　美林美銀指出，國美的股價可受香港內(nèi)地股市互聯(lián)互通機(jī)制正面影響，國美在港股通的持倉比達(dá)7%，在香港上市的中國零售股中排名靠前;且國美估值與同業(yè)仍有一定差距，預(yù)料隨著南下資金持續(xù)流入香港，股價將受惠。

　　有分析人士認(rèn)為，國美電器的股價長期被低估，近幾年雖然業(yè)績持續(xù)盈利，也一直在轉(zhuǎn)型，但股價一直停留在1港元左右，市值不高。在蘇寧與阿里合作期間，國美的股價連續(xù)幾天上漲，國美的供應(yīng)鏈資產(chǎn)和線下門店資產(chǎn)，再次被資本短暫重估，價值重新被認(rèn)可，但持續(xù)時間不長。

　　近段時間，國美系上市公司陸續(xù)更名為國美金融、國美通訊，國美電器也擬更名為國美零售。今年5月12日，三聯(lián)商社(600898)公告稱，鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及主營業(yè)務(wù)調(diào)整，擬更名為國美通訊;而今年2月，華銀控股(0628.HK)已更名為國美金融科技，最近國美金融科技還斥資7.2億元收購了銀盈通，拿到了全國互聯(lián)網(wǎng)支付牌照。

　　因此，國美電器將更名為國美零售，是國美控股在資本市場一系列“組合拳”的動作之一。國美系上市公司名稱的統(tǒng)一與變更，預(yù)示著國美大股東希望此舉更有利于市值管理。其實(shí)，將同一個控股方的上市公司統(tǒng)一名號，也是行業(yè)慣例。比如，海爾集團(tuán)旗下有青島海爾、海爾電器;創(chuàng)維旗下有創(chuàng)維數(shù)碼、創(chuàng)維數(shù)字。

　　上市公司名稱的統(tǒng)一和風(fēng)口效應(yīng)，是否能給一直被低估的國美系股票注入強(qiáng)心針，帶來市值的增長并提振資本信心，還需時間的檢驗(yàn)。一位資深的證券分析師認(rèn)為，國美控股旗下的上市公司同一名號，并突出每一個子公司的特色，更多以內(nèi)部資產(chǎn)的梳理為主，外界是否會因此對其資產(chǎn)重新評價，還得看其新商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型探索是否湊效。